1、凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，http:/ 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。金融学考研复习 公司理财习题(12)第十二章套利定价理论1系统和非系统风险描述系统风险和非系统风险的差别。2套利定价模型考虑如下说法：要让套利定价模型有用，系统风险的个数必须很少。你是否同意这个说法?为什么?3套利定价模型 Ultra Bread 的财务总监 David McClemore 决定使用套利定价模型来估计公司股票的期望收益。他打算使用的风险因素是股票
2、市场的风险溢价、通货膨胀率和小麦的价格。因为小麦是 Ultra Bread 所面临的最大成本，他觉得这对于 Ultra Bread 来说是一个重要的风险因素。你如何评价他选择的这些风险因素?你有要建议的其他风险因素吗?4系统和非系统风险你拥有 Lewis-Striden 药品公司的股票。假设你已经预计到上个月会发生如下事情：（1）政府将宣布实际国民生产总值在上一个季度增长了 1.2。Lewis-Striden 的收益和实际国民生产总值正相关。（2）政府将宣布通货膨胀在上一个季度增长了 3.7。Lewis-Striden 的收益和通货膨胀率负相关。（3）利率将会上升 2.5。Lewis-Stri
3、den 的收益和利率负相关。（4）公司董事长将宣布退休。退休将在声明发表的 6 个月之后生效。董事长非常受爱戴，总的来说，他被当作公司的一种资产。（5）研究数据将最后证明试验药品的功效。功效测试的完成意味着药品将很快进入市场。假设下列事件是实际发生的：（1）政府宣布实际国民生产总值在上一个季度增长了 2.3。（2）政府将宣布通货膨胀在上一个季度增长了 3.7。（3）利率将会上升 2.1。（4）公司董事长突然死于心脏病。（5）功效测试的研究结果并没有预期的那么好。药品必须进行另外 6 个月的测试，而且功效必须再次上报食品和药物管理局。讨论实际发生的事件会对 Lewis-Striden 的股票产生
4、什么影响。哪些事件是系统风险?哪些事件是非系统风险?5市场模型和套利定价模型 k 因素模型和市场模型的区别是什么?6套利定价模型和资本资产定价模型相比，套利定价模型并没有指出决定资产风险溢价的因素是哪些。我们该如何确定应该包含哪些因素?比如，一个建议包括在内的风险因素是公司规模。为什么公司规模可能是套利定价模型中的一个重要因素?7资本资产定价模型和套利定价模型单因素模型和资本资产定价模型之间的关系是什么?8因素模型如何用单因素模型来表示投资组合的收益?9数据挖掘数据挖掘是什么意思?为什么这可能夸大某些股票特征和收益之间的关系。10因素选择以英国股票为基准衡量一个美国成长型股票管理者的业绩有什么
5、不妥?11因素模型研究人员测定，两因素模型适于确定股票收益。这两个因素是国民生产总值的变化和利率。国民生产总值的预期变化是 3.5，预期利率是 2.9，某股票国民生产总值变化的贝塔系数是 1.2，利率的贝塔系数是-0.8。如果股票的期望收益是 11，国民生产凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，http:/ 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。总值的变化是 3.2，利率是 3.4，修正后的股票期望收益是多少？12因素模型假设一个三因素模型适于描述股
6、票的收益。关于三因素的信息如下表所示。a.股票收益的系统风险是什么？b.假设有关公司未预期的坏消息的宣布导致股票价格下跌 2.6。如果股票的期望收益是10.8.那么股票的总收益是多少？13.因素模型假设一个单因素模型适于描述股票的收益。目前股票的期望收益是 10.5。关于它的信息如下表所示：a.股票收益的系统风险是什么？b.公司宣布它的市场份额出人意料地从 23增加到 27。投资者根据经验知道市场份额每增长 1，股票收益增长 0.45。股票的非系统风险是什么？c.股票的总收益是多少？14多因素模型假设股票收益可以用下面的三因素模型解释：Ri=RF+1F1+2F2+3F3假定没有公司特有的风险，
7、每只股票的信息如下表所示。因素的风险溢价分别是 5.5、4.2和 4.9。如果你建立一个 20投资于股票 A、20投资于股票 B、其余投资于股票 C 的投资组合。你的投资组合收益的表达式是什么？如果无风险利率是 5，你的组合的期望收益是多少？15多因素模型假设股票收益可以用两因素模型解释。所有股票的公司特有的风险是独立的。两个多元化的投资组合的信息如下表所示。如果无风险收益是 4，模型中各只股票的风险溢价是多少？16.市场模型市场上有如下三种股票：假定市场模型是有效的。（1）写出每只股票的市场模型公式。（2）投资 30于股票 A、45 于股票 B、25于股票 C 的组合的收益是多少?（3）假设
8、市场收益是 15，收益没有非系统性异动。每只股票的收益是多少?组合的收益是多少?17组合风险你正在构造一个等权股票组合。许多股票的第一个风险因素的贝塔系数是0.84，第二个风险因素的贝塔系数是 1.69。所有的股票的期望收益都是 11%。假设两因素模型可以描述这些股票的收益。a.如果你的组合有 5 只股票，写出组合收益的公式。b.如果你的组合有非常多的股票，它们都有相同的期望收益和贝塔系数，写出组合收益的公式。18套利定价理论有两个股票市场，均受到相同的力量 F 的驱使，期望收益为零，标准差是 10。每个股票市场都有许多只股票，因此只要你愿意你可以投资于很多只股票。但是由于某些限制，你只能投资
9、于两个股市中的一个。两个股市中每只股票的期望收益是10。第一个市场股票 i 的收益是由下面的关系决定的：R1i=0.10+1.5F+1i式中，1i 衡量第一个市场股票 i 的意外收益。这些意外收益呈正态分布，期望值为零。第二个市场股票 j 的收益是由下面的关系决定的：凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，http:/ 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。R2j=0.10+0.5F+2j式中，2j 衡量第二个市场股票 j 的意外收益。这些意外收益呈正
