1、公司理财,(第三次课，4月8日）,2019/2/8,2,课程回顾（第二章）,通过本章的学习，深入理解风险与收益的相互制约关系及其实践指导意义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。现值估价模型 复利现值/终值系数；年金现值/终值系数风险估价模型 三类风险 经营风险 投资风险 财务风险,2019/2/8,3,课程回顾（第二章）,1、现值估价模型 复利终值FP（1i）n 复利现值PF（1i）n 年金终值 偿债基金年金现值 资本回收,2019/2/8,4,课程回顾（第二章）,2、风险估价模型 （1）三类风险 （2）经营风险与收益：计算步骤 期望收益；方差和标准差；标准离差率 （3）风险价值与无差别曲
2、线（代表特定投资者对风险和收益的权衡标准）,2019/2/8,5,课程回顾（第二章）,2、风险估价模型 （4）投资组合的风险与收益 收益率计算风险计算：各种资产方差的加权平均加上资产之间协方差的加权平均其中：,2019/2/8,6,课程回顾（第二章）,例 AB两种证券，期望投资收益率分别是12%和8%，收益率的标准差为9%，投资比重为50%和50%。相关系数如下表，计算投资组合的标准差。两个发现：投资组合的有效边界 例Wa=60%,Wb=40%,Ra=17.5%,Rb=5.5%,组合1，2，3 最小方差组合MV,2019/2/8,7,A证券,B证券,12.7,15.44,7.9,9.7,WA=
3、20% WB=80%,WA=60% WB=40%,WA=10% WB=90%,两种资产组合的有效集,WA=50% WB=50%,WA=90% WB=10%,直线代表相关系数为1的情况下的各种可能组合,曲线代表投资于AB时面临的投资“可行集”,课程回顾（第二章）,2019/2/8,8,投资组合的总风险和 系数,总风险： 1市场风险：系统性风险，不可分散风险 2公司风险：非系统性风险，可分散风险,某证券总风险,组合风险,课程回顾,2019/2/8,9,投资组合的总风险和 系数,系数用来衡量不可分散风险 度量一种证券收益对于市场组合收益变动的反应程度市场组合的贝塔系数为1 通常由证券公司提供，无需投
4、资者自己计算 风险资产(B)与无风险资产(A)的组合：,课程回顾,2019/2/8,10,资本资产定价模型,基础：马柯维茨，证券组合理论 托宾的观点：RfMZ,马柯维茨意义下的有效边界,J,课程回顾,2019/2/8,11,资本资产定价模型,例 市场投资组合 政府债券期望收益率 14% 10% 标准差 0.2 0 投资者资金总额1000元，如果（1） 以无风险利率借入200元，然后将1200元投入市场投资组合 （2）以无风险利率贷出200元，用800元投入投资组合,课程回顾,2019/2/8,12,资本资产定价模型,RfMZ被称作“资本市场线”（CML）资本资产定价模型证券市场线（SML）方程
5、与区别,课程回顾,2019/2/8,13,财务风险与收益的衡量,要点：收益期望自有资金利润率风险方差，标准差，标准离差率 例企业资金总额100万，所得税率50%，利率6%。经营状况预测如下：经营状况 概率 预测利润 利润率好 0.5 30万 30%中 0.3 10万 10%差 0.2 -10万 -10% （1）自有资金80万，借入20万 （2）自有资金50万，借入50万 （3）自有资金100万,课程回顾,2019/2/8,14,第三章 财务比率分析与财务计划,本章主要任务： 掌握主要财务比率分析指标的计算 能够针对计算结果进行纵比（企业内）和横比（行业内） 掌握财务计划和现金预算的编制,201
