当当网财务报表分析魏春露.doc

1、 1西南财经大学天府学院2013 届本科毕业论文（设计）论文题目： 当当网财务报表分析 学生姓名： 魏春露 所在学院： 西南财经大学天府学院 专 业： 财务管理 学 号： 40905724 指导教师： 柳玉寿 2013 年 3 月23西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学天府学院所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签名：作者专业：财务管理作者学号

2、：40905724_年_月_日4西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称 当当网财务报表分析论文（设计）来源 自选论文（设计）类型 应用研究 导 师 柳玉寿学生姓名 魏春露 学 号 40905724 专 业 财务管理1、设计目的:作为一名即将毕业的学生，通过对有关财务管理知识地学习，查看当当网年报和财务报表等相关的资料，将企业的财务指标与有关的数据进行比较来说明企业财务状况所处的地位，这样可以正确评价企业的财务状况，经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险，可以检查企业预算完成情况，将理论与实践运用的相结合，更好更有效的学以致用。二、要求：通过之前学习的上

3、市公司财务报表分析 、 财务管理基础 、 融资，并购与公司控制 、 金融市场学等专业课程的理论知识为基础，同时通过上网、报刊书籍等查阅资料，了解课题的涉及面，用认真，严谨的分析方法证明项目的可行性。三、思路与预期成果：论文将从项目可行性分析的理论背景及发展历程出发，分析当当网的背景，发展的现状以及发展战略。通过运用相关财务报表中的数据分析企业的偿债能力，评价企业资产的营运能力和盈利能力。并对得出的结论并提出的建议。通过上述几方面的分析，期望得到以下成果:一是得出项目可行性评估的结论；二是希望能通过此次对当当网案例的研究加深对 B2C 行业乃至整个电子商务市场的了解；三是通过综合运用专业知识，夯

4、实自己的理论基础，提高理论水平。四、任务完成的阶段、内容及时间安排：2012 年 10 月 20 日：文献阅读开始2012 年 11 月 10 日前：完成开题报告2012 年 12 月 10 日前：完成文献综述2012 年 01 月 10 日前：完成论文的粗钢2012 年 03 月 10 日前：完成论文终稿，并且打印成册，上交论文准备答辩。五、资料收集计划：首先，是通过网络、书籍等各种传播媒介了解当当网发展历程，业务构成，财务状况以及当当网的发展战略；然后，通过专业课程的复习运用以及相关文献的阅读，将数据翻译成信息，将理论与实践相结合。六、完成论文（设计）所具备的条件和优势：作为一名学习财务管

5、理的应届毕业生，学校开设的关于市场以及财务相关的专业课程为论文的写作提供了扎实的理论基础。通过大一到大四以来的理论学习,在学校的帮助和支持下,指导老师的指导下,目前基本具备完成论文的条件.但也存在困难:主要是时间太紧,平时阅读的书籍和材料比较少看，必须妥善安排论文时间；同时对于财务数据的整理和分析时可能会与实际的存在一定偏差，但在误差允许的范围内，不影响最后的财务分析和得出最后的结论。指导教师签名： 日期：2012 年 11 月 06 日5论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等；摘要在 1997 年，以深圳为试点的改革开放的开始，我国电子商务、中国商品订货系统、中国商品交易中心

6、、虚拟“广交会”等大型电子商务项目的相继出现，拉开了我国电子商务的序幕。在当今时代的大背景下，移动互联网正在改变游戏规则和行业模式，行业产业链的整合步伐正在加快，各种传统企业正在向电子商务迈进。不久的将来，中国电子商务市场必将进入成熟期，电子商务行业竞争格局会出现新的变化。经历着中国电子商务快速发展时期的当当网并不是一帆风顺的。本文选取当当网作为具有代表性的电子商务企业作为研究对象，通过对当当网公司的经营现状进行分析，运用2008-2011 年财务报表分别从盈利能力、偿债能力、运营能力和战略能力方面对当当网的财务能力进行分析，为企业的财务决策提供依据，并希望通过对当当网的财务状况的分析评价，让

