1、1电器公司财务数据比率分析一 背景分析（一）宏观经济变量：通货膨胀率：3-4%（二）行业分析：Fisher 是经营电器用品的批发商。上游是各大电器制造商，下游是房屋承包商（55%）和电器零售商（45%） 。电器批发商竞争激烈，下游可以选择电器批发商。在整个价值链中，下游最有力量。存货和付款周期是批发商竞争的两个点。存货的用处在于：1）可以保证供货，为客户提供更好的服务；2）免受价格上涨之苦。3）大订单可以从制造商那里得到一定的折扣。付款周期：行业要求 60 天付清货款，如果 20 天之内付款，可以有 2%的折扣。行业特点：近三年电器用品每年都要因为通货膨胀提价大约 3-4%。其销售量受新住宅开
2、工量影响较大，近四年新住宅市场稳定增长，未来两年，预计销售量将以 10%的速度连续增长，售价也将每年平均提高 4%。（三）企业分析：企业在过去四年销售额和利润持续增长。公司利润的 40%来自温哥华分公司，分公司之间盈利能力差别较大。股权结构：一股独大。默里拥有 fisher72%的股份。二 企业财务状况分析（一）结构分析1.资产结构的分析（1）总资产21988 年，公司流动资产占总资产的 88%，公司的变现能力看起来不错。（2）流动资产1988 年，公司现金占流动资产 0.4%, 应收帐占 37%, 存货占 60%。Fisher 公司是经营电气用品的批发商，所以将大量资金用于应收帐款和存货上，
3、可能有不良资产的性质。（3）固定资产1988 年，公司土地、房屋、设备分别占固定资产的 15%、42%、43%。Fisher 公司的业务特点决定了其运营不需要过多的土地。2.负债区权益的结构分析（1）负债/权益1988 年，公司负债占总负债与所有者权益总计的 70%。公司处于负债经营。（2）负债 （长期/短期）1988 年，公司短期负债占总负债的 86%，主要组成部分为银行贷款和应付帐款。（二）趋势分析1.损益表中的总量趋势分析（1）销售收入，毛利，EBIT，EBDIT，利润总额，净利润年份 1988 1987 1986销售收入 48858 42450 37656增长比例 15% 13% 毛利
4、 9981 8984 7828增长比例 11% 15% EBIT 2795 2623 2268增长比例 7% 16% 净利润 721 929 818增长比例 -22% 14% 销售情况基本上呈现逐年上升的状况（2）销售成本，管理费用，销售费用年份 1988 1987 1986销售成本 38877 33466 29828增长比例 16% 12% 3管理费用 3114 3144 2706增长比例 -1% 16% 销售费用 1730 1130 1028增长比例 53% 10% 成本及费用在三年中资本上随销售量的增加在逐年上升。87 年到 88 年 53%的销售费用增加主要是因为 88 年温哥华分公司
5、利润低和Fisher 公司对加拿大西部市场扩大市场份额的积极举措。3.资产负债表中的总量趋势分析（1）总资产，流动资产总额，固定资产总额年份 1988 1987 1986总资产 27896 24496 19586增长比例 14% 25%流动资产总额 24554 21136 17050增长比例 16% 24%固定资产总额 1446 1552 1038增长比例 -7% 50%总资产逐年稳步上涨，是由于公司在经营规模阔大时对资产投资的逐年加大。（2）负债总额，流动负债，长期负债年份 1988 1987 1986负债总额 19612 16989 13064增长比例 15% 30%流动负债 16781
6、15018 12202增长比例 12% 23%长期负债 2831 1971 862增长比例 44% 129%公司流动负债每年逐步增长，长期负债在 86 年到 87 年有大幅度增长（129%） 。（3）股东权益年份 1988 1987 1986股东权益 8284 7507 6522增长比例 10% 15%由于销售规模的逐年扩大，股东权益逐年稳步增长。（三）比率分析1.流动性比率：4流动比率= 流 动 资 产流 动 负 债1998 年：24554/16781=1.461987 年：21136/15018=1.411986 年：17050/12202=1.40速动比率= -流 动 资 产 存 货流
7、动 负 债1998 年：24554-14716/16781=0.591987 年：21136-12372/15018=0.581986 年：17050-1348/12202=1.29快速变化比率= +现 金 短 期 债 券 应 收 账 款流 动 负 债1998 年：94+9104/16781=0.551997 年：100+7582/15018=0.511996 年：6212/12202=0.509现金比率= +现 金 短 期 债 券流 动 负 债1998 年：94/16781=0.00561997 年：100/15018=0.00671996 年：02.资产效率比率平均回收期= 应 收 账 款
8、日 赊 销 額1998 年：9104*365/49620=66.9681997 年：7582*365/43104=64.2041996 年：6212*365/38254=59.272应收账款周转率= 销 售 收 入应 收 账 款1998 年：49620/9104=5.4501997 年：43104/7582=5.6851996 年：38254/6212=6.158存货周转率= 销 售 成 本存 货1998 年：38877/14716=2.6421997 年：33466/12372=2.7051996 年：29828/1348=22.1285运营资金销售比率= -销 售 额流 动 资 产 流 动
9、 负 债1998 年：49620/(24554-16781)=10.2431997 年：43104/(21136-15018)=7.0451996 年：38254/(17050-12202)=7.891总资产周转率= 销 售 收 入总 资 产1998 年：49620/27896=1.7791997 年：43104/24496=1.7601996 年：38254/19586=1.953固定资产周转率= 销 售 收 入固 定 资 产1998 年：49620/3342=14.8471997 年：43104/3360=12.8291996 年：38254/2536=15.0843.盈利能力比率（1）经
