1、中国东方航空股份有限公司财务分析报告VS 中国南方航空股份有限公司作者：刘青作者：刘青班级：会计班级：会计 10-2 班班学号：学号： 09104323指导老师：李强指导老师：李强中国矿业大学管理学院2012 年 12 月 12 日2目目目 录录录一 企业概况 .3（一） 企业简介 .3（二） 企业基本情况 .4二 企业资金结构分析 .6（一） 资金来源构成分析 .6（二） 资产结构分析 .8二 企业偿债能力分析 .9（一） 短期偿债能力 .9（二） 长期偿债能力 .12三 企业资产营运能力分析 .16（一） 盈利能力分析 .16（二） 周转天数 .19四 企业盈利能力分析 .23 （一） 盈
2、利能力分析 .23（二） 股份制企业普通股特征比率 .28五 企业发展能力分析 .30 （一） 发展能力指标 .30六 企业经济效益综合评价 .34 七 结论与建议 .34附录 .383中国东方航空股份有限公司财务分析报告VS 中国南方航空股份有限公司班级：会计 10-2 班 姓名：刘青 学号：09104323一、 企业概况（一）企业简介中国东方航空股份有限公司简介上海证券交易所 1997 年上市 代码：600115中国东方航空股份有限公司（以下简称东航）总部位于上海。作为中国三大航空公司之一，从上海 1957 年成立的第一支飞行中队，到 1997 年在纽约、香港、上海三地作为首家中国航企挂牌
3、上市，东航走出一条攻坚克难、变革进取的创新发展之路。目前，东航在全球拥有 10 家分公司、50 家海外营业部及办事处，同时拥有包括上海航空有限公司、东方航空云南有限公司、中国货运航空公司、中国联合航空公司等在内的 24 家全资及控股子公司。由 400 余架平均机龄不满 7 年的大中型飞机构成的东航机队，每年为全球7000 多万旅客提供服务，旅客运输量位列全球第五。作为天合联盟成员，东航通过与联盟航线网络的衔接，构建了以上海为核心枢纽，通达世界 187 个国家、1000 个目的地的航空运输网络。 “东方万里行”常旅客会员可享受天合联盟 19家成员公司的积分里程计划、会员权益和全球 525 间机场
4、贵宾休息室。秉承“以客为尊，倾心服务”的理念，东航致力于建设一个“员工热爱、顾客首选、股东满意、社会信任”的世界一流航空服务集成商。2009 年以来，东航以全新的姿态迎来新的发展，荣膺“中国民航飞行安全五星奖” ，被财富杂志评为“2011 最具创新力的中国公司” ，成为首家被国家工商总局认定为“中国驰名商标”的民航央企。东航连续三年累计赢利过百亿、净资产回报率位列央企前列，被第七届中国证券市场年会授予 “金凤凰奖” 。“世界品位，东方魅力” ，东航以“精准、精致、精细”的服务品质为全球旅客不断创造精彩的旅行体验。中国东方航空股份有限公司是由中国东方航空集团公司(以下简称“东航集团”)于1995
5、 年4 月独家发起设立的股份有限公司，注册地址为上海市浦东新区国际机场机场大道66 号。东航设立时总股本为300,000 万元，每股面值1元。1997 年2 月经国家体改委(1996)180 号文和国务院证券委员会(1997)4 号文批准发行了156,695万H股并在美国和香港两地上市，发行后总股本增至456,695万4元。1997年5月经中国民用航空局(以下简称“民航总局”)和中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)批准向境内投资者发行30,000 万股人民币普通股，发行后总股本增至486,695万元。根据中华人民共和国商务部商资批【2006】2551 号文商务部关于同意中国东方航空
6、股份有限公司转股的批复 ，东航于2006 年12 月18 日进行股权分置改革。东航集团作为东航唯一的非流通股股东向股权分置改革方案所约定的股份变更登记日(2007年1月10日)登记在册的流通A股股东每10股支付3.2股对价股份，共9,600万股企业法人股。东航集团承诺，由其所持有的原290,400 万股企业法人股自本次股权分置改革方案实施之日起，36个月内不上市交易。经东航股东大会决议通过，并根据中国证监会证监许可【2009】413 号关于核准中国东方航空股份有限公司增发境外上市外资股的批复及中国证监会证监许可【2009】487 号关于核准中国东方航空股份有限公司非公开发行股票的批复核准，东航
