1、第二章 国际收支和国际收支平衡表,第一节国际收支第二节国际收支平衡表第三节国际收支的不平衡,第一节 国际收支,一、国际收支的定义 （balance of payments，BOP）,是指一个国家在一定时期内全部对外经济往来的系统的货币记录,二、国际收支定义的解释,第一，国际收支记录的是对外的交往，即一国居民与非居民之间的交易。 居民：一个国家经济领土内具有经济利益的经济单位。 一国经济领土：包括一个政府所辖的地理领土，天空、水域和临近水域的大陆架、飞地。 具有一定经济利益：该单位在某国经济领土内已经有一年或一年以上时间从事经济活动或交易，或计划如此。,第二，国际收支是系统的货币记录。 以交易为
2、基础，既包括设计货币手指的对外往来，业包括未涉及货币收支的对外往来，且未涉及货币手指的往来许这算成货币加以记录第三，国际收支是一个流量概念，一般是对一年交易进行总结。第四，国际收支是个事后概念。,1993年，国际货币基金组织出版了国际收支手册第五版，定义国际收支为：它是以统计报表的形式，系统总结特定时期内一国经济主体与他国的经济主体之间的各项经济交易，它包括货物、服务和收益，对世界其他地区的金融债权和债务的交易以及单项转移。,国际货币基金组织的定义,第二节 国际收支平衡表,一、国际收支平衡表的基本原理 （一）含义BOP statement,是指将国际收支记录按照特定账户分类和复式记账原则而编制
3、的会计报表。（它是对一国一定时期内发生的国际收支行为的具体的、系统的统计与记录，是反映一国对外经济发展、偿债能力等关键信息的重要文件，也是各国制订开放经济条件下宏观经济政策的基本依据。）,（二）特定账户分类,按照国际收支手册第五版规定，国际收支账户可分为三大类：经常账户、资本和金融账户、错误遗漏账户。,1、经常账户（current account）,是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下三个子项目：货物和服务、收入以及经常转移。,（1）货物和服务,货物一般包括居民向非居民出口或从非居民那里进口的大多数可移动货物。 服务：包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务、金融服务
4、、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、个人和文化及娱乐服务、其他商业服务、政府服务。,（2）收入,包括职工报酬和投资收入。 职工报酬：以现金或实物形式支付给非居民公认的工资、薪金和其他福利。 投资收入：居民因拥有国外金融资产而得到的收入。包括直接投资收入、证券投资收入和其他投资收入。,（3）经常转移,某经济体的居民向另一经济体的非居民无偿提供实际资源或金融产品。特点：不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包括：侨汇、无偿援助和捐赠等政府或个人的单方面转移。,经常转移包括出以下三项以外的所有转移： 第一，固定资产所有权转移； 第二，同固定资产收买/放弃相联系的或以其为条件的资金转移；
5、第三，债权人不索取任何回报而取消的债务。 以上三项属于资本转移，应在资本和金融账户中记录。,2、资本和金融账户 （Capital and Financial Account）,是对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，他有资本项目和金融项目两部分组成。,（1）资本项目,包括资本转移和非生产、非金融资产的收买和放弃。 资本转移如债务减免、移民转移等内容，目前在我国主要反映了中国居民向国外移民涉及的资本流出。 非生产、非金融资产的收买和放弃，包括各种无形资产，如专利、版权、商标、经销权、租赁合同和其他可转让的合同和商誉的交易。,（2）金融项目,包括某一经济体对外资产和负债所有权变更的所有交易，
