蚕丝胶项目投资分析及经济测算.docx

1、泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算一、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资6491.04(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1354.95万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资7845.99万元，其中：固定资产投资6491.04万元，占项目总投资的82.73%；流动资金1354.95万元，占项目总投资的17.27%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2235.78万元，占项目总投资的28.50%；设备购置费2307.10万元，占项目总投资的29.40%；其它投资1948.16万元，占项目总

2、投资的24.83%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=6491.04+1354.95=7845.99（万元）。二、资金筹措全部自筹。泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算三、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入4030.00万元，总成本3776.47万元，利润总额-8325.57万元，净利润-6244.18万元，增值税120.53万元，税金及附加107.12万元，所得税-2081.39万元；第二年负荷70.00%,计划收入7052.50万元，总成本5833.45万元，利润总额-12140.16万元，净利润-9105.1

3、2万元，增值税210.92万元，税金及附加117.97万元，所得税-3035.04万元；第三年生产负荷100%，计划收入10075.00万元，总成本7890.43万元，利润总额2184.57万元，净利润1638.43万元，增值税301.32万元，税金及附加128.82万元，所得税546.14万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入10075.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=301.32万元。（三）综合总成本费用估算泓域咨询MACRO/ 投资分析及

4、经济测算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用7890.43万元，其中：可变成本6856.60万元，固定成本1033.83万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加128.82万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2184.57（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2184.5725.00%=546.14（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2184.57（万元）

5、。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2184.5725.00%=546.14（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2184.57万元，缴纳企业所得税546.14万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2184.57-546.14=1638.43（万元）。泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=27.84%。（2）达产年投资利税率=33.33%。（3）达产年投资回报率=20.88%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入10075.00万元，总成本费用78

6、90.43万元，税金及附加128.82万元，利润总额2184.57万元，企业所得税546.14万元，税后净利润1638.43万元，年纳税总额976.28万元。四、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=6.29年。本期工程项目全部投资回收期6.29年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。五、综合评价1、推进中小企业创新发展。鼓励中小企业加大研发投入，加强技术改造，引进先进适用技术、工艺和设备，改造传统工艺，优化生产流程。针对细分市场，开发差异化的产品和服务，推进技术、产品、管理模式和商泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算业模式创新。加强公共技术服务平台建设

7、，为中小企业技术创新与管理创新提供支持与服务。2、项目配套条件成熟。投资项目在项目建设地内组织实施，实施地周边道路四通八达，原料及产品运输方便，项目建设区域内配套建有完善的水、电、气、通讯工程设施等有利条件。3、根据开放与市场化原则调整国内产业，首要的是进一步开放上游能源、原料等初级产品行业。就整体而言，新中国自成立之日起就以工业化为不变目标，早在改革开放前夕，中国就已经不是沙特、南非、拉美那种国民经济高度依赖初级产品产业的国家，而是初步建成了比较完整的工业体系，如今更是世界第一制造业大国。决定中国经济社会可持续发展能力的不是初级产品产业，而是下游的制造、服务等产业；上游能源、原料等初级产品价

8、格居高不下，必然直接提高制造业、服务业等下游产业的成本，进而损伤其国际竞争力。在20022011年间的世界性初级产品牛市中，石油、煤炭、金属矿产等初级产品行业利润率固然大大提高，却极大地压缩了中国制造业的盈利空间，对中国经济社会可持续发展构成了严重威胁。倘若国内上游产业产出价格普遍、大幅度高于国外水平，更会从根本上动摇我国制造业和整个国民经济的竞争力，逼迫我国国内制造业流失。中国国内棉花价格长期高于国际市场价格，大大增强了国内纺织服装企业外泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算流以求利用廉价棉花、能源的动机，甚至劳动力成本远远高于中国的美国也出现了中资纺织企业，“中国制造”纺织服装在一些重要

9、市场上份额出现下降，就已经给我们敲响了警钟。何谓“经济安全”？对于已经跃居世界第一制造业大国的中国而言，保证制造业基础的竞争力才是至关重要的经济安全。不仅如此，中国特色社会主义进入“新时代”，给我们带来的并不是只有利益，而是也有新的压力。从农业原料到矿产资源，中国许多初级产品资源禀赋、品位、成本在全球市场上并无优势；在新中国成立后相当长时间里，一方面是因为彼时我国劳动力、土地等各类要素成本优势相当大，初级产品成本即使有劣势，也还不足以抵销这些成本优势，另一方面我国又与其它发展中国家一样长期面临“外汇缺口”约束，必须尽可能使用国内投入。在这种情况下，对国内初级产品行业实施一定保护，不会动摇“中国