7、于2009 年6 月向东航集团的全资子公司东航国际控股(香港)有限公司(“东航国际”)定向增发143,737.5万股H股，限售期为36个月，并向东航集团非公开发行143,737.5 万股A 股，限售期为36 个月。上述增发完成后，东航的总股本增加至774,170万元。根据东航集团的承诺，在本次非公开发行A股及定向增发H股完成后的三年内，不转让其拥有的东航的股份，包括上述其持有的原290,400 万股企业法人股。经东航股东大会决议通过，并根据中国证监会证监许可【2009】1248 号关于核准中国东方航空股份有限公司增发境外上市外资股的批复及中国证监会证监许可【2009】1275 号关于核准中国东
8、方航空股份有限公司非公开发行股票的批复核准，东航于2009 年12 月向东航国际定向增发49,000 万股H 股，并向特定投资者非公开发行135,000 万股A 股，其中向东航集团非公开发行49,000 万股A 股，限售期为36个月；向其他法人投资者及个人投资者非公开发行86,000万股A股，限售期为12 个月，该部分股票于2010 年12 月27 日在上海证券交易所上市流通。上述增发完成后，东航的总股本增加至958,170万元。（二）企业基本情况1.公司信息公司的法定中文名称 中国东方航空股份有限公司公司的法定中文名称缩写 东方航空公司的法定英文名称 China公司的法定英文名称缩写 CEA
9、公司法定代表人 刘绍勇52.联系人和联系方式董事会秘书 证券事务代表姓名 罗祝平 汪健联系地址 上海市虹桥路2550 号中国东方航空股份有限公司董事会秘书室上海市虹桥路2550 号中国东方航空股份有限公司董事会秘书室电话 021-62686268 021-62686268传真 021-62686116 021-62686116电子信箱 3.基本情况简介注册地址 上海市浦东国际机场机场大道66注册地址的邮政编码 201202办公地址 上海市虹桥路2550办公地址的邮政编码 200335公司国际互联网网址 电子信箱 4.信息披露及备置地点公司选定的信息披露报纸名称 上海证券报、中国证券报登载年度
10、报告的中国证监会指定网站的网址公司年度报告备置地点 上海市虹桥路2550 号中国东方航空股份有限公司董事会秘书室5.公司股票简况公司股票简况股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简称A 股 上海证券交易所ST 东航H 股 香港联合交易所东方航空 00670ADR 纽约证券交易所 CEA（三）对比公司中国南方航空股份有限公司中国南方航空股份有限公司上海证券交易所 1993 年上市 代码：6000296二、 企业资金结构分析(一)资金来源构成分析1.流动负债率=流动负债率/资金总额100%2.长期负债率=长期负债合计/资金总额100%3.资产自有率=所有者权益/资金总额100%2
11、009 年 2010 年 2011 年流动负债率 0.4952 0.3885 0.3891长期负债率 0.4546 0.4470 0.4135资产自有率 0.0502 0.1644 0.1973图2-1 中国东方航空2009年资金来源结构图2-2 中国东方航空2010年资金来源结构50%45%5%流 动 负 债 率 长 期 负 债 率 资 产 自 有 率200939%45%16%流 动 负 债 率 长 期 负 债 率 资 产 自 有 率20107图2-3 中国东方航空2011年资金来源结构由以上的图表可知，中国东方航空的资金来源结构中长期负债的比例基本稳定在45%左右。流动负债由2009年的5
