1、近期市场操作策略2012.1.30,过去一周市场的表现,A 股市场回顾上周（01.16-01.20）A股走势跌宕起伏，5个交易日沪深300的当日涨跌幅都在1%以上。截至周五，上证指数报收2319.12点，周涨幅为3.32%；深证成指报收9466.14点，周涨幅为4.82%；沪深300报2504.09点，周涨幅4.58%；中小板指报4210.46点，周涨幅1.54%；创业板指报646.38点，周涨幅1.54%。市场流动性跟踪受节前因素影响，上周银行间隔夜拆解利率一度冲高至8%以上，但在周五出现明显回落，SHIBOR隔夜和 7 天品种分别由周三的8.17%和7.90%回落至3.48%和4.99%。
2、央行上周继续施行零回收操作，货币市场净投放达3530 亿，连续三周净投放。近期央行持续的零回笼操作一定程度上缓解了市场的流动性紧张局面。,春节假期资本市场重大事件,（1）促进农业与服务业政策或将加强：胡锦涛表示“强农惠农富农政策要继续加大力度”、“加快服务业发展步伐，更好满足广大群众物质文化需求”；（2）经济下滑形态值得关注：汇丰中国制造业1月PMI 初值为48.8，高于前两个月终值水平；（3）楼市调控持续：住建部表示40 个城市住房信息将联网，限制异地炒房；媒体报道各地楼市销售偏冷，北京楼市假期零成交。,国内市场,（1）流动性宽松政策持续：美联储25 日决定，把联邦基金利率在零至0.25%的
3、历史超低水平至少维持到2014 年下半年，期限比之前的决定延长12 到18 个月。此决定超市场预期。美联储表示，虽然最近几周经济形势平稳，但增长仍显得比较缓慢，而失业率下降的幅度也不会很大，房地产市场依然萧条；其还就美国的失业率和经济增长预测数据作出修正，称2012 年美国失业率介于8.2%到8.5%，仍将维持较高水平；而当年的美国经济增长率则被调降为2.2%到2.7%。美联储主席伯南克表示维 持低利率的决定是为了让投资者安心；美联储依然有不少应对经济困难情势的举措，如有必要会实施新的宽松政策。（2）经济增长低于预期：美国2011 年第四季度GDP 的环比年化增长率为2.8%，为2010 年二
4、季度以来的最大增幅，但是低于3.2%的市场平均预期，而且近两个百分点是由于商业库存的增加。商业库存的复苏暂时推动了四季度的GDP 增长，其增速为2010 年三季度以来最快，为GDP 增长贡献1.94 个百分点。剔除商业库存因素，四季度美国GDP 仅增0.8%。库存累积强劲意味着今年一季度经济增长将失速。另一预示增速放慢的迹象是企业资本货物支出增速为2009 年以来最低；,美国市场,（3）两党对债务问题暂时达成妥协：美国国会参议院26 日投票通过总统奥巴马提出的将联邦政府公共债务上限提高1.2 万亿美元的要求，债务上限总额升至约16.4 万亿美元，市场预计能够支撑联邦政府运营至今年大选结束。（4
5、）奥巴马国情咨文针对中国倾向加强；（5）人民币汇率分歧仍存：美国财政部长盖特纳1 月27 日表示，中国在允许人民币升值方面做得还不够，人民币汇率应更具弹性。（6）美军航母通过霍尔木兹海峡，美国宣布裁军10 万，但保持亚太地区军力不变。,（1）主权评级再下调：惠誉宣布下调意大利、西班牙等五个欧元区国家的主权信用 评级，警告欧元区持续的债务危机将进一步危害这些国家的融资能力，但市场 对此反应平淡；（2）欧债非短期问题：德国总理默克尔25 日在世界经济论坛年会表示，财政紧缩并不是根治债务危机的根本方法，欧元区摆脱当前困境还需依靠积极的就业政策和政治体制改革；（3）希腊总理表示与私人债权人的谈判接近完
6、成；（4）1 月24 日欧盟通过对伊朗石油禁运决议：欧盟将不再与伊朗签署新的石油合同，已经生效的石油合同被“宽限”执行至7 月1 日。,欧洲市场,其它,（1）伊朗或在本周叫停对欧石油出口以反击欧盟制裁；（2）IMF 将下调全球多数国家和地区的增长预期；（3）印度央行宣布将从1 月28 日起下调存款准备金率50 个基点至5.5%，以缓 解流动性压力。这是印度央行自2009 年以来首次下调存准率。,投资建议,维持之前观点:二三月份后或迎来反弹行情触发此轮反弹行情的因素:包括海外资本市场喘定、流动性改善预期和股市制度改良政策等在短期内仍将发挥利好作用，并且我们预计这些因素向好的预期方向演变的可能性较
7、大。因此我们认为随后有望反弹行情。行业配置上:受假期海外商品市场带动，贵金属、商品金属(尤其是黄金)、石油类行业会有上涨表现，但涨幅已过高，不建议追涨。从基本面出发，我们仍然维持对反弹沿着低估值、超跌、业绩和补涨的顺序判断。 ,风险因素,如果以下因素出现，将对反弹行情构成较大阻力： （1）伊朗核问题和石油禁运问题导致油价超预期上涨：最早于本周伊朗将可能决定是否对欧盟立即停止出口石油，而如果美伊在核问题上冲突升级，都可能导致国际油价超预期上涨；（2）海外资本市场在近期大幅上涨后，如果伊朗问题、欧债问题和中美PMI 指数出现超负面预期将导致明显的获利回吐行为，这将对A 股投资者构成心理压力；（3）新股发行节奏超预期。,谢 谢!,
