1、第一章 总 论 【基本要求】 （一）掌握财务管理的内容 （二）掌握财务管理的目标 （三）掌握财务管理体制 （四）熟悉财务管理的技术、经济、金融和法律环境 （五）了解财务管理的环节 【考试内容】 第一节 企业与企业财务管理 企业是一个契约性组织，它是从事生产、流通、服务等经济活动，以生产或服务满足社会需要，实行自主经营、独立核算、依法设立的一种营利性的经济组织。 典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。三种形式的企业组织中，个人独资企业占企业总数的比重很大，但是绝大部分的商业资金是由公司制企业控制的。因此，财务管理通常把公司理财作为讨论的重点。 除非特别指明，本大纲所指的
2、财务管理均指公司财务管理，包括投资、筹资、营运资金、成本、收入与分配管理五个部分。 第二节 财务管理目标 一、企业财务管理目标理论 （一）利润最大化 利润最大化目标的主要优点是，企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。 利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷： （1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值。 （2）没有考虑风险问题。 （3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。 （4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。 （二）股东财富最大化 与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是： （1）考虑了风险因素。 （2）在一定程度上能
3、避免企业短期行为。 （3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 以股东财富最大化作为财务管理目标也存在以下缺点： （1）通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用。 （2）股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。 （3）它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。 （三）企业价值最大化 企业价值最大化要求在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。 以企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下优点： （1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。 （2）考虑了风险与报酬的关系。 （3）将企业长期、稳定的发展和持续
4、的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为。 （4）用价值代替价格，避免了过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。 以企业价值最大化作为财务管理目标过于理论化，不易操作。对于非上市公司而言，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。 （四）相关者利益最大化 以相关者利益最大化作为财务管理目标，具有以下优点： （1）有利于企业长期稳定发展。 （2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。 （3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。 （4）体
5、现了前瞻性和现实性的统一。 （五）各种财务管理目标之间的关系 利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。 二、利益冲突与协调 （一）所有者和经营者利益冲突与协调 经营者和所有者的主要利益冲突是经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险;而所有者则希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富。为了协调这一利益冲突，通常可采取以下方式解决： 1.解聘：这是一种通过所有者约束经营者的办法； 2.接收：这是一种通过市场约束经营者的办法。 3.激励：激励通常有两种方式：（1）股票期权;（2）绩效股。 （二
