财务管理与技能训练 第4章 筹资决策管理.ppt

1、第四章 筹资决策管理,了解预测企业的资金需要量的方法。 理解筹资方式对企业的影响。 掌握并会运用资金成本和财务杠杆系数等方法来判断筹资方案的可行性。 掌握如何调整企业的资金结构。,学习目标,第一节 筹集资金的基本要求,一、预测和确定企业资金的需要量 二、预测和确定资金的需要时间 三、选择合适的筹资渠道和方式 四、确定合理的资金结构,第一节 筹集资金的基本要求,一、预测和确定企业资金的需要量筹集资金是企业经营和发展的必要保证，但必须考虑筹集资金的使用效果。企业无论通过何种渠道，采用何种方式筹资，必须根据企业生产经营的实际情况，科学预测合理的资金需要量，既要保证流动资金的供应，又要保证固定资金的供

2、应。这样既能避免因资金筹集不足，影响生产经营的正常进行，又可防止资金筹集过多，造成资金闲置和浪费。,第一节 筹集资金的基本要求,二、预测和确定资金的需要时间企业在资金筹集时，必须针对企业生产经营需要资金的时间，考虑资金的时间价值，科学合理地控制资金筹措的最佳时间，适时取得所需资金，并在企业资金需要最佳时间投放于企业生产经营过程中，以减少资金占用时间，提高资金的使用效率。,第一节 筹集资金的基本要求,三、选择合适的筹资渠道和方式筹资渠道是指筹措资金来源的方向和通道，反映资金的来源和供应量。筹资方式是指筹集资金时所采取的具体形式。企业通过不同的渠道取得的资金，对企业使用资金的收益和成本会产生不同的

3、影响。同时，企业筹资必须要付出相应的代价，而采取不同方式取得的资金成本高低不等，也会对使用资金的效益产生影响。因此，企业必须认真研究资金来源渠道，合理选择资金来源，并对各种筹资方式进行分析、比较，选择经济、可行的筹资方式，以降低成本，减少筹资风险。,第一节 筹集资金的基本要求,四、确定合理的资金结构适当安排自有资金和负债资金的比例，降低财务风险。自有资金是指企业投资人投入以及在持续经营中形成的积累。负债资金是指企业发行债券、向银行借款、融资租赁等取得的资金。,第一节 筹集资金的基本要求,第二节 资金需要量的预测,一、资金需要量预测的基本程序 二、资金需要量预测的方法,第二节 资金需要量的预测,

4、一、资金需要量预测的基本程序 (一)确认企业需要资金的时间 (二)确定企业需要资金的用途 (三)搜集相关资料 (四)选择企业资金需要量预测的方法 (五)合理确定企业资金的需要量,第二节 资金需要量的预测,二、资金需要量预测的方法 (一)定性预测法 (二)比率预测法,第二节 资金需要量的预测,第二节 资金需要量的预测,第二节 资金需要量的预测,表4-1 资产负债表 2008年12月31日 单位：万元,第二节 资金需要量的预测,表4-2 该公司销售百分率表,1.销售百分比法的特点：（1）计算新增资金量；（2）找出资产、负债、所有者权益各项目与销售收入的比例关系；（3）新增的利润也是计划期的资金来源

5、。2.再看一看第三章的现金预算表，你会发现什么？现金的余缺是不是资金需要量的预测呢？,帮您学,第三节 筹资方式的选择,一、吸收直接投资 二、发行普通股 三、发行优先股 四、银行借款 五、发行债券 六、融资租赁 七、商业信用,第三节 筹资方式的选择,一、吸收直接投资(一)吸收投资的对象(二)吸收投资中的出资方式(三)吸收直接投资方式的优缺点,第三节 筹资方式的选择,二、发行普通股(一)普通股股东的权利(二)公开发行普通股股票必须遵循法律规定的条件(三)发行普通股筹集资金的优缺点,第三节 筹资方式的选择,三、发行优先股(一)优先股股东的权利(二)发行优先股筹资的优缺点,第三节 筹资方式的选择,四、

