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区域金融发展与经济增长相关性研究——基于山东省的实证分析.doc

上传人:HR专家 文档编号:5513386 上传时间:2019-03-06 格式:DOC 页数:10 大小:135.50KB
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1、区域金融发展与经济增长相关性研究基于山东省的实证分析区域金融发展与经济增长相关性研究 基于山东省的实证分析 摘 要:金融发展与经济增长的相关性是国内外学者探讨的热点话题之一。本文以Raymond W. Goldsmith 的金融相关率理论(FIR)为基础,选取 91. 引言 1 和生产过程中成功的企业家提供融资而促进了技术进步。熊彼特(Joseph Schumpeter)还指出了一个国家金融部门的发展对该国人均收入水平和增长率的积极效果。此后,Raymond W. Goldsmith、Hicks、R IMckinnon、Greenwald 等经济学家对金融与经济增长的关系问题进行进一步的探索,

2、在实证研究的基础上得出了丰硕的成果。代表性理论如表1 金融发展与经济增长相关性理论 人物 理论成果 成果年份主要衡量指标 研究对象描述 主要结论 35 个国家 紧密相关但因果2Goldsmith 金融结构论 1960-1973 M2/GDP 持较快的经济增(二战后) 长 80 个国家 金融发展可促进3King, Levine 金融功能论 1960159 个国家 金融发展促进经3Khan, enhadji 金融功能论 2000 4 个金融发展指标(1999)济增长 伴随着计量工具的广泛应用,国内学者对金融问题的研究逐渐从对传统信贷市场延伸到股票、保险和期货等市场,金融发展与经济增长之间的关系问题

3、也被进一步的认识。冉光和与李敬(2001- / 中国科技论文在线 问题进行了实证研究,结果表明区域金融发展与区域经济增长存在高度相关性,促进金融发5展有利于经济的长期增长。徐明圣、郭凯(2004)对中国东部、中部、西部的区域金融发展6与区域经济增长进行了实证研究,实证说明了东中西部金融总量差异与东中西经济增长差异存在着因果关系。 受以上研究的启发,并考虑到上述研究也存在着某些值得商榷的地方,如在计算 FIR 时仅仅用金融机构存贷款代替金融资产总值,然而从资产流动性的角度看,广义货币、股票和债券也都构成金融资产,所以笔者尝试运用银行存贷款、股票筹资额、保费收入等代替金融资产总量,把以此计算出的

4、FIR 作为解释变量,同时为了衡量这些金融总量的系统空间,把人均存贷款规模(L)也作为解释变量,来研究山东省金融发展与经济增长之间的关系。 2. 变量选取 2.1969年提出衡量金融发展水平的“金融相关率” (FIR)指标,它是指一定时期内金融活动总量与经济活动总量之比。国内学术界在使用 FIR 衡量金融发展水平时,通常将其简化为金融资产总量与国内生产总值之比,其中金融资产是对未来收益索取权的凭证。笔者认为从资产流动性的角度看,广义货币、股票和债券也可以构成金融资产。因此本文在选取金融相关比率(FIR)作为衡量山东省金融发展规模指标时,把全部金融机构存贷款余额、股票筹资额和保费收入都作为金融资

5、产总额的一部分;同时本文选取人均存贷款规模(L)作为衡量山东省金融发展水平的容量指标,共同充当模型的解释变量。 2.2 经济增长指标 本文选取实际 GDP 增长率(GDPZ)来衡量经济总量增长,这样既可以消除通胀因子等名义因素的影响,又能真实得反映出山东省的经济增长状况。目前为止,地区生产总值是学术界普遍认可的、最能反映一国或地区综合经济发展程度的指标。 2.3 数据来源及整理 本文所用数据均来自中国金融年鉴 (12008) 、 山东统计年鉴 (20072008)和新中国五十五年统计资料汇编 ,金融发展指标和经济增长指标均根据上述数据整理得出,具体数据如表 2: 表 2 山东省金融发展指标与经

6、济增长指标(19905.25213142032493.8751 1.453964 3036.829 16.911.461993 20.36 3957.56 19.397 16.2451181995 19.61.323303 75319961.353089916.3611.4936112199810998.2712243.32-2- / 中国科技论文在线 10.02 18 15246 19 200013894.31.6265041 15743.48 171 20021.731.884282213.4103.89 139.28 20041.776829296015.24 31.714.803655

7、9.91.67347538790.032007 1.54394 42294.64 数据来源:根据中国金融年鉴 (1-2008) 、 新中国五十五年统计资料汇编 、 2007 山东统计年鉴和2008 山东统计年鉴整理得出。 3. 模型分析 3.11% 5% 1 -3.0521) -4.779559 -3.920350 -3.065585 -2.67349 0.0020 稳定 FIR -1) -2.42241751 -18 -19115 -3.0521.0000 不稳定 L(-137 稳定 注:上述表格中的判断稳定与否是在 5%的显著性比率下得出的结论。 从表 3 中可以看出,GDP 增长率 GD