6、）所有者和债权人利益冲突与协调 所有者的目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾。协调所有者与债权人利益冲突的方式有限制性借债、收回借款或停止借款等。 三、企业的社会责任 企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益最大化时，所应负有的维护和增进社会利益的义务。 第三节 财务管理环节 一、计划与预算 （一）财务预测 财务预测是根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动作出较为具体的预计和测算的过程。财务预测的方法主要有定性预测和定量预测两类。 （二）财务计划 财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的
7、过程。确定财务计划指标的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定额法等。 （三）财务预算 财务管理中的预算是根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算期内各种预算指标的过程。预算的编制方法主要包括固定预算法与弹性预算法，增量预算法与零基预算法，定期预算法和滚动预算法等。 二、决策与控制 （一）财务决策 财务决策是按照财务战略目标的总体要求，利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，从中选出最佳方案的过程。财务分析的方法主要有比较分析法、比率分析法、因素分析法。 （二）财务控制 财务控制是利用有关信息和特定手段，对企业的财务活动施加影响或调节，以便实现计划所规定的财务目标的过程。财务控制的方法
8、主要有前馈控制、过程控制、反馈控制。 三、分析与考核 （一）财务分析 财务分析，根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来趋势的过程。财务分析的方法主要有比较分析法、比率分析法、因素分析法。 （二）财务考核 财务考核是将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比，确定有关责任单位和个人是否完成任务的过程。可以用绝对指标、相对指标、完成百分比考核，也可用多种财务指标进行综合评价考核。 此外，企业财务管理的各个环节，都要在遵循企业内部控制规范体系关于全面性、重要性、制衡性、适应性、成本效益五项原则的基础上，合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及
9、相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进企业实现发展战略五项目标。 第四节 财务管理体制 一、企业财务管理体制的一般模式 （一）集权型财务管理体制 集权型财务管理体制，指企业对各所属单位的所有财务管理决策都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权，企业总部财务部门不但参与决策和执行决策，在特定情况下还直接参与各所属单位的执行过程。 （二）分权型财务管理体制 分权型财务管理体制，指企业将财务决策权与管理权完全下放到各所属单位，各所属单位只需对一些决策结果报请企业总部备案即可。 （三）集权与分权相结合型财务管理体制 集权与分权相结合型财务管理体制实质就是集权下的分权，企业对各所属单位在所有重大问题
10、的决策与处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。 二、集权与分权的选择 企业的财务特征决定了分权的必然性，而企业的规模效益、风险防范又要求集权。集权和分权各有特点，各有利弊。对集权与分权的选择、分权程度的把握历来是企业管理的一个难点。 三、企业财务管理体制的设计原则 （一）与现代企业制度的要求相适应； （二）明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者分立； （三）明确财务综合管理和分层管理思想； （四）与企业组织体制相适应。 四、集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容 集权与分权相结合型财务管理体制的核心内容是企业总部应做到制度统一、资金集中、信息集成和人
11、员委派。具体集权内容主要有：集中制度制定权，筹资、融资权，投资权，用资、担保权，固定资产购置权，财务机构设置权，收益分配权;具体分权内容主要有：分散经营自主权，人员管理权，业务定价权，费用开支的审批权。 第五节 财务管理环境 一、技术环境 财务管理的技术环境，是财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果。 二、经济环境 经济环境包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策、通货膨胀水平等。 （一）经济体制 经济体制是制约企业财务管理的重要环境因素之一。 （二）经济周期 市场经济条件下，经济运行大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环，这种循环叫做经济周期。在
