1、 课 程： 财务报表分析与企业决策 论文题目 : 獐子岛案例分析 小组成员 : 游彩洋 S161401393 曾倩芳 S161401333 彭思迪 S151401260 张 玥 S161401364 洪 蓓 S161401399 龚 凡 S161401347 朱 玲 S161401389 翟一蒙 S161401386 獐子岛案例分析 一、 企业简介 1.1 背景介绍 獐子岛集团股份有限公司在 1958年已经起步，是一家综合性海洋食品企业。 2001年獐子岛集团完成了股份制改革和更名，由獐子岛渔业集团有限责任公司更名为大连獐子岛渔业集团股份有限公司。它于 2006年在深交所上市，成为中国第一个百
2、元农业股。为了进一步推动海外营销，公司于 2008年在美国和香港分别建立了子公司，逐步将品牌走出国门。 然而 2014年 10月 30日，獐子岛集团发布公告，称因受到北黄海异常冷水团的影响， 105.64 万亩即将进入收获期的虾夷扇贝绝收，进而计提存货减值，导致公司利润巨亏 8.12亿元，同比下滑 8429.37%，全部计入三季度，全年预计将大幅亏损 。 一场 “海洋冷水团 ”寒流 ， 竟然令一家公司巨亏八亿多元 ，投资者们纷纷质疑 “扇贝都去哪儿了 ”， 更有股民直接提出 “生要见肉死要见壳 ”的要求。 獐子岛集团股份有限公司组织结构图 1.2.近年发 展情况 2010 年，国内外经济环境极
3、为复杂，在人民币大幅升值与生产成本价格不断攀升的压力下 ， 公司全体员工在 “市场导向 、 人力为先 、 释能提速 、 全面升级 ”的经营方针指导下 ， 积极推进 “市场 +资源 ”战略 ， 出口贸易 、 国内市场网络建设 、海洋研发工作等均取得明显提升，实现收入与净利润的双跨越。 2011 年，世界经济局势动荡不安，日本海啸引发核泄漏危机、渤海湾漏油事故 、 超级台风等灾难都给公司带来了严峻的考验 。 公司全体员工在 “管理精益 装备升级 渠道驱动 效能优先 ”的经营方针指导下 ， 提升了公司的综合竞争力 ，在投资、装备、市场规模等方面取得了一定的成效，实现了股东利益、合作伙伴及员工价值的最
4、大化。 2012年，公司经历了建立现代企业制度 11 年来最为困难的一年，受欧债危机、金融危机、自然灾害、转型磨合等因素的影响 ，各季度经营业绩持续下滑。期间，公司积极地采取应对措施，确保各项工作稳步推进、战略举措按计划实施。2013年一季度公司业绩企稳向好，海洋牧场质量逐步恢复，生态已趋于稳定，公司运营逐渐步入上升通道。 2013年，公司持续围绕资源、市场、技术三大要素，夯实管理基础、提升发展能力，全年呈现业绩逐季回升的态势。公司全面启动、建立和运行内部控制体系及评价机制 ， 管理提升获得了广泛的社会认同 。 同时 ， 公司 “3 大资源 （ 海洋牧场 、 大洋渔业 、 高原泉水 ） 3个支
5、撑 （ “钓大鱼到獐子岛 ”休闲渔业品牌 、 国际化冷链物流服务平台 、 渔业装备水平 ） ”的产业能力持续提升 。 2014年 ， 公司按照由 “资源 +市场 ”向 “市场 +资源 ”、 “技术 +市场 ”转型升级的战略目标 ， 继续加大微笑曲线两端即市场与技术能力提升 ， 并取得一定成效 ， 以“世界鱼市 、 幸福家宴 ”为目标 ， 率先在 “互联网 +海洋 ”迈出关键的第一步 。 但受海洋牧场灾情导致的资源波动影响，公司在 2014年 1-9月业绩稳步回升、能力持续增长的局面下，全年经营收入增长 1.58%，但归属于上市公司股东的净利润亏损 11.89亿元。 2015年，公司仍处于海洋牧
6、场的灾后重建的恢复期，资源不足、宏观经济下行压力增大 、 市场竞争加剧 ， 战略发展向 “市场 +资源 ”、 “技术 +市场 ”转型升级 、努力做好 “以生物技术为核心的海洋牧场资源整合平台 、 以信息技术为核心的供应链保障平台 、 以互联技术为核心的 O2O消费者服务平台 ”三个平台建设 。 在提升公司销售力、产品力、保现金流安全、保企业盈利、保市场稳定、加快海洋牧场重建等方面进行了重要布局。 2016年前三个季度 ， 公司紧密围绕 “订单前置 、 标准领先 、 创新驱动 、 协同增效 ”的经营方针 ， 将 “精准发力 、 突出服务 ”作为运营的主基调 ， 逐项落实各项经营及支撑措施，稳步推
