1、0企业并购文献综述总表实证作者 时间 文章名字 视角 理论 方法 样本期限数量 所用模型结论(应用)贺虹吕凡2008.01 对并购协同效应含义及计算方法的认识协同效应的含义及计算方法规范 我国并购协同效应的计算可以从企业价值评估和业绩评价的理论方法着手，例如EVA、BSC、DCF 、股价收益评估、财务数据等朱宝宪吴亚君2004.09 企业协同效应的计算国内外协同效应的实证研究中的计算方法规范 协同效应的多种计算方法发展较成熟的是在异常累计基础上计算以及从业绩改变角度着手衡量，评价新模型和国内的两种方法在计算的合理性以及准确性上则需要做进一步的探讨。1夏新平 宋光耀1999.03 企业并购中协同
2、效应的计算内部、外部计算模型对协同效应的计算规范 两种模型各有利弊，不能忽视企业的市场价值及交易成本，必须使用正确的折现率和恰当的考察时间点，排除非并购因素对净增加现金流和股票交易价格的影响。另外，对并购前后的市盈率的变化还有待进一步的研究.董运宝 2006 年 并购的协同效应分析并购协同效应的概念、内容规范 并购的协同效应包括了经营、管理、财务、无形资产及产业协同。我国目前产业结构不合理，公司治理结构不健全，组织管理方式落后，企业资本结构不合理，这些问题都有待于在并购中，通过发挥协同效应的作用加以改善。2张秋生周琳2003.06 企业并购协同效应的研究与发展国内外协同效应理论研究规范 研究协
3、同效应的微观运作机理，应用价值评估的理论与方法量化，结合我国企业并购的实际情况，实证检验若干影响协同效应实现的关键因素。方芳闫晓彤2002 年 中国上市公司并购绩效与思考上市公司财务和会计数据核心竞争理论实证 2000 年发生并购公司的 1999年-2001年的财务数据80横向并购：46纵向并购：10混合并购：24对每个样本 3 年选取 9 个指标：每股现金流量、每股收益、资产负债率、主营业务利润率、净资产收益率、销售净利润率、总资产报酬率、流动比率、速动比率。将指标按并购前一年、并购当年、并购后一年分别做因子分析横向并购的绩效明显优于纵向和混合并购。并购作为提高企业竞争力和产业整合手段正在发
4、挥着巨大的作用。但 但目前上市公司的并购过程存在着很多问题3李善民 陈玉罡2002 年 上市公司兼并与收购的财富效应并购双方股价变化及股东财富变化实证 1999-2000349收购公司：196 目标公司：153 用 CAPM 模型计算超常收益 AR、CAR并购能给收购公司的股东带来显著的财富增加， 而对目标公司股东财富的影响不显著；不同类型的并购有不同的财富效应；国家股比重最大和法人股比重最大的收购公司其股东能获得显著的财富增加， 而股权种类结构对目标公司股东财富的影响不显著。冯根福 吴林江2001 年 我国上市公司并购绩效的实证研究上市公司并购绩效实证 1995-1998201 使用因子分析
5、法是对选取 4 个指标进行因子分析提取公共因子， 再以每个因子的方差贡献率作为权数与该因子的得分乘积的和构造综合得分函数。上市公司并购绩效从整体上有一个先升后降的过程；不同并购类型在并购后不同时期内业绩不相一致；另外，并购前上市公司的第一大股东持股比例与并购绩效在短期内呈正相关。4洪锡熙 沈艺峰2001 年 公司收购与目标公司股东收益的实证分析公司控制权市场理论实证 1996.09.06-1997.01.231993.01.05-1999-11.17881691SLM 市场模型Rt =+Rmt +t ，其中 Rt 是申华股票价格第 t 日的实际收益率，Rmt是上证综合指数收益率，、 是回归参数
6、，t 是随机误差在我国目前的市场条件下, 二级市场收购并不能给目标公司带来收益。张新 2003 年 并购重组是否创造价值？实证 1993-20021216 我国经济的转轨加新兴市场的特征为并购重组提供了通过协同效应创造价值的潜力，本文提出的新的理论假说“体制因素下的价值转移与再分配”和“并购重组交易的决策机制” ，更直接地解释了并购重组对目标公司、收购公司5和社会总体的不同效应。唐建新贺虹2005 年 中国上市公司并购协同效应的实证分析股东财富变化实证 1999-200238 面板数据和一个二元选择模型短期内，企业并购产生了积极的协同效应，但从长期来看，企业并购产生的协同效应是消极的；收购股权
7、、关联交易和法人股为第一大股东对协同效应的影响是正面的，而横向并购、混合并购、等对协同效应的影响是负面的。并购活动并未提升收购公司和目标公司的业绩。张瑞稳冯杰2007 年 中国上市公司并购协同效应的实证研究实证 2005 86 累计超额收益率CAR我国上市公司的并购对收购公司没有产生应有的协同效应，收购公司的股东财富受到损害。不同行业的并购其协同效应的差异并不明显，6是否为关联交易对协同效应有一定的影响。曾劲业王启乐2011.03 上市公司并购协同效应:基于净现金流量的实证检验实证 2004 84 Healy 净现金流量的评价模型并购方并购发生后短期协同效应显著，总体而言长期受到协同效应的正而影响，但个体差距较大，个别公司受到负而的影响.孟庆丽 2013 年 并购的协同效应计量及实证检验实证 2007-20111795 超额利润率=a+ b1*货币资金比率+b2*应收账款比率+b3*固定资产比率+b4*在建工程比率+b5*无形资产比率+b6*商誉比率+b7*短期借款比率+b8*长期借款负债比率+b9*行业平均收益比率+只有并购目的是为了获得被并购公司无法入账的自创商誉而进行的并购或者是为了并购后能够形成协同效应而进行的并购的时候，商誉比率与超额利润率才显著正相关，作为计量并购协同效应的商誉才是创造超额利润的源泉。