12、经济周期的不同阶段，企业应采用不同的财务管理战略。 （三）经济发展水平 财务管理的发展水平，和经济发展水平密切相关的，经济发展水平越高，财务管理水平也越高。财务管理水平的提高，也有利于经济发展水平的进一步提高。 （四）宏观经济政策 不同的宏观经济政策，对企业财务管理影响不同。金融政策中的货币发行量、信贷规模会影响企业投资的资金来源和投资的预期收益；财税政策会影响企业的资金结构和投资项目的选择等；价格政策会影响资金的投向和投资的回收期及预期收益；会计制度的改革会影响会计要素的确认和计量，进而对企业财务活动的事前预测、决策及事后的评价产生影响等等。 （五）通货膨胀水平 通货膨胀对企业财务活动的影响
13、是多方面的。企业应当采取措施予以防范。在通货膨胀初期，企业应进行投资以避免风险，实现资本保值；应与客户签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失；应取得长期负债，以保持资本成本的稳定。在通货膨胀持续期，企业应采用比较严格的信用条件，以减少企业债权;应调整财务政策，以防止和减少企业资本流失，等。 三、金融环境 （一）金融机构、金融工具与金融市场 金融机构主要是银行和非银行金融机构。金融工具是融通资金的双方在金融市场上进行资金交易、转让的工具，具体分为基本金融工具和衍生金融工具两大类。 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过一定的金融工具进行交易而融通资金的场所。 （二）金融市场的分类 金融市
14、场可以按照不同的标准进行分类。如，期限、功能、融资对象、所交易金融工具的属性、地理范围等标准分类。 （三）货币市场 货币市场主要有拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等。 （四）资本市场 资本市场主要包括债券市场、股票市场和融资租赁市场等。 四、法律环境 （一）法律环境的范畴 市场经济是法制经济，企业的经济活动总是在一定法律规范内进行的。法律既约束企业的非法经济行为，也为企业从事各种合法经济活动提供保护。 （二）法律环境对企业财务管理的影响 法律环境对企业的影响是多方面的，影响范围包括企业组织形式、公司治理结构、投融资活动、日常经营、收益分配等。不同种类的法律，分别从不同方面约束
15、企业的经济行为，对企业财务管理产生影响。第二章 财务管理基础【基本要求】（一）掌握货币时间价值的计算 （二）掌握插值法 （三）掌握资本资产定价模型 （四）熟悉证券资产组合的风险与收益 （五）熟悉系统风险、非系统风险以及风险对策 （六）熟悉风险收益率的类型 （七）熟悉风险的衡量 （八）了解成本性态 【考试内容】 第一节 货币时间价值 货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额，有终值和现值两种。终值又称将来值，是现在一定量的货币折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作 F。现值，是指未来某_时点上一定量的货币折算到现在所对应的金额，通常记作 P。财务估值中一般都按照复利方式计算货币
16、的时间价值。 一、复利的终值和现值 复利终值指一定量的货币，按复利计算的若干期后的本利总和。复利现值是指未来某期的一定量的货币，按复利计算的现在的价值。 二、年金终值和年金现值 年金是指间隔期相等的系列等额收付款。年金包括普通年金（后付年金）、预付年金（先付年金）、递延年金、永续年金等形式。 （一）年金终值 1.普通年金终值 或者：FA（F/A，i，n+1）一 1 3.递延年金终值 FA（F/A，i，n） 式中，“n”表示的是 A 的个数。 （二）年金现值 1.普通年金现值 2.预付年金现值 3.递延年金现值 方法一：PA（P/A，i，n）（P/F，i，m） 式中，m 为递延期，n 为连续收支
17、期数。 方法二：PA（P/A，i，mn）一（P/A，i，m） 方法三：PA（F/A，i，n）（P/F，i，mn） 4.永续年金的现值：PA/i （三）年偿债基金的计算 年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。 式中，称为“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）。 （四）年资本回收额的计算 年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。 式中，称为“资本回收系数”，记作（A/P，i，n）。 三、利率的计算 （一）插值法 复利计息方式下，已知现值（或者终值）系数，则可以通过插值法计算对应的利率。 式中，所求利率为