7、进市场能力增强、资源风险降低、成本费用减少、运营效率提 高等经营和管理举措，保障 2016年扭亏为盈、撤销退市风险警示的目标达成。 二、 外部环境分析 2.1 宏观环境分析 2.1.1 经济环境 我国渔业经济受世界经济影响较大。 2008 年之前的三到五年间，得利于科技的快速发展和经济全球化的推进，中国经济增速连续五年高于 10%。 2008 年之后，由美国次贷危机所引发的全球经济危机，也迫使中国放缓了经济增长速度。我国的水产品行业以出口为主导，是水产品超级生产大国和出口大国。经济危机暴发以来，外部市场的需求大幅下降，对我国的水产品出口业造成了巨大的影响。这种明显的外向型行业受国际形势的影响尤
8、其严重。国际市场需求可能将持续低迷，这将会给公司出口业务带来严重影响。同时国内市场受国外进口产品冲击，形成替代品威胁，将使国内企业生产产品价格及市场占有率面临较大竞争压力。 2.1.2 政策环境 多项政策法规的颁布为我国的渔业企业的发展创造了良好的环境。公司所着力发展的海水养殖和深加工行业是国家政策引导的方向，得到了国家各级主管部门的大力支持。相应地，国家也加大了财政扶持农业的力度，取消了农业特产税等 。 公司地处东北也是得到了 “振兴东北 ”这一基本国策的惠及 。 作为辽宁 “农业产业化重点龙头企业 ”， 国家 “农业产业化重点龙头企业 ”， 公司在相关税收优惠 、海域支持方面得到了更多的政
9、策支撑。 2.1.3 社会文化环境 我国人口数量的增长，决定了水产品消费市场的规模；随着人们的平均文化水平的不断提高，人们逐渐对生活质量 ，尤其是饮食方面更加注重，对水产品关注越来越转向营养搭配上等。 2.1.4 技术环境 方式方法普遍单一落后，水产品增值较低，利润率很低。随着近年来中国经济的快速发展，伴随而来的环境污染问题也很大程度上影响了海产品的质量和存活，水质监测工作变得越发重要。在渔业技术研究方面，已建立起以中科院和地方水产研究院为主体的水产科研体系。 2.2 行业环境分析 据统计， 中国海洋水产品市场不断发展壮大，从 2003 年 的 海水产品产量2685.62 万吨到 2014 年
10、 3296 万吨 ，增加了水产品的产量。我国建立了 “以养为主 ”的渔业发展方针，海水养殖的数量不断增加，同时为了防止过度捕捞的情况，我国近年来实行了伏季休渔制度，海洋捕捞的水产品数量有所下降但是基本上比较稳定。 三、 SWOT 分析 SWOT 矩阵分析 3.1 优势分析 3.1.1 海域资源是公司核心优势 獐子岛集团目前拥有海域使用权 65 万余亩，占全国确权渔业海域使用面积的 5.53%，同时仍有 40 万亩待开发使用海域。公司所有的海区处于内外海边界，海域清洁，地理位置特别适合海产品养殖，是优质的自然资源。 3.1.2 领先的技术优势 獐子岛集团通过自我研发以及国内外合作，研究并掌握了虾
11、夷扇贝、海参、鲍鱼等海产品的育苗和养殖加工技术，公司现有科技研发人员 200 余人，在海产品从育苗一直到加工都有专业的技术人员。 3.1.3 经营模式优势 獐子岛集团所在的长海县獐子岛镇，为了保证渔业的可持续发展和海洋资源的充分利用，集团采取不分海不分滩的经营模式，对岛镇周边海域实行统一管理、统一经营，资源集中起来，实现了盈利与海洋生态保护等共赢的目的。 3.1.4 品牌优势逐步显现 经过多年的经营， “獐子岛 ”品牌被越来越多的人所认可， 2006 年 “獐子岛 ”品牌被国家工商总局认定为： “中国驰名商标 ”，确认了公司在渔业养殖行业的领先地位。 3.1.5 产品优势 得利于地理纬度的优越
12、性，公司所拥有的海域是天然的海洋牧场，特别利于海珍品的生长，产品具有天然绿色的特点；产品也得到了国家质量检验总局的 “原产地标记产品 ”认定。 3.2 劣势分析 3.2.1 短期偿债风险 海水养殖行业属于重资本、长周期的行业，公司的主营产品虾夷扇贝、海参、鲍鱼的长成周期分别为两年、三年、四年左右。 3.2.2 加工存货偏多 公司加工品存货数量逐年增加，随着企业经营规模的逐步扩张，产成品存货量也逐年 加大，给公司的销售形成了一定的压力。 3.2.3 营销短板制约 相较于同业棒棰岛及晓芹品牌，獐子岛集团在全国的销售网点较少，使得 “獐子岛 ”品牌认知度相对较低。 3.2.4 消费者对底播产品认知不