10、营盈利能力比率销售毛率= 毛 利销 售 收 入1998 年：9981/49620=0.2011997 年：8984/43104=0.2081996 年：7828/38254=0.182经营收益率= 经 营 收 入 （ EBIT）销 售 收 入1998 年：2795/49620=0.0561997 年：2623/43104=0.0611996 年：2268/38254=0.059经营收益率（补充）= +EBIT折 旧 摊 销销 售 收 入暂时没有折旧和摊销的数据净收益= 净 收 入销 售 收 入1998 年：721/49620=0.0151997 年：929/43104=0.0221996 年：
11、818/38254=0.021（2）资产盈利能力比率6总资产收益率= 经 营 收 益 （ EBIT）总 资 产1998 年：2795/27896=0.1001997 年：2623/24496=0.1071996 年：2268/19586=0.116投资收益率= +经 营 收 益 （ EBIT）长 期 债 务 股 东 权 益1998 年：2795/(2831+8284)=0.2511997 年：2623/(1971+7507)=0.2771996 年：2268/(862+6522)=0.307股权收益率= 净 收 益 （ 净 利 润 ）股 东 权 益1998 年：721/8284=0.08719
12、97 年：929/7507=0.1241996 年：818/6522=0.1254.债务管理比率债务比率= 总 债 务总 资 产1998 年：19612/27896=0.7031997 年：16989/24496=0.6941996 年：13064/19586=0.667股权比率= 股 东 权 益总 资 产1998 年：8284/27896=0.2971997 年：7507/24496=0.3061996 年：6522/19586=0.333利息倍数= 经 营 收 益 （ EBIT）利 息 费 用1998 年：2795/1460=1.9141997 年：2623/912=2.8671996 年
13、：2268/753=3.012现金流倍数= =+EBIT折 旧 摊 销利 息 费 用暂时没有折旧和摊销的数据债务支付倍数= +1-I利 息 本 金 支 付 （ 税 率 ）7固定支付倍数= =+1- EBIT利 息 （ 本 金 支 付 红 利 支 付 ） （ 税 率 ）5.市场比率每股收益= =净 收 益在 外 流 通 的 普 通 股 数市盈率= =每 股 市 价每 股 收 益市场账面价值比率= =每 股 市 场 价 值每 股 账 面 价 值红利收益率= =每 股 红 利每 股 市 价三 与决策相关的财务分析（一）分析思路：1.联邦银行是否接受 Fisher 公司的 1000 万美元贷款，取决于
14、 1989 年Fisher 公司用来抵押的应收帐款的 75%与存货的 50%之和是否大于 1000 万美元。2.如果达成此贷款交易，1000 万美元是否足够？这主要取决于为了达成1989 年 Fisher 电气公司预计的销售增长，由此引起的资金缺口 EFN 数量与1000 万美元相比较。3.Fisher 公司的信贷需求即是 EFN。4.默里提出的抵押品是否令人满意，取决于 Fisher 公司用来抵押的应收帐款的 75%与存货的 50%之和是否大于 EFN。（二）基本假设：损益表和资产负债表中与销售额相关的项目都与销售额的增长率相同。（三）1989 年 Fisher 公司的预计销售增长率为：以
15、1988 年销售额为基础，1989 年的销售额为：Q(1+10%)*P(1+4%)=PQ*(1+10%)(1+4%)8=49620*(1+10%)(1+4%)=56765.28因此，1989 年 Fisher 公司的预计销售增长率为：(56765.28/49620)-1=14.4%（四）1989 年预计的损益表和资产负债表为：损益表年度 1988 1989销售总额 49620 56765.28折扣 762 765.28销售净额 48858 56000销售成本 38877 44475.29毛利 9981 11524.71营业费用 管理费用 3114 3562.416销售费用 1730 1979.
16、12仓储费用 2342 2679.248营业费用总计 7186 8220.784营业收入 2795 3303.928利息支出 1460 2031.193税前收入 1335 1272.735所得税 614 585.2038税后收入 721 687.5317股息 0 0资产负债表资产 流动资产 现金 94 107.536应收帐款 9104 10414.98存货 14716 16835.1预付费用 640 640流动资产合计 24554 27997.62固定资产 土地 494 494房屋和财产净值 1402 1603.888设备和其他固资净值 1446 1654.22493342 3752.112资
17、产总计 27896 31749.73负债 流动负债 银行贷款 8200 应付帐款 7662 8765.328一年到期可转 为流动负债的长期 负债 549 549应付所得税 370 423.28流动负债总计 16781 9737.608长期借款 2831 2831负债总计 19612 12568.61所有者权益 权益 406 406盈余公积 7878 8565.532所有者权益总计 8284 8971.532负债与权益总计 27896 21540.14EFN 10209.59（五）由上述报表可知：1.抵押品价值为：应收帐款*75%+存货*50%=10414.98*75%+16835.1*50%=16228.78（千美元） ，大于贷款总额10000（千美元） ，所以联邦银行达成此交易是可行的，风险低。2.1989 年 Fisher 公司的信贷需求为 EFN=10209.59（千美元） ，因此，1000 万美元的贷款，仍然无法实现 Fisher 公司在 1989 年计划的销售增长目标。3.默里提出的抵押品价值为 16228.78（千美元） ，大于 EFN 值10209.59（千美元） ，所以其抵押品还是令人满意的。