12、0%降到39%，而所有者权益的比例则逐年上升。（二）资产结构分析1.流动资产占用率=流动资产合计/资产总额100%2.固定资产占用率=固定资产合计/资产总额100%3.流动资产与固定资产比率=流动资产合计/固定资产合计100%2009 2010 2011流动资产占用率 0.0953 0.11622 0.1222固定资产占用率 0.7741 0.6756 0.6378流动资产与固定资产比率 0.1231 0.1721 0.19162009 2010 201100.020.040.060.080.10.120.14流 动 资 产 占 用 率流 动 资 产 占 用 率图 2-4 中国东方航空流动资产
13、占用率39%41%20%流 动 负 债 率 长 期 负 债 率 资 产 自 有 率201182009 2010 201100.10.20.30.40.50.60.70.8固 定 资 产 占 用 率固 定 资 产 占 用 率图 2-5 中国东方航空固定资产占用率2009 2010 201100.020.040.060.080.10.120.140.160.180.2流 动 资 产 与 固 定 资 产 比 率流 动 资 产 与 固 定 资 产 比 率图 2-5 中国东方航空固定资产占用率由以上分析可知，从 2009 年到 2011 年中国东方航空股份有限公司的流动资产占用率逐年减小。而固定资产占用
14、率则逐年上升，因此流动资产与固定资产比率同时就有了明显的上升趋势。9三、 企业偿债能力分析企业偿债能力是指企业偿还全部债务的能力，如果企业到期不能偿还全部债务，则表明企业财务状况欠佳。企业偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。（一）短期偿债能力1.营运资本 = 流动资产-流动负债 2009年 2010年 2011年中国东方航空 -28799102 -27447156 -29952168中国南方航空 -28654 -15942 -24021图3-1 中国东方航空营运资本10图3-2 中国南方航空营运资本营运资本是衡量企业短期偿债能力绝对数指标。它是指企业流动资产超过流动负债的那部分资金，理论上
15、应该大于零，表明企业有较强的偿债能力。但是无论是中国东方航空还是中国南方航空，他们的营运资金都是负数，这表示企业无力偿还短期借款，存在较大的偿债风险。由于中国东方航空的规模远远大于中国南方航空，所以这中比较只能得出他们各自纵向的变化结果，即相对于其他的年份，2010年营运资金的缺口都是比较小的。如果想要进一步对比两家企业的短期偿债能力，我们还需要进行横向比较，即进行流动比率与速动比率等指标的对比。2.流动比率 = 流动资产/流动负债 2009年 2010年 2011年中国东方航空 0.1925 0.2992 0.3140中国南方航空 0.2416 0.4987 0.4479图3-3 流动比率折
16、线图3.速动比率 = （流动资产-存货）/流动负债 2009年 2010年 2011年中国东方航空 0.1663 0.2664 0.2784中国南方航空 0.2084 0.4561 0.410711图3-4 速动比率企业流动比率是指流动资产和流动负债之间的比率，而速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，速动资产是指货币资金、交易性金融资产、应收款项等，它是指企业在短期内能变现的流动资产，一般认为速动资产=流动资产-存货。速动比率也称酸性测试比率。 西方国家认为流动比率维持在2：1；速动比率维持1：1较为合理。理由是在流动资产中变现力较差的存货等金额约占流动资产一半，那么剩下流动性较强的流动资产
17、至少应等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保障。但是根据分析，中国东方航空与中国南方航空的流动比率与速动比率的水平基本小于0.5，表明这两家企业的偿债能力存在隐患。同时，南航的指标值明显要高于东航，说明在偿债能力的对比上，东航略逊于南航。在年度对比上，2010年的指标明显比2009年好，总体上看，东航的财务不是很稳定。4.现金比率值现金类资产与流动负债的比率，现金比率越大，企业及时应急能力也就越强，同时具有较强的举债能力。但是现金闲置过多也是不经济的。一般认为，现金比率标准应结合行业水平，适度为好。2009年 2010年 2011年中国东方航空 0.0616 0.1302 0.1548中国南
