1、2012/1,2012/2,2012/3,2012/4,2012/5,2012/6,2012/7,2012/8,2012/9,2012/10,2012/11,2012/12,Table_Title,历史收益率曲线,6%,1%,-4%,-9%,-14%,Table_Summary,涨跌幅（%）,重点公司,评,相关报告,Table_MainInfo报告类型 / 行业动态报告,电力/公用事业,Table_Invest发布时间：2013-01-21优于大势,2012 年 12 月全国电力工业统计数据点评,上次评级：,优于大势,用电需求全面回升，单月新增装机创历史最高Table_PicQuote 报告摘
2、要：,用电需求全面回升。去年全年，全社会用电量 4.96 万亿千瓦时，同比 增长 5.5%，较前 11 月增速提高 0.4 个百分点，略超出我们的预期。 从单月数据看，12 月单月用电量达到 4563 亿千瓦时，同比增 11.5%， 增速连续三个月回升。四季度以来用电增速的回升，显示经济复苏的 态势良好，符合我们前期的判断，此外，12 月用电增速回到两位数增,电力,沪深300,长，与去年同期基数较低也不无关系。2013 年，在国内经济持续复苏， 全年 GDP 增速达到 8%左右的假设下，考虑到经济结构调整以及节能,Table_Trend 1M 绝对收益 10.28%,3M 12.64%,12M
3、 11.78%,减排对用电量的影响，我们维持全年用电增速在 7%-8%左右的预测。,相对收益,0.68%,1.54%,4.62%,电力供需总体平衡。在用电需求全面回升的刺激下，12 月全国发电量 为 4327 亿千瓦时，同比增长 7.6%，增速较 11 月略降 0.3 个百分点， 全年累计发电量 48188 亿千瓦时，同比增 4.7%。从机组利用小时的角 度看，尽管电力需求在去年四季度特别是 12 月明显反弹，但从全年看 需求的增速仍慢于装机的增速，发电设备平均利用小时数 4572 小时， 同比降 158 小时，电力供需总体平衡。,Table_Market,投资评级,12 月单月新增发电设备创
4、历史最高。截止去年年底，全国 6000 千瓦 以上发电设备容量达 11.44 亿千瓦，同比增 8.2%，增速与 11 月底持 平。新增装机方面，去年全年新增发电装机 8700 万千瓦，同比少增 342 万千瓦，大幅高于我们 7000 万千瓦左右的预测。从过去几年的情 况看，12 月是发电设备集中投产的月份，去年 12 月新增 2970 万千瓦， 同比多增 556 万千瓦，单月新增发电设备创历史最高。电力投资全年小幅增长，水电投资加速。去年全年，全国电力基本建 设完成额 7465 亿，同比增 0.96%，其中电源投资 3772 亿，升 1.62%， 电网投资 3693 亿，升 0.3%。12 月
5、单月，电源投资完成额增长明显， 单月完成投资 760 亿，同比增 22.8%。火电投资受大环境制约以及近 年来火电盈利下降的影响，去年全年投资与 2011 年基本持平；水电在 国家积极发展水电政策的刺激下，投资增长明显，全年完成投资 1277,Table_Report 2012年 11月全国电力工业统计数据点评2012-12-19 电力行业 2013 年度策略报告2012-12-04 2012 年 10 月全国电力工业统计数据点 评2012-11-14 2012 年 9 月份全国电力工业统计数据点2012-10-17Table_Author 证券分析师：王师 执业证书编号： S05505110
6、30001,亿，同比大增 55.9%。随着核安全规划的发布，沿海核电项目逐渐重,021-20361109,wangs ,启，核电投资也出现加速趋势，12 月完成投资 128 亿，同比增 52.4%。,研究助理：马斌博,风险提示： 经济复苏前景尚不明朗，未来存在用电需求再次回落的 可能,021-20361120,,请务必阅读正文后的声明及说明,制作时间：2013-01-21,行业研究报告1. 电力需求国家能源局本月 14 日公布的全社会用电量数据表明，去年全年，全社会用电量 4.96 万亿千瓦时，同比增长 5.5%，较前 11 月增速提高 0.4 个百分点，略超出我们的预 期。从单月数据看，12