18、 i，i 对应的现值（或者终值）系数为 B，B1、 B2 为现值（或者终值）系数表中 B 相邻的系数，i1、i2 为 B1、B2 对应的利率。 （二）名义利率与实际利率 1.一年多次计息时的名义利率与实际利率 名义利率与实际利率的换算关系如下： i（1r/m） m 一 1 式中，i 为实际利率，r 为名义利率，m 为每年复利计息次数。 2.通货膨胀情况下的名义利率与实际利率 名义利率与实际利率的换算关系如下： 第二节 风险与收益 一、资产的收益与收益率 （一）资产收益的计算 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。 单期资产的收益率利息（股息）收益率资本利得收益率 （二）资产收益率的类型 1
19、.实际收益率 实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率。 2.预期收益率 预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。 3.必要收益率 必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。必要收益率由两部分构成：（1）无风险收益率；（2）风险收益率。 二、资产的风险及其衡量 （一）风险衡量 风险是指收益的不确定性。 衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。 （二）风险对策 1.规避风险 当风险所造成的损失不能由该项目可能获得利润予以抵消时，避免风险是最可行的简单方法。 2.减少风险 一是控制风
20、险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。 3.转移风险 企业以一定代价，采取某种方式，将风险损失转嫁给他人承担，以避免可能给企业带来灾难性损失。 4.接受风险 接受风险包括风险自担和风险自保两种。 （三）风险偏好 根据人们的效用函数的不同，可以按照其对风险的偏好分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。 三、证券资产组合的风险与收益 （一）证券资产组合的预期收益率 证券资产组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。 （二）证券资产组合风险及其衡量 1.证券资产组合的风险分散功能 两项证券资产组合的收益率的方差满足
21、以下关系式： 式中，p 表示证券资产组合的标准差；1，和 2 分别表示组合中两项资产的标准差；1 和 2 分别表示组合中两项资产分别所占的价值比例；1，2 是两项资产收益率的相关系数。 2.非系统性风险 非系统风险又被称为公司风险或可分散风险，是可以通过证券资产组合而分散掉的风险。它是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。 3.系统风险及其衡量 系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过风险分散而消除的风险。 （1）单项资产的系统风险系数（系数）。 单项资产的 系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，
22、它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。 （2）市场组合。 市场组合是指由市场上所有资产组成的组合。它的收益率就是市场平均收益率，市场组合的风险就是市场风险或系统风险。 （3）证券资产组合的系统风险系数。 证券资产组合的 系数是所有单项资产 系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例。 四、资本资产定价模型 （一）资本资产定价模型的基本原理 RRf（Rm 一 Rf） 式中，R 表示某资产的必要收益率； 表示该资产的系统风险系数；Rf 表示无风险收益率；Rm 表示市场组合收益率。 （二）证券市场线（SML） 如果把资本资产定价模型公式中的 看作自变量（横坐标
23、），必要收益率 R 作为因变量（纵坐标），无风险利率（Rf）和市场风险溢酬（Rm 一 Rf）作为已知系数，那么这个关系式在数学上就是一个直线方程，叫做证券市场线。 （三）证券资产组合的必要收益率 证券资产组合的必要收益率Rfp（Rm 一 Rf） （四）资本资产定价模型的有效性和局限性 资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述， CAPM 和 SML 首次将“高收益伴随着高风险”这样一种直观认识，用这样简单的关系式表达出来。不过 CAPM 仍存在着一些明显的局限。 第三节 成本性态 成本性态，又称成本习性，是指成本的变动与业务量之间的依存关系。按照成本
24、性态，通常可以把成本区分为固定成本、变动成本和混合成本三类。 一、固定成本 固定成本是指其总额在一定时期及一定业务量范围内，不直接受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。固定成本按其支出额是否可以在一定期间内改变而分为约束性固定成本和酌量性固定成本。 二、变动成本 变动成本是指在特定的业务量范围内，其总额会随业务量的变动而成正比例变动的成本。变动成本可以区分为两大类：技术性变动成本和酌量性变动成本。 三、混合成本 （一）混合成本的基本特征 混合成本就是“混合”了固定成本和变动成本两种不同性质的成本。一方面，它们要随业务量的变化而变化；另一方面，它们的变化又不能与业务量的变化保持纯粹的正比例关系
