1、地方政府自行发债政策解读与实务,投资银行部 2012年1月,地方政府自行发债破题,2011年10月17日，根据财政部关于印发的通知（财库2011141号），经国务院批准，2011年上海市、浙江省、广东省和深圳市开展地方政府发债试点。2011年11月10日，关于试点省(市)地方政府在全国银行间债券市场自行发债有关事宜的通知（银市场201123号）对试点地方政府债券在全国银行间市场发行承销、登记托管、交易流通等有关事宜做了规定。2011年11月，上海市、广东省、浙江省和深圳市先后自行完成地方政府债券发行。,什么是地方政府债券？,定义 地方政府债券指地方政府或其授权代理机构发行的有价证券，是地方政府
2、在税收、规费收入以外的一种通过举债筹措财政资金的方式，所筹集资金主要用于城市基础设施项目的建设。,中国地方政府能发债吗？,中华人民共和国预算法第28条明文规定，“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。”,地方政府财政收支现状,全国地方财政收支平衡关系图（以2009年为例）,地方政府财政收支现状,中央财政收支平衡图（以2009年为例）,地方政府财政收支现状,中国的分权财政体制属于非对称型制度模式。 1994年实施分税制财政体制改革后，基本的财政制度框架被确立下来，属于财政分权体制国家。分税制财政体制改革，提高了中央财政收入
3、占全国财政收入的比重，增强了中央财政宏观调控的能力；同时建立起适应中国基本发展国情的转移支付制度。 地方政府出现财权与事权不对称的状况，出现资金缺口成为必然。如何在现行政策框架下筹集资金成为各地方政府重要课题。,地方政府债务融资实践,间接融资：地方融资平台借款直接融资地方融资平台债券（久事债、恒健债、北京国资中心等）城投债（省、市、地、县各级）市政债券（城投债变种）,地方政府债券适时推出,2009年地方政府债券及推出背景 经国务院批准，35个省、市、自治区和计划单列市通过财政部代理发行2000亿元地方政府债券，并由财政部代办还本付息事宜。 2010年地方政府债券 经国务院批准，35个省、市、自
4、治区和计划单列市通过财政部代理发行2000亿元地方政府债券，并由财政部代办还本付息事宜。 2011年地方政府债券 经国务院批准，31个省、市、自治区和计划单列市通过财政部代理发行1771亿元地方政府债券，并由财政部代办还本付息事宜。 经批准，上海市、浙江省、广东省和深圳市获准试点自行发行地方政府债券，金额合计229亿元，并由财政部代办还本付息事宜。,地方政府自行发债政策解读,试点省市：上海、浙江、广东、深圳 额度管理：年度发行额管理并纳入2000亿元预算 还本付息：财政部代办 债券类型：记账式固定利率付息债券 定价基准：参考新发国债发行利率及市场利率，实行单一利率发债定价机制（包括承销和招标）
5、 登记、托管机构：中央国债登记结算有限责任公司 交易市场：全国银行间债券市场、证券交易所债券市场 承销商资质要求：2009-2011年记账式国债承销团成员，不超过20家,地方政府自行发债意义,开启地方政府自己发行债券的新途径 减轻地方政府对“土地财政”的依赖 改善地方政府的流动性及偿债压力 优化地方政府的债务结构、规范融资行为、增加透明度 加速中国债券市场发展自行发行债券是中国地方政府债券发行机制改革的重要探索，开始将中央政府的隐性信用从地方政府债券中分离，掀开中国债券史上里程碑的一页,地方政府债券自行发债实务,交行成功案例2011年11月，交通银行担任了我国首支地方政府债- 上海市2011年
6、政府债券的联席主承销商2011年上海市政府债券招标情况及我行中标情况,地方政府自行发债实务,债券投标定价情况,地方政府自行发债实务,利率解读（上海为例）2011年上海政府债发行利率与同期国债及定存利率比较1、“银边债”，信用好； 2、目前债券市场回暖、资金面流动性宽松、央票收益率下降； 3、机构寄希望与地方政府建立长期关系。,地方政府自行发债实务,承销团组建情况,地方政府自行发债实务,对主承销商及承销团的要求,2012年地方政府自行发债承销项目营销储备,2011年12月23日，总行下发了关于积极开展2012年地方政府债券承销项目营销储备工作的通知（交银公司201170 号），通知要求： 速与当地财政厅、财政局或财政委等地方债发行经办机构联系，了解地方政府2012 年自行发债意向，接洽承销发行合作事宜。 应积极争取地方政府自行发债的主承销商资格，如确有困难，可参加其承销团。 按时向总行反馈有关营销储备情况。,17,谢 谢！ Q&A,
