1、第章第一章: 金融经济学融济学目标：金融的定义金融的价值金融的价值向学生介绍金融经济学主讲人1主讲人：孙蕾金融经济学的研究范畴金融经济学的研究范畴金融经济学的研究范畴金融经济学的研究范畴货币经济学金融经济学vs.货币经济学金融经济学货币/ 信用时间/ 风险货币信用创造与控制时间风险优化配置收益国际金融学货币银行学公司财务投资学(资本市场)金融学银行学财务资本市场中央银行商业银行非银行金融机构中央银行商业银行非银行金融机构和工商企业提供流动性货币调控2第一章第一章目录目录 1.1界定金融学 1.7管理的目标 1.2 为什么学习金融学13居民户的金融决策 1.8 市场性管束：收购19财务专家在公司
2、中的 1.3 1.4 企业的金融决策 1.9 决策 1.5 企业组织的形式 1.6 所有权和管理的分离3介绍介绍我为了未来的退休进行储蓄我可以用银行CD我为了未来的退休进行储蓄。我可以用：银行 (Certificate of Deposit,美国的存款证)，共同基金，直接进行股票市场投资?我想要得到一辆轿车，我应该用购买还是租赁呢？我正筹划创办一个新的企业，我的考虑能不能获得足够的投资回报投资回报。你在为一家计算机生产商的首席财务官CFO提供是否扩展到电信业的咨询，应向提供怎样的建议？到电信业的咨询，应向提供怎样的建议？对于在世界银行工作的一名团队成员，分析一个拉丁美洲小国家的贷款申请，这笔贷
3、款为一项重要的水力发电项目提供融资世界银行是否应该提供资金？提供融资，世界银行是否应该提供资金？41.1 金融学的界定金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究源的研究。金融决策区别于其他资源配置决策的两项特金融决策区别于其他资源配置决策的两项特征：金融决策的成本和收益是跨期分摊的-金融决策的成本和收益是跨期分摊的。-无论是决策者还是其他人，通常都无法预先确知金融决策的本收益决策的成本和收益。理解财务帮助你评价这些不确定的现金流5理解财务帮助你评价这些不确定的现金流。界定金融学人们在实施金融决策的过程中运用金融体系系。金融体系被定义为金融市场以及其他金融金融体系被定义为金融市场以及其他金融
4、机构的集合，这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。订立以及资产和风险的交换。金融体系包括股票市场、债券市场和其他金融工具市场，金融中介（如银行和保险公司），以及对所有这些机构进行监管的监管主体。6界定金融学金构个金融理论的构成包括以下两个方面:一组概念，这组概念集合帮助你理清该怎么跨组概念，期配置资源。一系列的数量化模型这些数量化模型帮助你系列的数量化模型，评估选择、做出决策并且实施决策。这些基本概念和模型应用于所有的决策层次，从你租赁轿车或者开办企业的决策，甚者包括世界银行为哪项发展项目提供融资的决策。7界定金融学金融学的一个基本信条是：金融体系（诸如企业和政府）的终极功能在于满
5、足人们的消费偏好，包括食物、衣服和住所等全部基本生活必需品。部本活需81.2 为什么学习金融学?管理你的私人资源应对商业世界应对商业世界追求有趣的且值得从事的工作机会作为公民，做出知情条件下的公共选择。西方国家公民有时要做出影响金融体系功能发挥的政治性选择，如把选票投给赞成废除政府储蓄保险的候选人，还是投给将对股票市场交易实施严格控制的候选人？扩展思维9扩展思维1.3 居民户的金融决策不论是几代人一起生活的大家庭还是独自生活的独身者，在金融学里都被归为居民户。独身者，在金融学里都被归为居民户。居民户面临四类基本金融决策：消费和储蓄决策投资决策投资决策融资决策：采用何种方式使用他人的资金风险管理
