1、上市公司财务预警的两组判别分析模型构建_财务管理论文- 毕业论文作者：网络搜集下载前请注意：1：本文档是版权归原作者所有，下载之前请确认。2：如果不晓得侵犯了你的利益，请立刻告知，我将立刻做出处理3：可以淘宝交易，七折时间：2010-06-10 21:35:35摘要 在我国证券市场上千家上市公司建立财务预警体系，能够对日常经营管理过程中各项活动进行监督和检测，对导致风险增大的不稳定运作状态和不正常的警兆进行分析，并在上市公司风险增大到一定程度时发出警报。判别分析法是多元统计中用于判别样本所属类型的一种统计分析方法，在一些已知研究对象已分成若干类型的情况下，确定新的观测数据属于哪一类型的方法，其
2、研究结论在上市公司财务状况评价的过程中，具备一定的借鉴意义。关键词 财务失败 预警 两组判别分析在我国证券市场上千家上市公司中，有较多企业由于财务发生危机沦为ST乃至PT公司，这就迫切需要找到一种切 实可行的方法，构造出相 应的模型，从而提早给市场主体的各方予以警示，也有助于给公司本身提早拉响警报，从而及时找到应对措施对公司的财务现状进行修正改善。而站在投资者的角度，根据实际数据和相应模型的计算来判断所投资公司是否面临财务危机，可以在股票价格下跌前获得财务风险的警示以便及早卖出手中的公司证券以减少投资损失；同样，这样的预警模型对于借贷者（银行）来说，也可以有效地防止贷款的高风险和坏帐的形成。相
3、应的，审计师也可以借助于这样一个分析工具对企业恶化的财务状况发表正确的意见，在这些要求和背景下，寻求这样的模型就显得至关重要。而两组判别分析模型得到的结论在上市公司财务状况评价的过程中，具备一定的借鉴意义。一、 上市公司 财务风险 的成因财务失败主要成因是企业所面临的各种各样的财务和经营风险。建立上市公司的预警体系，能够对日常经营管理过程中各项活动进行监督和检测，对导致风险增大的不稳定运作状态和不正常的警兆进行分析，并在上市公司风险增大到一定程度时发出警报。上市公司管理层就可据此查找警源并进行有效的调控，从而将上市公司风险降低到比较安全的程度。一般来说，财务风险按照发生的原因可分为现金性财务风
4、险和收支性财务风险，其中现金性财务风险是指企业在特定的时点上，现金流出量超出现金流入量而产生到期不能偿付债务本息的风险；而收支性财务风险，是指企业在收不抵支情况下出现不能偿还到期债务本息和股东报酬的风险。而如果按照不同筹资渠道分为债务性筹资风险和权益性筹资风险。这两类风险的整合风险主要体现在企业筹资结构比例上，筹资结构比例的变化将改变财务风险总水平。当改变上述两类筹资比重和筹资成本时，有可能加剧或降低财务风险。因此，财务风险实质上也可归结为筹资结构风险，它既包括偿债风险，又包括盈利风险，两类风险在资金营运过程中此起彼落或同起同落，其中偿债风险的主要途径是控制筹资结构风险和偿债风险。二、财务风险
5、衡量的一般方法正是因为财务风险的表现形式很多，而风险的估测应该是估计实际结果对于其结果的偏离程度而不是估计各种不同结果的可能性，同时财务风险的衡量过程实际上也是其风险报酬的计量过程，所以通常财务风险被认为是围绕与其收益可能产生的离差量，而离差量的标准统计指标是方差和标准差及其变异系数等。另外通过财务比率分析法，由具体的短期偿债能力分析和长期偿债能力分析指标分析可以掌握企业现有的偿债能力,从而对财务风险状况有所了解。除了简单的指标计算，还可计算期望权益资本收益或期望权益资本收益率来衡量财务风险。期望权益资本收益率是预期的企业权益资本的投资收益率，其计算公式是由加权平均资本成本公式导出的。（其中，
6、D、 E、re分别代表加权平均资本成本、 债务资本成本、债务资本数额、权益资本数额、权益资本成本。）期望权益资本收益率由相对数衡量了负债筹资的风险与收益间的关系，当采用相应结论作出是否应采用负债筹资的决策时，往往还要结合财务杠杆系数进行综合分析，财务杠杆系数描述的是财务风险因营业利润变动而增加或减少的程度，其含义为普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数由于不同的负债筹资方案对应着不同的预期经营状况，所以，无论采用期望权益资本收益率还是期望权益资本收益值，都应该将风险情况考虑在内。三、两组判别分析模型的引入及应用判别分析法是多元统计中用于判别样本所属类型的一种统计分析方法，它所要解决的
