1、近年来，不少众人追捧，媒体渲染的明星而大企业纷纷倒闭，如德隆集团、三九集团、普尔斯马特等等，面临倒闭的原因又惊人的相似，都是因为企业资金流的断裂，导致企业经营失败。企业出现资金流的断裂导致企业失败，只是直接问题的反映，实质上是企业缺乏财务风险防范和现金流的管理的能力，企业的发展贵在持续，生命力的强盛，而企业的管理，保障又体现在系统和安全。笔者就联系企业的经营谈如何建立企业的财务风险的防范和企业的现金流的管理。 、企业经营的目标与财务风险的保证 传统企业作为一个经济社会活动的载体， 大 为目的，而 是 作 资 而 生的，体 现在 社会 的资 ，如原 、生 、资金 人 等生 。 个 能是体现在 出
2、生 大 上。 个 能与 业， 社会 的企业相 ，就体现在 上。 企业能力的实在 出 大 的 能上的。而currency1“的企业一fifl大 一，就会 企业经营 的 个 ，而是 ”， 金 的来 企业经营，而currency1又 会为企业的大理和而动， 如何fl、如何保证、如何 实现。德隆的人 大 一 上 。 个 “似 ， 缺 一个 的 ，实质上 是企业 的问题，企业的经营 就是 的 ，而 个 就是企业财务保障实的 ，企业 风险之中，”满 危险性，而企业的财务风险是 确保企业在 作 与保证目标之间找平衡。企业的财务风险防范是体现在保障企业先 活 着， 能 前进 个基 道理。只有在保障的前下， 能
3、保证目标的实现。 二、财务的风险来 经营的风险，伴随着企业的一切活动 企业 资是从现金转 资 再转 现金收益，企业 资者准 资 金， 企业经营中，变 为资资， 原辅 ， 工费用，管理费用等等，而后 生 品， 品 实现就变 为现金，部分就是 。 就形 现金资 现金（）的循 。如图 个循 就是企业经营的 ，企业 维持 转就必须保持 个循 良性的不断的 转， 个经营的循 就有 保障财务风险的六大 求，第一安全，只有安全的，连续的 能保证企业常的经营活动，不能突然中断资金的 作 。如短期内现金循 不顺，就 补”现金， 个循 能 。第二，循 有就是 有 也就是 ，也体现企业的经营的目的。第三顺畅，循 顺
4、畅，不能在存货和收账款上，停留 资金，从而 下一步企业活动没有必 的资金，循 不畅。第四速度，经营循 速度 快捷， 快企业的 工物流和变现，高资金的周转。第五现金，一切经营活动 围绕实现现金 ，如有的企业有帐面 ， 无现金分配，都不可称之为收益 得。 个循 维持的资金连，currency1称之为营 资金，企业一fifl大之后，一般来讲，企业的营 资金规模就会随着经营规模”而大， 营 资金的长速度快 长的速度，就意味着企业的经营 的下降。企业当进 元 资之后，就有 ，相互联不高的营 资金 ，就容 导致营 资金使用 的下降，直接 现在 收 ，而收账款和存货 ，如德隆中的上 公司 疆屯河2001年的
5、状况，番茄主营业务收 人民币3.72亿元，软饮 主营业务收 人民币2.95亿元，两 共占 疆屯河主营业务收 的86.92%，主营收 上年 3.13亿元，幅68.97%，净 下降 人民币4119 元，净 猛然从20.20%下降至6.6%，收帐款 1.3亿元，幅为100.12%，存货 2.45亿元，幅75.7%。可见， 种 的长是靠牺牲 换来的，而 就相大 企业的财务风险。 存货变现金的风险 收帐款的风险都直接导致企业现金流的短缺。实 上，在进 经济 下，随着大工业的 ， 的来，企业的 进 ，直接 现在企业的财务风险的直接性， 就体现出 经济 下， 企业的 有 力的标准， 规模 而是营 资金 的企
6、业， 直接 求企业能 短 体 ，在速度上 ，在变现能力上高出一 ， 的 如 尔。 尔 ， 经 模 ， 直接 费模 在 反映速度上不断 ，从而 出高性 费者，从而使得 品7之内 费者上， 求 费者前收款， 后款， currency1“间 短（如 一笔 ，只有13个“），使得fifl营 资金占用 。 一个 常 的经营模 ， fl 致，企业的财务风险降，从而在IT业 个经营风险 高的 业，快速 长，短短二 年， 为全 大的个人 。因，企业经营的良性循 ，营 资 是 的衡”标， 能企业财务风险的，是 个”标的 ， 存货 ，收帐款 ，帐款的 大 ， 和企业经营管理平 切联系。 三、财务风险必须与经营风险