6、可分为： 直接投资（Direct Investment）：可采取在国外直接建立分支企业，也可采用购买国外企业一定比例股票，（最低为10%）证券投资(Portfolio Investment)：主要对象为股本证券和债务证券,其他投资(Other Investment)：长短期信贷、贷款、货币和存款以及其他类型的应手款项和应付款项储备资产(Reserve Assets)：黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产以及其他债权，其变动反映官方部门的国际交易活动，往往是出于对冲私人部门国际交易影响目的而发生的。故又称平衡项目。,3、误差与遗漏项 (Errors and Omissions Acc
7、ount),国际收支平衡表运用的是复式记账法，因此，所有账户的借方总额与贷方总额应相等。但由于下列原因： 不同统计资料的来源不一， 记录时间不同 一些人为因素（如虚报出口、高报进口）等原因 由此造成结帐时出现净的借方或贷方余额。因此，设立一个误差遗漏项目，以抵补前面所有借方贷方项目之间差额，从而使借贷双方最终达到平衡。,国际货币基金组织公布的国际收支账户设置见图：,国际 收支 账户,经常账户,货物,服务,收入,经常转移,资本与金融账户,资本账户,金融账户,错误遗漏账户,2、复式记账法,指任何一笔国际经济交易都是由两笔数值相等、方向相反的账目表示。 国际收支平衡表记账要点： 第一，任一笔交易都涉
8、及贷方和借方，有借必有贷，借贷必相等。第二，借方记录的是资金的使用，贷方记录的是资金的来源。,第三，将各科目汇总后，正余额意味着该科目的顺差（或盈余），负余额意味着该科目的逆差（或赤字）注意：官方储备增加属于借方项目，官方储备减少属于贷方项目。,在记账时，需要将所有的记账单位折合为同一种货币，这种货币叫记账货币或记账本位币。记账货币可以是本国货币，也可是其他国货币，大多数国家都把美元作为记账货币。我国国际收支平衡表记账货币是美元。,3、记账货币（Recording Currency）,二、国际收支平衡表记账实例,1、记账实例以甲国六笔交易为例说明国际收支帐户的记账方法。（1）甲国企业出口价值1
9、00万美元的设备，这一出口行为导致该企业在海外银行存款增加。 借：资本流出（本国在外国银行的存款） 100万美元 贷：商品出口： 100万美元,（2）甲国居民到外国旅游花销30万美元，这笔费用从该居民的海外存款账户中扣除。 借：服务进口 30万美元 贷：在外国银行存款 30万美元（3）外商以价值1000万美元设备投入甲国，兴办合资企业。 借：商品进口 1000万美元 贷：外国对甲国直接投资 1000万美元,（4）甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。 借：经常转移 100万美元 贷：官方储备 40万美元商品出口 60万美元（5）甲国某企业在海外
10、投资所得利润150万美元。其中75万美元用于当地投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内结售给政府以换回本国货币。 借：商品进口 50万美元官方储备 25万美元对外长期投资 75万美元 贷：海外投资利润收入 150万美元,（ 6）甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外国某公司的股票。借： 证券投资 40万美元贷： 在外国银行的存款 40万美元上述六笔业务科编织成一完整的国际收支帐户表格，见下表：,六笔交易构成的国际收支帐户 单位：万美元,2、小结,第一，国际收支平衡表中计入借方的项目包括：货物和服务进口、应付支出、对外提供资金的无偿援助、金融资产的增加和负债的减少。计入
11、贷方的项目包括：货物和服务出口、应收收入、接受资金的无偿转移、金融资产的减少和负债的增加；第二，国际收支平衡表汇总后，可能会出现借、贷双方数字不等的情况，若贷方大于借方，则差额为该项目顺差，“+”；若贷方小于借方，差额为该项目收支逆差，“”第三，国际收支平衡表的最终差额恒等于零，这是由国际收支平衡表的复式记账法原则决定,三、基本指标之间的关系,（1）经常账户经常账户差额货物差额服务差额收益差额经常转移差额,（2）资本和金融账户,资本和金融账户差额资本账户差额金融账户差额,（3）储备资产,储备资产差额货币黄金差额特别提款权差额外汇储备差额在基金组织的储备头寸差额其他债权差额,（4）储备资产变动额
