1、第四章 宏观经济政策实践,第一节 宏观经济政策目标 第二节 财政政策 第三节 货币政策,一、 宏观经济政策目标,（一）经济政策 经济政策是指国家或政府为了增进社会经福利而制定的解决经问题的指导原则和措施。 它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。,（二）宏观经济政策的目标,充分就业 物价稳定 经济增长 国际收支平衡,1、充分就业,是宏观经济政策的第一目标，广泛意义上的充分就业指一切生产要素都有机会以自己的愿意的报酬参加生产的状态。由于测定其它要素的利用状态非常困难，因此，一般以劳动要素的利用状态来作为衡量尺度。充分就业并不意味着完全就业，仍然存在失业。,几个与失业相关的概念：
2、失业率=失业人数/劳动力人数 劳动力参与率=劳动力人数/总人口 摩擦性失业、自愿失业和非自愿失业 自然失业率 当非自愿失业率不存在时，或者说，失业仅限于摩擦性失业与自愿失业时，经济就处于充分就业状态。,2、物价稳定,是一个宏观概念，指价格总水平的稳定。 一般用价格指数来表示价格总水平的变化 价格稳定不是商品价格固定不变，而是价格指数的相对稳定 温和的通货膨胀是正常现象，甚至对宏观经济有利,3、经济增长,指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长 一般用实际国内生产总值年均增长率来衡量 持续、稳定、长期的增长是经济社会所追求的理想状态,4、国际收支平衡,国际收支平衡对开放型经
3、济国家至关重要 国际收支会影响一个国家的就业、物价和经济增长,第二节 财政政策,一、财政的构成与财政政策的主要工具 二、财政的自动稳定器作用 三、斟酌使用的财政政策 四、国家预算 五、充分就业预算盈余 六、赤字与公债 七、西方财政的分级管理模式 八、拉弗曲线,一、财政的构成与财政政策的主要工具,1.财政政策含义：政府为达到既定的经济目标而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或是对政府收入和支出水平所做的决策。,财赋者，邦国之本，如生人之喉命，天下治乱轻重系焉。 -唐代著名理财家杨炎,1979年，撒切尔夫人上台执政，面对十分恶劣的经济形势，通过大幅减税等财税措施，创造了新的繁荣，连续三次赢得
4、大选胜利。1990年4月1日，由于决定开征社区税，税率太高，又没有过渡措施，骤然实施，遂激起广大纳税人的强烈不满，国会保守党籍议员纷纷倒戈，撒切尔夫人不得不宣布引退，黯然下台。,成也财税，败也财税：撒切尔夫人执政回顾,推进财政税收体制改革,实行支持自主创新的财税、金融和政府采购政策,实行有利于资源节约的价格和财税政策,扩大公共财政覆盖农村的范围,市场,财政政策,货币政策,一、财政政策在经济社会发展中的作用,2. 财政政策在宏观经济调控中的重要作用,2.财政的构成和财政政策工具,财政收入：税收、公债财产税、所得税、货物税公债-公债的发行和流通 财政支出 财政购买支出 - 对产品与劳务的购买 政府
5、转移支付 - 各种福利支出、补贴,我国19942007税收增长情况,二、财政的自动稳定器（automatic stabilizers）,是指财政制度本身具有的内在的自动稳定功能。 一般有： 政府税收的自动变化 政府支出的自动变化 农产品价格维持制度 注意：只能减缓经济的波动而不能扭转总趋势。,三、斟酌使用的财政政策,政府要审时度势，主动采取财政措施，变动支出、税收水平。 扩张性（膨胀性）财政政策：经济萧条时减税增加支出 紧缩性财政政策：经济高涨时增税减少支出 实践：从大萧条到六十年代,1.财政政策的实施方式,2.财政政策传导机制,财政政策,税 收,财政支出,收入分配,国 债,财政补贴,货币供应
6、量,总需求,价 格,总供给,3、功能财政与预算盈余,功能财政：政府在财政方面的积极政策主要是为了在于追求无通货膨胀的充分就业水平。当实现这一目标时，预算可以是盈余，也可以是赤字。财政预算思想的演变：年度平衡预算周期预算平衡充分就业平衡预算功能财政（不追求预算平衡）,4.公债（national debt）,功能财政导致了财政赤字和国家债务的积累。弥补赤字的途径有借债和出售政府资产两种 政府借债又分为： 向中央银行借债（增发货币） 向国内公众和外国举债,公债的相关争论：,反对声： 纳税人的负担，当代人预支下代人面包 举新债还旧债，多发纸币，造成通胀 公众财富中实物资本减少，不利于经济长期增长 赞成