7、问题是在一些已知研究对象已分成若干类型的情况下，确定新的观测数据属于哪一类型的方法。该方法首先需要在费歇准则意义下，确定线性判别函数。 !其中 为技术判别系数。A、B代表两组的总体，A、B各有一批抽样样本数据，每个 样本有p 个变量(p个判别指标)。以为A组样本的重心；以 为 B组样本的重心，则两样 本间的离差用来表征，A组的内部离散程度与 B组 的内部离散程度分别用和表征。（其中，）通 过分析极值建立方程组，并对方程组求偏导，结合原有的判别函数可得A、B两类重心：。对它们进行所含样本数为权数的加权平均，得，则加权平均数称为两组判别的综合指标，样本判别方法是：(1)如果， 则对待判样本若有：则
8、该样本判别其属于A组，若，则判其属于B 组 ；(2)如果 说有，则将的样本判为B 组，的样本判属于A 组。在判别指标集的选取中，通过对会计师事务所及部分专家学者的调查，最后选取了以下七个财务指标: 速动比率;净资产报 酬率; 负债结构（长期负债/ 总负债）; 总资产;净资产; 净资产现金回收率;总资产周转率。为了在构建模型时，使研究所选指标的判别系数具有可比性，上述七个指标中除了总资产值和净资产值为绝对数指标外，其余五个皆为相对数指标。设定判别函数为：y=X1+ X2+ X3+ X4+ X5+ X6+ X7。经过实证研究可知：速动比率、净资产报酬率、负债结构比率、总资产规模这四个指标与判别值Y
9、 成 负相关关系，而净资产规模、净资产现金回收率、总资产周转率三个指标与判别值Y成正相关关系具体的相关系数是采用两组判别法即定量的方法计算而得。四、模型的解释和说明意义模型构建的结果，有三个指标跟传统财务理论有悖，首先是速动比率的负相关性。一般而言，速动比率越高将更有利于公司短期债务的偿还。然而，根据我们建立的判别模型，却出现了相反的情况，这一悖论产生的原因应该在于我国资本市场的破产机制约束的极度软化。我国上市公司的破产标准目前已从法律规定的“不能清偿到期债务且呈连续状态” ，变到了“长期亏损，已无其他解决办法”。在这样的破产约束机制下，对公司风险有主要贡献的是资产盈利能力，而非变现能力。资产
10、变现能力强的公司一般情况具有较高的速动比率，因而盈利程度相对较低，由此导致其公司的财务状况相对较差。这就是判别函数值与速动比率呈负相关的原因；另外，净资产报酬率也成负相关性。在我国资本市场，由于受财务杠杆的影响很大，净资产报酬率高的公司，一般情况下包含了大量的财务杠杆收益，显然财务杠杆率越大的企业，收益的波动程度越大。我国的上市公司所面临的政策环境，尤其是税收环境、金融环境的变化相对较大，高财务杠杆的的公司在某时间虽然取得了较高的净资产报酬率，但其收益不确定性很可能抵消甚至超过其杠杆收益，导致公司面临较大的财务风险。因此，判别函数值与净资产报酬率负相关；另外总资产越大的公司，对抗市场风险的能力
11、相应强一些。但是对于我国上市公司，情况正好相反，这有两个重要原因，一是我国公司的资产负债率较高，总资产越大，相应地总负债也越大；二是我国上市公司大多由原国有企业转制上市，折股进入上市公司的资产质量不高，收益能力较弱，却与流通股股东投入的货币资产共享公司收益，虽然“ 同股同权” 是 资本市场的基本原则，但前提是投入 资产的质量大体相同。资产质量与收益不对称，一方面是侵蚀了流通股股东的利益，更为重要的是，降低公司资产总体的盈利能力。因而总资产越大，上市公司由原国有企业折股形成的资产也越大，因此，其盈利能力的低下导致的财务风险也将越大。尽管本文中两组判别分析只是建立的简单的模型，并通过资本市场的数据
12、做了适用性的讨论，解决了模型的构建问题，但具体模型在我国上市公司财务预警方法的应用，有待于进行进一步的实证研究进行分析和验证。参考文献：1陈功:2000: 浅谈上市公司财务预警系统的构建.华东经济管理, 第5期2宋慧斌 :2001:上市公司财务预警系统的设计.财会通讯, 第9期3周首华:2000: 现代上市公司财务理论前沿专题.大连: 东北财经大学出版社4Barth,M.E.,Beaver,W.H.,and Landsman,W.R.,1998,“Relative Valuation Roles of Book Equity Value and Net In-come as a Functio