12、、经常项目差额、 资本和金融项目差额,根据有借必有贷，借贷必相等的复试记账原则，理论上有下面关系式： 经常项目差额+资本和金融项目差额+储备资产变动额=0 则： 储备资产变动额=-(经常项目差额+资本和金融项目差额),（5）净误差与遗漏及其他项目之间,当研究经常项目差额、资本和金融项目差额及储备资产变动额之间的关系时，还必须考虑误差与遗漏项目，即在实践中有下述关系式成立： 经常项目差额+资本和金融项目差额+储备资产变动额+误差与遗漏=0 净误差与遗漏差额（经常账户差额资本和金融账户差额储备资产差额） ,四、国际收支平衡表分析,仔细阅读2005年我国国际收支平衡表，分析其特点，并运用所学知识分析
13、我国2005年国际收支的特点及经济含义,第三节 国际收支的不平衡问题,一、国际收支中的自主性交易和补偿性交易,1、自主性交易和国际收支平衡 在国际收支理论中，所有的交易都可以按照发生的动机分为自主性交易和补偿性交易。 自主性交易（Autonomous Transactions）是指各类微观经济主体（如进出口商、金融机构或居民个人等）出于自身的特殊目的（如追求利润、减少风险、资产保值、逃税避税、逃避管制或投机等）而进行的交易活动。交易活动体现微观经济主体的个体利益，具有自发性和分散性特点。,2、补偿性交易（compensatory transaction），指中央银行或货币当局出于调节国际收支差
14、额、维护国际收支平衡、维持本国货币汇率稳定等目的而进行的各种交易，它由政府出面实现，体现一国政府意志，具有集中性和被动性特点，如为弥补国际收支逆差而向外国政府或金融机构借款、动用官方储备等。,由此可见，衡量一国国际收支平衡与否，主要看其自主性交易是否达到了平衡。自主性差额为零，则国际收支平衡；差额为正，则国际收支顺差，为负，逆差。,二、国际收支不平衡的口径,1、贸易收支差额 一国一定时期商品进、出口差额。 反应该国产业在国际上分工地位和竞争能力2、经常项目差额 可综合反映一国进、出口状况及第一、第二、第三产业的综合竞争能力，被当作制定国际收支政策和产业政策的重要依据,3、资本和金融账户差额,首
15、先，通过资本和金融账户可以反映一个国家资本市场开放程度和金融市场的发达程度，对一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴。 其次，资本金融账户和经常账户之间具有融资关系，故资本金融账户的余额可以折射出一国经常账户的状况和融资能力。 但这种融资是有一定限度的。,4、基本账户差额（basic balance ）,指经常账户与长期资本账户（包括直接投资、证券投资与其他投资账户中相应金融资产偿还期限在一年以上的部分）所形成的余额。 长期资本相对于短期资本来说，是一种比较稳定的资本流动，本身不具投机性，而是以市场、利润为目的，反映一国在国际经济往来中的地位和实力。因此，基本账户余额为许多国家，特别是那些
16、长期资本进出规模较大的国家判断和分析国际收支状况的重要指标。,5、综合账户差额（overall balance）:,指经常账户和资本与金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资帐户所构成的余额，即将国际收支帐户中官方储备（自有储备和借入储备）剔除后的余额。意义在于衡量国际收支对一国储备造成的压力。,6、外汇收支差额 主要分析国际收支中涉及货币支付的交易，构成外汇市场的外汇供求。 直接影响官方外汇储备和汇率水平。,7、国际收支不平衡的口径之间的关系和选择,3,1,2,4,1：贸易收支差额（有形货物收支） 2：经常账户差额=1+无形货物收支 收入、经常转移 3：基本帐户差额=2+长期资本流
17、动 4：综合账户差额=3+短期资本流动,三、国际收支不平衡的原因,1、临时性不平衡临时性因素引起的国际收支不平衡。其特征是：程度较轻、持续时间不长、有可逆性。2、周期性不平衡经济周期波动引起的国际收支不平衡。经济衰退、社会总需求下降、进口需求下降、国际收支盈余；反之，则相反。其特征是：自动调整。,3、货币性不平衡在一定汇率水平下，由于国内货币供应增加，导致国内货币成本（假定商品价值不变，即表示同样的商品价值需要更多的货币）与一般物价上升而引起的出口价格相对昂贵而进口价格相对便宜，进而导致的国际收支失衡。4、收入性不平衡国民收入变化（周期性、货币性、经济运行的状态）导致的收入与国内产出之间变化而