10、制造”不断开拓国际市场的势头。然而，到了今天，中国劳动力、土地等各类要素成本已无明显优势，或是已经处于劣势，初级产品成本劣势完全有可能会成为压垮骆驼背的最后一根羽毛，摧毁我们制造业在开放市场上的价格竞争力。在这种情况下，加之中国已经摆脱了“外汇缺口”约束，更多地使用进口优势资源，减少使用国产初级产品，势在必行。泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算4、本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率27.84%，投资利税率33.33%，全部投资回报率20.88%，全部投资回收期6.29年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建立起项目法人责

11、任制，明确部门和个人的岗位职责。建设资金要设立专户存储，做到专款专用，在建设资金的使用过程中，严格进行跟踪检查和审计，对项目的主要经济技术指标进行严格的考核，加强人员培训，尤其是网络信息方面的人才培训。六、附表上年度主要营收指标序号 项目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 合计1 营业收入 1322.16 1762.88 1636.96 1574.00 6296.002 主营业务收入 1061.79 1415.72 1314.60 1264.04 5056.162.1 系列(A) 350.39 467.19 433.82 417.13 5056.162.2 系列(B) 244.21 32

12、5.62 302.36 290.73 5056.162.3 系列(C) 180.50 240.67 223.48 214.89 5056.162.4 系列(D) 127.42 169.89 157.75 151.68 5056.162.5 系列(E) 84.94 113.26 105.17 101.12 5056.16泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算2.6 系列(F) 53.09 70.79 65.73 63.20 5056.162.7 系列(.) 21.24 28.31 26.29 25.28 5056.163 其他业务收入 260.37 347.16 322.36 309.96 1

13、239.84泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算上年度主要经济指标项目 单位 指标完成营业收入 万元 6296.00完成主营业务收入 万元 5056.16主营业务收入占比 80.31%营业收入增长率（同比） 30.50%营业收入增长量（同比） 万元 1471.53利润总额 万元 1624.89利润总额增长率 20.82%利润总额增长量 万元 280.05净利润 万元 1218.67净利润增长率 13.93%净利润增长量 万元 149.03投资利润率 30.63%投资回报率 22.97%财务内部收益率 21.22%企业总资产 万元 14917.30流动资产总额占比 万元 37.97%流动资产

14、总额 万元 5663.64资产负债率 30.01%泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算主要经济指标一览表序号 项目 单位 指标 备注1 占地面积 平方米 23164.91 34.73亩1.1 容积率 1.081.2 建筑系数 58.86%1.3 投资强度 万元/亩 186.901.4 基底面积 平方米 13634.871.5 总建筑面积 平方米 25018.101.6 绿化面积 平方米 1260.56 绿化率5.04%2 总投资 万元 7845.992.1 固定资产投资 万元 6491.042.1.1 土建工程投资 万元 2235.782.1.1.1 土建工程投资占比 万元 28.50%2

15、.1.2 设备投资 万元 2307.102.1.2.1 设备投资占比 29.40%2.1.3 其它投资 万元 1948.162.1.3.1 其它投资占比 24.83%2.1.4 固定资产投资占比 82.73%2.2 流动资金 万元 1354.952.2.1 流动资金占比 17.27%3 收入 万元 10075.004 总成本 万元 7890.435 利润总额 万元 2184.57泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算6 净利润 万元 1638.437 所得税 万元 1.088 增值税 万元 301.329 税金及附加 万元 128.8210 纳税总额 万元 976.2811 利税总额 万元

16、2614.7112 投资利润率 27.84%13 投资利税率 33.33%14 投资回报率 20.88%15 回收期 年 6.2916 设备数量 台（套） 7217 年用电量 千瓦时 1271587.8518 年用水量 立方米 5996.6619 总能耗 吨标准煤 156.7920 节能率 27.17%21 节能量 吨标准煤 52.2622 员工数量 人 144泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算区域内行业经营情况项目 单位 指标 备注行业产值 万元 142182.10同期产值 万元 127027.70同比增长 11.93%从业企业数量 家 613规上企业 家 33从业人数 人 30650

