1、 财务管理总复习一、考试题型及分值：（一）单项选择（10*2=20）（二）多项选择（5*3=15）（三）名词解释（3*3=9）（四）简 答（2*8=16）（五）计 算（3题40分）二、考点汇总：(1-4来自第一章；5、6第二章；9 掌握概念； 7、8在计算题中体现)1掌握财务管理具有的特点。P4a、财务管理时一项综合性管理工作。b、财务管理与企业各方面具有广泛联系。c、财务管理能迅速反映企业生产经营状况。2掌握财务管理的基本职能。a.财务预测 b.财务决策 c.财务计划 d.财务控制 e.财务分析P16财务管理的方法（了解） ，以财务管理环节为分类标准，对财务管理的方法说明如下:a.财务预测方
2、法 b.财务决策方法 c. 财务计划方法 d.财务控制方法 e.财务分析方法3. 财务管理目标的含义及其表现形式。P6,P9(稍看下具体内容，缺点及不足)含义：财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。表现形式：a.以产值最大化为目标b.以利润最大化为目标c.以股东财富最大化为目标d.以企业价值最大化为目标4. 企业资金运动的内容及其特点。P2a.资金筹集（是所有资金运动的起点）b.资金投放（中心环节）c.资金耗费（基础环节）d.资金收入（关键环节）e,资金分配（终点）5. 理解资金时间价值产生的本质。 P30正确理解时间价值需要把握以下三个方面：时间
3、价值的真正来源是工人创造的剩余价值；时间价值是生产经营中产生的；时间价值应按复利方法来计算。6. 了解货币时间价值在数量上的表示形式。P30抽象分析法，即假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值7. 掌握现值与终值的运算。（现值是指在一定的利率条件下，未来某一时间的一定量货币现在的价值。终值是指一定的利率条件下，一定量货币在未来某一时间所具有的价值，即货币的本利和。计算现值的过程也叫做贴现或折现）例1：一笔贷款，本金1000元，利率10，期限2年，到期一次还本付息。到期应该偿还多少？单利终值：FVPV （1n*i）单利现值： PVFV/(1 n*i） ）答案：1000（1+102 ）1200
4、复利终值：FVPV （1i）n PV*复利终值系数= PV*（F/P ，i,n)复利现值：PVFV （1i）n FV *复利现值系数FV *（P/F, i,n)答案：1000（1+10%）平方=12108. 掌握风险报酬率的计算。P44P47 算到 K（见计算题（一） ）9. 如何理解非系统性风险与系统性风险。 （概念）非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 （可避免）系统性风险又称不可分散风险或市场风险，指的是由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。 （不可避免）10. 方案取舍上，预期收益率与标准离差率对投资者的影响分析。 （
5、P46）（给予两个方案，结合8，大计算题，计算（见计算题（一） ）+分析）预期收益率、期望收益率和期望报酬率也表示的是同一个意思，没有区别。分析：当两个公司的期望报酬率（期望收益率）相等，可以直接根据标准离差来比较风险程度，但如果期望报酬率不等，则必须计算离差率才能对比风险程度。标准离差率小的公司股票风险越小。11. 固定资产投资方案的选择中，净现值的参考标准是什么。 （0，可行性）判断准则： NPV0，接受该项目NPVFV名义利率和实际利率之间的关系：1+i=(1+r/m)m其中：i 为实际利率，r 为名义利率，m 为一年内复利次数实际利率 i =(1+r/m)m 1只要每年复利计息的次数大
6、于1（ m1） ，实际利率将大于名义利率。19.银行借款筹资与发行债券相比主要的特点有哪些？P165借款优点：1、长期借款资金成本较低2、长期借款有利于保持股东控股权3、长期借款的筹资速度快，4、长期借款的灵活性较大缺点：1、长期借款的财务风险较高2、长期借款的限制较多3、长期借款的筹资数量有限 20.现金的特点及持有现金的总成本。P219，流动性强，盈利性弱；P220总成本特点：一方面其流动性最强，代表着企业直接的支付能力和应变能力，另一方面，其收益性最弱。现金成本包括持有成本，转换成本,短缺成本和管理成本。21.放弃现金折扣的商业信用的资本成本的计算。P241放弃折扣的成本=折扣率/（1-