18、引起的国际收支失衡。如国民收入变化相对快速增长导致的进口需求增加进而导致国际收支失衡。,5、结构性不平衡一国产出结构（主要是指可贸易产品结构）与世界市场需求结构脱节引起的国际收支失衡。这种失衡具有长期性质。6、预期性不平衡 预期一国经济快速增长： 从实物角度：资本品进口增加和经常账户逆差 从金融角度：外国资金投资本国证券市场，资本金融账户顺差,四、国际收支调节的必要性,一、收支余额与其他经济变量的比例是否在一个可以接受的范围内 二、从国际收支与经济增长的角度看三、可维持的国际收支差额但是，连续的巨额的国际收支逆差意味着本国支付能力和信用水平的下降，连续的巨额国际收支顺差意味着本国将大量的实际资
19、源提供给外国消费，而不增进本国福利水平，最终会损害本国经济的稳定发展。,第四节 国际收支不平衡的调节,一、国际收支不平衡的自动调节机制 是指由国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用过程。,1、货币一价格机制 货币一价格机制的较早阐述者是18世纪英国哲学家和经济学家大卫休谟，其论述被称为价格一现金流动机制。货币价格机制与价格现金流动机制的主要区别是货币形态。在休谟的时期，金属铸币参与流通，而在当代，则完全是纸币流通。不过，这两种机制论述的国际收支自动调节原理是一样的。 货币一价格自动调节机制的过程可描述如下：,货币价格自动调节过程1,货币价格自动调节过程2,(2)收入机制的自动调节
20、过程,收入机制不仅能改善贸易收支，还能改善经常项目收支及资本项目收支， 如国民收入下降会使对外劳务和金融资产的需求出现不同程度下降，从而 改善整个国际收支。,(3)利率机制：金融资产、货币与利率的关系,金融资产的需求增加 利率下降 金融资产的需求减少 利率上升 金融资产的供应增加 利率上升 金融资产的供应减少 利率下降 货币需求增加 利率上升 货币需求减少 利率下降 货币供应增加 利率下降 货币供应减少 利率上升,当国际收支发生逆差时，本国货币的存量(供应量)相对减少，利率上升；而利率上升，表明本国金融资产的收益率上升，从而对本国金融资产的需求相对上升，对外国金融资产的需求相对减少，资金外流减
21、少或资金内流增加，国际收支改善。,4、国际收支不平衡自动调节的局限 首先，只有在纯粹自由市场经济中，自动调节才能产生理论上的作用。 其次，典型的国际收支自动调节需要在金本位制下才能发挥作用。 最后，在国际收支逆差时，国际收支的自动调节往往以紧缩国内经济为代价，影响内部均衡实现。,二、国际收支的政策调节工具,政府调节国际收支的政策按照政策工具自身性质分类，可分为财政政策、货币政策、汇率政策、直接管制和国际储备政策等；按照政策作用于宏观经济的需求面还是供给面，可分为：需求政策、供给政策和中性政策。,1、需求政策,支出增减型政策(ExpenditureChanging PoIicy)：是指改变社会总
22、需求或国民经济中支出总水平的政策。这类政策旨在通过改变社会总需求或总支出水平来改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，从而达到调节国际收支的目的。这类政策主要指财政政策和货币政策。,支出转换型政策(ExpenditureSwitching Policy)：是指不改变现有社会总需求和总支出而改变需求和支出方向的政策。这类政策主要有汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制。所谓改变支出方向，是指将国内支出从外国商品和劳务转移到国内商品和劳务上来。,2、供给政策,产业政策、科技政策。 产业政策和科技政策旨在改善一目的经济结构和产业结构，增加出口商品和劳务的生产，提高产品质量，降低生产成本，以此达到增加社会