13、深 公司所主打的底播产品虽然品质出众，但大众对于其认知度一般，从外观上区分底播产品和浮筏养殖产品也需要一定的专业了解，市场开拓还不够成熟，一般消费者也不愿意花费格外的价钱来消费。 3.2.5 员工整体素质亟待提升 受历史及行业收入影响等因素，渔业的专业从业人员较少，从业人员的受教育及专业化程度都较低。公司必须高度重视人才的培养，提升员工整体素质，才能使得企业与现代化海洋农业相接轨，使公司更具竞争力。 3.3 面临的机会 3.3.1 水产品消费有较大的增长潜力 近年来我国的海产品消费伴随着国民经济增长呈稳步扩张的态势，中国城市人均消费水产品的增长率在 2000 年和 2005 年分别为 4.2%
14、和 6.3%，比水产品供给的增长速度要高。但与周边的日本和韩国相对，我国人均水产品消费量仅为上述两国的七、八分之一，说明我国水产品消 费市场还有巨大的发展空间。 3.3.2 中西部及农村市场广阔 目前我国海产品消费市场主要聚焦在沿海省份，中西部地区受到区域、交通等限制，以及传统饮食习惯和消费力的因素影响，海产品消费能力很低。随着近年来物流交通行业的大力发展，同时中西部地区越来越开放，人民物质生活水平的不断提高，必将带动中西部地区海产品消费规模。 3.3.3 出口消费的增长 近年来我国水产品在出口方面持续规模增长，我国水产品在海外的产品知名度和竞争力也进一步增强。自 2000 年起，海产品出口量
15、超越了畜禽产品，在农产品出口品类中出口创汇位居第一位，自 2002 年起位居世界海产品出口量的首位， 2014 年海产品出口总额占比全世界出口总量的 15%左右。 3.4 面临的威胁 3.4.1 养殖产品的大规模病害风险 引发海产品大面积病害的风险因素很多，例如跨区域引种、养殖品种增加等。另外，随着环境污染问题的日益凸现，海产品生长受影响的可能性也大大增加。由于养殖作业不规范、养殖过密等不当操作均引发过大面积的海产品病害，从而导致海产品大面积死亡，造成巨大的经济损失。 3.4.2 价格波动风险 我国海产 品养殖的现状是没有一个较为严密的监管，个体经营者由于短期利益驱使，使得行业产品供应量短期内
16、上升较大情况时有发生，从而导致了水产品市场价格的波动较大。目前虾夷扇贝的总体市场价格较为稳定，但持续增长的浮筏养殖产量势必会压低产品价格。 3.4.3 海洋自然灾害和环保事故 自然灾害方面，对海产品养殖影响较大的包括台风和风暴潮。另外，赤潮、溢油扩散等环保事故也会对海产品养殖造成毁灭性的打击。 3.4.4 食品安全的风险 近年来食品安全问题越来越受到人们的关注，国家也不断地加大了食品安全质量标准；同时，伴随我国加入 WTO，主要海产品输入国也不断地提升对我国出口水产品质量的要求，实际贸易过程中也曾多次遭遇到水产品输入国以质量不达标为借口而提出的拒货要求。此类非关税壁垒而形成的贸易阻碍也很大程度
17、地影响了我国的海产品出口量。 3.4.5 同业竞争压力 国家将海水养殖和水产品加工定位为政策扶持性产业，并给与财政和税收政策的扶持，使越来越多的经营者将目光投向海水养殖行业。我国近年来先后掌握了、海参、鲍鱼、扇贝等的人工育苗养殖技术，病害防治经验也越来越丰富，海水养殖行业的技术门槛被大幅降低。同时多数近海捕捞渔业也转为经营海水养殖，因此行 业竞争日益激烈起来。 3.5 优势 -机会战略 依据 “工业化 、 市场化 、 国际化 、 信息化 ”总要求 ， 加快建设 “三大资源 、 三个支撑 ”。 冷链物流产业为公司产品全球流通提供有力支撑 ； 休闲渔业借力政策支点，加快国际海钓中心和海岛旅游文化中
18、心建设；加快海洋牧场工业化进程；完成阿穆尔高原泉水项目控股合作；边建设、边运营上海大洋产品暂养基地等，构建国内活品运营流通平台。 3.6 劣势 -机会战略 全力建设国内市场，向餐饮、网络等终端渠道快速挺进；整合现有销售渠道，形成覆盖全国一、二线城市的销售网络布局；突出原产地品牌策略，海参产业逐年提升市场价值；食品研发重点围绕鲍、参、贝、鱼的食品产业化、差异化，围绕冻品、调理品、即食品等多产品形态，全面提升食品化、高值化、终端化、品牌化水平，提升海洋食品的盈利能力。 3.7 优势 -威胁战略 在现有研发优势的基础之上，注重自主研发、产学研国际化合作能力建设，链接全球水产业科学家，全面创新养殖模式
