1、1目 录一、企业概况.2二、财务报表初步分析结论.2（一）资产负债表的初步分析.2（二）股东权益的分析.3（三）利润表的初步分析.3（四）现金流量表的初步分析4三、偿债能力分析.4（一）短期偿债能力分析.4（二）长期偿债能力分析.4四、盈利能力分析4五、营运能力分析.4六、投资报酬指标.4七、现金流量比率分析4（一）现金流动性.4（二）获取现金能力.4（三）营运指数.4八、杜邦分析4九、财务综合评价及改进建议.4（一）综合评价4（二）存在的问题.4（三）改进建议.4参考文献：4附表 1：恒源煤电(600971)资产负债表. 4附表 2：恒源煤电(600971)利润表. 4附表 3：恒源煤电(6
2、00971)现金流量表. 4附表 4：恒源煤电(600971)资产负债表结构.4附表 5：恒源煤电(600971)资产负债表 2012-2013 年趋势分析表.4附表 6：恒源煤电(600971)资产负债表 2013-2014 趋势分析表.4附表 7：恒源煤电(600971)流动资产各项目百分比分析表.4附表 8：恒源煤电(600971)2013-2014 年利润表-水平分析数据表.24附表 9：恒源煤电(600971)2012-2013 年利润表-水平分析数据表.4附表 10：恒源煤电(600971)2013-2014 利润表的垂直分析数据表.4附表 11：恒源煤电(600971)20122
3、014 年现金流量表的指数分析表.4附表 12：2013 年度煤炭开采和洗选业上市公司行业综合能力指标平均值.4附表 13：2014 年度煤炭开采和洗选业上市公司行业综合能力指标平均值.4恒源煤电(600971)计算文稿4恒源煤电股份有限公司财务报表分析黔西南州电大会计本科 王应彩摘要：财务分析是以会计核算和报告资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在的有关筹资活动、投 资活动 、经营活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力状况等进行分析与评价， 为企业的投资者、 债权 者、经营着及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现 状、 预测企业
4、未来、做出正确决策提供准确信息或依据。对恒源煤电近三年财务报表进行分析，可以帮助 该企业的投资者、 经营者以及其他利益相关者更好的了解恒源煤电的财务现状以及经营成果，及 时发现现有及潜在的财务问题 并采取相应的措施。以便帮助管理者更好的制定决策。关键词：财务报表分析；财务报表；上市公司；恒源煤电一、企业概况安徽恒源煤电股份有限公司(以下简称公司)由安徽省皖北煤电集团有限责任公司作为主发起人联合安徽省燃料总公司、合肥四方化工集团有限责任公司、合肥开元精密工程有限责任公司、深圳高斯达实业有限公司共同发起设立。安徽恒源煤电股份有限公司于 2000 年 12 月 29 日,经安徽省体改委皖体改函200
5、0100 号文批准成立并取得安徽省人民政府颁发的皖府股字2000第 50 号的批准证书和注册号为 3400001300196的企业法人营业执照。公司于 2004 年 8 月 17 日在上海证券交易所上市交易。该公司经营项目：煤炭开采、洗选、销售。煤矸石加工、销售。铁路运输、公路运输（限分公司经营） 。一般经营项目：煤炭技术开发。机械设备及配件、建筑材料、五金交电、通讯器材、日用百货、化工产品销售。机械设备租赁；矿用设备和配件的制造、维修、销售；本系统内的土地复垦，道路、堤坎修复，土石方工程；本系统内的线路、管道安装服务。进出口业务（国家法律、法规禁止的除外） 。公司主营的是煤炭开采、洗选加工、
6、销售业务，主采矿区（淮北）为国家 13 大煤炭基地之一，交通运输基础完善，与其他省市煤企相比，更为贴近长三角地区。截至2014 年末，公司资产总额 1381380.00 万元，负债总额 681929.00 万元，少数股东权益18709.10 万元，所有者权益 699446.00 万元；2014 年度公司实现营业收入 644466.003万元，利润总额 3454.51 万元，扣除所得税 454.41 万元和少数股东损益 1442.82 万元，公司净利润 1557.28 万元。二、财务报表初步分析结论（一）资产负债表的初步分析资产负债表规模：总资产：2012 年为 1345330.00 万元，20
7、13 年为 1336610.00 万元，2014 年为 1381380.00 万元，2012 年比上年增加 8.18%，2013 年比上年减少0.65%，2014 年比上年增加 3.35%。流动资产：2012 年为 346669.00 万元，2013 年为 361032.00 万元，2014 年为407783.00 万元，2012 年比上年减少 7.77%，2013 年比上年增加 4.14%，2014 年比上年增加 12.95%。非流动资产：2012 年为 998665.00 万元，2013 年为 975575.00 万元，2014 年为973592.00 万元，2012 年比上年增加 15.