7、折扣率） * 360/ （信用期-折扣期）信用条件：信用期限及给买方的现金折扣与折扣期限，如“2/10,n/30 ”表示信用期限30天，企业若在10天内付款，可享受2%的购货折扣，在10天之后，30天内付款无折扣。 （促使客户尽早付款，以控制卖方公司的应收账款数额。 ）例8-11东公司向西公司每年购买 6000万零件，西给东的商业信用条件“2/10,n/30 ”解：（一）东若扣除2%的购货折扣，平均每天的进货额为：6000*（12%）/360=16.33万元/天（2）东若接受折扣并于第10天付款，则平均应付款为：16.33*10=163.3万元，即东可以从西那里得到163.3.万元的商业信用。
8、（3）东若不打算享受2%折扣，那么可得到的商业信用：16.33*30=490万元也就是说，放弃折扣，东可多得326.67万元（490-163.3 ）的商业信用资金，但是以放弃2%折扣为代价的，相当于放弃120万的价格优惠，放弃折扣的成本：放弃折扣的成本=放弃的折扣金额/由于放弃折扣增加的信用额*100%=120/326.67*100%=36.7%放弃折扣的成本若高于银行贷款利率，显然不合理。方法二：放弃折扣的成本=折扣率/（1-折扣率） * 360/ （信用期-折扣期）22.信用标准通常用什么来衡量？P233信用标准是客户获得商业信用所应具备的最低条件，通常以预期坏账损失率来表示。23.最佳货
9、币资金持有量的计算。P224（第8章，营运资金管理）最佳现金持有量：持有先进的机会成本=交易成本时的现金持有量现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本TC=Q/2 *K+T/Q*FTC:现金管理总成本；Q:最佳现金持有量；K:单位现金持有的机会成本； F:每次现金转换的固定成本；T:一个周期内现金的总需求量。由上得最佳现金持有量计算公式：Q=开根号（ 2TF/K）最低现金管理相关总成本：TC=开根号（2TFK）例8-3A 公司收支较稳定，预计全年（按360天算）需现金 100万，现金与有价证券转换成本为每次3000元，有价证券年利率15%，求最佳持有量？最低现金管理总成本？解：（1）最
10、佳现金持有量 Q=开根号（2TF/K）=Q=开根号（ 2*1000000*3000/15%）=200000元（2）最低现金管理总成本 TC=开根号（2*1000000*3000*15%）=30000元（出于成本和收益关系的考虑，必须确定最佳持有量。从现金周转角度出发，根据现金总需求量和周转速度来确定。现金周转期=存货周转期+应收账款周转期应付账款周转期；现金周转率=360/ 现金周转期；最佳现金持有量 =预计全年现金总需求额/ 现金周转率企业持有资金的三种成本：机会成本（=现金持有量*有价证券利率） ；管理成本；短缺成本（与持有量成反比例关系） 。 ）25.股利政策的含义、类型及内容。含义百度
11、，其他第九章 P262，内容：大致含义，什么叫剩余股利政策含义：股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题类型：a.剩余股利政策：就是在保证企业最佳资本结构的前提下，税后利率首先用来满足企业资金的需求，然后有剩余才用于股利分配的股利政策。b.固定股利或稳定增长的股利政策c.低正常股利加额外股利政策d.固定股利支付率股利政策26.收益分配的原则。P253a.发展优先原
12、则 b.注重效率原则 c.制度约束原则27.财务分析方法的种类及含义。见第八章 PPT财务报表分析最基本的方法有四种：1.比较分析法（与历史水平、计划数、行业平均水平比较）2.比率分析法（有联系的项目之间进行对比，用所得比率进行分析）3.因素分析法（分析指标与因素之间的关系）4.趋势分析法（比较连续几期财务指标来了解指标变化情况并预测企业发展趋势的方法）企业的财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表三个部分。资产负债表是公司全部的资产负债的“清单”，通过它可以看到公司的净资产或股东权益的实际情况。利润表反映的是公司的盈利能力和实际的盈亏情况。现金流量表反映了公司的投资、经营和所有其他财务