7、反配 笔者接 企业经营者， 只经营风险，而就 财务风险，实质上 常的问题。经营风险是”企业的经营活动和实的 体 之间的内在风险。为体现企业 营 的能力上，如一个 建的 一 品的高公司（如一个 公司）就有 常高的风险，而与相反的一个面是，一个建“间长，高度之 （ 业、 ） 的企业集团，有着相 的 体经营风险。 财务风险的特 是一个 币的反两面。资金的来 务性质，资金 者（ 主， ）风险，而资金的使用者（公司）风险高。资金的来 性质 资金 者（ ）的风险高，资金使用者（公司）的风险。明 ， 何一个 人， 如 ，都 一系 的 来 少fi 的财务风险， ，保证在 金和 两个面的有先 ， 求公司在特 资
8、金上 保 持在款上，立 性 款，因在用 面，在发生财务危 “有 求，前和速 。明 ， 大一部 的财务风险转 企业，因为 款 款中 何一 的（ 如没能 “ ）都会企业的 续生存危险 。相反，企业 公司使用资金 是的，因面临的财务风险也是 高的。企业有 fi主 是 ， 使企业有 的可 分配的 。而 期 ，都是强 求的，普 至在公司长期没有分 的情况下，也无 求公司 的 ，（除 公司陷 清算的 ， 有 收回 ， “是剩余财 的 后的索 者，在之前公司有 务 经全部偿 ）。 缺乏 资 的 ，也承担着高的风险，图的是预期无 回报。而 人承担的风险 ，有保证得回报（ 金和 ），公司当经营风险与财务风险 待
9、， 少公司总体风险，风险可 可能的 不 currency1形 公司总体风险，也 数字上用 个因 相乘 出的一个 的结果，如高经营风险与高财务相匹配，那么企业总体风险 常高，（如 立的生物公司全部资金都是介借 ），因，经营风险和财务风险该 反搭配， 常情况下，公司的核心业务趋 或者转其领域，经营风险会下降，相，财务风险开相的大。 如 上 的集团公司，经营风险是下降 ， 财务风险则是 大 。 四、大企业财务风险来 三大企业活动的平衡 企业的三大活动 经营活动， 资活动和 资活动，企业的发展 “三大活动，逐步形 的 ，也构 企业财务风险逐步 大的 ， 企业在初“期，是经营活动， 个“候财务风险来 经
10、营活动的变 能力， 维持下一轮的经营循 ， 个“期 困难是 的经营与开拓。在企业经营稳 之后，就 企业有 资的能力， 持企业速fl大，而仅仅依赖企业赢 来积累再发展，资金是难 撑企业发展的速度， 个“候企业 有资的渠道和资的能力来 撑企业的发展， 个“期，企业的高发展带来高 长，高现金 求，高负 有可能带来的管理 的流失，和 的下降，企业的财务的风险就 大 ，财务 撑能力 就可 撑企业fl强，fl大。而一fi 之后，随着主营业务fl国内第一，第二。 居 领先位，业务 ，企业 长有受 ，长缓慢，而现金流”沛， 个“候，企业就进 的 资活动，寻找 的长， 培养 的主营业务。而进 第三 ，企业就 在
11、经营活动， 资活动， 资活动进 的平衡。 如图 个 “三大活动，也呈现良性的态，经营活动的现金流 （ 品、劳务 ）和现金流出（ 原 、费用、税金），二者相抵为数， 明主营业务经营活动常 有能力 撑 资活动。企业的 资余有有，说明借常，有借有 。为 资活动现金余，初期可能为负， 经 一个经营期之后也为，有贡献现金。 使 资资 出收益 如图 三个活动之间的平衡就是一个高度的财务风险， 动态的 力，稍有不慎就会导致全盘崩溃。德隆三大上 公司， 疆屯河，湘火炬，沈阳金 ，其主营业务在德隆 主之后，”惊人， 疆屯河7年间，业务规模大原来的19.54倍，沈阳金6年来“间大原来的22倍，而湘火炬的变 惊人，
12、6年来“间，主营业务收 长142倍， 反 1997年2003年为 间， 疆屯河从27.64%降至5.49%，沈阳金 23.18%降至6.29%，湘火炬 18.62%降至2.15%。三大上 公司历年来共建的净 只有14.1亿元，而 生现金流净 只有当期净 的平均只有1/3不 ，三大上 公司只有沈阳金在2003年10月，每 分 0.05元。6年间三大上 公司从未分 ，其实是无现金可分啊！可见经营活动的质之差。 而 资活动: “三大上 公司6年间配 得8个亿资金，只有4.8亿用 上 公司大生 ， 三大上 公司来讲，只是杯车薪，而 大 资 中， 企业改 资金6年相 只有不 11亿，而用，参 等 资活动