7、当当网在社会上建立稳固的市场。与此同时展示出中国现阶段电子商务行业的发展现状和前景，为我国家电子商务企业的经营发展提供参考建议，让我国电子商务发展真正迸发出巨大的发展潜力和空间。关键词：当当网 电子商务 财务报表分析 财务状况 财务能力6AbstractE-commerce in China began in 1997, the year when Chinese merchandise ordering system, China Commerce Exchange Center, virtual Canton fair and other large e-commerce projects

8、 were launched, which marked the start of Chinese e-business. In the financial background,the Chinese e-commerce market matures owing to the fact that the mobile Internet is changing the industry rules and models and that the integration of chain industry is accelerating. So all kinds of traditional

9、 enterprises are following the trend, advancing to electronic business. In the near future, new changes must take place in Chinas e-commerce industry competition. However, it suffered a lot with the rapid development of Chinese electronic commerce. In this article Dangdang, a representative of the e

10、lectronic business enterprise, is selected to be studied. In the research of the company, I aim at Dangdangs financial ability in terms of its profitability, solvency, operation and strategic capability by analyzing its present management and the 2008-2011 financial statements. Hopefully the evaluat

11、ion of the financial situation can not only contribute to the wise financial decisions but also a steady competitive market for the enterprise. At the same time it shows the present developing situation and the prospect of e-commerce industry in our country and offers suggestions on the industry dev

12、elopment and the enterprise management. 7Im sure Chinese E-commerce will boom with such enormous development potential. Keywords: Dangdang electronic commerce Financial statement analysis Financial status financial capacity8目 录一、 前言 8（一） 、研究的背景和意义 81、研究背景 82、研究意义 8（二） 、研究的内容和方法 91、 研究的内容 92、研究方法 10一

13、、 当当网经营战略分析 10（一） 、我国电子商务行业发展现状 10（二） 、当当网简介以及内部环境分析 111、当当网的业务构成 11（三） 、当当网经营战略分析 121、当当网所处的环境分析 122、 当当网的通用战略分析 13三、对当当网进行会计分析 13（一） 、当当网主营业务收入分析 13（二） 、当当网存货分析 14（三） 、当当网货币资金分析 15（五） 、当当网应付账款分析 17四、对当当网财务报表进行对比分析 19（一） 、当当网的盈利能力分析 191、营业收入 192、净利润率 203、销售净利率 21（二） 、当当网偿债能力分析 221、短期偿债能力 222、长期偿债能力

14、 24（三） 、当当网运营能力分析 251、总资产周转率 252、存货周转率 263、应收账款周转率 27五、当当网的总体综合评价 29（一） 、当当网的行业地位 29（二） 、当当网的业绩评价 29七、结论 31附录 33财务报表 33文献综述 379致谢 47101、前言（一） 、研究的背景和意义1、研究背景1999 年 11 月，当当网正式开通运营，经过十多年的发展，现在的当当网成为了全球最大的综合性中文网上购物商城。当当网在线销售的商品达百万多种，包括了家居百货、化妆品、数码、家电、图书、音像、服装及母婴等几十个大类，在库图书达到 60 万种。近几年来，在电子商务这一领域中，网上购书这

15、种网络经营模式开展得很活跃，被大多数人所广泛接受，具有一定的市场地位。当当网的网上购书业务在这一领域顺利发展，在我国电子商务行业处于领军地位，但在当当网的运营过程中并没有与网络经济进行完美的结合，还存在一定程度上的问题。在全球经济一体化的背景下，我 国经 济 日 趋 与 世 界 接 轨 ， 既 要 对 抗 国 外 经 济 的 冲 击 ， 又 要 与 国 内 同行 竞 争 ， 在 这 种 环 境 下 ， 必 须 营 造 自 己 的 竞 争 优 势 ， 增 强 自 己 的核 心 竞 争 力 。本 文 从 财 务 报 表 的 视 角 去 分 析 当 当 网 ， 分 析 当 当 的 盈 利 能 力 、