13、活动所产生的现金流的情况，它是我们判断公司经营是否健康的一个重要指标。28.反映企业长期偿债能力的指标有哪些？P74+P76a.资产负债率=负债总额/ 资产总额 *100%=产权比率/ 权益乘数（反映资产负债的保障程度及资产的资金支撑程度。债权人要求比率越低越好；股东要求比率越好越好，前提是总资本率借入资本利息率；经营者要求恰当资本结构。一般维持在50%左右。 ）产权比率=负债总额/ 所有者权益总额；权益乘数 =资产总额/ 所有者权益总额b.股东权益比率=股东权益总额/ 资产总额 *100%；（比率越高，偿债能力越强，财务风险越小。反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。
14、）c.利息保障倍数=息税前盈余/ 利息费用= （净利润+所得税费用+利息费用）/ 利息费用【至少大于1，一般大于3。反映利润支付利息费用的能力，指标越大，支付能力越强，低于1则具有较大财务风险。 】资产 = 负债 + 所有者权益;资产负债表有两种传统的或惯用的格式即账户式资产负债表和报告式资产负债表。 收入-费用利润,主要反映一定时期内公司的营业收入减去营业支出之后的净收益。利润表的传统格式有两种，即单步式和多步式29.需要利用资产负债表和利润表结合起来进行分析的财务指标是哪些指标？偿债能力：速动比率6.P60:2,3 两个模型；7.P176例7-1 P179例7-4，例7-7（个别资金成本）
15、8.P180例7-8 （综合资金成本） （7.8见课本）(一).风险价值的计算（期望值期望报酬率标准离差 标准离差率风险报酬率投资报酬率，计算器开根号 P44例2-13 P47）经济情况 发生概率 Pi 报酬率 Ki繁荣 0.2 40%一般 0.6 20%衰退 0.2 01.期望报酬率计算：K=K1P1+K2P2+K3P3=0.2 *40%+0.6 *20%+ 0.2* 0=20%2.标准离差计算：=开根号（40%-20%）平方 *0.2 +（20%-20%）平方* 0.6+（0-20%）平方* 0.2） ）=12.65%3.标准离差率计算:CV=/ K *100% =12.65% / 20%
16、 *100%=63.25%4.风险报酬率计算：Rr=bVRr:风险报酬率；b：风险报酬系数（已知） ；V：标准离差率投资总报酬率：K=Rf+Rr=Rf+bVK:投资报酬率；Rf：无风险报酬率（一般已知）假设风险报酬系数为5%，无风险报酬率为10%：则 Rr=bV=5% *63.25%=3.16%投资报酬率 K=Rf+Rr=Rf+bV=10%+5% *63.25%=13.16%题 2某企业有 A、B 两个投资项目,计划投资额均为 1000 万元，其收益的概率分布如下：市场状况 概率 A 项目收益 B 项目收益好 0.2 200 300一般 0.6 100 100差 0.2 50 -50要求：（1
17、）分别计算两个项目投资收益的期望值。（2）分别计算两个项目期望值的标准离差率。（3）若风险价值系数为 8%，分别计算两个项目的风险收益率。（4）若无风险收益率为 3%，分别计算两个项目的投资收益率。（计算结果保留小数点后两位）解:（1）A 项目期望值：2000.2+1000.6+500.2=110（万元） B 项目期望值：3000.2+1000.6+（-50）0.2=110（万元）（2）A 项目的标准离差为：=48.99 2.0)15(6.0)1(2.0)1( 2B 项目的标准离差为：=111.36.)(.)()3( 222 A 项目的标准离差率为 100%=44.54% 109.48B 项目
18、的标准离差率为 100%=101.24% 36（3）A 项目的风险收益率=8%44.54%=3.56% B 项目的风险收益率=8%101.24%=8.10% （4）A 项目的投资收益率=3%+3.56%=6.56% B 项目的投资收益率=3%+8.10%=11.10% （2）.固定资产项目分析（例题.P125例5-1 加作业题）A.设备更新 P139（旧新，差额（量）净现值（ NPV）0，买新）例题：星海公司考虑用一台效率更高的新设备来替换旧设备，以增加收益，降低成本。旧设备原值80000元，已提折旧40000元，已使用5年，还可使用5年，预计使用后无残值。旧设备每年营业收入90000元，每年