13、n of Financial Health”,Journal of Accounting and Economics25,pp.1-335Beaver,W.,1996,“Financial Ratios as Predictors of Failure”,Supplement to Journal of Accounting Research,pp.71-111 !工艺与装备设计的基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优劣首先是设计，之后是生产出
14、来的。因此在设计过程中第一应当关心的是工艺与装置设计能否确保投产后药品的生产质量，诸如洁净室的设置、据悉，通过推动地方立法或党政制定下发文件，提供机制和法律保障，是各地推动工资集体协商工作的共同“法宝”。目前，全国有13个省（区、市）以党委或政府名义下发文件，推动开展工资集体协商工作；23个省（区、市）人大制定了“集体合同规定”或“集体合同条例”等地方性法规。北京市委下发的关于加强和改进工会工作的意见提出，到2012年，已建工会企业集体合同签订率达到95以上，建立工资集体协商制度的比例达到75以上的目标。 据了解，各级工会积极推进工资集体协商工作，特别是以行业性工资集体协商为突破口，破解了工资
15、集体协商中协商主体缺位的难点和科学确定劳动定额、工时工价的重点问题，切实提高了工作的针对性和实效性。上海纺织工会以完善行业劳动定额标准为切入点，采取借助工会联合会、行业三方协商机制和行业工会主动寻找协商伙伴，使工资集体协议覆盖了市纺织行业绝大部分企业相关的不同等级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的选用等都是首先要考虑的。生产观念： 工艺与装置设计是否利于生产的组织与运行是工艺与装置设计要又一个需要认真考虑的问题。从设计一开始就应将方便生产、确保生产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工艺，因为萃取液的多次套提，物流错综复杂，在流程设计时考虑一
16、定数量的中间贮罐十分必要；为保证准确的多效逆流操作，避免操作者的人为失误，采用计算机程控智能化操作也是设计者应当考虑的确方案之一。经济观念：企业的生命首先在于经济效益，成006年12月20水)Japan0明日日本行！楽2006年12月1 (水)Receive K今日初漢字見。貰？8.今日勉強年休。休普通平日出来思、医者行。一石二鳥。、英語全同表現、killi济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优要是工艺和装备的设计，而对中药厂工艺与装备设计的基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济
17、三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优劣首先是设计，之后是生产出来的。因此在设计过程中第一应当关心的是工艺与装置设计能否确保投产后药品的生产质量，诸如洁净室的设置、相关的不同等级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的选用等都是首先要考虑的。生产观念： 工艺与装置设计是否利于生产的组织与运行是工艺与装置设计要又一个需要认真考虑的问题。从设计一开始就应将方便生产、确保生产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工艺，因为萃取液的多次套提，物