16、偿 债 能 力 、 运 营 能 力 以 及 经 营 策 略 ， 去 探 究 当 当 网 的 经 营 模 式 、企 业 文 化 以 及 管 理 模 式 ， 从 而 克服弊端，找到解决问题的对策，使当当网建立更加稳固的市场，又好又快发展。112、研究意义在当今，网络购物市场发展迅速，无论是从日益增长的业务量还是激烈的竞争环境，当当网都面临着巨大的压力。对于当当网如何提升自己的财务能力，提高自己规避风险的能力，优化自己的产品组合，扩展自己的产品，调整自己的产品线是个重大的挑战。同时，如何保证一个快速、便捷的物流配送体系和简单、搞笑、迅速的服务体系对当当网今后持续发展十分重要。本文对当当网的财务能力的

17、探究有助我们更好的去了解现今营销策略在网上商店的应用。（二） 、研究的内容和方法1、研究的内容论文主要是研究分析当当网 2008 年-2011 年的财务报表相关信息，对当当网的财务数据进行详细分析，分析当当网的偿债能力、盈利能力、运营能力、可持续发展能力，为当当网的财务决策提供依据，建立一个更加稳固的市场。与此同时展示出中国现阶段电子商务行业的发展现状和未来发展前景，为我国家电子商务企业的经营发展提供参考建议，让我国电子商务发展真正迸发出巨大的发展潜力和空间。本文的框架安排如下：第一部分 前言。阐述论文的研究背景，研究意义，研究内容以及研究方法。12第二部分 主要论述我国电子商务行业发展现状和

18、当当网内部环境以及经营战略分析。第三部分 主要针对当当网 2008 年到 2011 年的财务报表数据进行会计分析，对当当网的主营业务，存货，货币资金，账款进行分析。第四部分 主要针对当当网 2008 年到 2011 年的财务报表数据进行财务分析，对当当网的盈利能力，偿债能力以及运营能力进行分析。第五部分 从当当网的业务构成，业务收入以及行业地位对当当网财务状况进行总体评价。第六部分 对当当网电子商务行业发展向经营管理者和投资者提出建议。第七部分 结论。在前面各部分的分析研究基础上总结出本文的主要研究结论。2、研究方法根据研究需要，本文将主要采用定性研究和定量研究相结合的方法。研究分析当当网的财

19、务状况，主要采用常用的财务分析手段比较分析、比率分析、趋势分析、因数分析、对比分析等，以及运用相关财务管理理论对当当网做出评价并提出建议。131、当当网经营战略分析（一） 、我国电子商务行业发展现状电子商务是集网上购物、网上交易、金融活动和其他相关服务活动为一体的一种新型商业运营模式。在因特网开放的网络环境下，基于浏览器和服务器的应用，买卖双方不谋面地进行着各种商业贸易活动。 1我国电子商务自2009年以来飞速发展，已经接近世界发达国家水平。2009年，我国电子商务市场交易额达到3.5万亿元，取得了惊人的成绩。我国高度重视并大力发展具有中国特色电子商务。在2010年的政府工作报告中明确指出，要

20、大力发展电子商务，要加强电子商务贸易流通体系等基础设施建设。 2到“十二五”末，我国电子商务市场份额将有望占到国内生产总值的5%。我国政府为了加强电子商务领域的引导性投资，改善电子商务市场投资环境，开始将大量资金投入到电子商务市场。这一举动促使了国内电子商务企业投融资新高潮。 3（二） 、当当网简介以及内部环境分析1、当当网的业务构成当当网由卢森堡剑桥集团、美国老虎基金和美国 IDG 集团、科1 电子商务对我国现行税制的冲击研究、 毕节学院学报 、童岳嵩、2010 年2 煤矿企业安全管理的再思考、 科技致富向导 、王洪德、2011 年3 电子商务战略 、中国金融出版社、宋玲、王小延、2000

21、年14文公司以及亚洲创业投资基金共同投资成立的全球最大的综合性中文网上购物商城。当当网于1999年11月正式开通。当当网在成立的十多年以来，销售业绩每年飞速增长，平均增加了将近400倍。当当网主要在线销售的商品有几十个大类，近百万种商品，在库图书量就到达了60万种，其中包括图书音像品、家居百货、数码家电、服装母婴等。在全国，每天在当当网购物的人数就有上万人，浏览当当网上的各类信息每月就有3000万人，每月销售的商品就超过2000万件。 4目前，当当网每年有来自全国32个省、市、自治区和直辖市的近千万新顾客注册，当当网正在以健康平稳快速的态势发展。 5当当网目前的业务主要集中在出版物销售、百货销

