1、国际短期资金流动与货币危机,东南亚金融危机的原因,1.货币危机原因的理论解释2.具体的案例东南亚金融危机3.投机性资金流动的内在规律,目录,货币危机发生原因的理论解释,政府过度的扩张性财政货币政策导致经济基础恶化是引发对固定汇率的投机攻击进而爆发货币危机的最基本的原因。,货币论有三个基本假定：（1）在充分就业均衡状态下，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。（2）从长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量。（3）贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。,国际收支的货币分析法,（1）MSMD其中，MS 表示名义货币的供应量，M
2、D 表示名义货币的需求量。从长期看，可以假定货币供应与货币需求相等。（2）MD=D+R其中，D 指国内提供的货币供应基数，即中央银行的国内信贷或支持货币供给的国内资产；R是来自国外的货币供应基数，它通过国际收支盈余获得，以国际储备作为代表。,公式推导过程,1.如果政府持续扩张央行国内信贷来融通财政赤字D增加，MD（货币供求平衡）不变，则R必须减少， 2.一国外汇储备有限，如果D不断增加，则R不断减少，直到为零。 3.R是一国政府维持固定汇率制的主要工具，当R=0时，由固定汇率变为浮动汇率，一般放弃固定汇率制时，汇率大幅度贬值，本币大幅度币贬值，从而引发货币危机。,MD=D+R,东南亚金融危机的
3、原因,外汇储备水平偏低.为了加快经济发展速度,泰国长期维持偏低的外汇储备水平,储备存量大约被控制在300350亿美元左右,只相当于泰国34个月的进口用汇量.,1.外汇储备长期处于逆差,盯住美元的固定汇率制度使泰国经常项目赤字随着美国经济的复苏而加剧。盯住美元的固定汇率制度造成了泰国经济,金融体系的严重泡沫。盯住美元的固定汇率制度使得泰铢明显出现高估，成为国际“金融大鳄”猎取的目标。盯住美元的固定汇率制度使泰国中央银行难以用汇率工具调整经济。,2.汇率制度缺乏弹性,泰国政府于90年代初基本取消了对资本流动的管制,实现了本币的全球可自由兑换。,3.资本项目过早开放,金融机构大规模向房地产和股市放贷
4、,其中包括借用大量外国资本向这两个行业放贷结果,房地产泡沫破灭,房地产商无力偿还贷款,金融机构坏帐,呆帐激增房地产和股市“泡沫”的破灭,房地产泡沫破裂,各类金融机构坏帐,呆帐猛增的现实,摧毁了人们对泰国金融体系稳定性与可靠性的信心,致使挤兑风潮频发,金融体系剧烈动荡,4.金融机构信贷投向不合理,呆帐,坏帐迅猛滋生,首先,泰国政府对大量流入的外资缺乏有效监管,使外资比例失调其次,政府部门对企业的监管不力,尤其对房地产业和银行业的金融监管不力,导致金融机构对房地产的过度信贷,各行各业为牟取暴利而纷纷加入房地产的开发浪潮总之,泰国政府面对投机资本的大量涌入,房地产业的泡沫持续膨胀和持续了8年的经常项目赤字,似乎无动于衷,充分反映其风险意识淡薄,风险防范缺位,必将吞下苦果,5.政府部门监管不力,风险防范意识淡薄,货币危机是由多种因素引起的，其中比较重要的是国际短期资金的投机性流动。一国货币成为投机攻击的对象是由汇率高估等因素造成的，当足以充当货币危机导火索的突发事件发生时，投机资金就会发起攻击，并通过几种渠道将危机扩散到其他经济领域和国家，从而对各国及世界经济造成重大冲击,投机性资金流动的内在规律,