19、付现成本60000元。现出售可得30000元。新设备购置成本100000元，估计使用5年，净残值10000元，营业收入110000元，付现成本50000元。均采用直线折旧法。所得税率为40%,资金成本10% ，做决策是否更新设备 。解：差量现金流量如下：（1）差量初始现金流量。新设备购置成本 100000元旧设备出售收入 30000元旧设备出售税负结余(40000-30000)*40% 4000元差量初始现金流量 66000元（2）差量营业现金流量。差量营业收入=110000-90000=20000元差量付现成本=5000060000=10000元差量折旧额=（10000010000）/5 （
20、80000040000）/5=10000 元差量营业现金流量=20000 *（140% ）（10000）*（140% ）+10000*40%=22000 元（3）差量终结现金流量。差量终结现金流量=10000元两种方案差量现金流量表如下：年份 0 第14年 第5年差量初始现金流量差量营业现金流量差量终结现金流量6600022000 2200010000合计 66000 22000 32000差量净现值=66000+22000*PVIFA10%，4 +32000*PVIF10%,5=66000+22000*3.17+32000*0.621=23612元更新可多获得23612元净现值，应该更新。P
21、139习题：新旧设备年生产力相同，直线法折旧，所得税税率40%，资金成本10% 。其他如对比表：项目 旧设备 新设备原价净残值使用年限已使用年限尚可使用年限每年付现成本目前变价收入800004000835900030000100000100005056000判断是否更新？解：更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下：（1） 差量初始现金流量：旧设备每年折旧=（80000-4000）8=9500旧设备账面价值=80000-95003=51500新设备购置成本 -100000旧设备出售收入 30000旧设备出售税负节余 （51500-30000）40%=8600差量初始现金流量 -61400（2
22、） 差量营业现金流量：差量营业收入=0差量付现成本=6000-9000=-3000差量折旧额=（100000-10000）5-9500=8500差量营业现金流量=0-（-3000）（1-40%）+850040%=5200（3） 差量终结现金流量：差量终结现金流量=10000-4000=6000两种方案的差量现金流如下表所示。年份 0 14 5差量初始现金流量差量营业现金流量差量终结现金流量-614005200 52006000合计 -61400 5200 11200差量净现值=11200PVIF 10%,5+5200PVIFA10%,4-61400=112000.621+52003.170-6
23、1400=-37960.8（元）差量净现值为负，因此不应更新设备。题 3光明公司拟添置一台新设备，其寿命为 5 年，有购买和租赁两种方式。若购买，其购买价格为 162000 元，期满报废时有残值 12000 元，每年维修费为 3000 元，采用直线法进行折旧；若租赁，每年需支付租金 39000 元，5 年后设备归还出租方。已知该公司要求的报酬率为 12%，所得税为税率为 25%。要求：试为光明公司关于设备的购买或租赁做出决策分析。(P/A,12%,5)=3.6048， (F/A,12%,5)=6.3528，（P/F,12%,5）=0.5674， （F/P,12%,5）=1.7623 （计算结果
24、保留小数点后两位）解：租赁方案的现金流出量现值=（39000-39000 25%）(P/A,12%,5)=105440.4(元) 购买方案的现金流出量现值=162000+3000（1-25%）(P/A,12%,5)（162000-12000）/525%(P/A,12%,5)12000（1-25%）（P/F,12%,5）=140671.8(元) 以上计算结果表明，购买方案现金流出量现值小于租赁方案现金流出量现值，所以该公司应选择购买设备。B.项目决策分析 P120（各年净现值流量）P120练习题1.A 公司面临一个投资机会，该投资项目投资期2年，初始投资240万元，第1年投入140万元，第2年投