19、，采用一品一策，完善多层次营养增养殖技术，最大化地降低自然灾害等外部环境 因素给企业带来的损失。 3.8 劣势 -威胁战略 公司应该强化人力管理体制，切实抓好人才培养体系，把人力培养和储备作为企业可持续发展的根本点在工作中严格贯彻。建立可持续发展的健康养殖模式：推行健康养殖技术，加强疾病检疫，建立隔离制度，加强养殖区的环境监测，预报赤潮的发生 。 四、财务分析 4.1 资产负债表主要项目分析 4.1.1 货币资金 2009 年 -2015 年货币资金变动表 2009 年 -2015 年货币资金变动 趋势图 在数量方面，獐子岛公司在 2010 年货币资金出现较大幅度增长，原因系年末收到长海县獐子
20、岛投资发展中心支付的收购大连獐子岛耕海房地产开发有限公司的股权转让款及往来款；在 2011 年至 2013 年货币资金总额有所下降；在2014 年和 2015 年，公司以定期存款质押给银行以取得借款，导致了 2014 年和2015年的货币资金总额较 2013年有所增加。 2014 年受限制的货币资金明细 0.00100000000.00200000000.00300000000.00400000000.00500000000.00600000000.00700000000.00货币资金在质量方面， 2014年公司以 23,409,500.00美元及 8,000,000.00人民币的银行定期存单
21、质押给中国银行辽宁省分行，为子公司獐子岛渔业集团香港有限公司取得中国 银行澳门分行 23,409,500.00美元的长期借款提供担保。 2015年本公司之孙公司大连新中海产食品有限公司以 5亿日元的定期存款质押给瑞穗银行（中国）大连分行，为本公司之孙公司日本新中株式会社取得瑞穗银行横山町支店 4亿日元的短期借款提供担保。部分货币资金用于抵押担保，这使得其使用受到限制，这会对公司货币资金总体质量造成不良影响。 2015 年受限制的货币资金明细 4.1.2 应收账款净额 2009 年 -2015 年应收账款净额变动表 2009 年 -2015 年应收账款净额变动 趋势图 0.0050,000,00
22、0.00100,000,000.00150,000,000.00200,000,000.00250,000,000.00300,000,000.00应收账款净额应收账款净额在 2011 年以前以较快速度增长，这是 2009 年至 2011 年国内外市场行情较好，公司经营效益较佳所导致的。 2011 年后，由于国际市场需求下滑导致出口贸易降幅较大，应收账款净额在 2012 年有所减少，在之后年份增长缓慢。 通过对应收账款的账龄分析，可以发现 2009年至 2015年一年内到期的应收账款占应收账款总额比例在 98%左右，通过对坏账准备计提比例的分析，可以看出公司坏账准备计提总比例保持在 5%左右，
23、说明了公司对应收账款的管理工作较为出色。 4.1.3 母公司其他应收款净额 2009 年 -2015 年母公司其他应收款净额变 动表 2009 年 -2015 年母公司其他应收款净额变动 趋势图 母公司其他应收款净额自 2011 年开始以较快速度持续增加，母公司其他应收款净额绝大部分是由与子公司或合营企业的货款往来造成的。獐子岛母公司与其关联方长期且大信用额度的赊销行为，导致了母公司其他应收款净额长期保持着较高水平。这种不正常的关联方赊销行为造成了关联方对母公司资金的长期占用，损害了母公司流动资产的质量，在某种程度上侵害了小股东的利益。 0.00100,000,000.00200,000,00
24、0.00300,000,000.00400,000,000.00500,000,000.00600,000,000.00700,000,000.00800,000,000.00900,000,000.00母公司其他应收款净额4.1.4 存货 2009 年 -2015 年 存货 变动表 2009 年 -2015 年 存货 变动 趋势图 在 2009至 2013年，由于市场行情好，企业积极投入海产品的养殖，存货数量以较快幅度增长，海产养殖行业特征和公司的行业地位决定了存货占其总资产的比例较大。在 2014年以前存货占总资产比例维持在 50%左右， 2014年由于受寒流影响，扇贝绝收，企业计提 7亿