25、。 （二）混合成本的分类 混合成本可进一步将其细分为半变动成本、半固定成本、延期变动成本和曲线成本。 （三）混合成本的分解 （1）高低点法；（2）回归分析法；（3）账户分析法；（4）技术测定法；（5）合同确认法。 四、总成本模型 将混合成本按照一定的方法区分为固定成本和变动成本之后，根据成本性态，企业的总成本公式就可以表示为： 总成本固定成本总额变动成本总额 固定成本总额单位变动成本业务量第三章 预算管理【基本要求】 （一）掌握各种业务预算和财务预算的编制 （二）熟悉预算编制的各种方法 （三）熟悉预算的执行与考核 （四）了解预算的特征、作用、预算体系 【考试内容】 第一节 预算管理的主要内容
26、一、预算的特征与作用 （一）预算的特征 首先，预算与企业的战略或目标保持一致。其次，预算是数量化的并且具有可执行性，这是预算最主要的特征。 （二）预算的作用 预算通过引导和控制经济活动、使企业经营达到预期目标;预算可以实现企业内部各个部门之间的协调;预算可以作为业绩考核的标准。 二、预算的分类 根据预算内容不同，可以分为业务预算（即经营预算）、专门决策预算、财务预算;从预算指标覆盖的时间长短划分，企业预算分为长期预算和短期预算。 三、预算体系 一般将由业务预算、专门决策预算和财务预算组成的预算体系，称为全面预算体系。 四、预算工作的组织 预算工作的组织包括决策层、管理层、执行层和考核层：企业董
27、事会或类似机构应当对企业预算的管理工作负总责;预算委员会或财务管理部门主要拟订预算的目标、政策，制定预算管理的具体措施和办法，审议、平衡预算方案，组织下达预算，协调解决预算编制和执行中的问题，组织审计、考核预算的执行情况，督促企业完成预算目标;企业财务管理部门具体负责企业预算的跟踪管理，监督预算的执行情况，分析预算与实际执行的差异及原因，提出改进管理的意见与建议;企业内部生产、投资、物资、人力资源、市场营销等职能部门具体负责本部门业务涉及的预算编制、执行、分析等工作，并配合预算委员会或财务管理部门做好企业总预算的综合平衡、协调、分析、控制与考核等工作;企业所属基层单位是企业预算的基本执行单位。
28、 第二节 预算的编制方法与程序 一、预算编制方法 （一）增量预算法与零基预算法 按其出发点的特征不同，编制预算的方法可分为增量预算法和零基预算法两大类。 增量预算法是指以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平及有关降低成本的措施，通过调整有关费用项目而编制预算的方法。增量预算法以过去的费用发生水平为基础，主张不需在预算内容上作较大的调整。 零基预算法不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是一切以零为出发点，从实际需要逐项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算。 （二）固定预算法与弹性预算法 编制预算的方法按其业务量基础的数量特征不同，可分为
29、固定预算法和弹性预算法。 固定预算法是指在编制预算时，只根据预算期内正常、可实现的某一固定的业务量水平作为唯一基础来编制预算的方法。 弹性预算法是在成本性态分析的基础上，依据业务量、成本和利润之间的联动关系，按照预算期内可能的一系列业务量水平编制系列预算的方法。 （三）定期预算法与滚动预算法 编制预算的方法按其预算期的时间特征不同，分为定期预算法和滚动预算法两大类。 定期预算法是指在编制预算时，以不变的会计期间作为预算期的一种编制预算的方法。 滚动预算法是指在编制预算时，将预算期与会计期间脱离开，随着预算的执行不断地补充预算，逐期向后滚动，使预算期始终保持为一个固定长度的一种预算方法。 二、预
30、算的编制程序 企业编制预算，一般应按照“上下结合、分级编制、逐级汇总”的程序进行。 （一）下达目标 企业董事会或经理办公会根据企业发展战略和预算期经济形势的初步预测，在决策的基础上，提出下一年度企业预算目标，并确定预算编制的政策，由预算委员会下达各预算执行单位。 （二）编制上报 各预算执行单位按照企业预算委员会下达的预算目标和政策，结合自身特点以及预测的执行条件，提出详细的本单位预算方案，上报企业财务管理部门。 （三）审查平衡 企业财务管理部门对各预算执行单位上报的财务预算方案进行审查、汇总，提出综合平衡的建议。 （四）审议批准 企业预算委员会应当责成有关预算执行单位进一步修订、调整。在讨论、
31、调整的基础上，企业财务管理部门正式编制企业年度预算草案，提交董事会或经理办公会审议批准。 （五）下达执行 企业财务管理部门对董事会或经理办公会审议批准的年度总预算，一般在次年 3 月底以前，分解成一系列的指标体系，由预算委员会逐级下达各预算执行单位执行。 第三节 预算编制 一、业务预算的编制 （一）销售预算 销售预算，是指在销售预测的基础上编制的，用于规划预算期销售活动的一种业务预算。销售预算是整个预算的编制起点。 （二）生产预算 生产预算，是为规划预算期生产规模而编制的一种业务预算，它是在销售预算的基础上编制的，并可以作为编制直接材料预算和产品成本预算的依据。 （三）直接材料预算 直接材料预