25、入100万，第3年投入使用，寿命4年，直线法计提折旧，投入使用时垫支资金40万，结束时收回。年营业收入220万，付现成本110万，所得税税率40%，资金成本10%。计算净现值，获利指数和内部报酬率，判断是否可行。解：每年折旧=（140+100）4=60（万元）每年营业现金流量=销售收入（1税率）付现成本（1税率）+折旧税率 =220（140%）110（140%）+6040%=13266+24=90（万元）投资项目的现金流量为：年份 0 1 2 3 4 5 6初始投资垫支流动资金营业现金流量收回流动资金140 100 40 90 90 90 9040（1）净现值=40PVIF 10%,6+90P
26、VIFA10%,4PVIF10%,240 PVIF10%,2100 PVIF10%,1140=400.564+903.1700.826400.8261000.909140=22.56+235.6633.0490.9140=-5.72（万元）（2）获利指数=（22.56+235.6633.04）/（90.9+140）=0.98（3）贴现率为 10%时，净现值=-5.72（万元）贴现率为 9%时，净现值=40PVIF 9%,6+90PVIFA9%,4PVIF9%,240 PVIF9%,2100 PVIF9%,1140=400.596+903.2400.842400.8421000.917140=2
27、3.84+245.5333.6891.7140=-3.99（万元）设内部报酬率为 r，则： 72.593%10.r=9.41%综上，由于净现值小于 0，获利指数小于 1，贴现率小于资金成本 10%，故项目不可行。2.甲乙两个互斥方案， ，初始投资均为48万，寿命均为8年，甲年净现金流量均为16万；乙年净现金流量分别为：5万，10万，15万，20万，25万，30万，40万，50万。计算两个方案的投资回收期和平均报酬率，判断决策结果是否一致，在此基础上分析投资回收期和平均报酬率的优缺点。解：（1）甲方案投资的回收期= )(31648年每 年 现 金 流 量初 始 投 资 额 甲方案的平均报酬率=
28、%3.4816（2）乙方案的投资回收期计算如下：单位：万元年份 年初尚未收回的投资额 每年NCF年末尚未收回的投资额12345678484333185101520253040504333180乙方案的投资回收期=3+1820=3.9（年）乙方案的平均报酬率= %78.5048/)3025105( 综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：
29、没有考虑资金的时间价值。P108例4-5 （据 12.例4-1 的资料（见表 4-1） ）计算甲乙两方案的净现值，设资金成本10%。甲方案投入后每年 NCF 相等，可用 NPV=NCF* PVIFAk,nC（C：初始投资额；n:投资开始到项目终结年数；NCFt:第 t 年的现金净流量；k：贴现率；PVIFA:年金现值系数。若投资期超过一年，则 C 为各年投资额的现值之和，同时， t 的开始年份可能不为1，而是项目投入使用的年份。 ）NPV=NCF* PVIFA10%,5C=32000* 3.791100000=121312元乙方案用NPV= n(t=0) NCFt *PVIFAk,nC 计算：
30、t NCFt PVIFA10%,t NCFt*PVIFA01-150000380001.0000.909-150000345422345356003320030800784000.8260.7510.6830.62129406249332103648686NPV= n(t=0) NCFt *PVIFAk,n 8603选择净现值0中最大的方案。（5）.个别资金成本和综合资金成本计算 P176例7-1P179例7-4 ，例7-7（个别资金成本）个别资本成本:是按各种长期资本的具体筹资方式来确定的成本。个别资金成本：（企业用资费用与有效筹资额之比）K=D/ (P-F)= D/ P(1-f) =实际支
