1、新东风财务精解报告使用精解新东风财务精解报告是基于上市公司最近 5 年来的年度报告及最近一年来的各季度报表，以客观的视角，详实的数据，用直观的方式清晰地表述该上市公司的基本面状况，以便投资者能更快捷、更方便地了解到各家上市公司现有的资产质量、财务状况、经营成果，从而帮助投资者回避风险，发掘价值。新东风财务精解报告是对上市公司的快速诊断。我们将以实例说明新东风财务精解报告的内容及使用方法（本文中所选示例来源于不同公司，不构成对任何公司的评论意见）。报告结构 内 容 提 示经营要素分析1、公司概况2、业务及毛利率分析3、主营收入与成本分析对公司经营要素的分析，了解公司基本状况（规模、盈利能力、员工
2、效率），发掘公司抗击市场风险的能力及潜在的发展空间。4、员工结构及效率分析5、股本及每股收益分析二级市场要素分析6、股本扩张力分析7、主要股东变动分析8、控盘状况分析分析二级市场的波动因素，回避二级市场风险过高的公司。盈利质量分析9、 利润构成分析10、费用构成分析11、现金流分析12、经营性现金流分析利润及管理质量，辨别经营利润中的水分因素。了解公司现金流状况，辨别账面增长却有名无实的风险企业。资产质量分析13、资产状况分析14、流动资产15、应收账款账龄16、负债分析辨别并回避“软资产、硬负债”，外强中干的公司。辨别利用会计政策调整做文章的公司。其它相关分析17、审计意见18、重要数据大幅
3、变动提示19、公司重要事件20、重要数据摘要21、其他数据摘要22、基金持股分析从相关因素中获得深入分析的线索。1、 公司概况【示例】000002 万科 A编制时间：2006-9-11 资讯号：000002060911B 公司电话：0755-25606666 董秘：肖莉 地址：中国深圳市福田区梅林路 63 号万科建筑研究中心流通盘 总股本 发行 数 上市日 市盈 率 市净 率 所属行 业截止日收盘价当日大盘收盘292231.3078 396989.8751 2800 1991-1-29 11.02 2.59房地产开发与经营业6.78 4111.0332主营 房地产开发；商品住宅开发更名情况 1
4、991-1-29 深万科 2002-3-15 万科 2005-12-2 G 万科 A 数据截止日：2006-9-8， 其中：H 股数量 0 B 股数量 54789.8112 定期报告 网址：http:/ （注：流通盘、总股数、发行数单位为万股；市盈率、市净率为最新的中报或年报的财务数据与数据截止日收盘价的动态值）（表 1）【说明】表 1 中内容主要表述上市公司的基本情况。项目名称 说 明编制日期 编制该份“分析报告”的日期公司简况 公司名称、产品名称、联系电话、公司负责信息披露事务人员、公司地址流通盘流通股票也称为上市流通股票，是指在上市公司股本中允许挂牌交易的股票。流通股票的主要特点是流通性
5、强。流通盘指流通股票的总数。总股本 国家股、法人股、外资股、职工股、流通股、境外股、B 股等股票的总和发行数 指公司首次发行的流通股数量上市日 指公司上市的日期市盈率 数据截止日收盘价 / 最近年报（或中报2）的每股收益市净率 数据截止日收盘价/每股净资产所属行业 按“证监会”设立的行业分类划分截止日收盘价本报告数据截止日期最近的收盘价当日大盘收盘本报告数据截止日期最近的大盘收盘指数（分别对应上证综指、深证成指、上证 B 股指数、成份 B 指）主营 指上市公司的主营业务更名情况 指该公司上市以来更名记录表 1 是上市公司的快速一览表，投资者可以从股本变化、名称变化等快速对公司上市以来的表现、市
6、场运作情况有一个初步判断。公司市盈率、市净率等数据也能揭示公司当前的风险及价值。同时将公司联系方式及网址标出，方便投资人全面了解公司情况以及与公司进行沟通。主页 目录2、 业务构成及毛利率【示例】600662 强生控股（图 2） （图 3）【解释】毛利率，是指各项业务收入扣除各项业务成本后的余额与各项业务收入的比率，它是衡量企业业务盈利能力的重要指标。【计算】【说明】图 2 所要表述的是各项业务的毛利率以及上市公司的主营业务在其总体业务中的比重，是否占有主导地位，并有较高的毛利率。毛利率是企业利润的最初基础，低的毛利率很难形成大的利润空间。图 3 所要表述的是，上市公司的主营业务的地域性，用于
