1、东方海岸游艇公司案例答案 中文 1、 按照行业财务比率表，计算东方海岸游艇公司的各项财务比 各种财务比率 计算 如下表： 财务比率 计算结果 流动比例 0.75 速动比率 0.44 总资产周转率 1.54 存货周转率 19.22 应收账款周转率 30.57 负债比率 0.49 负债权益比 0.96 权益指数 1.96 利息倍数 7.96 销售利润率 7.51% 资产收益率 11.57% 权益收益率 22.70% 2、 分析每一个财务比率，评价其与行业相比为什么会表现得好或是不好？再假设你用存 货除以当前负债而得到一个存货比率，你如何解释这个比率？东方海岸游艇公司的该比例与行业的平均水平表现如何
2、？ 解： （ 1）财务指标分析 表 1 东方海岸游艇公司与游艇行业的财务指标对比 财务比率 下四分位数 中位数 上四分位数 E&C Yachts 流动比例 0.50 1.43 1.89 0.75 速动比率 0.21 0.38 0.62 0.44 总资产周转率 0.68 0.85 1.38 1.54 存货周转率 4.89 6.15 10.89 19.22 应收账款周转率 6.27 9.82 14.11 30.57 负债比率 0.44 0.52 0.61 0.49 负债权益比 0.79 1.08 1.56 0.96 权益指数 1.79 2.08 2.56 1.96 利息倍数 5.18 8.06 9
3、.83 7.96 销售利润率 4.05% 6.98% 9.87% 7.51% 资产收益率 6.05% 10.53% 13.21% 11.57% 权益收益率 9.93% 16.54% 26.15% 22.70% 通过对比不难发现： 流动性指标 ： 流动比率低于行业的中位数，表明 该公司流动性较差，也可能意味着 现金和其他短期资产运用的效率较高；速动比率稍高于行业的中位数，表明公司存货占据流动资产比重较大； 资金周转指标 ： 总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率高于行业的上四分位数，表明公司运营资产的效率很高 ； 长期偿债指标 ： 负债比率、负债权益比 、权益乘数、利息倍数略低于行业中位数，表
4、明公司长期偿债能力一般； 盈利性指标 ：销售利润率、资产收益率、权益收益率稍高于行业中位数，表明公司运用资产和管理经营的效率在行业中处于中等水平。 因此，总的来看， 东方海岸游艇公司的表现 要 优于行业平均水平 ，运营资金的效率和盈利性较高 。 （ 2） 求东方海岸游艇公司的存货比率 解：由题可得： 如果 我们对公式进行变形可以得到： 通过上式，我们可以发现，其实存货比率就是流动比率与速动比率的差值， 该指标越高意味着公司的短期借贷能力较强，对流动负债而言具有较多的存货覆盖。 依据上式可以计算出整个行业的各项存货比率指标，如下表 2 所示： 财务比率 下四分位数 中位数 上四分位数 E&C Y
5、achts 流动比例 0.50 1.43 1.89 0.75 速动比率 0.21 0.38 0.62 0.44 存货比率 0.29 1.05 1.27 0.31 从上表中，可以发现东方海岸公司游艇的公司的存货比率（ 0.31）要低于行业的平均水平（ 1.05），这意味着与同行业的其他公司相比，东方海岸的存货的比重较低。 3、 计算东方海岸游艇公司的可持续增长率；并求相应的外部融资需求量，同时制定出公司的预测利润表及预测资产负债表；重新计算上一题的比率，从中你观察到什么？ （ 1） ROE = 销售利润率 *总资产周转率 *权益乘数 =7.51%*1.54*1.96 =22.67% b = 5,
6、024,880/12,562,200=0.4 根据公式：可持续增长率 =ROE*b/(1-ROE*b)，可得东方海岸游艇公司的可持续增长率：可持续增长率 =22.67%*0.4/(1-22.67%*0.4 =10% （ 2）根据公式： 6136= 0 . 3 1 419539存 货存 货 比 率 流 动 负 债 =流 动 资 产 流 动 资 产 存 货存 货存 货 比 率流 动 负 债 流 动 负 债流 动 比 率 速 动 比 率可得 EFN=108615000*10% 6461000*10% 7.51%*184041000*0.4=4688032 美元 根据上述计算，可以得到在以可持续增长率
7、的速度增长下，东方海岸游艇公司的预测利润表与预测资产负债表如下表 3、表 4 所示： 表三 东方海岸游艇公司简化预测利润表 表 4 东方海岸游艇公司预 测资产负债表 1 - dEFN 资 产 自 发 增 长 的 负 债销 售 额 销 售 额 PM 预 计 销 售 额销 售 额 销 售 额东方海岸游艇公司 预测利润表 （单位：美元） 销售收入 184,04 1,00 0 成本（销售额的 87. 5% ） 161,03 5,87 5 税前利润 23,005 ,125 所得税（ 40 % ） 9,202, 050 净利润 13,803 ,075 股利 8,281, 845 留存收益增加额 5,521
8、, 230 东方海岸游艇公司 预测资产负债表 资产 负债与所有者权益 金额（美元） 占销售额百分比（ % ） 金额（美元） 占销售额百分比（ % ） 流动资产 流动负债 现金 3,346, 200 1.82 应付账款 7,107, 100 0.39 应收账款 6,020, 300 3.27 应付票据 13,078 ,000 n/a 存货 6,749, 600 3.67 流动资产合计 16,116 ,100 8.76 流动负债 合计 20 , 185 , 1 00 固定资产 长期负债 33 ,735 ,000 n/a 厂房与设备净值 103,36 0,40 0 56.16 所有者权益 普通股 5
9、,200, 000 n/a 留存收益 55,668 ,368 n/a 权益合计 60 ， 86 8,36 8 n/a 资产合计 119,47 6,50 0 64.92 负债与权益合计 114,78 8,46 8 n/a 外部融资 需要量 4,688 ,032 (3)在以 10%的可持续增长率增长时，新的存货比率计算如下： 存货比率 =存货 /流动负债 =6136000*（ 1+10%） /（ 20185100+4688032） =0.27 通过计算结果可以看到，东方海岸游艇公司的该比率要低于行业的下四分位数（ 0.29），同时也低于增长前的存货比率（ 0.314），这意味着在以可持续增长率（
10、10%）发展时，存货比率将降低，流动性将变弱 。 4、 在东方海岸公司不想引入外部权益资本的情况下，如果公司计划来年要实现 20%的增长 ，对于这个扩张计划，你会做出什么结论和建议？ 解： 公司要求实现 20%的增长率，销售利润率必须提高。 假设可持续增长率为 20%，可得： 20%=PM1.541.960.4/(1-PM1.541.960.4)=13.83% 只有销售利润率从 7.51%增长到 13.83%，东方海岸游艇公司 公司才能够实现计划， 这对一般的公司而言是可行的 ， 但是存在一定的风险 。 5、 很多资产都随着销售额成比例增加，例如，现金可以增加任何金额，但固定资产只能增加某些特定的金额，因为不可能购买新厂房或设备的某一部分，这样，公司的固定 成本结构是阶梯式的 或者是块状式的 。假设东方海岸游艇公司最近添置 100%的生产能力，为了扩大生产，公司必须安装一套新的生产线，成本为 30， 000， 000 美元，计算新的 EFN。那么东方海岸游艇公司来年的生产能力利用情况又会如何？ 解： 根据题意可得： EFN=1465100010%+30000000-646100010%-7.51%0.4184041000=25291632 美元
