1、国外公司长期股票期权以微软公司为案例分析,1,主要内容,一、认识股票期权二、了解微软公司及其股票期权内容三、微软的长期股票期权激励机制四、微软改变激励机制五、小组看法,2,一、认识长期股票期权,1.股票期权的定义 Stock Option 为组织中的某些人（主要是中高层管理人员）提供一种在一定时期内以一个固定价格购买一个固定数量的公司股票的机会或权利。 股票所有权计划（长期绩效奖励计划的一种主要形式）分为三类：限股计划、期股计划以及期权计划。,3,2.股票期权的产生和发展(1)产生 由美国投资银行家兼律师Louis Kelso在1950年提出，目的是推行员工持股计划（Employee Stoc
2、k Ownership Plans ESOP) 为对付高税率（1952年美国个人所得税边际税率高至92%），美国辉瑞制药公司推出首个ESOP，以减少雇员收入中的纳税比率。该计划从严格意义上说不属于股票期权激励制度,而是雇员持股计划,其目的不是为了激励员工。 80年代之前，经理人为追求权利、地位和身份热衷于以并购扩大企业规模，结果忽视公司整体利益和股东利益；为激励经理，股票期权产生。（2）发展20世纪90年代初，美国在全球排名前50位的大公司中，有80%的企业已向其高级经理人员实行经营者股票期权(ESO)的报酬制度，高收入中来源于ESO的比重越来越大。 到1999年几乎100%的高科技公司、大约
3、90%的上市公司都有股票期权计划。,4,3.股票期权的分类,5,按是否提取部分奖励基金为行权提供资金，可分为不计提奖励基金的股票期权和计提奖励基金的股票期权。（1）标准股票期权。标准的股票期权，即当业绩条件满足时，允许激励对象在一定的期间内（可行权期间）以计划确定的价格（行权日）购买公司股票。如果股价高涨，激励对象将获得巨大利益；同时对公司而言，激励对象行权也是一种定向增发，为公司筹得一定数量的资金。 （2）提取奖励基金的股票期权。标准的股票期权行权时，激励对象一般都自筹资金认购股份，但是七匹狼却提取奖励基金，作为激励对象行权时的资金来源之一。七匹狼2006年10月25日向激励对象授权700万
4、份股票期权，在前三年（20062008年）扣除非经常损益的加权平均净资产收益率高于10%的情况下，根据净利润增长率，提取奖励基金。激励基金提取额=当年净利润*（当年净利润-10%）*1/9，上限为当年税后净利润的10%，激励基金在年报决议公告后60日内发放至激励对象。奖励基金的目的仅用于行权，不得作为其他用途使用。,6,4.股票期权的特征 同普通的期权一样，股票期权也是一种权利，而不是义务，经营者可以根据情况决定购不购买公司的股票 这种权利是公司无偿赠送给它的经营者的，也就是说，经营者在受聘期内按协议获得这一权利，而一种权利本身也就意味着一种“内在价值”，期权的内在价值表现为它的“期权价” 虽
5、然股票期权和权利是公司无偿赠送的，但是与这种权利联系的公司股票却不是如此，即股票是要经营者用钱去购买的,7,5.实行股票期权计划的目的 鼓励中高层管理人员努力工作，以不断改善公司绩效，从而提升公司股票价格，这样可以使公司和管理人员都能从中获利。 在公司人员与企业长期利益之间建立一种资本纽带，将个人命运与企业命运牢牢地捆在一起。,8,6.股票期权的好处 实现经理人的收入长期化，增强精力人工作的积极性。 帮助企业吸引人才，稳定员工队伍，提高员工对组织的忠诚度。 减轻公司日常支付现金的负担，节约大量运营资金 增强员工的所有者意识，培养他们的自豪感。 提高公司业绩，防止经营者的短期行为, 使决策的利益
6、取向符合公司的价值目标。,9,7.股票期权激励计划的不足 股票市场的风险。股票市场的价格波动和不确定性，可能会使得期权人同时承担行权后纳税和股票迫行权价的双重损失的风险。 可能助长股市泡沫，股市泡沫的存在有可能弱化企业股票期权制度的激励作用。 股票期权激励作用的发挥过分依赖企业发展阶段和股市环境和整个宏观经济状况（随着企业的发展壮大，企业股票价格不会大幅上升，甚至出现停止和下降，这时对骨干员工采取股票期权，就不会发挥很好的激励效果）。 股票期权的实施有时难以区分不同的股票期权受益人的努力程度，因而难以达到区分激励层次的目标。 很可能刺激经理人员不顾一切代价追求股价的短期上涨,即使与企业的长期发
7、展目标相悖也在所不惜。,10,8.股票期权的拓展 通常, 经营者股票期权只允许高级经营管理人员享受股票升值所带来的利益增长权, 一般不向经营管理人员支付东股息。现在, 有的上市公司为了增强经营管理人员与股的利益联系, 也把经营者股票期权与股息挂钩, 以激励经营者创新开拓。所以, 有的管理学者把经营者股票期权比喻为“ 金手铐”。,11,二、了解微软公司及其股票期权内容,12,微软的简介,微软（Microsoft)公司是世界PC(Personal Computer)个人计算机机软件开发的先导，由比尔盖茨与保罗艾伦创始于1975年，总部设在华盛顿州的雷德蒙市（Redmond，邻近西雅图）。目前是全球