25、元存货减值准备，导致 2014年与 2015年的存货数量和其占总资产比重较前几年相比大幅下降。 4.1.5 流动资产合计 2009 年 -2015 年 流动资产合计 变动表 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%0.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000.00存货净额及其占总资产比例存货净额 存货占总资产比例2009 年 -2015 年 流动资产合计 变动 趋势图 由于獐子岛公司的存货账面价值占流动资产账
26、面价值相当大的比重，因此流动资产的变动趋势与存货的变动趋势是相似的。 4.1.6 固定资产 2009 年 -2015 年 固定资产 变动表 2009 年 -2015 年 固定资产 变动 趋势图 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000.00流动资产合计所有者权益合计 资产负债率-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.
27、00%60.00%020000400006000080000100000120000140000固定资产净额固定资产净额 (万元 ) 增长率2009到 2012年固定资产缓慢增长， 2013年开始迅速增长， 2015年开始减少。从固定资产增长率也可以看出这一变化，公司固定资产增长的速度很不稳定。 其中 2009年到 2011年固定资产的增加主要是船舶设备的增加， 2012年到 2015年固定资产的增加主要是房屋及建筑物的增加，房屋及建筑物的增加主要是建工程转入和企业合并的增加。 2015年固定资产净额的减少主要是因为累计折旧的大幅增加。 公司采用的折旧方法是年限平均法，其中 2014年进行会计
28、估计变更，前后都保持良好的一致性。 2014年对贝类加工中心及中央冷藏物流公司新增房屋及建筑物、机器设备和运输工具类固定资产的折旧年限进行变更，变更后能够更加公允、恰当地反映公司的财务状况和经营成果，使其折旧年限与实际使用寿命更加接近。 公司原固定资产的折旧年限为 ： 房屋及建筑物 1020年 ， 机器设备 10年 ， 运输工具 5年 。 变更后固定资产的折旧年限为 ： 房屋及建筑物 1040年 ， 机器设备1020年 ， 运输工具 510年 。 固定资产折旧年限的变更使得 2014年 4-12月份少计提折旧 12,139,545.17元，增加利润总额 12,139,545.17元，增加净利润
29、9,738,554.37元。延长固定资产折旧年限的仅为公司贝类加工中心项目及子公司大连獐子岛中央冷藏物流有限公司于 2013年末及 2014年 3月份新增加的固定资产，公司其他原有的固定资产折旧年限未变更。 4.1.7 在建工程 2009 年 -2015 年 在建工程 变动 表 2009 年 -2015 年 在建工程 变动 趋势图 在建工程在 2011年至 2013年快速增长，之后骤减，较大的原因是以前年度在建工程完工转入固定资产。 2010年至 2015年重大在建工程项目 :海巡船配套设备、荣成食品三期厂房、荣成宿舍楼、獐子岛（永祥）贝类加工中心、中央冷藏冷库工程、荣成食品新宿舍楼、金贝广场
30、制冷系统改建项目。其中獐子岛（永祥）贝类加工中心 2013年完工转入固定资产，中央冷藏冷库工程 2014年完工转入固定资产，金贝广场制冷系统改建项目、荣成食品新宿舍楼 2015年完工转入固定资产。 4.1.8 短期借款 2009 年 -2015 年 短期借款 变动表 -200.00%-100.00%0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%500.00%600.00%700.00%800.00%0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.00在建工程在建工程净额 (万元 ) 增长率2009 年 -2015 年 短期借