23、产品(包括出口产品和进口替代品)的供给，改善国际收支。,3、融资型政策 包括官方储备的使用和国际信贷便利的使用。融资政策与支出政策相互之间具有一定的互补性和替代性。4、道义与宣示型政策 没有强制约束力,三、国际收支不平衡的调节路径和条件,1、国际收支调节的弹性论（Elasticity Approach） 马歇尔价格需求弹性英国剑桥大学经济学家琼.罗宾逊（J. Robinson）国际收支的弹性理论(进出口需求弹性和供给弹性)美国经济学家勒纳包括马歇尔勒纳条件（ML）（既定进出口供给弹性下货币贬值政策的国际收支效应问题）美国经济学家梅茨勒马歇尔勒纳罗宾逊条件(MLR)（进出口有限供给弹性假设）,（
24、1）、马歇尔勒纳条件（ML）,A、内容 以贬值手段改善贸易收支逆差的充分条件在于：进出口商品的需求弹性之和大于1。,B、假设前提：,（1）其他条件不变，只考察汇率变动对进出口的影响； （2）国内外商品具有无限供给弹性； （3）以国际收支均衡为初始状态。,影响贸易收支额变化的两个因素： 贬值引起的进出口商品单位价格变化 价格变化引起的进出口商品数量的变化只有在进出口需求弹性之和大于1即Ex+Em 1成立时，以本币贬值来谋求国际收支逆差的改善才是切实可行的。而且，进出口需求弹性之和越大，以贬值改善国际收支的效果越好。,上述分析假定进出口商品供给具有无限弹性。但实际上，由于各国都以充分就业作为重要的
25、政策目标，谋求最大限度的利用国内资源，从而当本币贬值时，很难保证经济体系能迅速向出口贸易部门转移足够资源。即进出口供给弹性只能是有限的，而不是无限的。,(2)、J曲线效应,在短期，由于种种原因，货币贬值导致贸易差额改善需要一个收效期，存在一定的时滞。 贬值之后可能使贸易余额首先恶化，过一段时间之后，待出口供给和进口需求作了相应调整之后，贸易余额才慢慢开始改善。出口供给调整时间一般需要半年到一年时间。整个过程可用曲线表示出来，成字母J形。故在马歇尔-勒纳条件成立情况下，贬值对贸易余额的时滞效应，被称为J曲线效应。（见下图）,J曲线效应图,.,t1,t2,A,B,C,t,D,J曲线效应原因,1、在
26、贬值前已签订的贸易协议仍然按原来的数量和价格执行。贬值后，凡以外币定价的进口，折成本币后的支付将增加，凡以本币定价的出口，折成外币的收入将减少。2、即使汇率已经使进出口商品价格发生变化，但出口增长仍然要受认识、决策、资源、生产周期等影响。3、若进口商预测汇率会进一步贬值，就会加速商品进口的订货并缩短订货期限，造成短期内进口需求的扩大。,(3)贬值对贸易条件的影响,贸易条件（Term of Trade）： T= Px/Pm 贸易条件改善（ T 上升），表示该国出口相同数量的商品可换回较多数量的进口商品；贸易条件恶化（ T 下降），表示该国出口相同数量的商品可换回较少数量的进口商品；,2、国际收支
27、的吸收分析法,吸收分析（Absorption Approach）由西德尼.亚历山大（Sidney. Stuart Alexander ）于1952年提出。,(1)、基本理论,开放经济下国民收入恒等式： Y=C+I+X-M X-M=Y-(C+I) 式中以X-M代表国际收支差额，C+I为国内总指出，即国民收入中被国内吸收的部分，用A表示。设B=X-M, 则有：B=Y-A 当国民收入大于总吸收时，国际收支为顺差；当国民收入小于总吸收时，国际收支为逆差；当国民收入等于总吸收时，国际收支平衡。,B=（1-a）Y-Aa:边际吸收倾向：即每增加的单位收入中用于吸收的百分比。出口扩大会引起国民收入和国内吸收同
28、时增加，只有当边际吸收倾向小于1，即吸收的增长小于收入增长，贬值才能最终改善国际收支。,(2)、政策主张,吸收论所主张的国际收支调节政策是改变总收入和总吸收（支出）的政策，即支出转换与支出增减政策。 国际收支逆差表明一国的总需求超过总供给，即总吸收超过总收入。此时，就应运用紧缩性的财政货币政策来减少对贸易商品（进口）的过度需求，以纠正国际收支逆差。但紧缩性的财政货币政策在减少进口需求的同时，也会减少对非贸易品的需求和降低总收入，因此，还必须运用支出转换政策消除紧缩性财政货币政策的不利影响，使进口需求减少的同时收入增加。,3、国际收支调节的货币论,货币论（Monetary Approach）的创
