1、,Corporate Finance Ross Westerfield Jaffe,Sixth Edition,2,Chapter Two,会计报表与现金流量,袁鲲 18620602525,本章概述,2.1 资产负债表 2.2 利润表 2.3 净营运资本 2.4 财务现金流量 2.5 总结与结论,2.1 资产负债表,资产负债表可以看成是一特定日期会计人员对企业会计价值所拍的一个快照.资产负债表等式是,资产负债表,短期现金流？,净营运资本决策,净运营 资本,所有者权益,流动负债,长期负债,流动资产,固定资产 1 有形资产 2 无形资产,资产负债表,负债,资产,2008,2009,与所有者权益,
2、2008,2009,流动资产:,流动负债:,现金及等价物,$104,$160,应付帐款,$232,$266,应收帐款,455,688,应付票据,196,123,存货,553,555,流动负债合计,$428,$389,流动资产合计,$1112,$1403,长期负债:,固定资产:,长期债务,408,454,财产、厂房及设备净值,1644,1709,股东权益:,普通股本,600,640,及 股本溢价,留存收益,1320,1629,股东权益合计,1920,2269,总资产,$2756,$3112,负债与股东权益合计,$2756,$3112,美国US公司资产负债表,美国US公司资产负债表（单位：百万）,
3、负债与所有者权益,资产,2008,2009,2008,2009,流动资产:,流动负债:,现金及等价物,$104,$160,应付帐款,$232,$266,应收帐款,455,688,应付票据,196,123,存货,553,555,流动负债合计,$428,$389,流动资产合计,$1112,$1403,Fixed assets:,Deferred taxes,$117,$104,Property, plant, and equipment,$1,423,$1,274,Long-term debt,471,458,Less accumulated depreciation,-550,-460,Tota
4、l long-term liabilities,$588,$562,Net property, plant, and equipment,873,814,Intangible assets and other,245,221,Stockholders equity:,Total fixed assets,$1,118,$1,035,Preferred stock,$39,$39,Common stock ($1 par value),55,32,Capital surplus,347,327,Accumulated retained earnings,390,347,Less treasury
5、 stock,-26,-20,Total equity,$805,$725,Total assets,$1,879,$1,742,Total liabilities and stockholders equity,$1,879,$1,742,净营运资本从2008的 $684百万上升到 2009的$1014百万,企业投资于净运营资本增加了330,000,000美元,1014-684=$330百万,资产负债表分析,流动性分析：转换的难易程度和价值的损失；按流动性排序。 负债与权益：财务杠杆问题，提高股东的潜在回报，同时加大经营风险。 市场价值与账面价值：表中列示的历史成本；表中的总资产与企业市场价
6、值没有必然的联系。,2.2 利润表,损益用来衡量某一特定时期内的业绩. 利润的会计定义如下：,(单位：百万美元),2009,损益表,美国US公司,总销售收入,$1,509,产品销售成本,- 750,折旧,- 65,$694,-70,息税前利润,$624,利息费用,-212,税前利润,$412,所得税,净利润,留存收益: $103,股利: $309,损益表的经营活动部分列出了主营业务的收入与费用,损益表,（单位：百万美元),2009,损益表,美国公司,总销售收入,$2,262,产品销售成本,- 1,655,销售，一般费用及管理费用,- 327,折旧,- 90,营业利润,$190,其他利润,29,
7、息税前利润,$219,利息费用,- 49,税前利润,$170,所得税,- 84,当期: $71,递延: $13,净利润,$86,留存收益: $43,股利: $43,损益表的经营活动部分列出了主营业务的收入与费用,损益表,U.S.C.C. Income Statement,(in $ millions),2009,Income Statement,U.S. COMPOSITE CORPORATION,Total operating revenues,Cost of goods sold,Selling, general, and administrative expenses,Depreciat
8、ion,Operating income,Other income,Earnings before interest and taxes,Interest expense,Pretax income,Taxes,Current: $71,Deferred: $13,Net income,Retained earnings: $43,Dividends: $43,$2,262,- 1,655,- 327,- 90,$190,29,$219,- 49,$170,- 84,$86,(百万美元),2009,损益表,美国公司,总销售收入,$2,262,产品销售成本,- 1,655,销售，一般费用及管理费
9、用,- 327,折旧,- 90,营业利润,$190,其他利润,29,息税前利润,$219,利息费用,- 49,税前利润,$170,所得税,- 84,当期: $71,递延: $13,净利润,$86,留存收益: $43,股利: $43,损益表的非经营活动部分列出了包括利息在内的所有财务费用,损益表,(百万美元),2009,损益表,美国联合公司,销售，一般费用及管理费用,- 327,营业利润,$190,其他利润,29,$219,递延: $13,损益表,再用一个独立的部份报告税务部门对利润课征的所得税,公认会计准则：GAAP,按照公认会计准则中配比的原则，收入与费用相配比。 一旦收入实现，即使没有现金