8、09%，2013 年比上年减少 2.31%，2014 年比上年减少 0.20%。负债：2012 年为 648478.00 万元，2013 年为 621552.00 万元，2014 年为681929.00 万元，2012 年比上年增加 3.81%，2013 年比上年减少 4.15%，2014 年比上年增加 9.71%。流动负债:2012 年为 451935.00 万元，2013 年为 401541.00 万元，2014 年为379487.00 万元，2012 年比上年增加 5.96%，2013 年比上年减少 11.15%，2014 年比上年下降 5.49%。非流动负债：2012 年为 933.0
9、0 万元，2013 年为 220010.00 万元，2014 年为302442.00 万元，2013 年比上年减少 933 万元，2014 年同比增长 37.46%。所有者权益（或股东权益）：2012 年为 696856.00 万元，2013 年为 715055.00 万元，2014 年为 699446.00 万元，2012 年比上年增加 11.35%，2013 年比上年增加1.76%，2014 年比上年减少 2.18%。资产负债表结构：（1）流动资产的结构变动分析。2012 年到 2014 年，流动资产占总产的比例有一定变化，2012 年流动资产占总资产的 25.77%，下降了 4.46%，
10、2013年流动资产占总资产的 27.01%，比上年上升 1.24%，2014 年流动资产占总资产的29.52%，比上年上升 2.51%。从各项目的构成来看，应收票据是最大的流动资产，2012年占总资产比重为 14.58%，2013 年为 14.11%，2014 年为 14.63%。货币资金 2012 年占总资产的比重为 6.55%，2013 年又增长到 8.24%，2014 年 7.14%。存货占总资产比重不大，2012 年为 1.79%，2013 年为 1.73%，2014 年为 1.87%。应收票据比重较高，说明公司需要加大应收票据的收款力度，减少资金的占用。（2）非流动资产中，2012
11、年到 2014 年，非流动资产合计占总资产的比例有一定变化，2012 年占总资产的 74.23%，比 2011 年上升了 4.46%，2013 年占总资产的 72.99%，又比 2012 年下降 1.24%，2014 年为 70.47%，比上年下降 2.52%。从各项目构成来看，2012-2014 年，固定资产净额占总资产比重分别为 46.16%、44.66%、37.75%，呈下降的态势；无形资产占总资产比重分别为 20.29%、19.75%、18.37%，总体呈下降的趋势；在建工程占总资产比重分别为 5.09%、5.96%、7.43%，有明显的上升。（3）公司融资状况分析。2012-2014
12、 年，公司流动负债占总资产的比例由 30.22%下降到 27.47%，下降了近 3 个百分点。说明公司降低财务杠杆力度，但相应的债务风险也有所降低。（二）股东权益的分析公司实收资本（或股本）和资本公积在这三年来总金额没有什么变化。盈余公积： 2012 年为 45986.60 万元，2013 年为 49105.00 万元，2014 年为451306.00 万元，2012 年比上年增加了 21.81%，2013 年比上年增加了 6.78%，2014 年比上年增加 4.48%。未分配利润： 2012 年为 305956.00 万元，2013 年为 309838.00 万元，2014 年为299640
13、.00 万元，2012 年比上年增加了 29.15%，2013 年比上年增加了 1.270%，2014年比上年减少 3.29%。所有者权益（或股东权益）：2012 年为 696856.00 万元，2013 年为 715055.00万元，2014 年为 715055.00 万元，2012 年比上年增加了 12.58%，2013 年比上年增加2.61%，2014 年比上年增加减少 2.18%。（三）利润表的初步分析综合收益分析：恒源煤电 2012 年实现了综合收益 74701.60 万元，较上年下降27%；2013 年实现了综合收益 32597.10 万元，较上年减少 56%；2014 年实现了综
14、合收益 3000.10 万元，较上年下降 90.79%；利润总额分析：恒源煤电 2012 年实现了营业利润 93507.50 万元，较 2012 年下降34%；2013 年实现营业利润 39351.30 万元，比上年下降 58%。2014 年实现营业利润-1946.64 万元。费用结构：2014 年，恒源煤电营业总成本 647469.00 万元，其中：营业成本547092.00 万元，占 84.50%；营业税金及附加 8899.48 万元，占 1.37%；销售费用8221.82 万元，占 1.27%；管理费用 64516.80 万元，占 9.96%；财务费用 12648.90 万元，占 1.9