29、始者主要是美国芝加哥大学和英国伦敦经济学院的哈里.约翰逊（Herry Johnson）及其学生雅各布.弗兰克（Jacob Frenkel）,主要从货币角度来考察国际收支失衡原因及相应政策主张。,（1）、假定前提,第一，在充分就业的情况下，一国实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。 第二，从长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量； 第三，贸易商品价格是由世界市场决定的，从长期看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。,（2）、基本理论,基本理论可用如下公式表示：MS=MD MS表示名义货币供应量，MD表示名义货币需求量。从长期看，可以假定货币供应与货币需求相等。 又；MD=
30、pf(y,i) P为本国价格水平，f函数关系，y为国民收入，i为利率（持有货币的机会成本）。 pf(y,i)表示对货币的名义需求； f(y,i)表示对实际货币存量的需求。,令： MS=m(D+R) D指国内货币供应基数，即中央银行的国内信贷或支持货币供给的国内资产；R是来自于国外的货币供应量，通过国际收支盈余获得，以国际储备为代表；m为货币乘数。 为研究方便，令：m=1，则：MS=D+RMD=D+RR=MD-DR=MD-DR=MD-D是货币论的基本方程。,（3）、货币论对国际收支差额的解释,R=MD-D方程告诉我们： 国际收支是一种货币现象； 国际收支逆差，实际上就是一国国内的名义货币供应量（
31、D）超过名义货币需求量。 由于货币供应不影响实物产量，在价格不变的情况下，多余的货币就要寻求出路。对个人和企业来说，就会增加货币支出，以重新调整他们的实际货币余额；对整个国家来说，实际货币余额的调整表现为货币外流，即国际收支逆差。,反之，当一国国内名义货币供应量小于名义货币需求时，在价格不变的情况下，货币供应缺口就需要弥补，对个人和企业来说，就要减少货币支出，以使实际货币余额维持在希望的水平，对整个国家来说，减少支出维持实际货币余额的过程，便表现为货币内流，国际收支盈余。当国内名义货币供应量与实际经济变量（国名收入、产量等）所决定的实际货币余额需求相一致时，国际收支便处于平衡。,（4）、货币论
32、的政策主张,第一、所有国际收支平衡，在本质上都是货币性的。因此，国际收支不平衡都可以由国内货币政策来解决。 第二，所谓国内货币政策主要是国内货币供应政策。因为货币需求是收入、利率的稳定函数，而货币供应在很大程度上可由政府操纵，因此，膨胀性的货币政策（使D增加）可以减少国际收支顺差，而紧缩性的货币政策（使D减少）可以减少国际收支逆差。,第三，为平衡国际收支采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等贸易和金融干预措施，只有当他们的作用是提高货币需求、尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，而且这种影响是暂时的。若在施加干预措施的同时，伴有国内信贷膨胀，则国际收支不一定能改善，甚至还可能恶化。 总之
33、，货币论政策主张的核心是：在国际收支发生逆差时，应注重国内信贷的紧缩。,四、国际收支调节中汇率水平的作用,1、汇率水平对贸易收支的调节 本币贬值改善贸易收支条件： 进出口需求价格弹性满足马歇尔勒纳条件 国内总供给量和结构要适应出口品和进口替代品生产需要 国内存在闲置资源,2、汇率水平对资本和金融账户收支的调节 就实物资本品而言，本币贬值导致长期资本流入；就证券金融产品而言，本币贬值，若其他基本面因素没有变化，会导致短期资本流入。3、汇率水平在国际收支调节机制和政策中的关键地位 各种自动调节机制或政策调节路径要发挥作用，都或者需要假设汇率不变，或本身就是以汇率发生正向变动为手段。若政府采用了某组特定目标的宏观经济政策以调节国际收支，同时却没有对汇率进行调控，就会出现调节失效甚至南辕北辙的结果。,