18、方航空 0.1149 0.3276 0.2284货 币 资 金 交 易 性 金 融 资 产现 金 比 率 流 动 负 债12图3-5 现金比率5.2009年 2010年 2011年中国东方航空 0.1343 0.2667 0.3084中国南方航空 0.2924 0.4043 0.3100（二）长期偿债能力1.资产负债率 = 负债/资产总额*100%2009年 2010年 2011年中国东方航空 0.9498 0.8356 0.8027中国南方航空 0.8601 0.7283 0.7088图3-6 资产负债率年 经 营 活 动 现 金 净 流 量现 金 流 量 比 率 流 动 负 债13资产负债
19、率亦称负债比率或者杠杆比率，它是企业负债总额与资产总额的比率。即每元资产所承担的负债的总额，它用来衡量清算时债权人利益保障程度。资产负债率不同利益主体对其要求上不一样的。资产负债率理论上应小于50%，国际上通常认为60%较为合适。实际工作中，应以行业平均水平为准。从以上的结果来看，2009-2011年之间，东航与南航的资产负债介于0.7-1之间，并且呈下降的趋势，表明两家企业的长期偿债能力形式见好。同时，南航的资产负债率一直是低于东航的，即他的长期偿债能力同样优于东航。2.产权比率=负债/所有者权益2009年 2010年 2011年中国东方航空 18.9325 0.8356 4.0672中国南
20、方航空 6.1456 2.6808 2.4342图3-7 产权比率产权比率又称负债权益比率，是企业负债总额与所有者权益之比，反映了债权人与所有者提供资本的相对关系，说明了企业财务结构和债务人的投入资本受所有者权益的保障程度。产权比率越低，表明长期偿债能力越强。该指标的一般应小于1，但是东航与南航的指标一度超过2，2009年东航的指标甚至达到了19。3.已获利息倍数 = 息税前利润/利息费用2009年 2010年 2011年中国东方航空 0.3905 13.5433 11.7163中国南方航空 0.3274 -17.7588 -4.200614图3-8 已获利息倍数已获利息倍数表明企业在缴纳所得
21、税及支付利息之前的利润对利息支出的关系。它一方面衡量了企业对借款利息的偿付能力，一方面反映了债权人投资的风险程度。该指标越高，则偿债能力越强。从长期看，若该指标小于1，则表明该企业的获利能力无法承担举债的利息支出。从这一指标看，南航的的长期无状况明显不如东航。4.长期负债与资金营运比率 = 长期负债/营运资金2009年 2010年 2011年中国东方航空 -1.1369 -1.6419 -1.5493中国南方航空 -1.5250 -3.0868 -2.0030图3-9 长期负债与资金营运比率155.长期负债对资本化比率 =长期负债/（股东权益+长期负债）2009年 2010年 2011年中国东
22、方航空 0.9006 0.7311 0.6769中国南方航空 0.7672 0.6195 0.5611图3-10 长期负债对资本化比率长期负债与资金营运比率与负债对资本化比率分别表示的是流动资产偿还流动负债后对长期负债的保障程度，和长期负债在企业资金中的比重。长期负债对营运资金比率理论应接近1，企业长期偿债能力良好。长期负债对资本化比率越大，长期偿债能力越差；反之长期偿债能力越好。两个航空公司的长期负债与资金营运比率一直小于1，但是长期负债对资本化比率在逐年减小，因此虽然他们的长期偿债能力有问题，他们的整体趋势是乐观的。16四、 企业资产营运能力分析（一）周转率营运能力分析是指对企业资金周转状