7、分析公司市场结构。主页 目录3、 主营收入及成本【示例】600686 金龙汽车（注：主营业务收入、主营业务成本单位为万元） 提示：05 末公司所处行业平均主营收入：340297 万元；主营毛利率：11%（基本与行业持平）。05 末 A 股平均主营收入：290080 万元；主营毛利率：16%。（图 4）【解释】1） 主营收入：指企业主营业务形成的收入，它是企业收入的主要来源，它用来核算企业销售商品和提供劳务等发生的收入。2） 主营成本：指企业主营业务所发生的成本，它用来核算企业销售商品、自制半成品以及提供劳务等发生的成本。3） 主营毛利率，是指公司主营业务的毛利率。【计算】【说明】图 4 所要表
8、述的是，历年来主营业务、成本和毛利率的变化情况。主营收入规模是企业抗击市场风险的基础。公司主营收入规模太小往往受市场波动影响较大。主营业务毛利率是公司赢利的基础。公司提高利润一般有两个途径。一是扩大产品的销售规模，二是提高产品的毛利率。就是上市公司经常提到的做大做强，但是两者之间经常有矛盾。【提示】主营业务收入中不属于公司合并报表范围内的营业收入，不列入公司主营业务的统计范围（公司在下属公司投资份额超过 50%，即属于合并报表范围，其财务数据需列入公司的各项财务报表，予以公告）。公司毛利率指标是分析公司财务是否有做假行为的重要依据，相对于行业平均毛利率过高的公司需要投资人深入分析其毛利率的合理
9、性。主页 目录4、员工结构及效率【示例】600563 法拉电子（注：每人每天主营收入、人均每天费用=（经营费用+管理费用）/（员工数*365）、人均每天净利润单位为元，季报数据按上年公布职工人数计算） 提示：05 末公司所处行业平均人均每天主营收入：1707 元（大幅劣于行业）；平均人均每天净利润：-104 元。05 末 A 股平均人均每天主营收入：2544 元；平均人均每天净利润：100 元。（图 5）【解释】1） 每人每天主营收入，用以衡量企业员工的创收能力。2） 人均每天费用，用以衡量公司费用控制水平。3） 人均每天净利润，用以衡量企业员工的平均经营绩效。4） 员工数，是指正式、合同制职
10、工之和。5） 管理人员数，是指企业中从事管理工作的人员。6） 技术人员数，是指从事专业技术工作的人员。【计算】【说明】图 5 所要表述的是，历年的人员变动情况，以及公司员工创收能力、公司费用管理情况以及公司人员的构成。【提示】中国上市公司的普遍状况是人多、事少、浪费大。因此，人均指标是衡量企业管理水平的重要标尺。公司的人员结构可以辅助分析公司的创新能力和管理水平。主页 目录5、股本及每股收益【示例】600583 海油工程（注：总股本、流通股单位为万股，每股收益单位为元，每股收益季度值简单折算成年度值，实际值见附 1，下同）提示：05 末公司所处行业平均每股收益：0.24 元（大幅优于行业）。0
11、5 末 A 股平均每股收益：0.21 元。（图 6）【说明】1） 总股本是国家股、法人股、外资股、职工股、流通股、境外股、B 股等股票的总和。2） 流通盘，能够在二级市场上自由流动的股票数。3） 每股收益，税后利润与股本总数的比率。它是测定收益指标之一。4） 扣除后的每股收益，指扣除非经常性损益后的每股收益。【计算】图 6 所要表述的是公司的股本及每股收益的时间变化趋势。总股本和流通盘反映了该股票总盘子的大小以及流通盘占总股本的份额，每股收益则反映了公司股东的收益情况。（若该上市公司同时发行 A、B 股，则本图中的流通盘与股票代码相对应，分别显示 A 股或 B 股。）【示例】600583 海油
12、工程变动日期 变动原因 变动前流通盘/总股本（万）变动后流通盘/总股本（万）2006-5-16 同时送股和公积金转增股本 15713.28 / 39600 31426.56 / 792002006-1-24 送股（股权分置） 12672 / 39600 15713.28 / 396002005-5-13 同时送股和公积金转增股本 10560 / 33000 12672 / 396002004-5-18 同时送股和公积金转增股本8800 / 27500 10560 / 330002003-10-16 公积金转增股本 8000 / 25000 8800 / 275002002-2-5 发行新股 0