7、 月单月用电量达到 4563 亿千瓦时，同比增 11.5%，较 11 月 增速大幅提高 3.9 个百分点，增速连续三个月回升。四季度以来用电增速的回升， 显示经济复苏的态势良好，符合我们前期的判断，此外，12 月用电增速回到两位数 增长，与去年同期基数较低也不无关系。2013 年，在国内经济持续复苏，全年 GDP 增速达到 8%左右的假设下，考虑到经济结构调整以及节能减排对用电量的影响， 我们维持全年用电增速在 7%-8%左右的预测。,图 1：全社会用电量累计及同比增速（亿千瓦时）数据来源：东北证券，Wind,图 2：全社会用电量单月及同比增速（亿千瓦时）数据来源：东北证券，Wind,分产业用
8、电，去年 12 月一产同比增 3.8%，二产同比增 11.5%，三产同比增 19.6%， 城乡居民同比增 5.5%，各产业对全社会用电量同比增速的贡献度分别为-0.1%、 76.1%、13.3%和 10.7%。二产用电增长再次成为拉动全社会用电增长的主要力量， 高耗能的重工业用电增速达到 13.1%，而轻工业用电则出现负增长。三产用电全年 维持高增长，12 月增速达到 19.6%。,请务必阅读正文后的声明及说明,2/8,行业研究报告,图 3：2012 年分产业单月用电量同比增速数据来源：东北证券，Wind,图 4：2012 年分产业单月用电量同比增速贡献率数据来源：东北证券，Wind,2. 电
9、力供给在用电需求全面回升的刺激下，12 月全国发电量为 4327 亿千瓦时，同比增长 7.6%， 增速较 11 月略降 0.3 个百分点。四季度以来，单月发电量增速维持在 6%-8%之间， 较二、三季度 0%-3%的增速大幅提高，从而带动全年累计发电量 48188 亿千瓦时， 同比增 4.7%。,图 5：全国发电量累计及同比增速（亿千瓦时）数据来源：东北证券，Wind,图 6：全国发电量单月及同比增速（亿千瓦时）数据来源：东北证券，Wind,从机组利用小时的角度看，尽管电力需求在去年四季度特别是 12 月明显反弹，但 从全年看需求的增速仍慢于装机的增速，发电设备平均利用小时数 4572 小时，
10、同 比降 158 小时，电力供需总体平衡。分机组类型看，由于汛期来水偏丰，水电全年,请务必阅读正文后的声明及说明,3/8,行业研究报告利用小时数达 3555 小时，创 08 年以来的新高，同比增 536 小时；单月看，虽然四 季度以来季节性回落明显，但由于 11 年 12 月基数较低，同比仍大幅增长。火电方 面，全年平均利用小时数为 4965 小时，同比降 340 小时，机组利用率大幅降低,除 需求不足和水电冲击外，也有 11 年电力供需紧张、基数较高的因素的影响。,图 7：2012 年发电设备累计利用小时数数据来源：东北证券，Wind,图 8：2012 年发电设备累计利用小时数增减数据来源：
11、东北证券，Wind,3. 电力装机截止去年年底，全国 6000 千瓦以上发电设备容量达 11.44 亿千瓦，同比增 8.2%， 增速与 11 月底持平。新增装机方面，去年全年新增发电装机 8700 万千瓦，同比少 增 342 万千瓦，大幅高于我们 7000 万千瓦左右的预测。从过去几年的情况看，12 月是发电设备集中投产的月份，去年 12 月新增 2970 万千瓦，同比多增 556 万千瓦， 单月新增发电设备创历史最高；得益于 60 万千瓦以上大机组的集中投产，火电新 增 1542 万千瓦；水电方面，以雅砻江流域水电为代表的大中型水电加速投产，12 月新增装机 588 万千瓦，同比多增 200
12、%。,请务必阅读正文后的声明及说明,4/8,行业研究报告图 9：全国 6000 千瓦以上发电设备容量及增速数据来源：东北证券，Wind,图 10：全国单月新增电源装机容量（万千瓦）数据来源：东北证券，Wind请务必阅读正文后的声明及说明,图 11：火电单月新增装机容量（万千瓦）数据来源：东北证券，Wind5/8,行业研究报告,图 12：水电单月新增装机容量（万千瓦）数据来源：东北证券，Wind,图 13：220 千伏及以上变电设备新增（万千伏安）数据来源：东北证券，Wind,4. 电力投资去年全年，全国电力基本建设完成额 7465 亿，同比增 0.96%，其中电源投资 3772 亿，升 1.6