6、决策：降低不确定性10重要术语资产：拥有经济价值的任何东西资产：拥有经济价值的任何东西形式：银行账户、房地产、企业股份等个人投资或者资产配置：人们选择用何种方式持有他们的累积结余资金集合。方式：投资于住房、金融资产（股票、债券等）权益、负债权益、负债净值（财富）=资产价值-负债价值外生要素和内生要素理论自身不能解释的基本构成要素是外生要素，如人11理论自身不能解释的基本构成要素是外生要素，如人们的偏好；理论自身可以解释的基本构成要素是内生要素，如企业的目标。1.4 企业的金融决策按照定义厂商或者简称企业是：按照定义，厂商或者简称企业，是：基本功能为生产产品和服务的实体。企业同样存在不同的类型与
7、规模。一种极端是小作坊、零售店以及个人或者家种极端是小作坊、庭拥有的餐馆；另一个极端是巨型公司（例如微软和通用公另一个极端是巨型公司（司）他们拥有数十万的劳动力和更多数量的所有者。12有者。企业的金融决策战略规划决定公司进入何种行业战略规划决定公司进入何种行业战略目标可能随着时间的推移而发生变化，这种变化有时候是极其剧烈的种变化有时候是极其剧烈的。例如：美国国际电报电话公司（ITT）公司的业务可以依据一系列的产品、技术或者客户决定客户决定13企业的金融决策1. 资本预算决策一旦企业的管理者已经决定进入何种行业一旦企业的管理者已经决定进入何种行业，为了获取厂房、机器设备、研究实验室商品陈列厅仓库
8、以及其他诸如此类长、商品陈列厅、仓库以及其他诸如此类长期存在的资产，同时为了培训运营所有这些资产的人员企业必须准备一项规划些资产的人员，企业必须准备项规划，这就是资本预算过程。资本预算过程中的基本分析单位是投资项目资本预算过程中的，资本预算过程包括鉴定新投资项目的构思，对其进行评估，决定哪些可以实施，然后贯彻执14其进行评估，决定哪些可以实施，行。企业的金融决策2. 融资决策一旦企业已经决定他希望实施的项目，他就必须清楚怎样为其融资（通过留存收益、股票、债券等等）资本结构是指公司在各类发行证券上的市场价资本结构值比例。与资本预算过程不同资本结构决策的分析单与资本预算过程不同，位为整个企业，而不
9、是个别的投资项目。15企业的金融决策资本结构也决定了谁将控有机会控制该公司。司。普通股的持有者通常决定董事会的成员。优先股持有人在优先股利未得到支付的情况下获得部分控制权。债券和其他贷款经常包含约束管理活动的合同条款（叫做承诺），这些承诺性约束给予债权条款叫做承承性束给债权人对该公司事务的某些控制权，防止公司决策可能会对债券的价值造成不利影响。16公司的金融决策3. 营运资本管理决策所有企业（包括高利润企业）如果对运营资本所有企业（包括高利润企业）的管理重视度不够的话都可能导致严重损害公司的后果司的后果。即使一家成长中的成功企业，现金的流入和流出也可能在时间上并不完全匹配所以管理者出也可能在时
10、间上并不完全匹配，必须关心是否扩大客户的赊账额度，或者是否同意货到付款同意货到付款。171.5 企业组织的形式三类基本组织形式：类基本组织形式独资企业由个人或者家庭所有的企业资产和负债是出资人的私人资产和私人负债出资人承担无限责任管理成本较低18企业组织的形式合伙企业拥有两位或者更多所有者的企业，这些所拥有两位或者更多所有者的企业，这些所有者共享权益。合伙协议通常规定了怎样进行决策以及怎样分享利润（和亏损）。普通合伙人：至少有一位，承担无限责任，进行合伙制企业的日常决策。进行合伙制企业的日常决策。有限责任合伙人：有限责任，不参与管理，不做合伙制企业的日常决策不做合伙制企业的日常决策。合伙人的变