23、况（效率）的分析。资金营运效率是通过一些资产项目，如固定资产的周转速度指标加以反映的，具体有周转率和周转天数两项指标。1.总资产周转率=营业收入/平均总资产 2009年 2010年 2011年中国东方航空 0.5486 0.8674 0.7884中国南方航空 0.6306 0.7554 0.7710图4-1总资产周转率总资产周转率是营业收入与平均总资产的比值，反映的是总资产周转效率。它能综合反映企业的整体资产营运能力。一般来说，周转次数越多，或者周转天数越少，表明其周转速度越快，运行效率越高。由上图可得，东航与南航的总资产周转率水平差不多，但是东航在2011年略有下降，而南航则一直保持稳步上升
24、的姿态，表明其营运能力有所提高。2.流动资产周转率 = 营业收入/平均流动资产 2009年 2010年 2011年中国东方航空 4.6141 8.0667 6.6036中国南方航空 6.09960 6.2263 5.246017图4-2流动资产周转率3.固定资产周转率 = 营业收入/平均固定资产 2009年 2010年 2011年中国东方航空 0.7405 1.2103 1.2024中国南方航空 0.9682 1.0889 1.1114图4-3固定资产周转率流动资产周转率是营业收入与流动资产平均占用额之间的比率，指的是一定时期内流动资产可以周转的次数。它主要揭示了流动资产实现销售的能力、流动资
25、产节约和浪费的情况。流动资产周转率的快慢直接影响了成本费用水平18及短期偿债能力，同总资产周转率一样，南航比东航表现的更为稳定一些，而整体上，东航的周转率是高于南航的。4.存货周转率 =营业成本/平均存货 2009年 2010年 2011年中国东方航空 41.3039 54.7294 59.08617中国南方航空 39.5952 47.9257 51.7686图4-4 存货周转率存货周转天数是指营业成本与存货平均资金占用额之间的比率，它反映的是反映存货周转效率。存货周转速度不仅反映企业采购存储生产销售等各个环节的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力有决定性影响。在两个航空公司对比中可以看出，东
26、航在2010年以后，存货周转率已经超过南航，这表明东航的存资产占用水平更低，成本费用更节约，比起南航变现速度也越快。5.应收账款周转率 =赊销收入/平均应收账款 2009年 2010年 2011年中国东方航空 31.4105 42.8538 38.8327中国南方航空 41.7453 46.1513 44.241019图 4-5 应收账款周转率应收账款周转率商品或产品赊销收入与应收账款平均余额的比率，它反映应收账款流动程度的大小，企业应收账款变现速度的快慢及管理水平的高低。周转率越高表明收账迅速，账龄期限较短，资产流动性大，短期偿债能力增强等。应收帐款周转率过高，有可能是企业信用政策，付款条件
27、过于苛刻所致。因此应收账款周转率的合理标准应结合各地商业往来惯例，企业信用政策及行业平均水平进行综合考虑。从上图可以看到，东航的应收账款周转率明显低于南航，这表明东航的资金流动性不足，短期偿债能力不及南航。这也验证了前文中对于二者偿债能力的分析。（二）周转天数周转天数=计算期天数/周转率1.总资产周转天数2009年 2010年 2011年中国东方航空 656.2158 415.0334 456.6210中国南方航空 570.8849 476.5687 466.92612.流动资产周转天数2009年 2010年 2011年中国东方航空 78.0217 44.6279 54.5157中国南方航空
28、59.0203 57.8193 68.623720图4-6 总资产周转天数图4-7 流动资产周转天数3.固定资产周转天数2009年 2010年 2011年中国东方航空 486.1580 297.4469 299.4012中国南方航空 371.8240 330.6089 323.91584.存货周转天数2009年 2010年 2011年中国东方航空 11.4611 8.4007 9.2705中国南方航空 8.6237 7.8004 8.137221图4-8 固定资产周转天数图4-9 存货周转天数5.应收账款周转天数2009年 2010年 2011年中国东方航空 11.4611 8.4007 9.