31、款 变动 趋势图 獐子岛公司自 2010 年以来，长期以海域使用权、养殖物和房屋建筑物作抵押，进行短期借款融资，并通过短期资金与短期融资券的衔接置换，获得短期资金用于补充流动资金和扩大生产养殖规模 。 这是一种 “短贷长投 ”的行为 ， 属于较为激进的筹资策略，可以降低企业融资成本，不过会增加企业衔接经营和还款所需流动资金的融资压力，增加企业财务风险。在 2015 年，獐子岛公司发行了长期债券，归还短期借款，进行了资本结构结构调整。 4.1.9 应付账款 2009 年 -2015 年 应付账款 变动表 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00
32、%80.00%0.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000.00短期借款短期借款 短期借款占负债总额比例2009 年 -2015 年 应付账款 变动 趋势图 2010 年和 2011 年应 收 账款增加较快，是由于 2010 年末应付账款增加较大的原因系本年新建采捕船、运输船已完工，尾款未结算所致； 2011 年末应付账款增加较大的原因系未结算的原料采购款增加所致。 4.1.10 负债合计 2009 年 -2015 年 负债 变动表 0.0050,0
33、00,000.00100,000,000.00150,000,000.00200,000,000.00250,000,000.00300,000,000.00350,000,000.00应付账款2009 年 -2015 年 负债合计 变动 趋势图 獐子岛公司自 2009 年积极采取负债融资的方式进行经营和投资活动所需资金的筹集，负债规模不断上升，这有利于获得财务杠杆带来的收益，但是结合公司近年来不断攀升的资产负债率，我们可以看出獐子岛公司的财务风险正在不断增加。 4.1.11 所有者权益合计 2009 年 -2015 年 所有者权益 变动表 2009 年 -2015 年 所有者权益 变动 趋势
34、图 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%0.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000.003,500,000,000.004,000,000,000.00负债合计负债合计 资产负债率0.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000
35、.00所有者权益合计2011年之前的所有者权益以较快速度增加，而其增长速度在 2011年之后趋于平缓，在 2014 年由于扇贝受灾绝收，所有者权益大幅下跌。这种变动趋势与我们对企业这几年的营业状况的评价是保持一致的，即獐子岛公司在 2011 年之前企业发展形势大好， 2011年之后发展趋于停滞。 4.2 利润表主要项目分析 4.2.1 营业收入与营业成本 2009 年 -2015 年 营业收入与营业成本 变动表 2009 年 -2015 年 营业收入与营业成本 变动 趋势图 营业收入和营业成本的变动趋势大体上保持一致，在 2009年至 2011年由于市场行情较好，公司销售规模增长较快，导致营业
36、收入、营业成本在这段时期以较快速度增长，并且公司营业利润也以较快幅度增长。而在 2011 年后，随着全球经济复苏受阻，严峻复杂的经营环境使得公司的经营很具挑战性，受国内外市场需求下滑降幅较大影响，公司销售规模增长趋于停滞，营业收入和营业成本的变化趋于平缓，营业利润开始下滑。 2014 年由于扇贝受冻绝收，公司计提巨额资产减值损失，导致了 2014年净利润出现 1,195,217,176.26元的巨额亏损。 0.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000