13、2%，电网投资 3693 亿，升 0.3%。12 月单月，电源投资完成额增长明显， 单月完成投资 760 亿，同比增 22.8%，拉动电源投资全年实现正增长。火电投资受 大环境制约以及近年来火电盈利下降的影响，去年全年投资与 2011 年基本持平，在 12 月单月投资大增的拉动下略有增长。水电在国家积极发展水电政策的刺激下，投 资增长明显，全年完成投资 1277 亿，同比大增 55.9%。随着核安全规划的发布，沿 海核电项目逐渐重启，核电投资也出现加速趋势，12 月完成投资 128 亿，同比增 52.4%。图 14：2012 年全国电力基本建设累计投资完成额及同比增速（亿元）,请务必阅读正文后
14、的声明及说明,6/8,行业研究报告数据来源：东北证券，Wind,图 15：全国单月电源基本建设投资额（亿元）数据来源：东北证券，Wind图 17：全国单月水电基本建设投资额（亿元）数据来源：东北证券，Wind请务必阅读正文后的声明及说明,图 16：全国单月火电基本建设投资额（亿元）数据来源：东北证券，Wind图 18：全国单月核电基本建设投资额（亿元）数据来源：东北证券，Wind7/8,冯志远,推荐,回避,行业研究报告重要声明,本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证
15、券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内 容和意见不发生变化。本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利，不与投资者分享投资收益，除法律或规则规定必须承担的责任外，我 公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易，并在法律许可的情况下不进行披露；可
16、能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。在法规许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提 到的公司的董事。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范 围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在
17、中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资 料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授,东北证券股份有限公司 中国吉林省长春市 自由大路1138号 邮编：130021 电话：4006000686 传真：(0431)5680032 网址：http:/中国上海市浦东新区 源深路305号 邮编：200135 电话：(021)20361000 传真：(021)20361159中国北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D座 邮编：100033 电话：(010)63210866 传真：(010)63210867销售支持电
18、话：(021)20361158 手机：13301663766,意或影响，特此声明。周磊,投资评级说明,在未来 6-12 个月内，股票的持有收益超过市场平均 收益 15%以上。,电话：(021)20361151 手机：18616333251,股票 投资 评级 说明行业 投资 评级 说明,谨慎推荐中性优于大势同步大势落后大势,在未来 6-12 个月内，股票的持有收益超过市场平均 收益 5%-15%之间。 在未来 6-12 个月内，股票的持有收益介于市场平均 收益-5%-5%之间。 在未来 6-12 个月内，股票的持有收益低于市场平均 收益 5%以上。 在未来 6-12 个月内，行业指数的收益超越市场平均 收益。 在未来 6-12 个月内，行业指数的收益与市场平均收 益基本持平。 在未来 6-12 个月内，行业指数的收益落后于市场平 均收益。,凌云 电话：(021) 20361152 手机：18621755986陈方立 电话：(021) 20361153 手机：18616824760,请务必阅读正文后的声明及说明,8/8,