15、5%。（四）现金流量表的初步分析总流入的结构分析：根据“恒源煤电现金流入结构表”可以看出，2014 年，现金总流入为 1176345.00 万元，其中：经营活动现金流入 853760.00 万元，占 72.57%；投资活动现金流入 121629.00 万元，占 10.34%；筹资活动现金流入 200956.00 万元，占17.08%。纵向比较看，现金总流入量近年来保持稳定，2012 年为 1118105.00 万元，比上年增长 0.39%；2013 年为 1116793.00 万元，比上年下降 0.11%，2014 年为 1176345.00万元。但是，经营活动、投资活动、筹资活动三类现金流入
16、差异极大。2012-2014 年，经营活动现金流入量从 1112390.00 万元下降至 853760.00 万元，下降了 16%；而投资活动现金流入从 1355.00 万元增长至 121629.00 万元，增长了 5.7 倍；筹资活动现金流入更是从 0 增加到 200956.00 万元。总流出的结构分析：根据“恒源煤电现金流出结构表”可以看出，2014 年的现金总流出为 1185920.00 万元，其中经营活动现金流出为 832557.00 万元，占 70.20%；投资活动现金流出 215364.00 万元，占 18.16%；筹资活动现金流出 137999.00 万元，占11.64%。201
17、4 年与 2012 年相比，现金总流出规模略有增加，由 1159594.00 万元下降至1185920.00 万元。其中，经营活动现金流出比重由 80%下降至 70%，投资活动现金流出比重由 8%上升至 18%，筹资活动现金流出比重保持在 12%左右 1。三、偿债能力分析偿债能力分为两个方面：一是短期偿债能力，二是长期偿债能力，分别是企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，因而是各方面利害关系所重点关心的财务能力之一。（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业用其流动资产偿付流动负债的能力，它反映企业偿付即将到期债务的实力。企业能否偿付其到期的
18、流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要5指标。反应企业短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率、现金比率。具体分析如下：营运资本流动资产流动负债 公式 1流动比率=流动资产流动负债公式 2速动比率=速动资产流动负债公式 3现金比率=货币现金流动负债公式 4表 31 恒源煤电 20122014 年短期偿债能力分析财务指标 2012 年 2013 年 2013 年同行业平均值 2014 年 2014 年同行业平值营运资本（万元） -105266 -40509 150652流动比率 0.77 0.9 1.03 1.07 1.02速动比率 0.71 0.84 1.94 1.01 0.93现金比率 0
19、.19 0.27 0.26图 31 恒源煤电 20122014 年短期偿债能力分析分析：（1）流动比率是企业流动资产与流动负债之比，它表明企业每一元的流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。反应企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。即流动资产在短期债务到期前可以变现用于偿还流动负债的能力，反应企业短期偿债能力的强弱。一般认为流动比率 2：1 比较适宜，它表明企业财务稳定可靠，除了满足日常正常经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿还到期的流动负债。当流动比率低于 1 时，说明企业流动资产小于流动负债，企业偿还短期负债需要动用固定资产等长期资产。恒源煤电 2013 年到 201
20、4 年的流动比率分别为0.90、0.84，同行业平均值 2013 年为 1.03、2014 年为 1.94，2013 年和同行业平均值基本持平。（2）速动资产是企业短期内可以变现的资产，等于流动资产减去存货后的金额。速动比率小于 1，说明企业速动资产小于流动负债，企业没有足够的能力偿还债务。企业 2013 年到 2014 年速动比率为 1.07、1.01，同行业平均值 2013 年到 2014 年分别为1.02，0.93，速动比率相对同行业数据基本持平。速动比率在 1 以上，完全能够满足00.20.40.60.811.22012年 2013年 2014年流 动 比 率速 动 比 率现 金 比
21、率6这样的要求。这个比率既能保证生产经营的需要，又能使企业的闲置资金保持在较低水平。（3）现金比率是指企业的现金类资产与流动负债的比率，现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券，是速动资产扣除应收账款后的余额。应收账款存在发生坏账的可能性，某些到期的应收账款也不一定能按时收回。因此现金比率可以更好的反应企业的即刻偿债能力，现金比率越高，企业面临的短期偿债压力越小。但是现金资产是一种非获利资产，企业过多的储备现金和银行活期存款，实际上意味着企业正在失去这些资金用于其它项目可获得的盈利。因此，一般情况下，企业都会尽量减少现金余额，即保持较低的现金余额。从上表可以看出恒源煤电近三年的现金比