11、化会使旧的合伙关系破裂并形成新的合伙关系19成新的合伙关系。企业组织的形式企业组织的形式公司公司该公司和他的所有者是截然不同的法律主体可以拥有资产借入资金以及订立合同提起诉讼或者受到借入资金、以及订立合同、指控。代表所有权的股份的改变不会干扰到企业股东选举董事会，董事会选择经营企业的管理者有限责任(公司的资产可以被剥夺)20有限责任公司的资产可以被剥夺1.6 所有权和管理的分离在许多企业里，所有者会在把管理责任委托给职业经理人这些职业经理人可能并托给职业经理人，这些职业经理人可能并不拥有企业的任何股份。职业经理人拥有更好的专业技能规模效益规模效益投资者的资产组合有效分散化分离型结构考虑到了信息
12、搜集成本的节省存在支持分离型结构的“学习曲线”或者“持21存在支持分离型结构的学习曲线或者持续经营”效应。1.6 所有权和管理的分离存在支持分离型结构的“学习曲线”或者“持续经营”效应续经营效应。当所有者同时也是管理者的时候，为了有效管理企业新的所有者不得不从前任所有者那管理企业，里了解该企业；如果所有者不是管理者，那么当企业被出售的时候，管理者可以继续在位并为新的所有者工作工作。221.7 管理的目标管标东财富大管理目标：股东财富最大化股东财富最大化原则依赖于公司的生产技术、股东财富最大化原则、市场利率、市场的风险溢价和证券价格。利润最大化原则有许多不确定因素因此当利润最大化原则有许多不确定
13、因素，因此，当企业未来现金流不确定时，应避免追求利润最大化原则。大化原则。(1) 如果生产过程需要多个时期，那么哪一期的利润将被最大化？的利润将被最大化？(2) 如果未来的收入或者费用不确定，利润由概率分布表述利润最大化又是什么含义？23概率分布表述，？管理的目标例企业面临三个项目的选择都需要100万美元例：企业面临三个项目的选择，都需要万美元的初始必要资金，但是在不同的年限期间存续。项目A预期1年后回报105万美元并随即终止。项目B将存续2年第1年没有任何回报第2年后项目将存续年，第年没有任何回报，第年后回报110万美元。项拥有不确定的报各的概率获得项目C拥有不确定的回报，各0.5的概率获得
14、120万美元或者90万美元。如何应用利润最大化原则？而企业股东权益的当期市场价值不会引起歧义24而企业股东权益的当期市场价值不会引起歧义。18市场性管束收购1.8 市场性管束：收购分离型结构使所有者对企业运作不知情分离型结构使所有者对企业运作不知情，那么存在什么力量能够驱使管理者按照股东的最大利益行事呢东的最大利益行事呢？一个公司的一般所有权，个公司的般所有权，被广泛分散缺少内部沟通渠道对混乱的管理所有者常常被蒙蔽对混乱的管理，所有者常常被蒙蔽25市场性管束收购市场性管束：收购竞争性股票市场的存在为保持管理者动机与竞争性股票市场的存在为保持管理者动机与股东动机一直提供了另一项重要的机制，这项机
15、制被称为收购。例如:项机制被称为收购例如一个客户、供应商、竞争者、或者专业入侵者对某企业的经营不善有专业化的了解，认为该对某企业的经营不善有专业化的了解，企业的管理层已经选择的投资计划将导致该企业市场价值明显低于该企业资源所能实现的最价低资实大价值。收购竞标者购买到这家企业的足够股票获得控控制权，并且任命新的管理者。股票的价值增长，收购者对所有权进行清算并26股票的价值增长，获得利润。19财务专家在公司中的角色1.9 财务专家在公司中的角色大架构大型公司的典型组织架构：董事会首席执行官主管营销的副总裁主管运营的副总裁首席财务官财务经理审计经理主管财务计划的副总裁27首席执行官 CEO (Chief Executive Officer)是通常也是总 (Chief Executive Officer)是通常也是总裁，直接向董事会报告。28首席财务官 CFO (Chief Financial Officer)负责该公司 (Chief Financial 负责该公司的所有财物职能，同时是直接向首席执行官报告的高级副总裁官报告的高级副总裁。29财务经理财务经理负责管理公司的财务活动和同时负责营运资本的管理。处理与外部利益相关投资者群体的关系管理公司的现金头寸和利率风险管理税务部门30