13、60亿元， 资之中短期借款，高 个资 80%， 金是用短期 资的活动 撑长期活动。currency1从 上数据可见，德隆的经营活动主体三大上 公司 血能力， 生的现金不 ， 不能 撑德隆庞大的 业 资活动，而德隆的资平又 短期资金为主，为德隆的 资 为 惊人，进 泥、 动工 ， ，汽车 部件， 卡车，精 工 ，金 ，保险，农业，矿业，旅游，文 ，体育等几 个 业，177企业， 速度快， 大资金，而 业 生的 益现金是 “间来培养的，而德隆 fl金 速度来期望 业 益，事实上德隆庞大的 的 的 资 目，绝大部分 血 ，再 上德隆不擅长在 业 益管理，使之 目就如一大群 血鬼，吃掉 德隆 的高风险
14、的资 ，使得一fi 资活动缓慢就导致经营活动， 资活动， 资活动三者不能有 ，连续循 ，导致一个18年奋斗历史的企业集团在半年之内轰然倒下，企业经营规模越大，经营模 元 ，企业的财务风险就越大，一fi发生就是致命 是速的。 五、企业 为与财务 不匹配， 大企业财务风险 速企业 ，有的企业经营者在 ， ， 企业未来的发展之“， 据 ，目标，而 企业能力，特 是企业的财务与的匹配，事实上， 会就企业财务 为一个工 而 ，只作为 使用，得有一位企业 currency1 如何 其企业的资金 的问题，三大业务模 ， 生 ， 连 经营和 开发。 三个业务均 步 ， ， 连 15， 6年前， 有10年，三个
15、业务 会 得都 ，可 都没有集中力，fl强，资金缺乏，是因为使用不当，资再只会使fi 上大的财务风险。 的是 ，集中能力 一个业之中，变 为持续性的 资，培养fi 的的核心的 能力，则只会 财务风险 fi 。 如何进 进 财务风险 ， 出匹配的财务， 经济 EAV，（ECONOMIC VALUE ADDED） 税后 资 费用， 企业现状， 未来进 预 ， 分不 状况进 不 的 和财务风险 的匹配，currency1 EVA 现金作为衡 标， 下图 currency1企业的数据个 四个 之中，据不 的 域 不 的财务风险 ， A 可 积 的财务 ， 猛进， ，使用剩余现金 快长，分配剩余现金，回
16、 。 B 的企业， 少 ， 建资金，降 长可 持平。 C 的企业，高 能力，高 ， 营业 ， 资 结构，降资 ，如果 上失败只 出 个业务，。而 D ，就 currency1或出该业务，资 分配。而现实中有上 企业，在 A 财务 保，受 险currency1，在B 的企业不擅 品结构，“的 和资 周转的 品，在C 的企业，不擅 用现金剩余作资 ，快 企业经营 益。而在D 的企业不 currency1， 资（如上 ）结果flC ，越fl越， 的 益越。 上分fi， 参fl 发展趋。currency1可 普 发现企业的 为是不fl 么，导致fi 。 ， EVA来衡企业 是保障企业 益和财务风险 ，
17、而在中国A ，近半数上公司EVA为负的企业是有参fl进意的。 六、企业的发展 的资金currency1 品的发展期的currency1 ，配现金流的平衡， 财务风险 资结构在企业发展 配管理资金流，从而 财务风险。企业在初“期，经营风险 高，资依赖 风险性的资 性资金，而企业进 高速发展“期， 不 ” 和税的目的，就会借款资， 就 财务风险。 必须 衡企业现金 高 资 税， 赢 目的和资金流的 求。 企业 的现金流分fi企业 品生命周期的currency1。 四个 品生命周期 来分fi现金流的贡献，从而来currency1培养不 “期的 品（如图）。 企业 期 品的 出的大资金流来培养 期的
18、品， 。从而确保企业 体现金流的平衡。 大企业的倒闭 企业的基 规 资金流作为企业基 的血循 ，维持企业的生存与发展，只有生存 有 会，事实上，就如人体一，当 进 高速 动之后， 体基 状况就 为 ，的 动必须有的体fl保证的， 动速度 快也意味着血循 快。企业一fifl大之后，财务风险也 大 ，大企业因资金 断裂而倒下的 也 ，中国企业在 长 中， 是 全面培养能力， fl内培养fi 的 能力， 是fl强的，而仅仅靠fl而内的 资 （ 、 ）是可 fl大， 没有持续发展的能力。德隆等企业的倒闭也为后来的企业 可借的经 ，currency1的后来者该从中 少， 少fi 为，是企业 长的必有之 ，也是分 企业未来能力的在。 史 先生是中国人民大 国 大 MBA ，受 企业管理 问有 公司担问，是 公司 作， 与 、 经理人 、 等报 特 人。在全国 开 讲 ，讲 业经理人 之 、 中国企业的企业 进 等。 开 总经理系 业经理系统史 。现担 业经理人会会长，国 业经理人联 （IMU）中国 会主 ， 资企业- 建 集团（中国）公司总 。 流文 致