22、率从 2012 年 0.19 增加到 2014 年 0.26，现金比率增加，说明恒源煤电具有较好的支付能力，对偿付债务有保障。(4）从表 3-1 可以看出，2012-2013 年，恒源煤电短期偿债能力较差，营运资本为负，速动比率、流动比率均低于 1。2014 年，公司营运资本、流动比率状况有所改善。而且，恒源煤电短期偿债能力基本上逐步同行业平均水平靠近。2012-2014 年，煤炭采选业流动比率平均水平分别为 1.10、1.12、1.19、 ，恒源煤电分别低0.77、0.9、1.07，煤炭采选业速动比率平均水平分别为 0.93、0.92、1.00，恒源煤电分别低 0.71、0.84、1.01。
23、（二）企业长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还一年期或超过一年的一个营业周期以上的长期债务的现金保障程度。用于衡量企业偿还债务本金与支付债务利息的现金保障程度，是评价企业财务状况的重点。反应企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率、权益成数、有形净值债务率、产权比率等。资产负债率=负债总额资产总额100%.公式 5权益成数=资产所有者权益.公式 6有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值）100%公式 7产权比率负债总额所有者权益100%公式 8利息保障倍数=息税前利润利息费用.公式 9其中：息税前利润=净利润+利息支出+所得税费用=利润总额+利息支出表 32 恒源煤电 201220
24、14 年长期偿债能力分析指标 2012 年 2013 年 2013 年同行业平均值 2014 年 2014 年同行平均值资产负债率 48.20% 46.50% 49.90% 49.37% 52.18%权益乘数 1.93 1.87 1.97有形净值债务率 152.96% 137.81% 153.05%指标 2012 年 2013 年 2014 年产权比率 93.06% 86.92% 97.5%利息保障倍数 16.99 6.03 1.26图 32 恒源煤电 20122014 年长期偿债能力分析70.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%2012年 2013年 2
25、014年资 产 负 债 率权 益 成 数有 形 净 值 债 务 率产 权 比 率分析：（1）资产负债率是反应企业偿债能力和风险的重要指标，该指标越大说明企业的债务负担越重，反之，说明企业的债务负担越轻。对债权人来说，该比率越低越好，因为该企业的债务负担越轻，其总体偿债能力越强，债权人的权益保障程度越高。对企业来说希望该指标大些，虽然这样会使企业的债务负担加重，但企业也可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益。如果该指标过高，会影响企业的筹资能力。因为人们认识到，该企业的财务风险较大，当经济衰退或不景气时，企业经营活动所产生的现金收入可能满足不了利息开支的需要，所以人们不会再向该企业提供借款或
26、购买其发行的债券。关于资产负债率以多少为宜，国际上并没有一个确定的标准。一种常见的观点是：资产负债率太低，意味着企业太过保守，不懂得“借鸡生蛋”的道理，也不善于利用别人的资金为自己盈利，但出于风险防范的考虑，该指标也不能太高，一般来讲，保持在中立水平相对较为合适，资产负债率的适宜水平是 40%60%。从表 3-2 可以看出资产负债率高，说明债权人发放贷款的安全程度越低。2012-2013 年，恒源煤电长期偿债能力趋于下降。资产负债率由 48.20%下降至 46.5%，下降了 1.7 个百分点，说明 2013 年恒源煤电债务负担相比 2012 年较轻，偿债能力较强。2013 年恒源煤电资产负债率
27、为 46.5%，2014 年上升为 49.37%，上升了 2.87 个百分点。说明 2014 年恒源煤电债务比 2013 年重。总体来看，恒源煤电资产负债率变化不是很大。从同行业角度来看,恒源煤电资产负债率 2013 年和 2014 年相比比同行业平均值稍低，企业的长期偿债能力基本和同行业平均值持平。（2）权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值可以产生正面激励效果。恒源煤电近三
28、年的权益成数平均值为 1.92，近三年恒源煤电权益乘数先下降后又呈上升趋势，从 12 年 1.93 下降到 1.87 又上升到 2014 年 1.97。（3）有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大;反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。有形净值债务率揭示负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算的时候能获得多少有形财产保障。从长期偿债能力来说，指标越低越好。有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除了无形资产，包括商誉、商标、专利权及非专利技术等，这主要是由于无形资产的