17、前十位企业产值 万元 62172.18 去年同期55259.25万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA） 万元 15232.182、xxx有限责任公司 万元 13677.883、xxx集团 万元 8082.384、xxx（集团）有限公司 万元 6838.945、xxx科技公司 万元 4352.056、xxx投资公司 万元 4041.197、xxx集团 万元 310.868、xxx（集团）有限公司 万元 2549.069、xxx科技公司 万元 2424.7210、xxx投资公司 万元 1865.17泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算区域内行业营业能力分析序号 项目 单位 指标1 行业工业

18、增加值 万元 26177.771.1 同期增加值 万元 23062.081.2 增长率 13.51%2 行业净利润 万元 16072.172.1 2016年净利润 万元 14082.342.2 增长率 14.13%3 行业纳税总额 万元 44285.183.1 2016纳税总额 万元 39406.643.2 增长率 12.38%4 2017完成投资 万元 53381.714.1 2016行业投资 万元 17.22%泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算区域内行业市场预测（单位：万元）序号 项目 2018年 2019年 2020年1 产值 166646.86 189371.43 215194.

19、812 利润总额 57162.73 64957.65 73815.513 净利润 14388.14 16350.16 18579.734 纳税总额 13309.77 15124.74 17187.215 工业增加值 53967.44 61326.64 69689.366 产业贡献率 14.00% 18.00% 19.86%7 企业数量 736 898 1149泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算土建工程投资一览表序号 项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1 主体生产工程 9639.85 9639.85 15069.87 15069.87 1481.421.1 主

20、要生产车间 5783.91 5783.91 9041.92 9041.92 918.481.2 辅助生产车间 3084.75 3084.75 4822.36 4822.36 474.051.3 其他生产车间 771.19 771.19 874.05 874.05 88.892 仓储工程 2045.23 2045.23 6466.35 6466.35 462.302.1 成品贮存 511.31 511.31 1616.59 1616.59 115.582.2 原料仓储 1063.52 1063.52 3362.50 3362.50 240.402.3 辅助材料仓库 470.40 470.40 1

21、487.26 1487.26 106.333 供配电工程 109.08 109.08 109.08 109.08 8.773.1 供配电室 109.08 109.08 109.08 109.08 8.774 给排水工程 125.44 125.44 125.44 125.44 7.854.1 给排水 125.44 125.44 125.44 125.44 7.855 服务性工程 1295.31 1295.31 1295.31 1295.31 92.615.1 办公用房 594.64 594.64 594.64 594.64 52.125.2 生活服务 700.67 700.67 700.67 7

22、00.67 39.456 消防及环保工程 365.41 365.41 365.41 365.41 29.396.1 消防环保工程 365.41 365.41 365.41 365.41 29.397 项目总图工程 54.54 54.54 54.54 54.54 111.607.1 场地及道路硬化 3652.04 739.84 739.847.2 场区围墙 739.84 3652.04 3652.04泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算7.3 安全保卫室 54.54 54.54 54.54 54.548 绿化工程 1195.40 41.84合计 13634.87 25018.10 25018

23、.10 2235.78泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算节能分析一览表序号 项目 单位 指标 备注1 总能耗 吨标准煤 156.791.1 年用电量 千瓦时 1271587.851.2 年用电量 吨标准煤 156.281.3 年用水量 立方米 5996.661.4 年用水量 吨标准煤 0.512 年节能量 吨标准煤 52.263 节能率 27.17%泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算节项目建设进度一览表序号 项目 单位 指标1 完成投资 万元 5305.351.1 完成比例 67.62%2 完成固定资产投资 万元 3618.922.1 完成比例 68.21%3 完成流动资金投资 万

24、元 1686.433.1 完成比例 31.79%泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算人力资源配置一览表序号 项目 单位 指标1 一线产业工人工资1.1 平均人数 人 981.2 人均年工资 万元 5.191.3 年工资额 万元 526.372 工程技术人员工资2.1 平均人数 人 222.2 人均年工资 万元 5.442.3 年工资额 万元 141.343 企业管理人员工资3.1 平均人数 人 63.2 人均年工资 万元 6.653.3 年工资额 万元 36.594 品质管理人员工资4.1 平均人数 人 124.2 人均年工资 万元 5.554.3 年工资额 万元 67.595 其他人员工

25、资5.1 平均人数 人 65.2 人均年工资 万元 7.745.3 年工资额 万元 27.386 职工工资总额 万元 799.27泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算固定资产投资估算表序号 项目 单位 建筑工程费设备购置及安装费其它费用 合计 占总投资比例1 项目建设投资 万元 2235.78 2307.10 186.90 6491.041.1 工程费用 万元 2235.78 2307.10 6678.661.1.1 建筑工程费用 万元 2235.78 2235.78 28.50%1.1.2 设备购置及安装费 万元 2307.10 2307.10 29.40%1.2 工程建设其他费用 万元