8、最大的电脑软件提供商。微软公司，2005年营业额368亿美元，2012财年净利润达到169.78亿美元，现有雇员6.4万人，其主要产品为Windows操作系统、Internet Explorer网页浏览器及Microsoft Office办公软件套件。1999年推出了MSN Messenger网络即时信息客户程序；2001年推出Xbox游戏机，参与游戏终端机市场竞争。2012年8月23日，微软25年以来首次更换公司Logo,13,1986-2012微软的成长历程,微软官网：http:/ 微软实现营收情况（单位：亿美元，%）,15,16,三、微软的长期股票期权激励机制,1986年上市前微软主要持
9、股人的股份分布情况,按照规定，微软公司的高级职员可以在公司内部获得高额贷款，用以购买公司的股票。其中，谢利总裁借款超过60万美元；鲍默尔50万美元；斯利特5万美元；弗兰克盖得特15万美元。由于高级职员参股，他们也成为公司的主人，而不仅仅是打工者，这样，他们的行为与利益都高度统一在公司的经营目标上。,17,一个员工的例子,一个月可以获得其中12.5%的股票，10年内的任何时间全部兑现。该员工工作18个月后，可以行使该次认股权中25%以认购股票，此后每6次认购权。比如：1994年年底微软股价为61美元，1999年年底股价创出新高为116.75美元。从1994年到1999年底微软股票经过三次分拆，即
10、股本增加8倍。实际上1994年股价应该换算为1999年的7.625美元。即每股溢价高达115美元。如果一员工在1994年加入微软，并获得平均数量：1000股认股权，则他如果在1999年行使购股权利并出售股票，则他最高可以获得1000*115=115000美元。通过认股权制度，微软终于取得了“天下归心”的效果。通过这样的股票期权激励，微软公司创立了一个“低工资高股份”的典范，公司的基本工资甚至比同行业竞争者低得多，但公司雇员拥有股票的比率比其他任何上市公司都要高。,18,四、微软改变激励机制,2003年7月9日，微软公司宣布员工的薪酬制度进行重大改革，运行了17年的股票期权奖励制度宣告取消，微软
11、将从9月份开始向54000名员工发放限制性股票，这样员工在股价下跌的时候依然能够有收益。与股票期权一样，限制性股票将在发放之后的5年内逐步转归持有人。限制性股票指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。,19,原因分析：1.股市低迷促使微软转变激励机制。在美国，股票期权激励盛行于上世纪90年代，这一时期恰好是美国股市的牛市，微软的股价增长了100多倍。以2000年纳斯达克科技泡沫破裂为标志，美国熊市来临，历经三年的股市下滑后，微软的股票已经从年底的美元跌到了2003的美元，低于股票期权
12、的执行价格美元，大量公司期权的行权价高于股价，使曾经为员工带来丰厚收入的股票期权变得一文不值。2.股票期权对微软已没有太大意义 刚创业的公司，没有那么多钱与成熟公司争夺人才，所以才发放股票期权。对于微软来说，它现在不仅有足够的现金去留住人才，而且股价也不太可能会再像10年前那样，出现放卫星式的增长，股票期权对它已经没有太大意义。微软突然放弃股票期权，这不是股票期权时代结束的象征，而是微软成熟的标志。,20,五、小组看法,微软放弃股票期权是成熟的体现 这种改变并不像很多人所误以为的是股权激励制度的失败,微软实际上是以向员工赠予三年期的限制性股票来取代股票期权,也就是说只要在微软工作三年,这个股票
13、就是你的了,而无需再另外花钱购买。这只不过是用一种股权激励工具代替另外一种股权激励工具。 微软的这种转变其实是与其自身的发展周期相一致的,在经历了连续20年的高速增长之后,微软已经开始进入一个相对稳定的成熟期。,21,谢谢大家！,22,边际税率就是征税对象数额的增量中税额所占的比率以超额累进的个人所得举例：免征额为 2000元，那么2000元以下的收入免税，边际税率就为。当一个人月收入达到2200元的时候时，相比起2000元增量为200元，按照适用税率应缴纳10元的税，当然这是在没有住房公积金、养老保险等可以免税的情况下计算的。此时边际税率就是元元。当所得额为3000时，增量变为 1000元，税率为，就要缴纳100元的税，边际税率变成,23,