22、售和由招商店铺租金、页面服务费等构成的其他收入。当当网最主要的业务依然是销售图书虽然从2005年开始，当当网一直在向其他商品的销售拓展，但从2010年前九个月财报看，其净收入仍有80%以上来自于图书等传媒产品。（三） 、当当网经营战略分析1、当当网所处的环境分析当当网是目前国内最大的 B2C 电子商务网站，拥有大量客户数量。当当网的盈利战略主要通过赚取采购价与销售价之间的差价，4 中国 B2C 电子商务企业传播策略研究以十大电子商务企业为例、林淼芳、2012 年、浙江大学5 图书网络营销研究 学位论文叶小娟、2009 年、武汉理工大学15尽量压低采购价，从而赚取其之间的差价。在另一方面，当当网

23、供应的东西都是大众化的，他的供应商所供应的产品并不具有很大特色，所以供应商在这方面也并不占优势，降低了其议价能力。现在电子商务行业开始逐渐走向成熟，越来越多的人把目光转向这一行业，这个行业的进入壁垒还是很高的。即使有新进入者进入了这个行业，它也存在着一定的劣势，并不容易不容易得到经销商的信任，必须支付更高昂的代价。而且目前当当卓越等占据了较大的市场份额，所以从当当网现在的发展规模来看，要一直保持低价经验，建立完善的售后服务体系。 62、当当网的通用战略分析当当网是国内首家实现“产品假一罚一” 、 “上门免费收取退换货” 、和“送货上门，顾客收货在先，付款在后”的诺言，一直坚持文明办网原则和“诚

24、信为本”的经营服务理念以及“鼠标+水泥”的运营模式。当当网在国内电子商务互联网行业树立积极健康向上的企业品牌形象，坚决抵制盗版和违法的图书音像制品。 7当当网耗时7 年多修建的“水泥支持”庞大的物流体系使消费者感受到了“鼠标轻轻一点，精品尽在眼前”的方便。与此同时当当网的发展也推动了网上银行支付服务、邮政以及快递等第三产业迅速发展。当然当当网的发展离不开银行网上支付服务、邮政和快递等服务行业的支持。6 电子商务法导论 、周忠海、2010 年、北京邮电大学7 网络书店经营成功策略分析以当当网为个案、 郑州航空工业管理学院学报 、常金玲、2007 年16三、对当当网进行会计分析（一） 、当当网主营

25、业务收入分析当当网的营业收入主要来自于出版物和日用百货两大部分。其中，出版物是指 图书、期刊、音像制品等。以“在线书店”业务模式起家的当当网，至今来自于出版物的销售收入仍是其营收的主要来源。其中，出版物的销售收入仍是当当网的营业收入的主要来源。表 4.1.1 当当网 2008 年-2009 年主营业务收入（单位：百万）项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年主营业务收入 764.51 1450.41 2255.52 3551.51图 4.1.1 当当网 2008 年-2011 年主营业务收入变化情况（单位：百万）从以上数据看出，当当公司的主营业务收入从 2008 年-

26、2011 年之间呈大幅度增长的趋势。主要得力于每年当当网新增用户和订单17的增长，其中，当当网 2010 年前 9 月新增用户比去年同期增长了200 万，订单数量增长了 520 万。（二） 、当当网存货分析存货是指各种材料、商品、在产品、半成品、包装物、低值易耗品等。现代企业都要尽量通过各种有效的管理降低存货规模，以此减少资金占用金额和仓储费以及降低因为市场变化可能带来的不确定的风险。 8表 4.1.2 当当网 2008 年-2011 年存货变化情况（单位：百万）项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年存货 300.81 540.74 986.27 1583.28图

27、4.1.2 当当网 2008 年-2011 年存货变化情况从图表4.1.2我们可以看出，在2008年-2011年之间，当当存货量呈逐年增长的趋势。过多的存货会占用当当公司的资金，降低资8 上市公司财务报表分析 、单喆敏、2005 年、复旦大学18金周转的速度，让部分资金无法发挥最大的价值，存货太多对于当当网的经营周转不是一件好事。（三） 、当当网货币资金分析货币资金项目反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证金存款等的合计数。一个企业货币资金拥有量的多少，标志着它偿债能力和支付能力的大小，是投资者分析、判断财务状况的重要指标，货币资金越多，

