1、1,第十小组财务管理作业报告,2,财务管理作业内部长期投资决策复习题,1.（1）方案I投资项目的营业现金流量计算表（P294）财务.doc投资回收期=原始投资额/每年的NCF 方案I的原始投资额为30000元 投资回收期=30000/10200=2.941年 平均报酬率=平均现金流量/初始投资额=10200/30000=34%,3,净现值NPV=未来报酬的总现值初始投资额=NPV*PVIFA16%,530000=10200*3.27430000=3394.8（元）,内部报酬率（IRR）使投资项目的净现值等于零的贴现率 方案I的年金现值系数=初始投资额/每年NCF=30000/10200=2.9
2、41贴现率 年金现值系数 20% 2.991X% 0.05 ？% 5% 2.941 0.302 25% 2.689 X/5=0.05/0.302 =0.828方案I的内部报酬率=20%+0.828%=20.828%,5,获利指数PI=未来报酬的总现值/初始投资额=33394.8/30000=1.113,6,方案II投资项目的营业现金流量计算表财务.doc 初始投资额C=30000+2000=32000（元）,每年的折旧=（300001000）/5=5800（元）第五年的净现金流量=9400+1000+2000残值 营运资金垫支=12400（元）,7,方案II 投资回收期=3+1100/9700
3、=3.113(年)财务.doc平均报酬率=（10600+10300+10000+97000+12400）/5/32000=33.125% 净现值NPV=10600PVIF16%,1+10300PVIF16%,2+10000PVIF16%,3+9700PVIF16%,4+12400PVIF16%,532000=2456.9（元）,8,内部报酬率 各年的现金流量不同，必须进行试算 测算PVIF19%,n 10600*0.840+10300*0.706+10000*0.593+9700*0.499+12400*0.41932000=141.7（元） 测算PVIF20%,n 10600*0.833+1
4、0300*0.694+10000*0.579+9700*0.482+12400*0.40232000=571.8（元）贴现率 净现值 19% X% 141.7 141.7 ？% 1% 0 -713.520% 571.8 用插值法计算方案II的内含报酬率IRR X/1=141.7/713.5, X=0.199,方案II的内部报酬率IRR=19%+0.199%=19.199%,9,获利指数PI=(32000+2456.9)/32000=1.077,10,结论,对于互斥项目的比较和选择，方案I和方案II,净现值具有代表性，故这里比较净现值 因为NPVI(3394.8元) NPVII(2456.9元)
5、,所以方案I值得投资。 其实从投资 方案I 方案II投资回收期 2.941年 3.113年平均报酬率 34% 33.125%内部报酬率 20.828% 19.199%获利指数 1.113 1.007 从这四个指标来看，方案I均比方案II值得投资，但是对于互斥性的投资方案，采用比较净现值的方法更为可靠。,11,2.AL公司欲投资12000元改进生产工艺，预期扣税前的付现成本节约额为：第一年5000元，第二年7000元，第三年9000元。第三年终有残值600元。公司最低报酬率10%，所得税50%，采用直线法计提折旧。 要求（1）判断是否应该进行投资；（2）该方案的税后内部报酬率是多少？,12,解题
6、思路,要决定是否进行投资，要看这项投资的净现值是否大于0，当然也可以计算出该项投资的获利指数与1对比。,13,解：每年计提的折旧 =（12000600）/3=3800（元） 税后现金流量NCF=（收入付现成本）*（1税率）+折旧*税率 NCF1=5000*（1 50%）+3800*50%=4400（元） NCF2=7000*（1 50%）+3800*50%=5400（元） NCF3=9000*（1 50%）+3800*50%+600=7000（元） 按照最低报酬率10%的复利现值系数对各年的净现金流量进行折现 NPV=NCF1*PVIF10%,1+NCF2*PVIF10%,2+ NCF3*PVIF10%,3=4400*0.909+5400*0.826+7000*0.75112000=1717（元） 因为NCF0,所以应该进行投资,14,（2）计算内含报酬率，由于每年的NCF不同，所以应该用不同的折 现 率 进 行测算,15,用插值法计算内部报酬率，如下 贴现率 净现值 17% 77.4 ？% X% 1% 0 77.4 210.4 18% 133 X/1=77.4/210.4=0.368 所以该投资方案的税后内含报酬率IRR=17%+0.368%=17.368%,16,谢谢观看！祝大家元旦快乐！新的一年里，平安好运！,