29、计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的资源。从表 3-2 可以看出，2013 年恒源煤电长期偿债能力较强，2012 年、2014 年相对较大，有形净值债务率增大说明恒8源煤电 2014 年存在的风险较大，长期偿债能力相比 2013 年较低。（4）产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标。一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。该比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。3-2 表中，产权比率和以上三个指标一样 2012-2014 年先下降后又上升 2013 年产
30、权比率低，说明恒源煤电长期偿债能力强，债权人权益保障程度相对较高，承担的风险就越小。一般认为这产权比率为 1:1，即100%以下时，应该是有偿债能力的。总体看恒源煤电近三年产权比率都在 100%一下，当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构;产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。（5）利息保障倍数又称利息保障倍数。是指企业息税前利润与利息费用之比，又称已获利息倍数，用以衡量偿付借款利息的能力，它是衡量企业支付负债利息能力的指标。利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力
31、对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于 1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。从表 3-2 可以看出恒源煤电 2012 年 2014 年利息保障倍数为16.99、6.03、1.26，呈逐年下降趋势，说明恒源煤电长期偿债能力逐年下降。四、盈利能力分析盈利能力是反应企业盈利能力的主要指标，它既反应了企业的前期经营成果，又为企业的后续经营奠定了基础，是企业盈利能力最明显的外在表现。反应企业营业盈利能力的指标主要有营业利润率、总资产利
32、润率和长期资本收益率。营业利润率（经营利润营业收入）100%.公式 10总资产利润率息税前利润资产平均总额100%.公式 11长期资本收益率=息税前利润长期资本额100%公式 12表 41 恒源煤电 20122014 年盈利能力分析表 42 恒源煤电 20122014 年盈利能力分析图 41 恒源煤电 20122014 年盈利能力分析0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2012年 2013年 2014年营 业 利 润 率长 期 资 本 收 益 率财务指标 2012 年 2013 年 2014 年营业利润率 10.89% 5.82% 1.79%长
33、期资本收益率 11.99% 5.29% 1.75%财务指标 2012 年 2013 年 2014 年总资产利润率 7.92% 3.61% 1.25%9分析：（1）营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在考虑营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。恒源煤电 2012 年到 2014 年营业利润率逐年下降，从 2012 年 10.89%下降到 2014年 1.79%，下降了近 9 个百分点，主要是该企业近三年营业收入逐年下降，销售能力降低影响企业营运利润。（2）长期资本收益率是指企业投资回报与投入资本的比率，作为一种资本收益率，它反映了企业向长
34、期资金提供者支付报酬的能力以及企业吸引未来资金提供者的能力。它是从资本投入的角度对企业盈利能力作出的评价。通过分析企业的投资报酬能力，可以帮助报表使用者了解企业的盈利水平，评价企业管理者的经营业绩，分析企业的未来发展趋势，做好企业的内部决策和控制。恒源煤电近三年长期资本收益率同营业利润，总资产利润率一样呈大幅下降趋势，2012 年为 11.99%，到 2013 年为 5.29%，下降了近 6 个百分点；2014 年为 1.75%，相比上一年下降了 3.54%，。（3）总资产利润率反映企业资产利用的综合效果。该比率越高，表明资产利用的效率越高，说明企业在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效
35、果;否则相反。企业的总资产来源于所有者投入资本和举债两个方面。利润的多少与企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。总资产利润率是一个综合指标，为了正确评价企业经济效益的高低，挖掘提高利润水平的潜力，可以用该项指标与本企业前期、与计划、与本行业平均水平和本行业内先进企业进行对比，分析形成差异的原因。从表 4-2 可以看出，恒源煤电 2012 年为 7.92%、2013 年为 3.61%、2014 年为1.25%，2012 年到 2013 年下降 4.31%、2013 年到 2014 年下降了 2.36%，说明企业在增收节支和节约资金并没有得到合理管理。五、营运能力分析营运能力分析