26、 1948.16 1948.16 24.83%1.2.1 无形资产 万元 883.08 883.081.3 预备费 万元 1065.08 1065.081.3.1 基本预备费 万元 533.41 533.411.3.2 涨价预备费 万元 531.67 531.672 建设期利息 万元3 固定资产投资现值 万元 6491.04 6491.04泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算流动资金投资估算表序号 项目 单位 达产年指标 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年1 流动资产 万元 6678.66 2420.05 5093.65 6678.66 6678.66 6678.661.1 应收账款

27、万元 2003.60 801.44 1402.52 2003.60 2003.60 2003.601.2 存货 万元 3005.40 1202.16 2103.78 3005.40 3005.40 3005.401.2.1 原辅材料 万元 901.62 360.65 631.13 901.62 901.62 901.621.2.2 燃料动力 万元 45.08 18.03 31.56 45.08 45.08 45.081.2.3 在产品 万元 1382.48 552.99 967.74 1382.48 1382.48 1382.481.2.4 产成品 万元 676.22 270.49 473.3

28、5 676.22 676.22 676.221.3 现金 万元 1669.66 667.87 1168.77 1669.66 1669.66 1669.662 流动负债 万元 5323.71 2129.48 3726.60 5323.71 5323.71 5323.712.1 应付账款 万元 5323.71 2129.48 3726.60 5323.71 5323.71 5323.713 流动资金 万元 1354.95 541.98 948.46 1354.95 1354.95 1354.954 铺底流动资金 万元 451.65 180.66 316.15 451.65 451.65 451.

29、65泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算总投资构成估算表序号 项目 单位 指标 占建设投资比例 占固定投资比例 占总投资比例1 项目总投资 万元 7845.99 120.87% 120.87% 100.00%2 项目建设投资 万元 6491.04 100.00% 100.00% 82.73%2.1 工程费用 万元 4542.88 69.99% 69.99% 57.90%2.1.1 建筑工程费 万元 2235.78 34.44% 34.44% 28.50%2.1.2 设备购置及安装费 万元 2307.10 35.54% 35.54% 29.40%2.2 工程建设其他费用 万元 883.08

30、13.60% 13.60% 11.26%2.2.1 无形资产 万元 883.08 13.60% 13.60% 11.26%2.3 预备费 万元 1065.08 16.41% 16.41% 13.57%2.3.1 基本预备费 万元 533.41 8.22% 8.22% 6.80%2.3.2 涨价预备费 万元 531.67 8.19% 8.19% 6.78%3 建设期利息 万元4 固定资产投资现值 万元 6491.04 100.00% 100.00% 82.73%5 建设期间费用 万元6 流动资金 万元 1354.95 20.87% 20.87% 17.27%7 铺底流动资金 万元 451.65

31、6.96% 6.96% 5.76%泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算营业收入税金及附加和增值税估算表序号 项目 单位 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年1 营业收入 万元 4030.00 7052.50 10075.00 10075.00 10075.001.1 万元 4030.00 7052.50 10075.00 10075.00 10075.002 现价增加值 万元 1289.60 2256.80 3224.00 3224.00 3224.003 增值税 万元 120.53 210.92 301.32 301.32 301.323.1 销项税额 万元 1612.00 1612.

32、00 1612.00 1612.00 1612.003.2 进项税额 万元 524.27 917.48 1310.68 1310.68 1310.684 城市维护建设税 万元 8.44 14.76 21.09 21.09 21.095 教育费附加 万元 3.62 6.33 9.04 9.04 9.046 地方教育费附加 万元 2.41 4.22 6.03 6.03 6.039 土地使用税 万元 92.66 92.66 92.66 92.66 92.6610 税金及附加 万元 107.12 117.97 128.82 128.82 128.82泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算折旧及摊销一

33、览表序号 项目 运营期合计 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年1 建(构)筑物原值 2235.78 2235.78当期折旧额 1788.62 89.43 89.43 89.43 89.43 89.43净值 447.16 2146.35 2056.92 1967.49 1878.06 1788.622 机器设备原值 2307.10 2307.10当期折旧额 1845.68 123.05 123.05 123.05 123.05 123.05净值 2184.05 2061.01 1937.96 1814.92 1691.873 建筑物及设备原值 4542.88当期折旧额 3634.30 212

