1、1,行为经济学的理论和实践,陈平路 华中科技大学管理学院财政金融管理系 027-87556443,2,主要内容,行为经济学的起源和发展 人们认识世界的偏差（Bias）参照系理论（Reference）和偏差 行为经济学下的偏好 幸福和效用最大化,3,行为经济学的起源和发展,现代经济学的起源 Adam Smith的国富论，1776 国富论强调了自利和市场的好处 在交换经济中，自利会导致国民财富增加 市场化可否解决贫困生受教育问题（金融问题） 浪费最少的制度，譬如阿拉斯加淘金人的选择 经典体系实际上类似于物理的质点体系 个人效用最大化，只有物品数量重要，非物品数量不重要 企业利润最大化，只有投入和
2、产出的数量关系重要 经典体系的表现形式，以可计算一般均衡为例,4,经典体系与现实的差距 自利假设，要以不损害其他人利益为前提 公务员和企业管理人员在交换什么呢 质点假设使得企业“营销”活动失去意义 和马斯洛理论的不匹配（生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求和自我实现需求） 忽略了购买和消费行为受到“使用功能”之外很多因素的影响 经典体系对方法论的选择 理论，譬如CGE模型 实证 独立董事数目对公司绩效的影响 自习时间对考研结果的影响,5,行为经济学溯源 着重考虑心理因素，因此又被称为心理经济学 以认知(cognitive psychology)心理学为主 行为经济学的一个源头 Adam Sm
3、ith的道德情操论 经济学和心理学在十九世纪和二十世纪的分离 科斯对新古典经济学的评价：“黑板经济学”,6,Simon(1955) 对主流经济理论的“完全理性” 的批判 参加舞会的服装搭配问题。 Simon在管理领域先受到重视 有限理性观点，“理性人”应改为“管理人”,7,行为理论和主流经济学（新古典）的碰撞 行为理论前期处于被压制的地位 Kahneman和Tversky的遭遇 Thaler在芝加哥大学的遭遇，Miller不理睬他,8,行为经济学登堂入室的标志 2001年美国Clark奖颁给Rabin 2002年诺贝尔经济学奖颁发Kahneman，确立了行为经济学的地位,9,行为经济学的重要人
4、物 Kahneman和Tversky（1974，1979，1981，1986，1991，1993，2000）一系列行为理论成果，包括前景理论Rabin，Berkeley,行为跨期选择 Thaler，Chicago，心理帐户 Shiller, Yale，非理性繁荣一书的作者 Shleifer，Harvard,市场异象的解释 Akerlof, Berkeley，行为宏观经济学,10,瑞典皇家科学院: Princeton Univ.的心理学教授丹尼尔卡尼曼(Daniel Kahneman)因为“将来自心理研究领域的综合洞察力应用在了经济学当中,尤其是在不确定情况下的人为判断和决策方面作出了突出贡献”
5、, 摘得2002 年度诺贝尔经济学奖的桂冠.,for having integrated insights from psychological research into economic science, especially concerning human judgment and decision-making under uncertainty.,11,行为经济学的重要方法 试验经济学 对试验经济学的误读（Samuelson） Vernon Smith的贡献 试验经济学的特点 价值诱导、多利用电脑技术、详细的试验指导 一个实例：验证自利人假设，最后通牒试验 把实验对象两人分为一组，
6、共同决定一定数额的钱在两人之间的分配。其中一个人是提议者，他首先提出一个分配方案供另外一个人考虑，另一个人是回应者，他可以同意也可以拒绝，如果他同意，两人就按照前者的提议各自获得一定数额的金钱；如果他拒绝，两个人都得不到任何金钱。,12,人们认识世界的偏差Bias,实际上人们是依赖主观决策的，因此客观世界的主观反映，尤其是其中不对应的部分，即偏差问题至关重要。 关注系统性偏差。 重心在于不确定条件下的认知。,13,认知心理学 人们在认知过程中竭力寻找捷径,人类是认知吝啬鬼(cognitive misers) 通过忽略一部分信息以减少自己的认知负担 过多使用某些信息避免寻找更多信息 接受一个不尽