36、主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。总资产周转次数=营业收入总资产平均余额公式13固定资产周转率=营业收入固定资产平均余额公式14流动资产周转次数营业收入流动资产平均余额.公式 15应收账款周转次数营业收入应收账款平均余额.公式 16存货周转次数：成本基础的存货周转次数营业成本存货平均余额.公式 17收入基础的存货周转次数营业收入存货平均余额.公式 18其中：固定资产平均余额=（期初固定资产总额+期末固定资产总额）2表 51 恒源煤电 20122014 年营运能力分析财务指标 2012 年
37、 2013 年 2014 年总资产周转次数 0.71 0.61 0.47固定资产周转次数 1.51 1.34 1.15流动资产周转次数 2.53 2.30 1.68应收账款周转次数 52.12 32.05 18.5成本基础的存货周转次数 25.03 28.55 22.36收入基础的存货周转次数 32.22 34.49 26.3410图 51 恒源煤电 20122014 年营运能力分析01020304050602012年 2013年 2014年总 资 产 周 转 次 数固 定 资 产 周 转 次 数流 动 资 产 周 转 次 数应 收 账 款 周 转 次 数成 本 基 础 的 存 货 周 转 次
38、 数收 入 基 础 的 存 货 周 转 次 数分析：（1）总资产周转次数综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。从表 5-1 可以看出，恒源煤电近三年总资产周转从 2012 年0.71、2013 年 0.6
39、1、2014 年 0.47，呈逐年下降趋势，这与总资产的增长幅度大于销售收入的增长幅度有关。（2）固定资产周转次数表示在一个会计年度内，固定资产周转的次数，或表示每1 元固定资产支持的销售收入。固定资产周转天数表示在一个会计年度内，固定资产转换成现金平均需要的时间，即平均天数。固定资产的周转次数越多，则周转天数越短；周转次数越少，则周转天数越长。从表 5-1 看出，恒源煤电固定资产周转次数 2012 年为 1.51、2013 年为 1.34、2014 年为 1.15，周转次数也呈逐年下降趋势。（3）流动资产周转次数反映了企业流动资产的周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资
40、产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。要实现该指标的良性变动，应以主营业务收入增幅高于流动资产增幅做保证。恒源煤电近三年数据从 2012 年 2.53、2013 年 2.30、2014 年 1.68，近三年的流动资产周转次数逐年下降，流动资产的小幅降低将会带来大幅度的销售收入的降低。（4）应收账款周转次数是一个正指标，周转次数越多，说明应收账款的变现能力越强，企业应收账款的管理水平越高;周转次数越少，说明应收账款的变现能力越弱，企业应收账款的管理水平越低。从表 5-1 可以看出恒源煤电应收账款周转次数从 2012年为 52.12、2013 年为 32.05、2014 年
41、为 18.5，反映出恒源煤电偿债能力在减弱。一般来说，企业该项比率越高，说明企业催收账款的速度快，可以减少坏账损失，而且资金流动性强，企业的短期偿债能力也会随之增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。（5）存货周转率有两种不同计价基础的计算方式。一是以成本为基础的存货周转率，即一定时期内企业销货成本与存货平均余额间的比率，它反映企业流动资产的流动性，主要用于流动性分析。二是以收入为基础的存货周转率，即一定时期内企业营业收入与存货平均余额间的比率，主要用于获利能力分析。一般来讲，存货周转速度越快(即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短)，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为
42、现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的小问题，尽11可能降低资金占用水平。存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明企业存货周转得越快，企业的销售能力越强。营运资金占用在存货上的金额也会越少。从图 5-1 可以看出，恒源煤电2012 年、2013 年、2014 年的成本基础的存货周转次数和收入基础的存货周转次数逐年下降，减少存货量一方面企业减弱了抵御市场不确定性对企业的冲击力，另一方面减少了企业资金的占用，提高资金利用效率，使盈利能力上升，变现风险降低。六、投资报