7、声： 纳税人是欠自己的债务 国家长期存在，公债是安全的 随着经济增长，公债占GDP比例反而可能下降,四、财政政策效果,1.挤出效应（effectiveness of crowding out）当政府支出增加或税收减少时，货币需求会增加，在货币供给既定情况下，利率会上升，私人部门的投资会受到抑制，从而产生政府支出挤出私人投资的现象。,世界上最长的跨海大桥宁波杭州湾大桥项目，该桥长36公里，总投资118亿元，项目资本金占35，其中民间资本50.25。,简介： 西方财政的分级管理模式,财政管理体制对政府宏观调控经济具有十分强烈的作用 西方国家普遍采用分级管理的财政体制 税收分为中央税、地方税和中央与
8、地方共享税 支出分为中央政府支出与地方政府支出 中央政府与地方政府的预算各自分开、自求平衡 中央对地方的调解是通过税收返还制度和中央政府对地方政府的财政补贴方式实现的,五、 拉弗曲线（供给学派理论）,一般来说，税率越高，政府的税收就越多，所以提高税率可以增加政府的收入 但是，税率的提高超过一定的限度，企业的经营成本提高，它们会减少投资，甚至退出这个地区，乃至国家的投资，从而造成政府征税基础的缩小，政府税收的总量因此减少 描绘这种税收与税率关系的曲线叫做拉弗曲线,启示：财政收入不能为增加税收而一味提高税率，而必须审时度势，将税率保持在适当的水平上,T 税收,0,t*,T*,税率,福布斯的“全球2
9、005税务负担指数”调查，度量世界52个国家及地区雇主及雇员的综合税务负担，所用指标有5个，即公司所得税、个人所得税、财富税、雇主及雇员社会保障金及销售税。该调查显示，中国总指数为160，全球列第二位。,链接：我国税务复旦指数水平偏高,各国的行政管理支出占财政支出的比重,有关部门对60家企业集团(公司)进行的税收专项调查，31.37%的企业认为目前的税收负担过重；有53.33%认为偏重；有13.33%认为适当，而认为“适当”的企业有50%享有免税政策。,全国实施增值税转型改革,增值税目前是我国第一大税种，年仅国内增值税收入就超过万亿元，约占全年税收收入的。自2009年1月1日起，在全国所有地区
10、、所有行业推行增值税转型改革。改革的主要内容是：允许企业抵扣新购入设备所含的增值税，同时，取消进口设备免征增值税和外商投资企业采购国产设备增值税退税政策，将小规模纳税人的增值税征收率统一调低至3%，将矿产品增值税税率恢复到17%。经测算，明年实施该项改革将减少当年增值税收入约1200亿元、城市维护建设税收入约60亿元、教育费附加收入约36亿元，增加企业所得税约63亿元，增减相抵后将减轻企业税负共约1233亿元。,积极财政政策10年轮回,积极的财政政策，就是通过扩大财政支出，使财政政策在启动经济增长、优化经济结构中发挥更直接、更有效的作用。这一政策曾在年后应对亚洲金融危机、国内遭遇特大洪灾等冲击
11、，发挥了重要的作用，有效拉动了经济增长。年，鉴于国内社会投资明显加快，经济活力充沛，积极的财政政策实施年后正式退场，转为稳健的财政政策。,中国自1998年至今，事实上已经实行两轮积极财政政策（1998-1999年和2002年），并非连续6年都是积极的财政政策,但是从今年10月份起，受世界经济下滑的影响,中国经济增长出现下行态势。 今年第三季度GDP的规模为71011.7亿元，同比增长9%，比上半年的平均增速10.4%下降了 1.4个百分点。前三季度GDP达到201631亿元，同比增长9.9%，增速比去年同期下降2.3个百分点，GDP连续第五个季度下降，我国经济增速进入下降通道的态势明显。,促进
12、经济增长的十项措施,加快建设保障性安居工程和农村基础设施建设,加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设以及医疗卫生、文化教育事业发展,加强生态环境建设,加快自主创新和结构调整,以及加快地震灾区灾后重建各项工作,提高城乡居民收入等.,第二节、货币政策及其效果,一、货币政策的含义,货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。,二、货币政策工具,一般性政策工具（也称为“三大法宝”）法定存款准备金率政策 再贴现政策 公开市场业务,（一）法定存款准备金率 （是最猛烈的货币政策工具之一）,1、含义中央银行通过调整存款准备金比率来影响商