18、流错综复杂，在流程设计时考虑一定数量的中间贮罐十分必车间设计主要是工艺和装备的设计，而对中药厂工艺与装备设计的基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优劣首先是设计，之后是生产出来的。因此在设计过程中第一应当关心的是工艺与装置设计能否确保投产后药品的生产质量，诸如洁净室的设置、相关的不同等级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的选用等都是首先要考虑的。生产观念： 工艺与装置设计是否利于生产的组织与运行是工艺与装置设计要又
19、一个需要认真考虑的问题。从设计一开始就应将方便生产、确保生产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工艺，因为萃取液的多次套提，物流错综复杂，在流程设计时考虑一定数量的中间贮罐本过高、劳动生产率低下、产品滞销或无利可图将危害及企业的生存。当前我国有许多企业通过内部挖潜，降低成本来获得产品的竞争能力。工艺路线、装置的多个方案比较、选择往往最终体现为较低的生产成本与较高的经济效益。例如中药材提取液的多效浓缩，其目的就是为了降低加热蒸汽的单位耗用量，从而降低浸膏产品的动力成本。本设计的制剂车间是以颗粒剂为范例。颗粒剂是将药物与适宜的辅料混合而制成的颗粒状制剂。中国药典规定的粒度范围是
20、不能通过的粗粒和通号筛（0m）的细粒的总合不能超过。日本药方局还收载细粒剂，其粒度范围是m颗粒剂即可直接吞服，又可冲入水中饮服。根据颗粒剂在水中的溶解情况可分类为可溶性颗粒剂，混悬性颗粒剂及泡腾性颗粒剂。颗粒剂与散剂相比具有以下特点：飞散性、附着性、团聚性、吸湿性等均较少；服用方便，根据需要可制成色、香、味俱全的 颗粒剂； 必要时对颗粒剂进行包衣，根据包衣材料的性 质可使颗粒具有防潮性、缓释性或肠溶性待，但包衣时需注意颗粒大小的均匀性以及表面光洁度，以保证包衣的均匀性；注意多种颗粒的混合物，如各种颗粒的大小或粒密度差异较大时易产生离析现象，从而导致剂量不准确。基本要求必须牢牢树立质量、生产、经
21、济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优要是工艺和装备的设计，而对中药厂工艺与装备设计的基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优劣首先是设计，之后是生产出来的。因此在设计过程中第一应当关心的是工艺与装置设计能否确保投产后药品的生产质量，诸如洁净室的设置、相关的不同等级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的
22、选用等都是首先要考虑的。生产观念： 工艺与装置设计是否利于生产的组织与运行是工艺与装置设计要又一个需要认真考虑的问题。从设计一开始就应将方便生产、确保生产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工艺，因为萃取液的多次套提，物流错综复杂，在流程设计时考虑一定数量的中间贮罐十分必车间设计主要是工艺和装备的设计，而对中药厂工艺与装备设计的基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优劣首先是设计，之后是生产出来的。因此在设计过程中第一应当关心
23、的是工艺与装置设计能否确保投产后药品的生产质量，诸如洁净室的设置、相关的不同等级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的选用等都是首先要考虑的。生产观念： 工艺与装置设计是否利于生产的组织与运行是工艺与装置设计要又一个需要认真考虑的问题。从设计一开始就应将方便生产、确保生产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工艺，因为萃取液的多次套提，物流错综复杂，在流程设计时考虑一定数量的中间贮罐十分必要；为保证准确的多效逆流操作，避免操作者的人为失误，采用计算机程控智能化操作也是设计者应当考虑的确方案之一。经济您正浏览的文章总裁助理英文简历模板|英文简历由 个