31、付的用资费用/ 有效的筹资额K:资金成本;D:每个期间的用资费用 ;P:筹资额;F:筹资费用;f:筹资费率。（由公式得：当筹资额一定时，用资费用和筹资费用与资金成本成正比；用资费用和筹资费用一定时，筹资额与资金成反比。 ）1.长期借款资本成本：Kl=Il(1-T) /L(1-fl)=Rl(1-T) /(1-fl)(=代价/ 资金)T:所得税税率；fl:筹资费率( 很低，有时可忽略) ；Rl:年利率； L:长期借款本金;Il:长期借款年利息额（允许从税前利润扣除，节税左右，因而用资费用应是考虑抵税因素后的利息）;例7-1：某公司取得3年期长期借款 500万元，年利率为8，每年付息一次，到期一次还
32、本，手续费率（筹资费用率）为0.1，企业所得税率为40。该项长期借款的资本成本为 ：Kl=500*8%*(1-40%) /500*(1-0.1%) =4.80%忽略手续费：Kl=500*8%*(1-40%) /500=4.80%2.债券资本成本:(债券的筹资费用一般比较高，不可在计算资本成本时省略。)按照一次还本、分期付息的方式，债券资本成本的计算公式为:Kb =Ib(1-T) /B(1- Fb) 式中：Kb债券资本成本； Ib债券年利息（=票面利率*票面金额） ；T 所得税率；B债券筹资额（发行金额） ；Fb债券筹资费用率 。若债券溢价或折价发行（平价） ，为更精确地计算资本成本，应以实际发
33、行价格作为债券筹资额 。 （即筹资费用占筹资额的比率）上述长期债权资本成本率的测算方法有着明显的缺陷：它没有考虑资金的时间价值。考虑货币时间价值：依据现金流量确定税前的债券成本，再进而计算其税后成本 。例7-2某公司发行面额为 1000元的4年期债券5000张，票面利率为10，每年结息一次，到期一次还本。发行费用率（筹资费用）为发行价格的4，公司所得税率为40.计算该债券发行价格为1100元时的的成本如下：解：Kb =Ib(1-T) /B(1- Fb) =1000*10%*(1-40%) / 1100*(1-4%)=5.68%3.优先股成本：优先股的成本取决于投资者对优先股收益率的要求，优先股
34、每期都有固定的股利支付率，所以优先股实际上是一种永续年金，其成本为：Kp=Dp / Pp(1-fp)Kp；优先股资金成本；Dp：优先股每股股利；Pp：发行价格； fp：筹资费率。例7-3.某公司一批优先股发行价格 6元，筹资费率4%，年股利0.6，计算优先股资金成本：Kp=Dp / Pp(1-fp)=0.6/ 6*(1-4%)=10.42%4.普通股资金成本。A.采取固定的股利政策，则资本成本率的计算：Kc=Dc /Pc(1-Fc)(与优先股资本成本的计算相似)B.采取固定增长的股利政策计算模型如下：Kc:普通股资金成本;D 1:普通股未来第1期总股利( ),D0是上一期股利;Pc普通股筹资总
35、额 ;Fc普通股筹资费用率;g 普通股股利每年的增长率;Dc:每年股利额;例7-4某公司发行价格8元的普通股，筹资费率 5%。两套股利方案： 1.每年分派现金股利0.8元；2.第一年分派0.4元，用以后每年增长6%。计算两种方案下资金成本：（1）.Kc=0.8 /8*(1-5%)=10.53%（2）Kc=0.4 /8*(1-5%)=11.26%C.资本资产定价模型(见提纲13)：K c = RF + (RM RF)(资金成本实际上就是必要报酬率)Kc :投资报酬率;R F:无风险报酬率;:股票的贝塔系数;R M :市场报酬率。例7-5普通股的 值为1.2 ，市场报酬率10%，无风险报酬率4%，
36、计算普通股资金成本？Kc = RF + (RM RF)=4%+1.2*（10%-4%）=11.2%D.普通股投资风险高于债券投资，因而必要报酬率也高于债券，于是，普通股必要报酬率=债券必要报酬率+普通股额外风险报酬率（计算简便但比较主观）例7-6公司已发行债券资金成本 7.5%，现发行普通股，该股价高于债券的额外风险报酬率4%，计算资金成本？Kc=7.5%+4%=11.5%5.留存收益资本成本：是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东,可看做再投资。资金成本计算与普通股相同，但不存在筹资费用。例7-7普通股价格8元，第一年分派股利 0.4元，以后每年增长6% ，试计算留存收益资金成本。Kr=