10、流入，也要在损益表上进行确认与实现。 费用按照确认的收入进行配比。 利润表中列示的数据并不完全代表特定期间内发生的现金流入和流出。,非现金项目,会计利润有别于现金流量的首要原因在于包含了非现金项目 折旧是最重要的非现金项目 递延税款, 也没有构成现金流出,时间与成本,所谓短期，企业特定的设备、资源与责任义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变产量 从长期看，所有的费用都是变动的 财务会计人员对变动费用和固定费用不做区分，而通常将费用分为产品成本和期间成本 产品成本包括原材料、直接人工费及制造费用，一般被列示为销售成本 期间成本可能被报告为销售、一般和管理费用,2.3 税,税是可能是最
11、大的现金流出之一 公司税率：边际税率；平均税率；单率税 税额的计算,2.4 现金流量,企业财务报表中最重要的项目可能要算“现金流量” 从企业资产所产生的现金流量，一定等于流向债权人的现金流量加上流向权益投资者的现金流量,来自资产的现金流量,经营现金流量 来自企业日常生产和销售活动的现金流量，不包括融资费用利息息税前盈余折旧税净利润折旧利息 与会计定义的区别：净利润 资本性支出 净运营资本变动,(单位：百万美元),2009,损益表,美国US公司,总销售收入,$1,509,产品销售成本,- 750,折旧,- 65,$694,-70,息税前利润,$624,利息费用,-212,税前利润,$412,所得
12、税,净利润,留存收益: $309,股利: $103,损益表,资产负债表,负债,资产,2008,2009,与所有者权益,2008,2009,流动资产:,流动负债:,现金及等价物,$104,$160,应付帐款,$232,$266,应收帐款,455,688,应付票据,196,123,存货,553,555,流动负债合计,$428,$389,流动资产合计,$1112,$1403,长期负债:,固定资产:,长期债务,408,454,财产、厂房及设备净值,1644,1709,股东权益:,普通股 ($1 per value),600,640,及 股本溢价,累计留存收益,1320,1629,股东权益合计,1920
13、,2269,总资产,$2756,$3112,负债与股东权益合计,$2756,$3112,美国US公司资产负债表,美国US公司的现金流量,企业现金流量,经营性现金流量,$547,(税前息前利润,加折旧减税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减固定资产的出售),净运营资本的增加,-330,合计,$87,企业流向投资者的现金流量,债务,$24,(利息加到期本金,减长期债务融资),权益,63,(股利加股票回购减新权益融资）,减新权益融资),合计,$87,经营性现金流: EBIT $694 折旧 $65 当期税收 ($212) OCF $547,美国US公司的现金流量,企业现金流量,经营性现金流
14、量,$547,(税前息前利润,加折旧减税),资本性支出,-130,(固定资产的取得,减固定资产的出售),净运营资本的增加,-330,合计,$87,企业流向投资者的现金流量,债务,$24,(利息加到期本金,减长期债务融资),权益,63,(股利加股票回购减新权益融资）,减新权益融资),合计,$42,资本性支出: 期末固定资产净值 $1709 期初固定资产净值 $1644 折旧 $65 净资本性支出 $130,美国US公司的现金流量,企业现金流量,经营性现金流量,$547,(税前息前利润,加折旧减税),资本性支出,-130,(固定资产的取得,减固定资产的出售),净运营资本的增加,-330,合计,$8
15、7,企业流向投资者的现金流量,债务,$24,(利息加到期本金,减长期债务融资),权益,63,(股利加股票回购减新权益融资）,减新权益融资),合计,$87,净营运资本变动: 期末NWC $1014 期初NWC $684 NWC变动 $330,美国US公司的现金流量,企业现金流量,经营性现金流量,$547,(税前息前利润,加折旧减税),资本性支出,-130,(固定资产的取得,减固定资产的出售),净运营资本的增加,-330,合计,$87,企业流向投资者的现金流量,债务,$24,(利息加到期本金,减长期债务融资),权益,63,(股利加股票回购减新权益融资）,减新权益融资),合计,$87,流向债权人的现
16、金流量: 利息支出 $70 新的借款净额 $46 流向债权人的现金流量 $24,美国US公司的现金流量,企业现金流量,经营性现金流量,$547,(税前息前利润,加折旧减税),资本性支出,-130,(固定资产的取得,减固定资产的出售),净运营资本的增加,-330,合计,$87,企业流向投资者的现金流量,债务,$24,(利息加到期本金,减长期债务融资),权益,63,(股利加股票回购减新权益融资）,减新权益融资),合计,$87,流向股东的现金流量: 派发的股利 $103 新筹集的净权益 $40 流向债权人的现金流量 $63,美国US公司的现金流量,企业现金流量,经营性现金流量,$547,(税前息前利
17、润,加折旧减税),资本性支出,-130,(固定资产的取得,减固定资产的出售),净运营资本的增加,-330,合计,$87,企业流向投资者的现金流量,债务,$24,(利息加到期本金,减长期债务融资),权益,63,(股利加股票回购减新权益融资）,减新权益融资),合计,$87,案例：特别可乐公司,假设特别可乐公司2007年度的销售收入和销售成本分别为6.00亿元和3亿元。折旧为1.50亿元，支付的利息为3000万元。税直接按34计算。股利为3000万元。年初与年末的固定资产净值分别为5.00亿元和7.50亿元；年初与年末的流动资产分别为21.30亿元和22.60亿元；年初与年末的流动负债分别为16.20亿元与17.10亿元。,特别可乐公司利润表（100万元）,特别可乐公司经营现金流量表,单位：100万元,特别可乐公司来自资产的现金流量,单位：100万元,2.5 总结与结论,财务报表反映了公司价值的重要信息. 应该注意: 利润的度量没有反应现金流量的时点与风险. 财务报表相互联系.,