32、算，是为了规划预算期直接材料采购金额的一种业务预算。直接材料预算以生产预算为基础编制，同时要考虑原材料存货水平。 （四）直接人工预算 直接人工预算，是一种既反映预算期内人工工时消耗水平，、又规划人工成本开支的业务预算。 （五）制造费用预算 制造费用预算，通常分为变动制造费用预算和固定制造费用预算两部分。变动制造费用预算以生产预算为基础来编制。固定制造费用，需要逐项进行预计。 （六）产品成本预算 产品成本预算，是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。其主要内容是产品的单位成本和总成本。 （七）销售及管理费用预算 销售费用预算，是指为了实现销售预算所需支付的费用预算，
33、以销售预算为基础编制。管理费用一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整。 二、专门决策预算的编制 专门决策预算通常是指与项目投资决策相关的专门预算，它往往涉及长期建设项目的资金投放与筹集，并经常跨越多个年度。编制专门决策预算的依据是项目财务可行性分析资料以及企业筹资决策资料。 三、财务预算的编制 （一）现金预算 现金预算是以业务预算和专门决策预算为依据编制的，专门反映预算期内预计现金收入与现金支出，以及为满足理想现金余额而进行筹资或归还借款等的预算。 （二）预计利润表 预计利润表用来综合反映企业在计划期的预计经营成果，是企业最主要的财务预算表之一。编制预计利润表的依据是各业务预
34、算、专门决策预算和现金预算。 （三）预计资产负债表 预计资产负债表用来反映企业在计划期末预计的财务状况。它的编制需以计划期开始日的资产负债表为基础，然后根据计划期间各项预算的有关资料作必要的调整。 第四节 预算的执行与考核 一、预算的执行 企业预算一经批复下达，各预算执行单位就必须认真组织实施，将预算指标层层分解，从横向到纵向落实到内部各部门、各单位、各环节和各岗位，形成全方位的预算执行责任体系。 企业应当将预算作为预算期内组织、协调各项经营活动的基本依据，将年度预算细分为月份和季度预算，以分期预算控制确保年度预算目标的实现。 企业应当强化现金流量的预算管理，严格执行销售、生产和成本费用预算，
35、努力完成利润指标，建立预算报告制度，要求各预算执行单位定期报告预算的执行情况，利用财务报表监控预算的执行情况，及时向预算执行单位、企业财务预算委员会以至董事会或经理办公会提供财务预算的执行进度、执行差异及其对企业预算目标的影响等财务信息，促进企业完成预算目标。 二、预算的调整 企业正式下达执行的财务预算，一般不予调整。预算执行单位在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等发生重大变化，致使预算的编制基础不成立，或者将导致预算执行结果产生重大偏差的，可以调整预算。 企业应当建立内部的弹性预算机制，企业调整预算，应当由预算执行单位逐级向企业财务预算委员会提出书面报告，企业财务管理部门应当对预算执行
36、单位的预算调整报告进行审核分析，集中编制企业年度预算调整方案，提交预算委员会以至企业董事会或经理办公会审议批准，然后下达执行。 三、预算的分析与考核 企业应当建立预算分析制度，由预算委员会定期召开财务预算执行分析会议，全面掌握预算的执行情况，研究、解决预算执行中存在的问题，纠正预算的执行偏差。 开展预算执行分析，企业管理部门及各预算执行单位应当充分收集有关财务、业务、市场、技术、政策、法律等方面的有关信息资料，根据不同情况分别采用比率分析、比较分析、因素分析、平衡分析等方法，针对预算的执行偏差，企业财务管理部门及各预算执行单位应当充分、客观地分析产生的原因，提出相应的解决措施或建议，提交董事会
37、或经理办公会研究决定。 企业预算委员会应当定期组织预算审计，纠正预算执行中存在的问题。充分发挥内部审计的监督作用，维护预算管理的严肃性。预算审计可以采用全面审计或者抽样审计。 预算年度终了，预算委员会应当向董事会或者经理办公会报告预算执行情况，并依据预算完成情况和预算审计情况对预算执行单位进行考核。应当结合年度内部经济责任制进行考核，与预算执行单位负责人的奖惩挂钩，并作为企业内部人力资源管理的参考。第四章 筹资管理（上）【基本要求】 （一）掌握银行借款、发行债券和融资租赁等债务筹资方式 （二）掌握吸收直接投资、发行股票和利用留存收益等股权筹资方式 （三）掌握企业筹资管理的内容和原则 （四）了解
38、企业筹资的动机、分类 （五）了解企业资本金制度 【考试内容】 第一节 筹资管理的主要内容 企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。 一、企业筹资的动机 企业筹资最基本的目的，是为企业的经营活动提供资金保障。归纳起来表现为四类筹资动机：创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机。 （一）创立性筹资动机 创立性筹资动机，是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。 （二）支付性筹资动机 支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支