28、说明企业偿债能力就越强。表 4.1.3 当当网 2008 年-2011 年货币资金变化情况（单位：百万）项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年货币资金 116.51 165.76 1691.91 1391.8图 4.1.3 当当网 2008 年-2011 年货币资金变化情况从图表 4.1.3 中可以看出，当当公司的货币资金曲线图可谓是一座山峰，变化很明显。主要是由于当当网在 2010 年 12 月，成功在美国纽约证券交易所上市，是我国首家完全基于线上业务、在美19国上市的 B2C 网上商城，从而吸引了大笔资金。2011 下降原因是由于即将推出自有家居品牌“当当优品”

29、和自有品牌童装“DangDangBaby”，需要大量的货币资金。（四） 、当当网应收账款分析应收账款是随着企业的销售行为的发生而发生的，并且应收账款的确认和收入的确认密切相关，通常应收账款与收入同时确认。应收账款是指向购货单位收取因销售货物和提供劳务等款项，以及代垫运杂费和承兑到期而未能收到款的商业承兑汇票。 9应收账款是企业资金管理里面的一项重要内容，应收账款管理对资金的运营效率周转和效益产生直接的影响。表 4.1.4 当当网 2008 年-2011 年应收账款变化情况（单位：百万）项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年应收账款 22.1 54.17 92.31

30、165.53图 4.1.4 当当网 2008 年-2011 年应收账款变化情况从图表 4.1.4 中我们可以看出，当当公司的应收账款 2008-2010 年缓慢增长，而在 2010 到 2011 期间，应收账款快速增长，涨9 强化应收账款风险管控提升企业运营资金效益、 商场现代化 、李日宏、2010 年20幅高达 278%，主要原因是由于市场竞争的激烈，当当网为了扩大销售，争取更多更有效的用户，增加竞争力，扩大市场占有率，采用赊销了即发放信用的方式，然而由于我国市场信用体制一健全出现了很多企业故意拖欠账款，当当网经营业绩快速增长，但应收账款也随之增长。 10（五） 、当当网应付账款分析应付账款

31、是指因购买材料、商品或接受劳务供应等而发生的债务。这是买卖双方在购销活动中由于取得物资与支付贷款在时间上不一致而产生的负债。表4.1.5当当网2008年-2011年应付账款变化情况（百万）项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年应付账款 383.15 634.17 881.21 1498.63图4.1.5 当当网2008年-2011年应付账款变化情况从图表 4.1.5 中可以看出，在 2008 年-2011 年期间，当当网应10 浅谈应收账款的管理 学位论文孟君、2009 年21付账款持续增长。持续增长的应付账款说明当当网正在大肆坐享供货商带来的无息现金。这么做一方面

32、，为公司带来了降低资金成本的实质性经济利益；另一方面，长时间拖欠应付账款会导致供货商提高售价或不提供折扣、降低优先供货的意愿等，直接带来毛利率下降、热销商品缺货等不利影响。四、对当当网财务报表进行对比分析（一） 、当当网的盈利能力分析1、营业收入营业收入是指企业在从事销售商品，提供劳务和让渡资产使用权等日常经营业务过程中所形成的经济利益的总流入。分为主营业务收入和其他业务收入。 11对于营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，企业资金周转顺畅、获利稳定从而能到期支付本息，不会遇到较高的财务风险。 12表 4.2.1 当当网 2008 年-201

33、1 年毛利率变化情况（单位：%）项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年毛利率18.26 16.61 22.48 22.0811 中小企业信用评估研究 学位论文陈兰兰、2011 年、广东工业大学12企业财务报表分析案例点评 、张新民、2003 年、对外经济贸易大学22图 4.2.1 当当网 2008 年-2011 年毛利率变化情况从图表 4.2.1 中我们可以注意到，当当网在 2008 年-2011 年在营业收入稳定增长的同时，毛利率稳中有升。2008 年以来，当当网的营业收入高速增长，毛利率稳中有升，其中 2010 年大陆地区物价不断上涨从而导致进货成本上涨，而当当