37、.003,500,000,000.002009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31营业收入、营业成本营业总收入 营业收入 营业总成本 营业成本4.2.2 期间费用 2009 年 -2015 年 期间费用 变动表 2009 年 -2015 年 期间费用 变动 趋势图 销售费用与管理费用的变动情况与营业收入、营业成本的变动趋势相类似，在 2011年之前随营业规模的扩大增长较快，而自 2012年开始增长速度放缓。 2010年财务费用比上年同期增长 127.21%，主要系银行借款额增加及发行短期
38、融资券，导致利息支出增加； 2014 年财务费用增加较大的原因系：本期借款总额增加，以及由于核销底播虾夷扇贝，该存货应负担的本年第四季度的利息未予资本化、日元汇率下降产生汇兑损失等原因导致； 2015年财务费用增长 12.66%，主要原因系本期计入存货 的借款费用资本化金额减少所致。 0.0050,000,000.00100,000,000.00150,000,000.00200,000,000.00250,000,000.00期间费用销售费用 管理费用 财务费用4.2.3 营业外收入 2009 年 -2015 年 营业外收入 变动表 2009 年 -2015 年 营业外收入 变动 趋势图 獐
39、子岛公司 2015 年营业外收入增幅较大，主要是由当期收到了中国人保财险大连分公司的风力指数保险理赔款 123,727,500.00元所致。 4.2.4 营业外支出 2009 年 -2015 年 营业外支出 变动表 0.0050,000,000.00100,000,000.00150,000,000.00200,000,000.00250,000,000.00营业外收入2009 年 -2015 年 营业外支出 变动 趋势图 獐子岛公司营业外支出在 2014年有大幅增加的原因是， 2014年公司董事会决定对 43.02 万亩账面价值为 300,601,467.51 元的底播虾夷扇贝存货计提跌价准
40、备 283,050,000.00元。 4.2.5 营业利润、利润总额与净利润 2009 年 -2015 年 营业利润、利润总额与净利润 变动表 -100,000,000.000.00100,000,000.00200,000,000.00300,000,000.00400,000,000.00500,000,000.00600,000,000.00700,000,000.00800,000,000.00900,000,000.00营业外支出2009 年 -2015 年 营业利润、利润总额与净利润 变动 趋势图 在 2009年至 2011年由于市场行情较好，公司销售规模增长较快，经营业绩情况良好
41、，公司营业利润、利润总额和净利润以较快幅度增长。而在 2011年后，随着全球经济复苏受阻，严峻复杂的经营环境使得公司的经营很具挑战性，受国内外市场需求下滑降幅较大影响，公司销售规模增长趋于停滞，公司利润开始下滑。 2014年由于扇贝受冻绝收，公司计提巨额资产减值损失，导致了 2014年净利润出现 1,195,217,176.26元的巨额亏损。 4.3 现金流量表分析 4.3.1 现金流入结构分析 经营活动现金流入小计 投资活动现金流入小计 投资 活动现金流入小计 2015 3211664252.33 44928860.47 3542369003.34 比重 47.24% 0.66% 52.10
42、% 2014 2906994349.93 25896160.97 3989874058.15 比重 41.99% 0.37% 57.63% 2013 2766727055.93 18821461.74 3677666480.75 比重 43.63% 0.29% 56.90% 2012 2895315693.27 26053857.21 1676178576.73 比重 62.98% 0.57% 36.46% 2011 3021580403.65 6514846.68 2205197876.35 比重 57.74% 0.12% 42.14% 2010 2642509000.38 1771742.