29、2705中国南方航空 8.6237 7.8004 8.137222图4-10 应收账款周转天数周转天数是指资金周转一次需要的天数。23五、 企业盈利能力分析获取利润是企业经营发展的最终没目标，也是企业能否生存发展的前提，它关系到债权人、投资者以及管理者的利益，因此必须从不同的角度对公司的盈利能力进行分析。（一）盈利能力分析1.总资产报酬率=息税前利润/总资产2009年 2010年 2011年中国东方航空 0.0089 0.0579 0.0461中国南方航空 0.0048 0.0728 0.0531图5-1 总资产报酬率总资产报酬率是企业投资报酬与投资总额之间的比率，它以投资报酬为基础分析评价企
30、业获利能力。总资产报酬率越高表明企业的获利能力越强，运用全部资产所获得的经济效益越好。根据上图可分析得出，中国南方航空的总资产报酬率总体高于中国东方航空。由于宏观经济的影响，两个公司在2010年的报酬率都有明显的增加。2.营业利润率=营业利润/营业收入2009年 2010年 2011年中国东方航空 -0.0238 0.0651 0.0428中国南方航空 -0.0330 0.0883 0.059824图5-2 营业利润率营业利润率是营业利润与营业收入的比值，该指标反映了每元主营业务收入净额给企业带来的利润。该指标越大，说明企业经营活动的盈利水平较高。3.成本费用利润率=利润总额/成本费用总额20
31、09年 2010年 2011年中国东方航空 0.0157 0.0832 0.0643中国南方航空 0.00789 0.1141 0.0786图5-3 成本费用利润率254.资本收益率=净利润/平均资本2009年 2010年 2011年中国东方航空 0.0077 0.0660 0.0460中国南方航空 0.0062 0.0624 0.0503图5-4 资本收益率资本收益率又称资本利润率，是指企业净利润（即税后利润）与平均资本（即资本性投入及其资本溢价）的比率。用以反映企业运用资本获得收益的能力。也是财政部对企业经济效益的一项评价指标。 资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险
32、越少，值得投资和继续投资，对股份有限公司来说，就意味着股票升值。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。对企业经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。通过以上的对比，两个航空公司的资本收益率不相上下，表明二者的营运资本的收益能力是相当的。但是由于东航的规模大于南航，从绝对值的角度看，东航的收益必定远远高于南航了。5.权益资本净利率=净利润/平均所有者权益2009年 2010年 2011年中国东方航空 -0.1501 0.1092 0.0797中国南方航空 0.04
33、88 0.2956 0.178326图5-5 权益资本净利率权益资本净利率反映权益资本报酬水平，取决于资产获利能力，产权比率和负债利率。从上面的比较来看，南航的权益资本净利率明显高于东航。6.资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益2009年 2010年 2011年中国东方航空 -0.3265 27.9011 0.2197中国南方航空 1.4033 2.2793 1.2455图5-6 资本保值增值率27资本保值增值率是财政部制定的评价企业经济效益的十大指标之一，指的是期末所有者权益与期初所有者权益之比，它反映了企业资本的运营效益与安全状况与权益资本报酬水平。7.营业毛利率=毛利/营业收入
34、100% =(营业收入-营业成本)/营业收入100%2009年 2010年 2011年中国东方航空 0.06485 0.1899 0.1611中国南方航空 0.1222 0.1957 0.1699图5-7 营业毛利率8.营业净利率=净利润/营业收入100%2009年 2010年 2011年中国东方航空 0.0140 0.0761 0.0584中国南方航空 0.0099 0.0826 0.0652（营业毛利率和营业净利率是营业利润的补充指标）28图 5-8 营业净利率（二）股份制企业普通股特征比率1.每股收益=（净利优先股股利）/发行在外的普通股股数2009年 2010年 2011年中国东方航空
35、 0.1106 0.48 0.43中国南方航空 0.05 0.70 0.52图 5-9 每股收益每股收益（EPS） ，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一。是普通股股东每持有一股29所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。 30六、 企业发展能力分析（一）发展能力指标1.营业收入增长率=本期营业收入/基期营业收入12009年 2010年 2011年中国东方航空（以200
36、8年为基期）-0.0481 0.7914 1.0069中国南方航空（以2008年为基期）-0.0068 0.3786 0.6430图6-1 营业收入增长率营业收入增长率，是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情况。营业收入增长率大于零，表明企业本年营业收入有所增长。该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。从上图可得，中国东方航空与中国南方航空的营业收入都呈现出快速增长的状态，而且中国东方航空的增长率要高于中国南方航空。这表明两家航空公司的市场前景还是很不错的2.利润增长率=本期利润/基本利润12009年 2010年 2011年中国东方航空 0 9.1975 7.7662
