1、第 13 章 总供给 -总需求动态模型 （曼昆第 7 版 14 章） 动态：不断改变状态。 冲击影响：（ 1）短期均衡，（ 2）变量的后续路径。 把货币政策 对经济条件的反应 加入到模型中。 央行设定利率目标 ，允许货币供给为实现该目标做出调整 。 把之前的内容集合在一起。 接近经济学研究前沿。 各国央行采取这一模型的不同版本。 13.1 模型 下标 t-时间。 1.需求 tttt rYY Yt-产品与服务的总产出； tY -经济的自然产出水平 ， 目前是 常数 ； rt-实际利率； t -外生的 随机的需求冲击； 0, ，参数 -自然利率，无冲击时需求等于自然产出对应的实际利率。假设为常数。
2、 IS 方程。 关键特征： 实际利率与总需求负相关 关系 。 投资与储蓄 对利率的变动做出 反应 。 自然产出水平可以随时间变化。 需求冲击：随机，均值 =0。动物精神，财政政策的变化。 2. 实际利率：费雪方程 1 tttt Eir 实际利率 =名义利率 -预期通胀率。 实际利率是事前实际利率。 利率是 t 和 t+1 之间的回报率。 通胀率是 t-1 和 t 之间价格水平的百分比变动。 下标表示变量是什么时候决定的。 期望算子下 标 表示期望形成的时间。 3.通货膨胀：菲利普斯曲线 通胀由包括预期通胀和供给冲击的菲利普斯曲线决定： tttttt vYYE 1 ttE 1 -前一期的预期通胀
3、率； tt YY -产出对其自然水平的偏离； Vt-供给冲击。 企业如果预期高通胀，自己的产 品也会涨价。 0 -产出偏离自然水平时 通胀 的反应。 繁荣 -产出超过自然水平 -边际成本增加 -企业涨价。 供给冲击是均值为零的随机变量。在给定时期，可正可负。 表示除通胀预期和短期经济波动的所有影响通胀的因素。 例如：卡特尔 提高油价 。 4.预期通胀：适应性预期 为简化， tttE 1 人们基于最近观察到的通胀形成其通胀预期。 这一假设比较简单，另一种假设是？ 5.名义利率：货币政策规则 央行基于通胀和产出波动来确定名义利率： ttYtttt YYi * *t -央行的通胀目标。 0, Y -
4、政策参数，表示对通胀和产出波动的反应。 实际利率：当通胀率高于目标或产出高于自然水平，实际利率上升。 央行通过调整利率 控制 货币供求。央行为名义利率设定目标，影响是通过实际利率发生作用的。 实际利率：适应性通胀预期， 如果 通胀在其目标水平，产出在其自然水平，实际利率 =自然利率。 央行设定名义目标利率，将货币供给调整到使均衡利率等于目标利率的水平。 泰勒规则 名义 联 邦 基 金 利 率 = 通胀率+2.0+0.5*（通胀率 -2.0） +0.5*GDP缺口 13.2 模型求解 tttt rYY 需求 1 tttt Eir 费雪方程 tttttt vYYE 1 菲利普斯曲线 tttE 1
5、适应性预期 ttYtttt YYi *货币政策规则 内生变量 Yt 产出 t 通胀率 rt 实际利率 it 名义利率 Et t+1 预期通胀率 外生变量 tY 自然产出水平 *t 央行的通胀目标 t 需求冲击 Vt 供给冲击 前定变量 t-1 前一时期的通胀率 参数 需求对实际利率的敏感度 自然利率 菲利普斯曲线中通 胀对产出的敏感度 货币政策规则中名义利率对通胀率的敏感度 Y 货币政策规则中名义利率对产出的敏感度 长期均衡 无冲击（ 0 tt v ）、通胀稳定（ 1 tt ） tt YY tr *tt *1 tttE *tti 产出和实际利率 =自然水平 通胀和预期通胀 =通胀目标值 名义利
6、率 =自然利率 +目标通胀率 古典二分法：目标通胀率只影响通胀率、预期通胀率和名义利率； 货币中性：实际变量（产出和实际利率）不依赖于货币政策。 短期： 动态总供给曲线 两个主要变量的图形：产出（横轴），通胀率（纵轴） 从 5 个方程推出 2 个变量的方程，消去 tttt Eir 1, , 。 把适应性预期代入菲利普斯曲线 ttttt vYY 1 DAS 图 13-2 DAS 是在过去的通胀率、自然产出水平和供给冲击给定的情况下做出的。 动态总需求曲线 Y DASt 需求 tttt rYY 为消除内生变量实际利率，应用 费雪方程，用 1 ttt Ei 代替 rt tttttt EiYY 1 为