13、业银行的信用能力，从而达到控制货币供应量的目的。 法定准备金率 = 货币乘数 = 货币供给（乘数倍） 法定准备金率 = 货币乘数 = 货币供给（乘数倍）,2、作用： 可调节货币供应量。 保证商业银行等存款货币机构的资金的流动性。 限制商业银行体系创造派生存款的能力。 3、优点：是调整货币供给最简单的办法，对货币供给量有极强的影响力，力度大、速度快、效果明显。 4、局限性：会引起所有银行信用的扩张或收缩，对经济的振动太大，不宜作为中央银行日常调控的工具。存在时滞问题，不易把握货币政策的效果。,再贴现率 中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。 1、含义：是指中央银行通过提高或降低再贴现率的办
14、法，影响商业银行的信用扩张能力，达到调控货币供应量的目的。,（二）调整再贴现率,贴现,贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的票据行为，是银行向持票人融通资金的一种方式。贴现的性质：贴现是银行的一项资产业务，汇票的支付人对银行负债，银行实际上是与付款人有一种间接贷款关系。 贴现的利率：在人民银行现行的再贴现利率的基础上进行上浮，贴现的利率是市场价格，由双方协商确定，但最高一般不能超过现行的贷款利率。,包括两个方面： （1）再贴现率的调整 （2）规定向中央银行申请再贴现的资格,再贴现率 商业银行借款成本 商业银行借款 商业银行准备金 货币供给,
15、2、该政策的作用：影响商业银行等存款货币机构的准备金和资金成本；可促进信贷结构的调整； 3、优点：既可以调节货币总量，又可以调节信贷结构 4、局限性：贴现窗口的主要作用是允许商业银行和其他金融机构对其短期现金压力作出反应，对临时发生的准备金不足作出调整。作用的发挥比较被动，通常是作为补充手段执行。,（三）公开市场业务,中央银行在金融市场上公开买卖政府证券以控制货币供给和利率的政策行为。 1 公开市场业务对货币供给与利率的影响央行购进政府证券 = 货币供给： （1）向非银行机构购买：央行向非银行机构开出支票 =非银行机构将支票存入商行 = 商行准备金 = 货币供给 （乘数倍） （2）向商业银行购
16、买：央行直接增加商行帐户里的准备金存款 = 商行准备金 = 货币供给（乘数倍）,（3）公开市场业务对利率的影响,央行购进政府证券 = 利率： 央行购进政府证券 = 证券需求= 证券价格= 利率,2、公开市场业务的优点与局限,优点：操作的主动权完全掌握在中央银行手中；可以灵活精巧地进行，不会对经济产生过猛烈的冲击；可进行经常性的、连续性操作，具有较强的伸缩性；可迅速进行操作。用于操作的政策工具有：政府债券、商业票据、中央银行的债券等。局限性：作用细微，政策意图的告示作用弱；需要以发达的证券市场为前提。,其他货币政策工具间接信用指导： 道义劝告、窗口指导等,我国货币政策工具的使用和选择： 1、存款
17、准备金制度 2、再贷款和再贴现 3、公开市场业务 4、利率政策,货币政策工具的比较与配合,再贴现率：并不经常使用 借款不能进行超过一个较短时期；只是银行的紧急求援手段；有时借款具刚性 公开市场业务：最主要手段 操作灵活；具连续性效果；影响可准确预测 法定准备金率：不轻易变动 有时滞；作用十分猛烈 道义劝告：无可靠法律地位 公开市场操作与再贴现率的配合,货币政策的运用,萧条时期 通货膨胀时期调整法定 降低法定准备率商行扩大 提高法定准备率商行收 准备率 放款、增加货币量、降低利 缩放款、减少货币供应、率、促进企业投资，AD。 提高利率减少投资，AD。央行调 降低贴现率促进商行向央 提高贴现率减少
18、商行向 整贴现率 行借款、增加向企业贷款、 央行借款、迫使商行收缩增加货币供应量、降低利率 放款、减少货币供应量、扩大投资，从而AD。 提高利率减少投资，AD。公开市场 买进政府债券央行的支票 卖出政府债券央行得到 买卖政府 进入市场并被存入商行，于 商行的支票即商行减少活 债券业务 是商行扩大放款、货币供应 期存款，也就减少放款，量增加，利率下降，IAD。 货币供应减少利率提高AD,三、货币政策传导机制的一般过程,政策工具,操作目标,中介目标,终极目标,现金计划、再贴现率、信贷规模,再贴现率、再贷款利率、贷款利率,现金投放量、金融机构信贷总量,货币供给量、各层次信用量,稳定货币经济增长,同业
19、拆借利率、其它短期利率,存款 利率、贷款利率,金融机构,金融 机构,货币作用,货币作用,金融市场,金融市场,四、影响货币政策效应的因素,1、货币政策的时间差时滞 2、货币流通速度 3、微观主体的心理预期 4、社会政治因素,1、关于货币政策的时滞,货币政策的时滞就是中央银行从认识经济现象，制定并实施政策到政策对宏观经济真正产生影响，在时间上的差距。这种时间差有很大的变异性，中央银行无法准确地把握，从而影响货币政策的效果。货币政策的时间差可以分为三个部分：内在时间差，中期时间差和外在时间差。, 内在时间差，指经济政策发生，到中央银行实施政策的时间，包括认识时间差和行政时间差。其长度取决于中央银行对