24、人简历 整理,访问地址为 日本语小文昨日初友達電話話。何回、二人敬語使実際話二話敬語使俺日本人思。自画自賛昔敬語使去年自分相手立場考頑張適切言方話。相手年自分若分別敬語使年同親言方話難。日本人心分。2. 2007年1月 1日 (月)Ake Ome年日本人言。若者省略多。今年友達下届、分？外国人！番組大！3. 20年12月31日 (日)No Drinks日確日本5回連続元旦！。 大初酒全飲。偉？情？ 12時新宿駅東口（周辺）。人。鳴。 年願！ 4. Fun New Year本楽！長崎行福島友達遊毎日忙疲楽。日本語友達話頑張日本語勉強思。来年願。年！5. 2006年12月30日(土)Oishii食
25、、一番食嬉！ 弁当美味！一昨日竜田弁当注文400円！2弱？！日本62006年12月25日 (月)Lagged 時差本当！大丈夫思今日朝3時目覚眠。今時間観光予定死。疲！Christmas 2006初長崎来！長崎 7 2006年12月2(土)Late Arrival日午後日本着。霧三日間。疲。2十本过高、劳动生产率低下、产品滞销或无利可图将危害及企业的生存。当前我国有许多企业通过内部挖潜，降低成本来获得产品的竞争能力。工艺路线、装置的多个方案比较、选择往往最终体现为较低的生产成本与较高的经济效益。例如中药材提取液的多效浓缩，其目的就是为了降低加热蒸汽的单位耗用量，从而降低浸膏产品的动力成本。本设
26、计的制剂车间是以颗粒剂为范例。颗粒剂是将药物与适宜的辅料混合而制成的颗粒状制剂。中国药典规定的粒度范围是不能通过的粗粒和通号筛（0m）的细粒的总合不能超过。日本药方局还收载细粒剂，其粒度范围是m颗粒剂即可直接吞服，又可冲入水中饮服。根据颗粒剂在水中的溶解情况可分类为可溶性颗粒剂，混悬性颗粒剂及泡腾性颗粒剂。颗粒剂与散剂相比具有以下特点：飞散性、附着性、团聚性、吸湿性等均较少； 服用方便，根据需要可制成色、香、味俱全的颗粒剂；必要 时对颗粒剂进行包衣，根据包衣材料的性质可使颗粒具有防潮性、缓释性或肠溶性待，但包衣时需注意颗粒大小的均匀性以及表面光洁度，以保证包衣的均匀性；注意多种颗 粒的混合物，
27、如各种颗粒的大小或粒密度差异较大时易产生离析现象，从而导致剂量不准确。基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优要是工艺和装备的设计，而对中药厂工艺与装备设计的基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优劣首先是设计，之后是生产出来的。因此在设计过程中第一应当关心的是工艺与装置设计能否确保投产后药品的生产
28、质量，诸如洁净室的设置、相关的不同等级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的选用等都是首先要考虑的。生产观念： 工艺与装置设计是否利于生产的组织与运行是工艺与装置设计要又一个需要认真考虑的问题。从设计一开始就应将方便生产、确保生产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工艺，因为萃取液的多次套提，物流错综复杂，在流程设计时考虑一定数量的中间贮罐十分必车间设计主要是工艺和装备的设计，而对中药厂工艺与装备设计的基本要求必须牢牢树立质量、生产、经济三大观念。质量观念：药品用于防病、治病，药品的质量关系到患者的身体健康，而伪劣药品直接危及用药者的健康甚至生命
29、，因此我国政府非常关注药品的质量，而质量的优劣首先是设计，之后是生产出来的。因此在设计过程中第一应当关心的是工艺与装置设计能否确保投产后药品的生产质量，诸如洁净室的设置、相关的不同等级洁净区之间人物流关系的合理安排、适合于洁净室的选进工艺及机器设备的选用等都是首先要考虑的。生产观念： 工艺与装置设计是否利于生产的组织与运行是工艺与装置设计要又一个需要认真考虑的问题。从设计一开始就应将方便生产、确保生产过程的顺利进行作为要达到的目标加以考虑。例如多效逆流萃取工艺，因为萃取液的多次套提，物流错综复杂，在流程设计时考虑一定数量的中间贮罐十分必要；为保证准确的多效逆流操作，避免操作者的人为失误，采用计
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