1、财务管理 第一节 货币的时间价值,延边大学经管学院 会计系 崔丽花 ,第四章 财务估价,财务估价的含义: 财务估价是指对一项资产价值的估计。 资产内在价值指是未来现金流入的现值。,第四章 财务估价,账面价值-资产负债表上列示的资产价值。它以交易为基础，主要使用历史成本计量。 市场价值-一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。 清算价值-指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。,第一节 货币的时间价值,财务估价的含义: 财务估价是指对一项资产价值的估计。 资产内在价值指是未来现金流入的现值。,一、货币的时间价值的含义,货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再
2、投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。,一、货币的时间价值的含义,（一）利息的两种计算方法 单利：只对本金计算利息。（各期利息是一样的） 复利：不仅要对本金计算利息，而且要对前期的利息也要计算利息。（各期利息不是一样的） （二）一次性款项终值与现值的计算 1.复利终值： 复利计算的一般公式：S=P（1+i）n，其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（S/P，i，n）表示。,一、货币的时间价值的含义,例题,【例题1】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？,【答案】方案一的终值：S=8
3、00000（1+7%）5 =1122400（元） 或S=800000（S/P，7%，5）=1122400（元） 方案二的终值：S=1000000元应选择方案2。,一、货币的时间价值的含义,2.复利现值： P=S（1+i）-n 其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/S，i，n）表示。,一、货币的时间价值的含义,【例题2】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？,【答案】方案1的现值：800000元 方案2的现值：P=1000000（1+ 7%)-5 或P=1000000（P/S，7%，5）=71300
4、0（元） 应选择方案2。,一、货币的时间价值的含义,3.系数间的关系：复利现值系数（P/S，i，n）与复利终值系数（S/P，i，n）互为倒数。,一、货币的时间价值的含义,（三）年金 1.含义： 年金是指等额、定期的系列收支。例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。,一、货币的时间价值的含义,2.种类： 普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。 预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。 递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。 永续年金：无限期的普通年金。,(三）年金,3.普通年金终值与现值的计算 （1）普通年金终
5、值 指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的福利终值之和。,例题,【例题3】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？,【答案】方案1的终值：S=120万元 方案2的终值：S=20（S/A，7，5）=205.7507=115.014 应选择方案2。,(三）年金,（2）普通年金现值 指为每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。,例题,【例题4】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？
6、,【答案】 方案1的现值：80万元 方案2的现值：P=20（P/A，7%，5）=204.100=82（万元） 应选择方案1。,(三）年金,（3）系数间的关系： P102:普通年金终值系数的倒数，称偿债基金系数，记作（A/s，i，n）。 P104:普通年金现值系数的倒数，它可以把普通年金现值折算为年金，称作投资回收系数。,例题,【教材例4-7】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？,【答案】由于有利息因素，不必每年存入2000元（100005）， 只要存入较少的金额，5年后本利和即可达到10000元， 可用以清偿债务。S
7、=A（S/A，i，n） 10000=A（S/A，10%，5）=A6.105 A=100006.105=1638(元),例题,【教材例4-10】假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？,(三）年金,4.预付年金 （1）预付年金终值计算： 方法1: = （1+i）,方法2：系数间的关系：预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1。,（2）预付年金现值计算： 方法1: P预 = P普 (1+i),方法2:系数间的关系：预付年金现值系数和普通年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加1，可记作（P/A，i，n-1）+1。,例题
8、,【例题5】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付120万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？,【答案】方案1终值： =120万元 方案2的终值： =20（S/A，7%，5）（1+7%）=123.065 或 =20（S/A，7%，6）-20=123.066（万元） 应选择方案1。,【例题6】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？,【答案】方案1的现值：80万元 方案2的现值：P=20（P/A，7%，5）（1+7%）=87
9、.744（万元） 或P=20+20（P/A，7%，4）=87.744（万元） 应选择方案1。,(三）年金,5.递延年金 m：递延期（第一次有收支的前一期） n：连续收支期 （1）递延年金终值结论：递延年金终值只与连续收支期（n）有关，与递延期（m）无关。,（2）递延年金现值,（2）递延年金现值,(三）年金,（2）递延年金现值 【例题7】有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，现值为（ ）万元。A. 1994.59 B. 1565.68 C. 1813.48 D. 1423.21,【答案】B 【解析】P=500（P/A，10%，5）（P/S，10%，2）=15
10、65.68（万元）,(三）年金,6.永续年金 (1)终值：没有 (2)现值：P= (3)非标准永续年金,【例题8】某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（ ）元。,【答案】永续年金现值=A/i=50000/8%=625000（元）,(三）年金,7.混合现金流计算 【例题9】若存在以下现金流，若按10%贴现，则现值是多少？,【答案】 P=600(P/A，10%，2）+400（P/A，10%，2） （P/S，10%，2）+100（P/S，10%，5） =6001.7355+4001.73550.8264+1000.6209=1677.0769,四、时间
11、价值计算的灵活运用,（一）知三求四的问题 S=P（1+i）n P=S（1+i ）-n S=A（S/A，i，n） P=A（P/A，i，n）,（一）知三求四的问题,1.求年金A 【例题10】假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（ ）元。 A.6000 B.3000 C.5374 D.4882,【答案】D 【解析】P=A（P/A，i，n）30000=A（P/A，10%，10）A=4882元,（一）知三求四的问题,2.求利率或期限：内插法的应用 【例题11】有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低200
12、0元，但价格高于乙设备8000元。若资本成本为7%，甲设备的使用期应长于多少年，选用甲设备才是有利的。,80002000（P/A,7%,n） （P/A,7%,n）=4 N=4.86年,（二）年内计息多次的问题,1.利率间的关系 【例题12】A公司平价发行一种三年期面值1000元，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券，B公司平价发行一种三年期面值1000元，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券。求A、B两公司各自的实际利率。,【答案】A公司的实际利率=6%B公司的实际利率=（1+3%）2-1=6.09%,结论：当每年计息一次，实际利率名义利率当每年计息多次，实际利率名义利率,（
13、二）年内计息多次的问题,2利率之间的换算 （1）名义利率（r） （2）每期利率（每个周期的实际利率）=名义利率/年内计息次数=r/m （3）实际利率= 1+（r/m） m-1,（二）年内计息多次的问题,3.年内计息多次下基本公式的运用 基本公式不变，只不过把年数调整为期数，把年利率调整为期利率。 【教材例4-6】本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，则： 要求：5年末的本利和。,例题,【例题16】某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2 000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为（ ）。 A.2% B.8.24% C.8% D.10.04%,【答案】B 【解析】由题意，这是一个永续年金。所以周期利率=2000/100000=2%，所以实际报酬率=（1+2%）4-1=8.24%。,例题,【例题6】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？,【答案】方案1的现值：80万元 方案2的现值：P=20（P/A，7%，5）（1+7%）=87.744 或P=20+20（P/A，7%，4）=87.744（万元） 应选择方案1。,