6、银行借款(一)银行的借款利率(二)银行借款筹资的优缺点,第三节 筹资方式的选择,五、发行债券(一)公司债券的形式(二)发行公司债券的条件(三)债券筹资的优缺点,第三节 筹资方式的选择,六、融资租赁(一)融资租赁的特点(二)融资租赁的优缺点,第三节 筹资方式的选择,七、商业信用(一)商业信用的主要形式(二)商业信用筹资的优缺点,第三节 筹资方式的选择,1.找到资产负债表，看一看它的右边，负债和所有者权益中的每一个项目都应该是企业的一种筹资方式，并将上述筹资方式对应到资产负债表中的具体项目。2.在选择筹资方式时，要注意到每一种筹资方式的优缺点。3.企业在筹资时，不是只用一种方式筹资，而是进行筹资组

7、合，利用多种方式筹集一笔资金。4.通过内部挖潜（如卖掉不用的固定资产和存货、收回应收账款等），增加企业的可用资金，也是一种筹资方式。,帮您学,第四节 资金成本及财务杠杆,一、资金成本 二、财务杠杆,第四节 资金成本及财务杠杆,一、资金成本 资金成本经常用来作为衡量筹资、投资经济效益的标准。企业筹得的资金加以使用后，只有当产生的收益率大于资金成本率时，我们才可以说该资金的使用取得了较好的经济效益。 所谓资金成本，是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。,第四节 资金成本及财务杠杆,第四节 资金成本及财务杠杆,二、财务杠杆财务杠杆，又称融资杠杆，是指企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用程度。由于

8、筹资成本中存在固定成本，从而导致普通股的收益变动率大于息税前利润的变动率，这种效应就是财务杠杆。财务杠杆的计量通常是用财务杠杆系数表达。所谓财务杠杆系数，就是普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。,第四节 资金成本及财务杠杆,第四节 资金成本及财务杠杆,1.资金成本包括筹资费用和资金的占用费，通常用资金成本率来表示。2.债务资金的资金成本低，因为债务资金的资金占用费可以抵税；权益资金的资金成本相对要高，因为权益资金的资金占用费是在税后利润中支付的。当然，不付股利或少付股利，权益资金的资金成本就会下降。3.加权资金成本是重要的筹资决策指标。4.财务杠杆系数是衡量企业财务风险的重要财

9、务指标，但不是唯一的指标。财务杠杆系数越大，财务风险也越大。,帮您学,第五节 资金结构,一、资金结构的含义 二、资金结构控制的方法,第五节 资金结构,第五节 资金结构,一、资金结构的含义资金结构是指各种资金的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。广义的资金结构是指全部资金的来源构成，包括各项资金占总资金的比重、长期资金与短期资金之间构成的比例等，亦称为财务结构；狭义的资金结构主要是指负债资金与权益资金之间的构成比例。这里我们讨论的就是狭义的资金结构。,一、资金结构控制的方法(一)每股收益无差别点法该方法用每股收益的变化来衡量资本结构，能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。每股收益无

10、差别点是指每股收益不受筹资方式影响的销售水平，据此可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。,第五节 资金结构,每股收益的计算公式如下：,第五节 资金结构,式中：EPS每股收益；EBIT息税前利润；I利息；T所得税金；N流通在外的普通股股数。,第五节 资金结构,每股收益无差别点的计算公式如下：,式中：S每股收益无差别点销售额；I1、I2不同筹资方式下的年利息；VC1、VC2不同筹资方式下的变动成本总额；F1、F2不同筹资方式下的固定成本总额；N1、N2不同筹资方式下的普通股股数。,第五节 资金结构,第五节 资金结构,【例4-13】某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(每

11、年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需要追加筹资300万元，有增发普通股(增发6万股，每股面值50元)和发行债券(债务利率为12，每年追加利息36万元)两种方案可供选择。公司的变动成本率为60，固定成本为180万元，所得税税率为25。试就此进行分析筹款决策。,第五节 资金结构,第五节 资金结构,（二）比较资金成本法1.初始资金结构决策2.追加资金结构决策,第五节 资金结构,第五节 资金结构,（三）因素分析法 1.企业销售的增长情况 2.企业所有者和管理人员的态度 3.贷款人和信用评级机构的影响 4.行业因素 5.企业财务状况 6.资产结构 7.所得税税率 8.利率水平的变动趋势,1.资金结构是筹资决策重点考虑的又一个因素，主要是考虑债务资金与权益资金的结构关系。2.在投资报酬率大于利息率时，适度举债经营有利于提高投资者的报酬率；否则，应该减少负债。3.每股收益无差别点的原理是：销售额越大，利润也大，则投资报酬率也大，所以应该举债；反之，则应采用权益筹资。,帮您学,