7、完美的选择，因为这已经足够好了 决策过程中的认知 编辑（editing） 评价(evaluation) 联合（joint）评估和分别(seperate)评估 启发式思考Heuristics 信息的易得性availability 信息的显著性或代表性representative 锚定anchoring 其它认知偏差,14,联合（joint）评估和分别(seperate)评估 任何评估或判断，要么是在联合评估的环境下做出，要么是在单独评估的环境下做出。 联合评估：在评价一个事物的时候，有明确的另外的事物可以做比较，可以同时分析这两个或两个以上的事物的利弊。 单独评估：在评价一个事物的时候，没有明确
8、的其他事物可供比较。 奚恺元的贡献,15,现在有两杯哈根达斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，装在5盎司的杯子中，一眼看上去似乎满满一杯、快要溢出来；另一杯冰淇淋B是8盎司，但是装在了10盎司的杯子中，看上去还没装满。那么在你不知道两杯冰淇淋实际分量的情况下，你愿意为哪一份冰淇淋付更多的钱呢？,16,根据严格控制下的经济学实验表明：大多数人居然愿意2.26美元买7盎司的冰淇淋，却只愿意用1.66 美元买8盎司的冰淇淋！显然，人们不根据实际获得的冰淇淋分量来选择的，而是根据心理喜好来决定给不同的冰淇淋支付多少钱的。 显然8盎司的冰淇淋比7盎司的要好。可是实验结果表明，在分别独立判断的前提条件下，也就
9、是说不能把这两杯冰淇淋放在一起让消费者进行比较，绝大部分人反而愿意为实际分量少的冰淇淋支付更多的钱。,17,2002诺奖得主致辞中引用的实验 你想买一套餐具，偶然在一家商店清仓时看到一套，共有24件，每件都是完好的。 另外一种情形：如果你看到的餐具有40件，这40件中的24件和我们刚才提到的完全相同，而且也是完好的，此外这套餐具还有8个杯子和8个杯托，其中2个杯子和7个杯托都已经破损了，而其余的都完好无缺。 你愿意为哪套餐具支付更多的钱？,18,实验结果： 第一套餐具：33美元 第二套餐具：24美元,19,印度洋上有一个岛A遭受海啸侵袭，联合国需要决定到底给这个小岛支援多少钱。假设这个岛上有1
10、000户居民，60居民的房屋都被海啸摧毁了。作为联合国官员的你，需要决定应支援款项的数额。 假如另外还要一个受到海啸侵袭的岛B上有18000户居民，其中有5居民的房子被摧毁，联合国也需要给予支援。 究竟哪个岛应该获得更多的援助呢？,20,王小花正值妙龄，家里的亲戚给她介绍了个朋友，听说人很不错，于是约定今天见面。都说第一印象很重要，尤其是女孩子的相貌。王小花精心打扮后，准备出门的时候，室友回来了。于是王小花盘算着，要不要带室友一起去帮忙参谋参谋。 王小花美，室友不美 王小花不美，室友美 王小花和室友都美 王小花和室友都不美,21,奚氏相亲原则 在王小花美，室友不美的情况下，应该选择一起去 在王
11、小花不美，室友美的情况下，应该一个人去 在王小花和室友都美的情况下，应该一个人去 在王小花和室友都不美的情况下，应该一起去,22,信息的显著性或代表性representative Case 现有MBA班上的一名学生A。他对中东的历史很感兴趣，而且很喜欢读经典的埃及小说。他对逻辑和数学都不感兴趣。你觉得A在大学时最可能读以下哪个专业？ 统计学 阿拉伯历史 工程 日语,23,信息的易得性availability 人们做出判断时，往往会依赖最快速得到的信息，或最先想到的东西，而不去深入挖掘 Case 打扑克的例子 Case 公共部门竞争资源，如何影响领导决策 Case 教育部的高校评估,24,Cas