37、0.4/8 +6%=11%综合资金成本综合资本成本率是指企业全部长期资本的成本率。显然，其测算方法就是求通过不同筹资方式筹集的各种长期资本的加权平均数。计算公式：Kw:综合资 金 成 本 ，Wj:第 j 种资金占总资金的比重，Kj:第 j 种资金成本决定因素：a.个别资金成本；b.所占比例（权数）例7-8计算综合资金成本：资金种类 账面价值 市场价值 目标价值 个别资金成本（%）长期借款长期债券优先股普通股留存收益800150050020001800800200075040003600200040001000400040005.06.510.012.011.5合计 6600 11150 150
38、00 （1）按账面价值基础计算的综合资金成本：Kw=5.0%*800/6600+6.5%1500/6600+10.0%*500/6600+12.0%*2000/6600+11.5%1800/6600=9.61%(2)按市场价值基础 10.22%；（3）按目标价值基础9.33%计算方式与（1）同（六）.财务分析（比率计算）第三章（PPT 第8章）：看 PPT，书第三章 P89财务比率的综合分析杜邦分析法(前四层+左手边)1杜邦财务分析体系的主要指标杜邦体系中，权益净利率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。有关分解的公式主要有：权益净利率资产净利率权益乘数资产净利率销售净利率资产周转率
39、销售净利率资产周转率 权益乘数财务分析的关键环节关注报表的真实性例题分析（一）某商业企业 2007 年赊销收入净额为 2000 万元，销售成本为 1600 万元；年初、年末应收账款余额分别为 200 万元和 400 万元；年初、年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元；年末速动比率为 1.2，年末现金比率为 0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一年按 360 天计算。 要求：（1）计算 2007 年应收账款周转天数； （2）计算 2007 年存货周转天数； （3）计算 2007 年年末流动负债余额和速动资产余额； （4）计算 2007 年年
40、末流动比率。解：（1）2007 年应收账款周转天数=360（200400）22000=54（天）（2）2007 年存货周转天数=360（200600）21600=90（天） （3）2007 年年末流动负债和速动资产余额 年末速动资产年末流动负债=1.2 （年末速动资产400）年末流动负债=0.7 解之得：年末流动负债=800（万元） ；年末速动资产=960（万元） （4）2007 年年末流动比率=（960600）800=1.95 例题分析（二）某公司有关资料如下：(1)2000 年年末资产负债表中的有关数据为：资产总计 1500 万元（其中：非流动资产为800 万元） ，流动负债合计 300
41、万元，长期负债合计 300 万元。(2)该公司 2000 年度销售收入净额为 2000 万元，税后净利润为 200 万元。要求计算： (1)销售净利润率 (2) 流动比率(用年末数计算)（3）权益乘数(用年末数计算) (4)净资产收益率(净资产用年末数计算)（5）产权比率(用年末数计算)(计算结果保留小数点后两位)解析： (1)销售净利润率=2002000=10%(2) 流动比率=（1500-800）300=2.33（3）权益乘数=1500（1500-300-300） =1.67 (4)净资产收益率=200（1500-300-300）=22% （5）产权比率=(300+300)（1500-30
42、0-300）=67%题 1.某公司有关资料如下：(1)2000 年年末资产负债表中的有关数据为：资产总计 1500 万元（其中：非流动资产为800 万元） ，流动负债合计 300 万元，长期负债合计 300 万元。(2)该公司 2000 年度销售收入净额为 2000 万元，税后净利润为 200 万元。要求计算： (1)销售净利润率 (2) 流动比率( 用年末数计算)（3）权益乘数 (用年末数计算) (4)净资产收益率(净资产用年末数计算 )（5）产权比率(用年末数计算)(计算结果保留小数点后两位)解： (1)销售净利润率=2002000=10% (2) 流动比率=（1500-800）300=2