13、 / 17000 8000 / 250002001-6-30 其它 0 / 17000（图 7）【说明】图 7 中提示的是公司五年来股本变化情况。主页 目录6、股本扩张力【示例】600588 用友软件（注：每股公积金、每股净资产、每股未分配利润单位为元）（图 8）1）每股净资产是衡量公司股票账面价值的重要指标。2）调整后的每股净资产，是指剔除很难变现资产（三年以上的应收账款、待处理财产损失、待摊费用等）后的每股净资产。3）每股公积金，是指企业公积金（包括资本公积金、盈余公积金之和）与股本的比值，它是度量企业资本积累的重要指标。4）每股未分配利润，是度量公司能够用于未来发放股利和扩大再生产能力的
14、重要指标。【计算】调整后的每股净资产=（年末股东权益 三年以上的应收账款 待摊费用 待处理（流动、固定）资产净损失 开办费长期待摊费用）/ 年末股本总数【说明】图 8 所要表述的是，每股股票所拥有的净资产账面价值，每股公积金的含量以及公司未来盈余金和资本公积金转增股本能力的大小。【提示】一般来说，调整后的每股净资产稍低于每股净资产，但如果调整后的每股净资产远远低于每股净资产的话，说明该公司的资产质量差，潜亏巨大，随时可能发生较大的账面亏损，投资者应提高警惕。股本扩张力强并不等于公司必然实施送股或转增。主页 目录7、 三大股东【示例】600710 常林股份数据时间 前三名流通股东 股数(万) 股
15、比% 前三名非流通股东 股数(万)股比%2006-6-30 交通银行安顺证券基金728.88 3.25 北京用友科技有限公司6037.2 26.882006-6-30 银丰证券投资基金 586.1563 2.61 上海用友科技咨询有限公司4212 18.752006-6-30 中国银行工银瑞信核心价值股票型证券投资基金443.6519 1.98 北京用友企业管理研究所有限公司1684.8 7.502006-3-31 银丰证券投资基金 331.874 1.92 2006-3-31 中国农业银行富国天瑞强势地区精选混合型开放式证券投资280 1.62 基金2006-3-31 中国人寿保险股份有限公
16、司分红个人分红005LFH002沪176.3892 1.02 2005-12-31 中国农业银行富国天瑞强势地区精选混合型开放式证券投资基金220 1.27 北京用友科技有限公司6480 37.502005-12-31 中国工商银行银河银泰理财分红证券投资基金143.8263 0.83 上海用友科技咨询有限公司3240 18.752005-12-31 银丰证券投资基金 133.9929 0.76 北京用友企业管理有限公司1296 7.50（图 9）【解释】1） 流通股东：持有流通股的投资者。2） 非流通股东：持有不可流通股（如，国家股、法人股等）的投资者。【说明】图 9 所要表述的是，最近 3
17、 个季度内流通股东与非流通股东的持股变化。从理论上来说，公司的经营绩效往往取决于第一大股东的管理能力。【提示】一般而言，前三大非流通股东主导上市公司经营，而前三大流通股东主导公司二级市场的波动。对多期的前三大股东变化情况跟踪，有助于分析上市公司经营及市场波动的变化。主页 目录8、 控盘状况【示例】600586 金晶科技（图 10）【解释】1） 股东人数，是指持有公司股票的人数。2） 人均持股数，是人均股东持有的股票数量，它是衡量公司控盘程度的重要指标。【计算】【说明】图 10 所要表述的是，股东人数与人均持股数之间的关系，从而分析出主力控盘的能力及筹码的集中度，判断股票的二级市场风险。（若该上
18、市公司同时发行 A、B 股，则本图中的指标与股票代码相对应，分别显示 A 股或 B 股。）主页 目录9、 利润构成【示例】600585 海螺水泥（注：主营利润、其它业务利润、投资收益、净利润单位为万元）提示：05 末公司所处行业平均净利润：969 万元；平均实际所得税率：48%；平均净利润率：1%（大幅优于行业）。05 末 A 股平均净利润：11369 万元；平均实际所得税率：31%；平均净利润率：4%。（图 11）【解释】1） 主营利润，是指公司主营业务所产生的利润，是公司利润的主要来源。2） 其它业务利润，是指公司其他业务所产生的利润，一般包括劳务收入、废品、原材料报废收益、处理收入等，是