34、不能立即提升零售价格进而导致了营业成本增长，最终影响了毛利率。2011 年，当当网毛利率为 20%，毛利润为 2880 万美元。这一个毛利率在电子商务行业是比较高的，主要得力于当当网超过 8 成的收入来自于定价清晰的出版物销售。2、净利润率净利润率是指企业净利润即利润总额减去所得税后的余额与营业收入净额之间的比率。其计算公式为：净利润=(净利润/营业收入总额)100%净利润是投资者最为关心的，因为税后净利润率的高低，直接关系到可供分配的利润的多少，因而直接关系到投资者的投资收益水平。净利润率越大，说明企业获利能力较强。表 4.2.2 当当网 2008 年-2011 年净利润率变化情况（单位：%

35、）23项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年净利润率 0.93 1.54 2.06 0.80图 4.2.2 当当网 2008 年-2011 年净利润率变化情况从图表 4.2.2 中可以看出，当当网 2008 年-2009 年净利润率波动比较大，2008 年到 2010 年当当网的净利润率上升幅度很大，在2010 年到达了顶峰，到了 2010 年急速下滑，当当网 2011 年的净利润仅仅为-288.49 万元，处于亏损状态，原因由于我国电子商务行业在从 2009 年开始，我国以淘宝、亚马逊为首的电子商务企业快速发展，当当网在一定程度上收到了影响，加上自身营销策略和物流

36、方便的缺陷，导致了净利润率的直线下滑。3、销售净利率销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。销 售 净 利 率 的 计 算 公 式 为 ：销 售 净 利 率 =(净 利 润 /销 售 收 入 )100%24表 4.2.3 当当网 2008 年-2011 年销售净利率变化情况（单位：%）项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年销售净利率 -10.76 1.16 1.27 1.29图 4.2.3 当当网 2008 年-2011 年销售净利率变化情况由图表 4.2.3 中可以看出，当当网

37、2008 年的销售净利率为-10.67%，在 2008 年到 2009 年区间，当当的销售净利率呈直线上升趋势，波动较大。2009 年到 2011 年呈稳定发展态势。2010 年，根据当当网报表显示，由于所得税返还导致在当年毛利率下降的情况下销售净利率仍然上升，这并不是企业正常盈利能力上升的体现。当当在 2009 年销售净利率实现了由负转正，在电商企业中属于佼佼者。（二） 、当当网偿债能力分析1、短期偿债能力短期偿债能力是指企业以流动资产来偿还流动负债的能力。 13流动比率是分析企业短期偿债能力最常用的比率之一。流动比13 担保公司风险管理分析与研究 学位张帆 2011 年、山东大学25率越大

38、，表明短期偿债能力越强，流动负债的安全性越高。在整个电子商务行业中，流动比率最好是维持在 2：1 左右较。其计算公式：流动比率=流动资产/流动负债 表 4.2.4 当当网 2008 年-2011 年流动比率变化情况（单位：%）项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年流动比率 1.38 1.03 1.97 1.94图 4.2.4 当当网 2008 年-2011 年流动比率变化情况从图表 4.2.4 中可以看出，当当网在 2008 年-2011 年流动比率波动较大，说明当当网的负债安全性不稳定，2009 年，当当网的存货积压和应收账款回收困难导致了流动比率变化幅度大，呈直

39、线上升。2010 年由于当当的上市融资导致企业现金大幅度增长，进而当当的流动比率也大幅度增长。速动比率指企业的流动资产扣除变现能力较差的项目后的部分。在电子商务行业，速动比率一般在 1：1 左右比较合理。速动比率的计算公式为： 速动比率=速动资产/流动负债 =（流动资产存货）/流动负债 26表 4.2.5 当当网 2008 年-2011 年速动比率（单位：%）项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年速动比率 1.23 0.31 1.32 1.20图 4.2.5 当当网 2008 年-2011 年速动比率变化情况从图表 4.2.5 中可以看出，从 2008 年开始，当当