10、态分布，期望值为零。任意两只股票 i 和 j 的 1i 和 2j 的标准差是 20。（1）如果第一个市场任意两只股票意外收益的相关系数是零，且第二个市场任意两只股票意外收益的相关系数是零，风险规避的投资者会更喜欢投资于哪一个市场?（注意：对于任何 i 和 j，1i 和占 1j 的相关系数是零；对于任何 i 和 j，2i 和 2j 的相关系数是零。）（2）如果 1i 和 1j 在第一个市场的相关系数是 0.9， 2i 和 2j 在第二个市场的相关系数是零，风险规避的投资者会更喜欢投资于哪个市场?（3）如果 1i 和 1j，在第一个市场的相关系数是零， 2i 和 2j 在第二个市场的相关系数是 0
11、.5，风险规避的投资者会更喜欢投资于哪个市场?（4）大体上说，如果风险规避的投资者同样愿意投资于两个市场中任何一个，那么两个市场的扰动项的相关系数之间的关系是什么?19套利定价理论假设下面的市场模型充分描述了风险资产收益产生的方式：Rit=i+iRMt+it式中，Rit 是第 i 种资产在时间 t 的收益；RMt 是一个以某种比例包括了所有资产的投资组合在时间 t 的收益。RMt 和 it 在统计上是独立的。市场允许卖空（即持有量为负）。你所拥有的信息如下表所示。市场的方差是 0.0121，且没有交易成本。a.计算每种资产收益的标准差；b.计算分别包含资产 A、B 和 C 的三个投资组合的收益
12、的标准差；c.假定无风险利率是 3.3，市场的期望收益是 10.6。理性投资者不会持有的资产是哪个？d.无套利机会出现的均衡状态是怎样的？为什么？20套利定价理论假定单只证券的收益是由如下两因素模型产生的：Rit=E（Rit）+i1F1t+i2F2t式中，Rit 是第 i 个证券在时间 t 的收益；F1t 和 F2t 是期望值为零、方差为零的市场因素。此外，假设有一个四种证券的资本市场。因为没有交易成本、卖空（即持有量为负）是允许的，所以资本市场是完美的。四种证券的特征如下表所示。a.建立一个收益无论以任何方式都不取决于市场因素 F1t、F2t 包括（持有量可为正也可为负）证券 1 和证券 2
13、 的投资组合。（提示：对于这样的投资组合，1=0。）计算这个投资组合的期望收益和 2。b.按 a 的步骤，建立一个收益不取决于市场因素 F1t、包括证券 3 和证券 4 的投资组合。计算这个投资组合的期望收益和 2。c.有一种无风险资产，其期望收益等于 5，1=0，2=0。详细描述一种投资者可以实现的可能的套利机会。d.这些套利机会对资本市场的短期和长期影响是什么?画图说明。凯程教育：凯程考研成立于 2005 年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，http
14、:/ 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯；凯程考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里；信念：让每个学员都有好最好的归宿；使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构；激情：永不言弃，乐观向上；敬业：以专业的态度做非凡的事业；服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合
15、作，为学员服务，为学员引路。如何选择考研辅导班：在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导班来弥补自己复习的不足，可以大大提高复习效率，节省复习时间，大家可以通过以下几个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。师资力量：师资力量是考察辅导班的首要因素，考生可以针对辅导名师的辅导年限、辅导经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然后选择。判断师资力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两个教师包到底的，是一批教师配合的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。凯程考研名师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授
16、、卢营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。而有的机构只是很普通的老师授课，对知识点把握和命题方向，欠缺火候。对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班中，从来见过如此辉煌的成绩：凯程教育拿下 2015 五道口金融学院状元，考取五道口15 人，清华经管金融硕士 10 人，人大金融硕士 15 个，中财和贸大金融硕士合计 20 人，北师大教育学 7 人，会计硕士保录班考取 30 人，翻译硕士接近 20 人，中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯
17、程官方网站的光荣榜，成功学员经验谈视频特别多，都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩，凯程集训营班主任邢老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多学生本科都不是名校，某些学生来自二本三本甚至不知名的院校，还有很多是工作了多年才回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。建校历史：机构成立的历史也是一个参考因素，历史越久，积累的人脉资源更多。例如，凯程教育已经成立 10 年（2005 年），一直以来专注于考研，成功率一直遥遥领先，同学们有兴趣可以联系一下他们在线老师或者电话。有没有实体学校校区：有些机构比较小，就是一个在写字楼里上课，自习，这种环境是不太好的，一个优秀的机构必须是在教学环境，大学校园这样环境。凯程有自己的学习校区，有吃住学一体化教学环境，独立卫浴、空调、暖气齐全，这也是一个考研机构实力的体现。凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，http:/ 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。此外，最好还要看一下他们的营业执照。