12、e 有一种Volvo的轿车，此轿车的外观和性能与Nissan相似，你正在考虑是否购买。 有一个知名并可靠的市场调研公司对5000名Volvo车的拥有者进行过一次满意度调查，其结果是82的人对此车满意，18%的人对此车不满意。 你的哥哥在一年前正好也买了一辆Volvo车，在这一年中他用此车开遍了全国各地，累计里程已达到60000公里，但此车性能依旧卓越，从未出过一点小毛病。 你哥哥也曾开过Nissan，他认为Volvo车的性能比Nissan好，他对此车赞不绝口。 你会购买Volvo车吗？,25,有一种Volvo的轿车，此轿车的外观和性能与Nissan相似，你正在考虑是否购买。 有一个知名并可靠的
13、市场调研公司对5000名Volvo车的拥有者进行过一次满意度调查，其结果是88的人对此车满意，12%的人对此车不满意。 你的哥哥在一年前正好也买了一辆Volvo车，在这一年中，这车让他伤透了心。 车刚买不久，就在高速公路上突然抛锚，你哥哥差点被后面的车撞上。修好不久，有一次雨天开车时刹车失灵造成车祸，你哥哥受了伤，到现在此事还未了解，你哥哥的伤情也未痊愈。 你会购买Volvo车吗？,26,锚定在判断过程中，人们最初得到的信息会产生“锚定效应”，人们会以最初的信息为参照来调整对事件的估计。case 对2组被试者分别提出下列2个问题：(1)87654321=?(2)12345678=? 要求被试者
14、在5秒内估计出其乘积。,27,结果发现，被试对第一道题的估计的中数是2250，对第二道题的估计的中数是512。两者的差别很大，并都远远小于正确答案40320。可以设想，被试在对问题做了最初的几步运算以后，产生“锚定效应”，就以获得的初步结果为参照来调整对整个乘积的估计。由于2道题的乘数数字排列不同，第一道题的最初几步的运算结果大于第二道的，因而其整个乘积估计也较大。,28,其它认知偏差,交易中受无关信息的影响 Case 在炎夏海滩，你非常口渴，想买一瓶冰冻红茶。设想在如下两个不同的地点购买：路边便利店、高级度假酒店 实验结果：1.5美元 VS 2.65美元 结论：人们在交易中会受到无关参考值的
15、影响，过多考虑参考价格和商品实际价格之间的差额。交易中真正应考虑的是：商品能够给你带来的真正效用和你为此所付出的成本。,29,自负overconfidence Case 请估计一架普通波音747飞机的重量是多少吨，请给出一个区间估计，保证正确答案有90%的可能落到你估计的范围 在人民大学MBA班上的实验结果，多数人给出的区间过小；在人大附小3年级，答案更准确,30,Case Odean的研究，1991-1996，某证券公司每个帐户平均年回报率20%,但交易最频繁的20%的帐户，年平均回报率17.7%,31,沉没成本sunk cost Case 某只股票现价是6元/股。 张三是以2元/股的价格购
16、进，李四则是以8元/股的价格购进。 两人之中谁更愿意把股票抛掉？张三or李四,32,抛售的考虑因素： 股票的走势 资金方面 有无其他可供选择的投资方案 当初的购买价格已经是一种沉没成本，留与抛不应受其影响,33,Case 一张音乐会的票买10 $，你也认为值这么多。 你买了一张票准备晚上去看，假设你在去看音乐会的路上： (1) 丢了$10， (2)丢了票 你还会去吗？,34,参照系理论（Reference）和偏差,人们通常对的现状与参照水平之间的差别更为敏感 Case 40度的水是热水还是凉水 Case 研究生入学面试 效用分析 在消费方面的花费C和参照水平R决定的 参照点如何选取？,35,禀
17、赋效应 一旦一个人拥有了一件物品，她对之的估价马上会高于她拥有前的估价。 实验证明( Kahneman et al., 1990):一个杯子，估价范围从$0.5到$9 .5。 (1) 如果你拥有杯子，你售价多少？ (2)如果你没有杯子，你出价多少？结果： (1) $7.12; $7.00;(2) $3.12; $3.50. 理论解释：对损失的感受强于收获 ( loss aversion).,36,框架效应(Frame effect) Case 两间加油站A,B隔街相望,各自立的招牌 A:付现金有折扣，93#汽油，现金3.25$/升；刷卡3.55$/升 B :93#汽油，现金3.25$/升；刷卡