39、付需要而产生的筹资动机。 （三）扩张性筹资动机 扩张性筹资动机，是指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。处于成长期的企业，往往会产生扩张性的筹资动机。 （四）调整性筹资动机 调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。企业产生调整性筹资动机的具体原因，大致有二：一是优化资本结构，合理利用财务杠杆效应。二是偿还到期债务，债务结构内部调整。 二、筹资管理的原则 筹资管理要求解决企业为什么要筹资、需要筹集多少资金、从什么渠道以什么方式筹集，以及如何协调财务风险和资本成本，合理安排资本结构等问题。 （一）科学预计资金需要量 企业创立时，要按照规划的生产经营规模，核定长期资本需
40、要量和流动资金需要量;企业正常营运时，要根据年度经营计划和资金周转水平，核定维持营业活动的日常资金需求量;企业扩张发展时，要根据生产经营扩张规模或对外投资对大额资金的需求，安排专项的资金。 （二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式 一般来说，企业最基本的筹资渠道是直接筹资和间接筹资。直接筹资，是企业直接从社会取得资金;间接筹资，是企业通过银行等金融机构从社会取得资金。 内部筹资主要依靠企业的利润留存积累。外部筹资主要有两种方式：股权筹资和债务筹资。 （三）降低资本成本、控制财务风险 资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。 一般来说，债务资金比股权资金的资本成本要低。
41、即使同是债务资金，由于借款、债券和租赁的性质不同，其资本成本也有差异。企业在筹资管理中，要合理利用资本成本较低的资金，努力降低企业的资本成本率。 财务风险，是企业无法如期足额地偿付到期债务的本金和利息的风险。企业筹集资金在降低资本成本的同时，要充分考虑财务风险。 三、筹资方式 筹资方式，是指企业筹集资金所采取的具体形式，一般来说，企业最基本的筹资方式有两种：股权筹资和债权筹资。股权筹资形成企业的股权资金，通过吸收直接投资、公开发行股票等方式取得;债权筹资形成企业的债务资金，通过向银行借款、发行公司债券、利用商业信用等方式取得。至于发行可转换债券等筹集资金的方式，属于兼有股权筹资和债权筹资性质的
42、混合筹资方式。 （一）吸收直接投资 吸收直接投资，是指企业以投资合同、协议等形式定向地吸收国家、法人单位、自然人等投资主体资金。 （二）发行股票 只有股份有限公司才能发行股票。 （三）发行债券 按我国公司法、证券法等法律法规规定，只有股份有限公司、国有独资公司、由两个以上的国有企业或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，才有资格发行公司债券。 （四）向金融机构借款 向金融机构借款，是指企业根据借款合同从银行或非银行金融机构取得资金。 （五）融资租赁 融资租赁，是指企业与租赁公司签订租赁合同，从租赁公司取得租赁物资产，通过对租赁物的占有、使用取得资金。 （六）商业信用 商业信用，是指企
43、业之间在商品或劳务交易中，由于延期付款或延期交货所形成的借贷信用关系。商业信用是由于业务供销活动而形成的，它是企业短期资金的一种重要的和经常性的来源。 （七）留存收益 留存收益包括盈余公积和未分配利润。利用留存收益，是企业将当年利润转化为股东对企业追加投资的过程。 四、筹资的分类 （一）股权筹资、债务筹资及混合筹资 按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类。混合筹资，兼具股权与债权筹资性质。我国上市公司目前最常见的混合筹资方式是发行可转换债券和发行认股权证。 （二）直接筹资与间接筹资 按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金，企业筹资分为直接筹资和间接筹资两
44、种类型。 直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。 间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金。 （三）内部筹资与外部筹资 按资金的来源范围不同，企业筹资分为内部筹资和外部筹资两种类型。 内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。 外部筹资是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源。 （四）长期筹资与短期筹资 按所筹集资金的使用期限是否超过 1 年，企业筹资分为长期筹资和短期筹资两种类型。 五、筹资管理的原则 （一）筹措合法 企业的筹资行为和筹资活动必须遵循国家的相关法律法规，依法履行法律法规和投资合同约定的责任，合法合规筹资，依法披露信息，维护各方的合