7、消除名义利率，用货币政策方程代替 it, tttttYttttt EYYYY 1*为消除预期通胀，用 t 代替 Ett+1, ttttYttttt YYYY *化简 tttYtttt YYYY * 求解 Yt tYttYtt YY 111* -动态总需求曲线（ DAD）：通胀与产出之间的关系。 自然产出水平、通胀目标、需求冲击为常数。 图 13-3 动态总需求 与传统总需求曲线的区别： 传统总需求相对于给定的货币供给，动态总需求相对于给定的货币政策规则，货币供给可以调整。 DAD Y 向下倾斜：通胀上升， 央 行通过提高名义利率做出反应。由于根据该规则 央 行提高名义利率的量高于通货膨胀增加的
8、量，实际利率上升，降低产品需求。 移动： 冲击 t 反映 政 府支出和税收的变化。增加需求的财政政策意味 t 正值、 DAD 右移。 货币政策：通过目标通胀率 *t 进入动态总需求曲线 。 *t 的提高增加了产出的总需求。 央行提高目标通胀率 （扩张性政策） ，降低名义利率，使实际利率降低，刺激支出。 右移。 短期均衡 tYttYtt YY 111* DAD ttttt vYY 1 DAS 两个内生变量：通胀率 t 和产出 Yt。 五个外生变量或前定变量：自然产出水平 tY ，央行目标通胀率 t*，需求冲击 t，供给冲击 vt，前一期通胀率 t-1。 图 13-4 短期均衡 动态联系： 本期通
9、胀率影响下期总供给曲线位置。 t 期冲击 -t 通胀率 -t+1 通胀预期-DSD 位置 -t+1 期产出、通胀 -t+2 期预期 13.3 运用模型 从长期均衡开始，外生变量的影响。 长期增长 tY 增加的效应。 生产能力和人们的富裕程度同时增加。 两条曲线都右移，移动的幅度等于 tY 增加的量。 图 13-5 自然产出水平的 增加 A-B：产出增加 =自然产出水平的增加，通胀不变。 总供给冲击 除预期通胀和产出波动之外任何影响通胀的事件。 上升。滞胀。 图 13-6 供给冲击 t 期：总供给上移，移动量等于冲击的量（百分点）。总需求不变。 A-B。通胀上升，产出下降。 这些效应部分通过货币
10、政策的 反应而产生 。冲击 -通胀 -提高名义与实际利率 -降低需求 -降低产量 -通胀压力下降。 冲击发生时预期通胀上升，因为适应性预期。 此后，总供给缓慢下降，因为产出下降降低通胀和通胀预期。 通胀最终回到 目标值，产出回到自然水平。 图 13-7 对供给冲击的动态反应滞涨 使 央行提高利率，挤出通胀，代价是衰退。 数值校准和模拟 给定参数值，给定外生变量的变动，影响内生变量。总需求冲击 给定自然产出水平和实际利率情况下影响需求的任何事件。 t 的变动。例如战争或股市泡沫。需求冲击持续 5 期。 图 13-8 需求冲击 t 期：总需求右移， t-1 至 t+4。 总供给不变。通胀、产出上升
11、。 央行提高名义和实际利率， 部分抵消 需求 冲击的效果 。 由于适应性预期，通胀上升 -总 供给上升。 （书上 364 页倒 2 段错误） t+5：需求冲击消失。总需求回到初始位置， G, 通胀 、 产出下降。 经济缓慢复苏。 图 13-9 对需求冲击的动态反应 货币政策的变动 目标通胀率变动。 目标通胀率下降 （紧缩性政策 1 个百分点 ） -总需求 下 移 （ 1 个百分点） ，总供给曲线不变。目标下降，当前通胀过高，央行提高实际和名义利率。产出、通胀都下降。 低通胀 -降低通胀预期 -t+1 期总供给下降 （ =下降的通胀） -继续下降 -长期均衡 Z，产出回到自然水平，通胀降低。 图 13-11 对目标通胀率降低的动态反应 名义利率： 目标通胀率的降低， 提高 了短期名义利率，但在长期，由于通胀和预期通胀下降，短期名义利率降低了。 理性预期：总供给立即下移，立刻达到长期均衡。 13.4 对货币政策的启示 目标利率对通胀的敏感度 和目标利率对产出的敏感度 Y 是怎样选择的？ 产出可变性和通胀可变性之间的权衡 供给冲击对产出和通胀的影响取决于需求曲线的。 图 13-12 两种可能的对供给冲击的反应