18、加收0.3 $/升,37,行为理论中的偏好,配对选择 关联效应 风险 跨期,38,配对选择 case,39,2/3的实验者选择应聘者x换一批实验者，在空格中填入一个数字，使得x,y的条件相当。结果这次仅1/3实验者填写的数字小于76，意味着选聘X,40,这一实验表明，偏好的形成不是独立的，而是一个诱导过程，不同的设问方式就有可能形成不同的偏好。,41,关联效应,42,向选择集加入一个新的选择，会影响到人们对现有选择的偏好 应用 快餐店的冷饮为什么分大中小杯,43,行为经济学下的风险偏好（Risk）,风险偏好的发展 第一阶段 货币收入的数学期望，譬如税收筹划方案的判别。 第二阶段 预期效用（Vo
19、n Neumann和Morgenstern） 第三阶段 行为经济学前景理论（Prospect Theory）,44,阿莱斯悖论Allais Paradox 实验 博彩1 A:80%机会得到4000元，20%得到0 B：100%机会得到3000元 博彩2 C： 20%机会得到4000元，80%得到0 D： 25%机会得到3000元,45,博彩1 80%*U(4000)25%*U(3000) C： 65% D： 35% 实际上，博彩2 相当于博彩1不等式两边同时乘以25%，但不等式方向就变化了。,46,Case A:面对两个选择：第一，有75%的机会得到1000美元，但有25%的机会什么都得不到；
20、第二，确定得到700美元。大多数人将倾向第二选择。 B:面对两个选择：第一，75%的机会损失1000美元，但有25%的机会什么都不发生；第二，确定损失700美元。大多数人则倾向第一选择。人们为了搏取25%不损失的机会，从期望值角度看将多失去了50美元。 例A说明了人们是厌恶风险的，这一点和预期效用理论一致；例B说明人们又是偏爱风险的，和预期效用理论产生了重大分歧。 如何解释？,47,Case 瘟疫发生，面临方案选择 现在有两种方案，采用A方案，可以救200人；采用B方案，有1/3的可能救600人，2/3的可能一个也救不活。 第二种描述的方法：有两种方案，C方案会使400 人死亡，而D方案有1/
21、3 的可能性无人死亡，有2/3 的可能性600 人全部死亡。,48,实证结果是： 1中更愿意选择A方案；人们不愿冒风险 2中人们选择方案D；更倾向于冒风险 事实上，两种情况是完全一样的。救活200人活等于死亡400人；1/3可能救活600人等于1/3 可能一个也没有死亡。不同的表述方式改变的仅仅是参照点发生改变，一个是以死亡为方案评价标准，另一个是以存活作为参照点。,49,Case 假设你得了一种病，有1/10000的可能性会猝死，现在有一种药吃了以后可以把死亡的可能性降到0，那么你愿意花多少钱来买这种药呢？如果你身体很健康，突然有家医药公司想找一些人测试他们新研制的一种药品，这种药服用后会使
22、你有1/10000的可能性突然死亡，那么你要求医药公司花多少钱来补偿你呢？,50,在经济学实验中，很多人会说愿意出几百块钱来买药，但是即使医药公司花几万块钱，他们也不愿参加试药实验。这其实就是损失规避心理在起作用。得病后治好病是一种相对不敏感的获得，而本身健康的情况下增加死亡的概率对人们来说却是难以接受的损失，显然，人们对损失要求的补偿，要远远高于他们愿意为治病所支付的钱。,51,前景理论(Prospect Theory) (Kahneman，Tversky ，1979) ，解释了这个悖论。 参照系很重要 相对财富本身的最终值，人们更关心财富相对于某一参考值的变化。 财富减少的痛苦大于等值财富
23、带来的快乐 财富在损失和增加的情况下效果递减,52,前景理论有很好的形式化模型,53,前景理论中的bias因素，由于小概率对应高权重，大概率对应小权重，解释了阿莱斯悖论,54,前景理论的价值函数：前景理论的概率权重函数,55,前景理论的一些建议： 第一，如果你有若干好消息要公布，应该把它们分开公布。比如今天你这个月奖金多发了1000元，同时买彩票又中了1000块钱，那么你应该把这两个好消息分两天告诉你的亲人。这是因为根据“前景理论”，分别经历两次获得给你的妻子或女友所带来的幸福感之和要强于把两个获得放一起； 第二，如果你有若干坏消息要公布，应该把它们放一起公布。比方你今天走霉运，上午丢了100