45、法权益。 （二）规模适当 企业要根据生产经营及其发展的需要，合理预测资金的需要量。筹资规模与资金需要量应当匹配一致。 （三）取得及时 企业筹集资金，要根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集到位时间，使筹资与用资在时间上相衔接。 （四）来源经济 企业应当在考虑筹资难易程度的基础上，针对不同来源资金的成本，认真选择筹资渠道，并选择经济、可行的筹资方式，力求降低筹资成本。 （五）结构合理 企业筹资要综合考虑股权资金与债务资金的关系、长期资金与短期资金的关系、内部筹资与外部筹资的关系，合理安排资本结构，保持适当偿债能力，防范企业财务危机。 第二节 债务筹资 银行借款、发行债券和融资租赁，是债务筹资
46、的三种基本形式。 一、银行借款 银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项。 （一）银行借款的种类 按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款;按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款;按企业取得贷款的用途，分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。 （二）银行借款的程序 银行借款的程序包括：提出申请，银行审批，签订合同，取得借款。 （三）长期借款的保护性条款 长期借款的保护性条款一般有以下三类： （1）例行性保护条款； （2）一般性保护条款； （3）特殊性保护条款。 （四）银行借款的筹资特点。 （1）筹资速度快； （2）资本成本较低
47、； （3）筹资弹性较大； （4）限制条款多； （5）筹资数额有限。 二、发行公司债券 公司债券又称企业债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。 （一）发行债券的条件 在我国，根据公司法的规定，股份有限公司、国有独资公司和由两个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行债券的资格。 （二）公司债券的种类 按是否记名，分为记名债券和无记名债券;按是否能够转换成公司股权，分为可转换债券与不可转换债券;按有无特定财产担保，分为担保债券和信用债券。 （三）公司债券发行的程序 公司债券发行的程序包括：作出发债决议、提出发债申请、公告募集办法、委托证
48、券经营机构发售、交付债券、收缴债券款。 （四）债券的偿还 债券偿还按其实际发生时间与规定的到期日之间的关系。分为提前偿还与到期偿还，后者又包括分批偿还和一次偿还。 （五）发行公司债券的筹资特点。 （1）一次筹资数额大； （2）募集资金的使用限制条件少； （3）资本成本负担较高； （4）有利于提高公司的社会声誉。 三、融资租赁 租赁，是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方（承租方）通过支付租金，向出让资产的一方（出租方）取得资产使用权的一种交易行为。在这项交易中，承租方通过得到所需资产的使用权，完成了筹集资金的行为。 （一）租赁的基本特征 所有权与使用权相分离;融资与融物相结合;租金分期
49、支付。 （二）租赁的分类 租赁分为融资租赁和经营租赁。 经营租赁，又称服务性租赁，是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等服务。 融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，。在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁。 （三）融资租赁的基本程序与形式 1.融资租赁的基本程序。 （1）选择租赁公司，提出委托申请； （2）签订购货协议； （3）签订租赁合同； （4）交货验收； （5）定期交付租金； （6）合同期满处理设备。 2.融资租赁的基本形式。 （1）直接租赁； （2）售后回租； （3）杠杆租赁。 （四）融资租赁的租金计算。 融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素： 1.设备原价及预计残值； 2.利息； 3.租赁手续费。 （五）融资租赁的筹资特点。 1.无需大量资金就能迅速获得资产； 2.财务风险小，财务优势明显； 3.筹资的限制条件较少； 4.能延长资金融通的期限； 5.资本成本负担较高。 四、债务筹资的优缺点 （一）债务筹资的优点 1.筹资速度较快； 2.筹资弹性大； 3.资本成本负担较轻； 4.可以利用财务杠杆； 5.稳定公司的控制权。 （二）债务筹资的缺点 1.不能形成企业稳定的资本基础