40、网的速动比率呈快速下降的趋势，2010 年由于当当网的上市融资导致企业现金大规模增长，企业速动比率有大幅度增长。由此可见，当当网在整个电子商务行业的偿债能力不强，并且流动负债等于负债总额，较同行业相比，风险较大。2、长期偿债能力长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。主要是用资产负债率才分析企业长期偿债能力的高低。资产负债率不仅反映了企业举债经营的能力，也反映了企业的长期偿债能力。企业资产负债率越低，偿债能力越有保证，贷款就越安全。 14计算公式为：资产负债率=总负债/总资产100%27表 4.2.6 当当网 2008 年-2011 年资产负债比率(单位：%)项目/年份 2

41、008 年 2009 年 2010 年 2011 年资产负债率 94.26 94.07 49.52 64.76图 4.2.6 当当网 2008 年-2011 年资产负债率变化情况从图表 4.2.6 中可以分析得出，当当网的资产负债率很高，在经营中都充分利用财务杠杆给公司股东带来收益。在 2008 年-2009年区间，当当网的资产负债率呈下滑的趋势，但是都高于电子商务行业资产负债率 65.65%，说明当当网的负债较多，偿债安全保障性低，贷款风险较大。（三） 、当当网运营能力分析1、总资产周转率总资产周转率是企业业务收入净额同平均资产总额的比率，是考察企业资产运营效率的一项重要指标，反映了企业的整

42、体营运能力。一般情况下，总资产周转率越高，营运能力越强。销售能力越14 并购对代理成本及公司绩效的影响 学位论文 张馨 、2008 年、 复旦大学28强，资产利用效率越高。 15计算公式为：总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额。平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2表 4.2.7 当当网 2008 年-2011 年总资产周转率（单位：%）项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年总资产周转率 1.78% 1.82% 0.81% 0.67%图4.2.7 当当网2008年-2011年总资产周转率由图表4.2.7可知从2008年-2011年之间，当当网

43、的总资产周转率发展趋势变化波动较大，呈逐年下降趋势。受金融危机的影响，在2009年都有明显的下滑，通过市场的回暖，2010年2011年有一定幅度回转，保持了相对平稳的趋势。由于2010年上市的大规模融资导致总资产周转率下降，并不是运营能力下降的表现。15 对于公司财务评价体系的选择及应用分析 学位论文瞿海平、2009 年、复旦大学292、存货周转率存货周转率是销货成本与平均存货余额的比率，是用来反映存货的周转速度。存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一。一般来说，存货周转率越高，企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度也就越快。 16其计算公式为：存货周转率（次数）=销货

44、成本/平均存货余额。其中：平均存货余额 =（期初存货+期末存货）/2,存货周转率计算公式存货周转天数=计算期天数/存货周转率（次数） 。表 4.2.7 当当网 2008 年-2011 年存货周转率（单位：%）项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年存货周转率 2.72 2.7 2.55 2.14图 4.2.7 当当网 2008 年-2011 年存货周转率变化情况从图表 4.2.7 当当网 2008 年-2011 年存货周转率变化情况中可以看出，当当网在 2008 年-2011 年区间存货周转率持续降低，也就16 我国上市公司绩效评价研究 学位论文刘圣旭、2011 年、

45、山东农业大学30是说当当网每创造一单位营业收入所需的存货量支撑正在增加，主要是由于当当网向综合性购物平台的转型中期末存货过多，大大增加了 SK，进而导致了存货管理效率和存货周转率持续下降。3、应收账款周转率应收账款周转率表示公司在一段时间范围内转化为现金的平均次数，是反映公司应收账款周转速度的比率。可以表现出公司获得，收回款项到变成现金所需要的时间。 17一般情况下，应收账款周转率越高表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强。计算公式为：应收账款周转率=赊销收入净额平均应收账款100%。表 4.2.8 当当网 2008 年-2011 年应收账款周转率变化情况（单位：%）项目/年份 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年应收账款周转率 119.01 123.91 128.17 128.65图 4.2.8 当当网 2008 年-2011 年应收账款周转率17 上市公司短期融资券财务风险影响因素的实证研究学位论文宁勤诚、重庆工商大学、2011 年