24、0元的现金，下午丢了价值1000元的手机。因为根据前景理论，两个损失结合起来所带来的痛苦感要低于分别经历这两次损失所带来的痛苦之和； 第三，如果你有一个天大的好消息和一个不重要的坏消息，应该把这两个消息一起告诉别人。这样的话，好消息所带来的快乐会将坏消息所带来的痛苦冲淡，负面效应也就少得多； 第四，如果你有一个天大的坏消息和一个无关紧要的好消息，应该分开公布这两个消息。因为只有这样，好消息所带来的快乐才不至于被坏消息所带来的痛苦湮没，人们还是可以享受好消息所带来的快乐。,56,行为经济学下的跨期偏好Intertemporal,跨期问题 成语故事“朝三暮四”的重新思考 “朝三暮四”和”朝四暮三”
25、有差别吗 猴子的选择是无差异的吗,57,1937年Paul Samuelson首次提出时间偏好理论模型指数贴现效用模型，假设消费者在每期的效用函数是相同的，在此模型中两期之间的差完全体现在一个简单参数即贴现率。Samuelson将个体对跨期消费束（Ct,Cs）的贴现的即期效用和表达为:其中，U（Ct,Cs）为各期消费在当期的贴现现值和；U(Cs )为各期效用函数；D(s)为贴现函数；s为s期使用的贴现率，即时间偏好率。,58,该模型有三个典型特征： 贴现率固定不变，即s； 贴现函数（）不变； 效用函数（us ）不变。人们不管在任何时间，对任何商品，都采用同一个贴现率和贴现函数，时间偏好表现出严
26、格的一致性。 现实中贴现率往往是不一致的,59,Case 苹果的选择问题 今年和明天 10年后和10年零一天 Case 糖果试验 小朋友的成长潜力,60,Case Thaler(1981)的实验，参与者可选择立即拿到15美元，也可以等一个月，一年，十年之后再拿钱，但要求对应的奖金分别是20美元，50美元，100美元，这样算的年贴现率345%，120%和19%。 这表明人们的时间偏好不一致，对未来的贴现呈现递减趋势。如果人们是完全理性的，那么他们在任何时候都应该会选择由利益所驱向的报酬多的情况。,61,Laibson(1997)简化贴现函数并沿用这一结论，提出拟双曲贴现模型（Quasi-hype
27、rbolic discount model）,在时间t,消费者的效用函数具有时期可加性：其中是短期贴现因子，为长期贴现因子，消费者的贴现因子是变化的，在任何时刻以后的贴现因子是1，*,*2，。第t期和第t+1期的贴现率是*，而在以后各期的贴现率都是。,62,应用 拖延理论 自我控制理论 瘾理论 节食减肥 争论 社会保障是政府的责任吗 Friedman vs 行为经济学 文化因素：中美的差异 Case 两年制研究生还能够做研究吗？,63,幸福和效用最大化,财富越多，效用最大化了，但幸福就越多吗？ Case小孩玩积木，玩一会就腻了，两种方法可以让他重新开心，一种就是给他更多的积木，一种就是教他用现
28、有的积木搭出更多的造型。,64,经济学研究的主题 如何增加人们的财富 譬如GDP增长幸福学研究的主题 在财富一定的情况下如何极大化人们的幸福 婚姻关系稳定、家庭关系协调、邻里关系和睦，朋友来往密切是人们感到信服的主要原因 一个人朋友的数目比其个人收入或家庭更能预测其幸福感,65,行为理论和经典理论体系的比较,行为理论的优势 在风险和跨期方面，行为理论更贴近人性 在认知偏差方面，也更符合事实 除了资源有效利用问题，个体偏好、外部制约的特征也应该是经济学的重点，譬如心理 行为理论的缺陷 完整的体系尚未完成，和微观经济学相比，体系架构不完善。 试验和案例很多，尽管有趣，但理论的严谨性欠缺 以效率为核心的经典体系并不关注个体，譬如很多新古典模型假设人的偏好是一致的。行为理论中，经济主体的个性增强，将增加模型的复杂性 对厂商的研究不够,
