1、DVD投资项目分析与预测,账务星河电子有限公司之,2014 PB2 第8组,分析框架,根据案例题目，我们在此仅对CEO科尔投资DVD投资项目进行分析与预测，通过折现的现金流方法（贴现法）分析及预测项目投资是否可行。,分析预测前提,1.考虑到PP法、ARR法、IRR法（a）无法考虑所有的现金流量（b）用市场决定的资本机会成本为贴现率（c）无法从互斥的投资项目中选择最优（d）不满足价值可加性原则，故此我们毫无疑问地选择了折现法进行分析；2.以十年作为分析预测的时域；3.初始设备及资产投入暂时不在计算每年的净现金流 NCF时计算；4.根据题目的意思，销售收入增长率按照15%计算；,分析预测前提,5.
2、由于是对 DVD项目投资分析，我们将采用题目的趋势进行假设，第一年 DVD项目的销售收入设定为总收入的30%，每年递增10%，至第4年增至60%（即2005年，与题目反馈的市场情况一致。至第7年增至100%，之后不变；6.经营费用以计入DVD销售收入为计算基础，同样每年根据DVD销售收入的增长而等比增长；7.假设采用购买新的包装设备方案。,估算投资项目的 净现金流NCF,模型公式：NCF=（年营业现金收入-（年营业付现成本+年折旧）*（1-所得税率）+年折旧,估算投资项目的 净现金流NCF,计算折现率 r （即投资者预期回报率）,计算模型： CAPM模型 - Re=Rf+*(Rm-Rf) 其中
3、：（1）Rf取新加坡10年期国债收益率 3.6%作为无风险；（2）Rm-Rf根据题目的信息，取全球股份市场风险溢价6%作为取值；（3）根据附表23-4的五家具代表性企业的数据，把各公司的CD-ROM/DVD占销售比重做为权值，取加权算术平均值得出=1.51,计算折现率 r （即投资者预期回报率）,根据折现的现金流方法计算投资方案的净现值,NPV=158,423,516.55-54,600,0001,820,000=129,082,094.20,结论,该DVD投资项目可行。根据测算，以投资者期望回报率12.66%为前提，项目运营到第6年，所有投资便已经回收，投入产出实现平衡。同时计算出项目的10
4、年期净现值为1.02亿新加坡元。足以令CEO对项目投资本身作出判断。即便之后的4年销售增长率不足15%，至少初始的投入没有出现亏损。只是增长率的大小直接影响投资回报的期望。由于数据不够，此处便无法估算了。,结论,实际上这个计算是比较理想化的，是基于新增投资后， DVD驱动器逐渐替代 CD-ROM产品作为前提，同时销售额并没有因为 CD-ROM的需求及产量减少而受到影响。毕竟 DVD取代CD_ROM驱动器的趋势已经成为事实。另外，关于不购买新包装设备，182万新加坡元对比5460万新加坡元的DVD项目投资比重较少（低于5%），故此我们简单测算了一下不购买新包装设备的NCF（见下表），实际上与购买新包装设备的方案差异甚微，对于决策影响不大。故此，可根据工厂经理的建议，在节省成本的预测下，现在就购买新的包装设备。,结论,另外，关于不购买新包装设备，182万新加坡元对比5460万新加坡元的DVD项目投资比重较少（低于5%），故此我们简单测算了一下不购买新包装设备的NCF（见下表），实际上与购买新包装设备的方案差异甚微，对于决策影响不大。故此，可根据工厂经理的建议，在节省成本的预测下，现在就购买新的包装设备。,谢谢,