43、酬指标净资产收益率=净利润平均净资产100%公式19基本每股收益（净利润优先股利）当期发行在外的普通股加权平均数.公式20其中：当期发行在外的普通股加权平均数当期发行在外的普通股股数+当期新发行普通股股数（已发行时间/报告期时间）当期回购普通股股数（已回购时间/报告期时间）市盈率每股市价每股收益.公式 21表 61 恒源煤电 20122014 年投资报酬能力分析表 62 恒源煤电 20122014 年投资报酬能力分析图 61 恒源煤电 20122014 年投资报酬能力分析0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2012年 201
44、3年 2014年净 资 产 收 益 率基 本 每 股 收 益分析:（1）企业的投资报酬能力与盈利能力一致，恒源煤电从 2012 年到 2014 年呈逐步下降趋势。企业的净资产收益，2012 年达到 11.25%，2013 年大幅降低到4.47%，2014 年又大幅下降到 0.02%.与同行业净资产收益率比较，与同行业平均值近两年的净资产收益率比较，2013 年到 2014 年从 6.13%大幅下降到 0.23%，企业的净资产收益率一直低于同行业平均值。（2）在基本每股收益方面，恒源煤电 2012 年基本每股收益为 0.73 元/股，2013年为 0.31 元/股，2014 年又下降为 0.02
45、 元/股，2014 年基本每股收益低于同行业平均值。与同行业基本每股收益相比，企业从 2013 年的 0.35 下降到 0.02，同行业平均值2013 年到 2014 年为 0.35、0.17，2013 年低同行业平均值 0.04%，2014 年低于同行业平均值 0.15%，同样低于同行业平均值。（3）市盈率市盈率指标是是一个反映股票收益与风险的重要指标，也叫市价盈利率。从表 6-2 可以看出恒源煤电近三年市盈利呈上升趋势，特别是 2013 年到 2014 年，财务指标 2012 年 2013 年 2013 年同行业平均值 2014 年 2014 年同行业平均值净资产收益率 11.25% 4.
46、47% 6.13% 0.23% 1.99%基本每股收益 0.73 0.31 0.35 0.02 0.17财务指标 2012 年 2013 年 2014 年市盈率 17.64 28.16 356.512从 2013 年 28.16，上升到 356.5，上升了近 12 倍。市盈率高，在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同。七、现金流量比率分析（一）现金流动性经营现金与流动负债比率经营活动现金净流量流动负债100%.公式22经营现金与负债总额比率经营活动现金净流量负债总额100%.公式 23表 71 恒源煤电 20122014 年现金流动性分析分析：（1）经营现金流量表与流动负债比率，该指标从
47、现金流入和现金流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察，反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。恒源煤电 2012 年经营现金与流动负债比率为 33.57%，2013 年下降为 15.49%，2014 年又继续下降为 5.59%，说明该企业的现金流动性呈下降趋势。（2）经营现金与负债总额的比率，是经营活动现金流量总额与债务总额的比率。该指标旨在衡量企业承担债务的能力，是评估企业中长期偿债能力的重要指标。企业2012 年经营现金与负债总额比率为 23.40%，2013 年为 10.00%，2014 年为 3.11%，与经营现金与流动负债比率显示出了同样的信息。（二）获取现金能
48、力每元销售现金净流入经营活动现金净流量营业收入100%.公式24每股经营现金流量（经营活动现金净流量优先股股利）发行在外的普通股股数 （元/股）公式25全部资产现金回收率经营活动现金净流量资产总额100%.公式26表 72 恒源煤电 20122014 年获取现金能力分析分析：（1）每元销售现金净流入，是指应用净经营现金流量与主营业务销售流入的比值，它反映企业通过销售获取现金的能力。企业2012年每元销售现金净流入为0.1660元，2013年下降为0.074元，2014年又下降为0.0329元，说明企业获取现金能力逐步变差。（2）每股经营现金流量，每股经营现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平
49、均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。企业2012年每股经营现金流量为1.52，2013年下降为0.62，2014年又下降为0.21。（3）全部资产现金回收率，反映了企业通过运用所有资产获得现金的能力。企业2012年全部资产现金回收率为11.28%，2013年下降为4.66%，2014年又回升为1.53%。恒源煤电近三年获利能力指标都呈下降趋势，可以看出企业获利能力是越来越差。（三）营运指数营运指数经营活动现金净流量经营活动现金收益公式27表7-3 恒源煤电20122014年营运指数分析财务指标 2012 年 2013 年 2014 年经营现金与流动负债比率 33.57% 15.49% 5.59%经营现金与负债总额比率 23.40% 10.00% 3.11%财务指标 2012 年 2013 年 2014 年每元销售现金净流入 16.6% 7.4% 3.29%每股经营