34、.48 212.48 212.48 212.48 212.48建筑物及设备净值 908.58 4330.40 4117.92 3905.44 3692.96 3480.484 无形资产原值 883.08 883.08当期摊销额 883.08 22.08 22.08 22.08 22.08 22.08净值 861.00 838.93 816.85 794.77 772.705 合计：折旧及摊销 4517.38 234.56 234.56 234.56 234.56 234.56泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算总成本费用估算一览表序号 项目 单位 达产年指标 第一年 第二年 第三年 第四年

35、 第五年1 外购原材料费 万元 4874.74 1949.90 3412.32 4874.74 4874.74 4874.742 外购燃料动力费 万元 442.12 176.85 309.48 442.12 442.12 442.123 工资及福利费 万元 799.27 799.27 799.27 799.27 799.27 799.274 修理费 万元 25.50 10.20 17.85 25.50 25.50 25.505 其它成本费用 万元 1514.24 605.70 1059.97 1514.24 1514.24 1514.245.1 其他制造费用 万元 661.27 264.51

36、462.89 661.27 661.27 661.275.2 其他管理费用 万元 314.60 125.84 220.22 314.60 314.60 314.605.3 其他销售费用 万元 708.30 283.32 495.81 708.30 708.30 708.306 经营成本 万元 7655.87 3062.35 5359.11 7655.87 7655.87 7655.877 折旧费 万元 212.48 212.48 212.48 212.48 212.48 212.488 摊销费 万元 22.08 22.08 22.08 22.08 22.08 22.089 利息支出 万元 -

37、- - - - -10 总成本费用 万元 7890.43 3776.47 5833.45 7890.43 7890.43 7890.4310.1 可变成本 万元 6856.60 2742.64 4799.62 6856.60 6856.60 6856.6010.2 固定成本 万元 1033.83 1033.83 1033.83 1033.83 1033.83 1033.8311 盈亏平衡点 45.13% 45.13%泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算利润及利润分配表序号 项目 单位 达产指标 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年1 营业收入 万元 10075.00 4030.00 70

38、52.5010075.0010075.0010075.002 税金及附加 万元 128.82 107.12 117.97 128.82 128.82 128.823 总成本费用 万元 7890.43 3776.47 5833.45 7890.43 7890.43 7890.435 增值税 万元 301.32 120.53 210.92 301.32 301.32 301.326 利润总额 万元 2184.57-8325.57-12140.162184.57 2184.57 2184.578 应纳税所得额 万元 2184.57-8325.57-12140.162184.57 2184.57 21

39、84.579 企业所得税 万元 546.14-2081.39-3035.04546.14 546.14 546.1410 税后净利润 万元 1638.43-6244.18-9105.121638.43 1638.43 1638.4311 可供分配的利润 万元 1638.43-6244.18-9105.121638.43 1638.43 1638.4312 法定盈余公积金 万元 163.84 -624.42 -910.51 163.84 163.84 163.8413 可供投资者分配利润 万元 1474.59-5619.76-8194.611474.59 1474.59 1474.5914 应付

40、普通股股利 万元 1474.59-5619.76-8194.611474.59 1474.59 1474.59泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算15 各投资方利润分配 万元 1474.59-5619.76-8194.611474.59 1474.59 1474.5915.1 项目承办方股利分配 万元 1474.59-5619.76-8194.611474.59 1474.59 1474.5916 息税前利润 万元 2184.57-8325.57-12140.162184.57 2184.57 2184.5717 息税折旧摊销前利润 万元 2419.13-8091.01-11905.602

41、419.13 2419.13 2419.1318 销售净利润率 % 16.26%-154.94%-129.10%16.26% 16.26% 16.26%19 全部投资利润率 % 27.84%-106.11%-154.73%27.84% 27.84% 27.84%20 全部投资利税率 % 33.33% 33.33% 33.33% 33.33%21 全部投资回报率 % 20.88% -79.58%-116.05%20.88% 20.88% 20.88%22 总投资收益率 % 20.88% -79.58%-116.05%20.88% 20.88% 20.88%23 资本金净利润率 % 20.88% -79.58%-116.05%20.88% 20.88% 20.88%泓域咨询MACRO/ 投资分析及经济测算盈利能力分析一览表序号 项目 单位 指标1 净利润 万元 1638.432 投资利润率 27.84%3 投资利税率 33.33%4 投资回报率 20.88%5 回收期 年 6.29