43、60 2052844802.16 比重 56.26% 0.04% 43.70% 2009 1516264470.70 2592647.44 921491911.53 比重 62.13% 0.11% 37.76% -1,500,000,000.00-1,000,000,000.00-500,000,000.000.00500,000,000.001,000,000,000.00营业利润、利润总额与净利润营业利润 利润总额 净利润从 2009-2012 年经营、投资、筹资活动现金流入占现金总流入的比例来看，经营活动现金流入比重较大，说明企业在这个阶段经营状况良好，财务风险较低，现金流入结构较为合理
44、； 2012-2015 年，筹资活动现金流入比重较大，说明企业资金运转困难，企业面临很大的偿债压力。 4.3.2 现金流出结构分析 经营活动现金流出小计 投资活动现金流出小计 筹资活动现金流出小计 2015 2893957166.35 98335415.87 3683698976.20 比重 43.35% 1.47% 55.18% 2014 2858801361.07 544088322.09 3537707796.35 比重 41.19% 7.84% 37.52% 2013 2575915157.32 405162924.06 3555131808.25 比重 39.41% 10.23% 5
45、4.39% 2012 2516864816.66 643565662.92 1483423976.48 比重 54.20% 13.86% 31.94% 2011 2939438586.51 392820118.93 1801253439.95 比重 57.26% 7.65% 35.09% 2010 2599928186.45 312070601.18 1551577976.66 比重 58.25% 6.99% 34.76% 2009 1440802914.14 109463218.17 754106060.06 比重 62.52% 4.75% 32.73% 整体的趋势是： 经营活动现金流出占现
46、金总流出比重在逐渐下降， 2015 年有回升的趋势；投资活动现金流出在 2012 年达到峰值，但整体比重不太大；筹资活动现金流出所占比重呈现波动的形式，除 2015 年和 2013 年整体都小于经营活动现金流出。 4.3.3 现金余额结构分析 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 期末现金及现金等价物余额 2015 317,707,085.98 -53,406,555.40 -141,329,972.86 551,378,390.35 比重 57.62% -9.69% -25.63% 2014 48,192,988.86 -518,192,161.
47、12 452,166,261.80 418,539,834.74 比重 11.51% -123.81% 108.03% 2013 190,811,898.61 -386,341,462.32 122,534,672.50 449,401,030.30 比重 42.46% -85.97% 27.27% 2012 378,450,876.61 -617,511,805.71 192,754,600.25 528,177,888.30 比重 71.65% -116.91% 36.49% 2011 82,141,817.14 -386,305,272.25 403,944,436.40 575,822
48、,775.91 比重 14.27% -67.09% 70.15% 2010 42,580,813.93 -310,298,858.58 501,266,825.50 477,099,755.47 比重 8.92% -65.04% 105.07% 2009 75,461,556.56 -106,870,570.73 167,385,851.47 244,548,332.43 比重 30.86% -43.70% 68.45% 活动产生的现金流量净额占现金余额的比重波动较大， 2012 年、 2014 年的比重非常小；投资活动产生的现金流量净额从 2009 年 -2015 年均为负， 2012 年和
49、 2014 年现金余额已经无法弥补投资活动带来的现金流出额；筹资活动产生的现金流量净额占现金余额的比重整体偏大，并且波动较大， 2010 年和 2014 年筹资活动产生的现金流量净额均超过现金余额，说明企业借款较多，偿债能力值得怀疑。 4.4 财务比率分析 4.4.1 营运能力分析 应收账款周转率 /天数 日期 应收账款周转率 应收账款周转天数 2009/12/31 24.36 14.98 2010/12/31 22.79 16.01 2011/12/31 18.63 19.59 2012/12/31 22.62 16.18 2013/12/31 55.36 6.59 2014/12/31 63.89 5.71 2015/12/31 32.64 8.36 应收账款周转率 变化趋势图 企业应收账款周转率在 2012 年以前相对稳定， 2012 年之后普遍要比 2012年之前高，并且 2014 年达到峰值。说明企业资金的回收速度较快，应收账款的流动速度较快。 存货周转率 /天数 日期 存货周转率 存货周转天数 2009/12/31 1.01 362.55 2010/12/31 1.03 355.15 2011/12/31 0.95 383.99 2012/12/31 0.