43、.33 （3）权益乘数=1500（1500-300-300）=1.67 (4)净资产收益率=200 （1500-300-300 ）=22% （5）产权比率=(300+300)（1500-300-300）=67%（三）.营运流量管理（存货，应收账款）1.最佳采购量计算P228 经济订货批量（结合 23 最佳现金持有量，最低现金管理总成本的公式）指在不考虑缺货成本的情况下，能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。存货总成本（TIC）=储存成本(TCC)+ 订货成本（TOC）TIC=H*Q/2+FS/QQ= 开根号（2FS/H）Q:经济订货批量;F: 每次订货的固定成本 ;S:年需要量;H:
44、 单位存货的年保管费用;例 8-5：A 公司每年需要原材料 50 万千克，每次订货的固定成本为 2000 元，每千克储存保管费 5 元，计算经济订货批量？解：Q= 开根号（2FS/H）= 开根号（2*2000*500000/5 ） =20000 千克2.应收账款（单选，计算，见考点 21） （信用条件：“2/10,n/30” ）(四)股票，债券估价模型（第二章 P58-61 见考点 13）一、名词解释：1财务管理目标（p8）：（一）筹资数量最大化 （二）产量最大化：缺陷：a.只讲产值，不讲效益；b.只求数量，不求质量；c.只抓生产，不抓销售；d.只重投入，不重挖潜。（3）利润最大化：指公司的利
45、润额在尽可能短的时间内达到最大。缺陷：没有考虑利润取得的时间；没有考虑利润取得和承担风险大小的关系；容易产生短期行为；容易被操纵； 没有考虑股利政策的影响；没有考虑利润与投入资本额的关系（四）每股盈利最大化：股东财富最大化就是公司股权（股票）价格的最大化。（缺陷：在一个没有效率的市场上，股价波动与公司财务状况的实际变动可能不一 致；另外对未来现金流量及贴现率的估计也有一定的主观性）（五）价值最大化：指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使得企业总价值达到最大。以满足各方面的利益关系。它是现代财务管理的最优目标。优点：考
46、虑了资金的时间价值；考虑了风险和报酬的关系；客服了追求利润的短期行为，体现了对经济效益的深层次认识。2内含报酬率（p137）：内含报酬率是使投资项目的现金量入量现值总和等于现金流出量现值总和的贴现率3财务管理环境（P15）：财务管理的宏观环境：包括政治环境，经济环境，法律环境，社会文化环境和科技教育环境等财务管理的微观坏境包括企业类型，市场状况，生产情况，材料采购情况等4系统风险（p36）：系统风险又称为市场风险或不可分散风险，是指由于外部经济大环境的变化引起的、对所有公司都可能产生影响的那些因素所形成的不确定性，如战争因素，利率的变化、通货膨胀、自然灾害、经济周期的变化等5股利政策（p211
47、）包括：剩余股利政策，固定股利政策，固定支付率政策，低正常股利加额外股利政策6财务管理（p4）财务管理是以价值形式对企业资金运动过程的筹资、投资和收益分配等财务活动进行的决策、计划和控制，以正确处理企业与各利益主体的经济关系，实现企业价值最大化的一项综合性管理活动二、简答题：1 简述资金运动包括哪几方面的经济内容。 （p2）1.资金的筹集 2.资金的使用 3.资金的收回 4.资金的分配2 简述普通股筹资的优缺点。 （p64）优点：1。普通股融资使公司筹集到可以长期使用的巨额资金，降低公司的财务风险 2.使公司财务实力得到增强 3.筹资限制较少缺点：1.普通股的资本成本较高 2.可能会分散公司的控制权 3.限制条件多 4.稀释公司的赢利3 目前我国的筹资方式有哪些？（p52）1.吸收直接投资 2.发行股票 3.收益留存 4.借款 5.发行债券 6.融资租赁 7.利用商业信用 8.其他筹资方式4 与存货管理有关的成本有哪几类？它们与订货量的高低呈怎样的关系？（p179）1.取得成本 2.储存成本 3.缺货成本关系（p181）：减少每一次订购的批量，储存的存货就减少，储存成本就降低，但缺货成本会上升，同时，采购次数增加，进货变动成本也会增加；相反，当扩大每一次订货批量时，储存成本会上升，缺货成本和变动订货成本就下降。