19、公司利润的辅助来源。3） 投资收益，是指企业投资行为给企业带来的收益。4） 净利润，指企业收入剔除所有的成本、费用，加上其他业务利润、投资收益、营业外收益，扣除所得税之后的余额。5） 实际所得税负，是指公司销售收入实际所承担的税负。6） 净利润率，是指公司创造净利润的能力。【计算】【说明】图 11 是对公司利润质量的分析。【提示】主营利润是公司的核心利润，公司主营利润的改善是判断公司经营改善或实质性重组的重要标志。投资收益包括长期投资和短期投资收益。需要配合公司的资产构成表综合分析其长期投资和短期投资收益的构成。上市公司的短期投资收益一般来源于证券、债券或期货投资，短期投资不构成公司的核心竞争
20、力。实际所得税负用于辅助分析公司账务的真实性。由于会计准则与税法存在利润认同上的差异，往往导致公司实际税负与名义税负有差别。上述差别过大的公司，投资人应认真分析其账务的合理性。主页 目录10、费用构成【示例】600585 海螺水泥（注：营业费用、管理费用、财务费用单位为万元。管理费用率=管理费用/（主营业务收入+营业外收入+补贴收入+投资收益）；财务费用率财务费用/（短期借款应付票据一年内到期的长期负债长期负债），财务费用率季度值简单折算成年度值）提示：05 末公司所处行业平均管理费用率：7%（大幅优于行业）；平均财务费用率：4%（基本与行业持平）。05 末 A 股平均管理费用率：5%；平均财
21、务费用率：3%。（图 12）【解释】1） 营业费用，是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务的过程中发生的各项费用以及专设销售机构的各项经费。 2） 管理费用，是指企业行政管理部门为管理和组织企业经营活动的各项费用。3） 财务费用，是指企业为筹集资金而发生的各项费用。4） 管理费用率，是指管理费用占企业全部收入的比重。5） 财务费用率，是指财务费用占企业全部应付息债务的比重。【计算】【说明】图 12 揭示公司三大费用构成及比率。1） 公司的经营费用包括：运输费、装卸费、包装费、保险费、展览费、广告费、租赁费以及为销售而设立的销售机构员工工资福利。2） 公司的管理费用包括：工会经费、职工教育经费
22、、业务招待费、印花税以及相关税金、技术转让费、无形资产摊销、咨询费、诉讼费、计提的坏账损失、提取的存货跌价准备、公司经费、研发费用、劳动保险费、董事会会费等。3） 公司的财务费用包括，利息、汇兑损益、金融机构手续费以及筹集生产经营资金发生的其他费用。【提示】公司的管理费用率与同行业其他公司的比较能够揭示公司的管理水平。由于管理费用包含资产减值准备，部分账务重组公司往往利用管理费用调节利润（前一年大量计提后，次年冲回，以扭亏或者增加利润）。公司的财务费用率一般围绕银行贷款利率波动。财务费用率过低或过高时，要分析公司的现金和债务构成，以确定公司账务的合理性。公司的财务费用中包含汇兑损益，因此外债负
23、担较重的公司其财务费用受汇率的影响较大。主页 目录11、现金流状况【示例】600966 博汇纸业（注：经营活动现金流、投资现金流、筹资现金流单位为万元，每股现金流单位为元，每股现金流季度值简单折算成年度值）提示：05 末公司所处行业平均经营活动现金流：12929 万元。05 末 A 股平均经营活动现金流：29700 万元。（图 13）【解释】1） 经营活动现金流，是指企业经营活动（销售商品、购买材料、提供或者接收劳务）产生的现金流入、流出净值。2） 投资现金流，是指企业投资活动产生的现金流入、流出净值。3） 筹资现金流，是指企业筹资活动（发行股票、债券或者向银行借贷）产生的现金流入、流出净值。4） 每股现金流，是指企业的现金流净额与企业总股本之间的比率，它是度量企业获取现金的能力。【计算】【说明】图 13 是对公司现金流构成的分析。【提示】“现金为王”已经成为重要的经营理念。投资人应格外注意现金流。没有现金流入的经营活动就意味着企业在不断地失血，直至死亡。主页 目录12、经营现金流【示例】600966 博汇纸业