20、经济现象的反映速度和行动效率，并受当时经济和政治目标的影响。 中期时间差：指从中央银行采取行动到对金融机构产生影响作用的时间。它取决于商业银行等金融机构以及金融市场对政策的敏感程度。 外在时间差是指从金融机构对政策作出反映到对实质经济产生影响的时间，包括决策时间差和生产时间差。由于这段时间的不可测因素很多，因此时间长度的变化很大，不易把握。,财政货币政策的时滞比较,链接：20072008我国货币政策由紧至松的转变,2007年，中央银行先后6次加息，一年期贷款基准利率已上调至7.47%，并10次上调存款准备金率，存款准备金率达到14.5%，为今年来的最高点。同时，央行加大公开市场对冲操作力度，全
21、年累计发行央行票据超过4万亿元。 据央行2007年12月10日公布的11月份货币信贷数据显示，11月末，金融机构人民币各项贷款余额比10月份下降0.63个百分点。11月份，金融机构人民币贷款增加874亿元，同比少增1062亿元。 2007中央经济工作会议明确提出，2008年将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏，随即再次使用上调准备金率、加息的政策工具。2008年，央行将继续采取有力措施加强流动性管理，加强对金融机构的指导，抑制货币信贷过快增长，进一步调整和优化信贷结构。,紧缩货币政策实行背景：,中国经济从2002年下半年以来,明显进入上升增长周期,当年GD
22、P增速为9.1%,2007年达到本轮的最高,11.9%。中国经济实现了连续六年的较高速度增长,这在新中国历史上也不多见。然而,经济增长总是有一定的周期性,不可能一直昂扬向上。中国经济的周期性调整和全球金融危机纯属时点的巧合。,在世界经济增长减缓、金融市场动荡，国际粮食、石油等初级产品价格持续上涨的背景下，持续出台的一系列宏观调控措施产生叠加效应，部分中小企业生产运营受到极大影响，纺织服装等劳动密集型行业处于亏损的边缘，传统的出口拉动型经济发展模式正受到挑战，经济增长调头向下。,2008年下半年开始，从紧的货币政策渐次松动,今年7、8月，央行在年初增量规划的基础上，分别向全国性商业银行和地方法人
23、银行追加了5%、10%的信贷额度，专项用于支持三农、小企业和灾后重建(下称“三项贷款”)。9月15日，央行决定下调人民币贷款基准利率0.27个百分点(一年期)和中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点，“两率”下调，坚定了货币政策进一步松动的预期。央行于10月8日宣布下调存款准备金率0.5个百分点。10月8日和29日，连续两次下调存贷款基准利率共0.54个百分点。其间，央行还取消了对“三项贷款”的增量指标限制。11月10日，央行召开行长办公会。作为实行适度宽松货币政策的表现之一，央行表示要“保持货币信贷的合理增长，加大银行信贷对经济增长的支持力度。取消对商业银行信贷规模限制，合理扩大信贷规模”
24、。至此，货币政策在一年之内实现了从紧向适度宽松的重大转向，,信贷额度,又称“信贷限额”，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人的最高限额。但是这一规定并不具有法律约束力，如果银行缺乏信贷资金或客户财务状况较差，银行可根据情况改变信用限额或拒绝提供贷款。 通常在信贷额度内，企业可随时向银行申请借款。如借款人超过规定限额继续向银行借款，银行则停止办理，银行并不承担提供全部信贷额度的义务。如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷额度提供贷款，企业也可能得不到借款；这时，银行不会承担法律责任。同理，若企业在期限内没有使用完限额，也不会承担责任。信贷额度是银企之间的一种协议，不具有法律效率。,2007.82008.8我国通货膨胀情况,共同点：都是调节国民收入以达到稳定物价、充分就业的目标，实现经济稳定增长； 都有扩张性、紧缩性政策之分不同点：财政政策直接影响总需求的规模，这种直接作用没有任何中间变量； 货币政策还要通过利率的变动来对总需求发生影响因而间接地发挥作用。,五、财政政策和货币政策比较：,财政政策和货币政策的混合使用,严重通胀： 紧缩财政+紧缩货币 通胀但不严重： 紧缩财政+膨胀货币 严重萧条： 扩张财政+膨胀货币 萧条但不严重： 扩张财政+紧缩货币,