6、9/2/8,15,第三章 财务比率分析与财务计划,第一节 财务比率分析利用企业财务指标体系中相关指标计算出的相对数 作用：（1）恰当反映企业过去或当前的财务活动和财务状况（2）可比性横比，纵比（3）分析影响财务状况的具体原因,2019/2/8,16,评价指标,（一）偿债能力评价 （二）营运能力评价 （三）盈利能力评价 （四）市况测定比率（上市公司财务比率）,2019/2/8,17,（一）偿债能力评价,1流动比率 2速动比率 3资产负债率 4利息保障倍数 5. 股东权益比率 6. 权益乘数,2019/2/8,18,1.流动比率,2019/2/8,19,2.速动比率,速动资产流动资产存货待摊费用,
7、2019/2/8,20,3.资产负债率,2019/2/8,21,4.利息保障倍数,息税前利润（EBIT）利润总额利息支出,2019/2/8,22,5.股东权益比率,股东权益比率+资产负债率=？,2019/2/8,23,6.权益乘数,2019/2/8,24,（二）营运能力评价,1存货周转率 2应收帐款周转率 3流动资产周转率 4. 总资产周转率,2019/2/8,25,1.存货周转率,存货平均余额=（年初存货+年末存货）2,2019/2/8,26,2.应收帐款周转率,主营业务收入净额=主营业务收入销售折扣与折让 应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）2,2019/2/8,27,3.流动
8、资产周转率,周转天数？,2019/2/8,28,4.总资产周转率,周转天数？,2019/2/8,29,（三）盈利能力评价,1销售利润率 2总资产报酬率 3净资产收益率 4. 成本费用利润率,2019/2/8,30,1.销售利润率,主营业务收入净额=？,2019/2/8,31,2.总资产报酬率,EBIT=?,2019/2/8,32,3.净资产收益率,2019/2/8,33,4.成本费用利润率,2019/2/8,34,（四）市况测定比率 （上市公司财务比率）,（一）每股收益（EPS） （二）市盈率 （三）每股股利（DPS）,2019/2/8,35,（一）每股收益,2019/2/8,36,（二）市盈
9、率（PriceEarnings）,2019/2/8,37,（三）每股股利（DPS),2019/2/8,38,财务比率分析常用比较标准,绝对标准 公认标准：例如流动比率=2，速动比率=1 预算标准 企业内部制定 历史标准 企业根据过去的历史资料产生的连续性财务比率标准：纵比的标准 行业标准 按行业所规定的平均财务比率标准：横比的标准,2019/2/8,39,第二节 财务计划和现金预算,（一）财务计划编制 步骤：例题：A公司某年的利润表和资产负债表（部分）如下：,利润表,资产负债表,假设明年该公司预计销售收入增长10%，利润表和资产负债表中的各项数据与销售收入同步增长，根据销售预测，预计利润表和资
10、产负债表如下：,2019/2/8,40,利润表,资产负债表,资金需求（100） 资金来源 （债务或股权） 筹集计划,（二）现金预算的内容与编制 1、内容： （1）现金流入 （2）现金流出 （3）现金净流量及现金需求量 （4）现金筹措与运用计划,2019/2/8,41,现金预算的编制,P76例题：本年度各季销售收入中80%能够于当季收现，其余20%要到下 季收现。上一年第四季度销售收入7500万元，年末应收账款余额1500万元,2019/2/8,42,现金预算的编制预测支出,2019/2/8,43,2019/2/8,44,短期资金筹集计划,企业短期资金的来源： （1）短期银行借款； （2）商业信用筹资（延期付款筹资）P78例题：A公司可利用的银行短期贷款限额为4000万元，年利率8%。各季度可延期支付额分别为5200万元，4800万元，4400万元和4000万元。A公司在第一季度将5200万元应付账款延至第二季度支付，以此类推。经营现金需求量来自上表的现金净流量。该公司短期资金筹集计划如下表：,2019/2/8,46,评价与分析（了解）,能否寻求其他短期资金来源，以取代延期付款带来的高筹资成本问题 是否应该持有更多现金 延期付款是否影响公司信用,