8、PZ、金融相关率 FIR、人均存贷款 L 都是非稳定性序列,但 GDPZ滞后一期、FIR 滞后一期、L 滞后一期都是稳定性序列。因此,该时间序列为I(12 协整检验 -3- / 中国科技论文在线 首先,对 VAR 模型中的变量进行协整检验,在进行协整关系的个数检验时采用迹统计量与最大化特征根统计量来检验。其检验方法是,首先计算回归方程的迹和最大化特征根,然后逐一与不存在协整关系、存在一个协整关系等前提下的临界分布值进行比较,当回归方程的迹值或最大化特征值大于临界值时,拒绝其前提假设,当小于临界值时,则接受前提假设。模型的滞后阶数的选取依据是 SC 法则,通过 eviews6.0 统计软件得到相

9、应的协整检验结果见表 4、表 5: 表 4 迹统计量检验结果表 Hypothesized Trace 0.05 No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.* None 0.871 0.346904 7.015.494712195896 3.841 表 5 最大值统计量检验值表 Hypothesized Max-Eigen 0.05 No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.* None 0.871.162 0.0008 At most 16502 11 At mo

10、st 2 0.0169 0.1466 0.6581521261.0513?1?1?5?1?1?y?0.0420?0.66680.00014?4.29?191t2?1340.56678301791210.5166.3344?T 其中,?y?GDPZFIRL ?在上面的结果中,每一列都代表了一个独立的方程,每一列顶端的变量名是被解释变量。最值得注意的是“一个协整方程”对应的数值,它的 T-统计量越大,越显著,那么所构建的误差修正模型就越成功。我们知道 GDPZ 和金融发展变量之间存在长期协整关系,当然,在短期内也许会出现失衡的现象,而误差修正机制即是将经济增长的短期行为和长期值联系起来。通过附表我

11、们可以看出误差修正模型的检验准则 AIC 和 SC 的统计量都比较小,所以整个模型是合适的。下面输出其稳定性检验结果,如图1.51.0-1.5-1.01 单位根检验结果图 协整系统的特征多项式的根在单位圆以内,因此可以看出模型稳定性条件得以满足,其估计结果是稳健的。 3.3 格兰杰因果检验 由多变量协整检验和向量误差修正模型可知,山东省的经济增长水平与金融变量之间存在着长期的均衡关系。但其关系却并不明了而且由协整的定义可知:协整分析只是帮助我们分析变量之间是否存在长期均衡的比例关系,但没有对这些变量之间的因果关系进行说明,因此,还须对协整关系是否构成因果关系作进一步检验,以此说明变量间的具体关

12、系。为此本文采用比较常用的格兰杰因果检验方法检验各变量之间的因果关系,检验结果如表 5。 表 6 格兰杰因果关系检验(101 L 不是 GDPZ 的格兰杰原因 0.262630.61 接受 GDPZ 不是 L 的格兰杰原因 0.01807 接受 FIR 不是 GDPZ 的格兰杰原因 0.691130 0.02480 拒绝 2 L 不是 GDPZ 的格兰杰原因 0.484040.62882 接受 GDPZ 不是 L 的格兰杰原因 0.051 0.95049 接受 FIR 不是 GDPZ 的格兰杰原因 193 接受 GDPZ 不是 FIR 的格兰杰原因 3.62027 0.06466 接受 3 L

13、 不是 GDPZ 的格兰杰原因 2.635860.142 接受 GDPZ 不是 L 的格兰杰原因 0.06870 0.97504 接受 表 5 给出了格兰杰因果关系检验结果,结果表明:在 85%的置信度下,山东省金融相关比率指标、人均存贷款指标在滞后一到三期对经济增长指标均不具有因果关系,而经济增长指标在滞后一期、二期对金融相关比率指标存在单方向格兰杰因果关系。总的来说,格兰-5- / 中国科技论文在线 杰因果关系表明山东省金融发展阶段仍然处于帕特里克提出的“需求追随”阶段。 4. 结论 随着人们对金融与经济关系认识的增强,有关金融发展与经济增长的实证分析也越来越深入到各个区域,研究层面不断拓

14、宽到各个产业,尤其是在经济转型中的中国,深入研究各地区金融发展对经济增长和经济结构转变的影响具有强烈的现实意义。 一般地,金融发展有需求跟随型(Demand-Following)和供给领先型(supply-leading)两种。在一个国家或地区的经济系统里,如果金融的发展只是该系统其他组织部分拉动的结果,我们把此时的金融发展叫“需求跟随型”的;相反 “供给领先型”的金融发展是先于对金融服务的需求,因而对整个经济系统有自主的积极影响。 本文以山东1李弘、张岗、王巍.货币、金融与经济发展M.中国金融出版社.北京.1969 3罗伯特.伦辛克.金融发展和经济发展M.经济科学出版社.北京.2001 5周立、王子明.中国各地区金融发展与经济增长实证分析:1949) ,男,甘肃通渭人,兰州大学经济学院教授,博士生导师,研究方向:区域经济学。邮编:730000,邮箱: 薛丹(1634 -7-

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