1、,主讲教师 吴艳芳,财务管理,第八章 收益分配,第一节收益分配程序及内容P348,第二节 收益分配政策P361,第一节 收益分配程序及内容(P347),一 收益分配顺序,如果存在以前年度亏损:(一)补亏期不超过五年1.弥补以前年度亏损2.缴纳所得税3.提取法定公积金(10%),累计额达到公司注册资本50%,可不再提取.3.提取任意公积金,经股东大会决议.4.向股东分配股利.,如果存在以前年度亏损:(二)补亏期超过五年1.缴纳所得税2.弥补以前年度亏损3.提取法定公积金(10%),累计额达到公司注册资本50%,可不再提取.3.提取任意公积金,经股东大会决议.4.向股东分配股利.,二 、股利支付的
2、形式P348,（一）现金股利,缺点：增加现金流出量，增加企业支付压力,借:利润分配 贷:银行存款,股东的偏好不同,除权后股票价格下跌,（二）股票股利,例如，20000万股，每10股送4股,股价下降，原21元，现15元（21/1.4）,特点：,P349,三 、股利支付的程序,上海能源(600508)2012年6月8日宣告公司2011年利润分配方案已与2012年4月27日召开的公司2011年度股东大会审议通过分配方案1.发放年度2011年2.发放范围:截止2012年6月14日下午上海证券交易所收市后,在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的全体股东3.本次分配以72271.8万股为基数,
3、向全体股东每10股派发现金红利3元(含税,税后2.7元),共派发现金红利216,815,400.00元.4.红利发放日2012年6月20日.,（一） 股票分割,四、股票分割与回购（P372）,1.股票分割的含义：股票分割是指将一股面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。,例如：某公司总股数10000万股，面值100000万元，市价40元，现将每一股分割成2股,2.股票分割后对公司的影响,股数增加到20000,公司价值不变，股东权益总额，股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。,3.股票分割的动机,（1）降低每股市价增强股票的流动性,（2）向投资者传递公司信息：未来保持良好增长趋势,
4、4.股票分割与股票股利的区别,可以起到分割的作用,在我国较少使用,（二） 股票回购,1.股票回购的含义：股份公司出资购回本公司发行在外的股票，作为库藏股或进行注销。,2.股票回购的动机,股数减少,3.股票回购的方式,公开市场回购,P376,第二节 收益分配政策 P361,收益分配意义,税法具有强制性和严肃性，缴纳税款是企业必须履行的义务，可见收益分配是指净利润的分配,（二） 涉及多方利益:国家、企业、投资者、职工,二 收益分配政策的概念及意义,股利政策: 在法律允许的范围内,可供企业管理当局选择的有关净利润分配事项的方针及对策,2、分配政策在一定程度上决定企业市场价值大小,分配政策的连续性有利
5、于提高企业财务形象，,可以提高企业发行在外的股票价格和企业价值,三 确定收益分配政策应考虑的因素P363-366,5.超额累积利润约束,4.偿债能力约束：公司现金持有量不足时，企业发放现金股利的数额就会受限制,.资本积累约束:提取两金,1资本保全约束：股利或分红不得源于原始投资，只能来源于企业利润或留有收益,3.企业利润的约束：“无利不分”,亏损没有全额弥补时，不能分红,.逃避风险希望分红,.避税考虑 希望留存,.稳定收入考虑希望分红,（二）股东因素,.盈余稳定状况,.筹资成本,（三）公司因素,6.其他因素,7.公司所处的生命周期P364表11-3,（四）其他因素,(五）行业因素,股利支付率,
6、现金股利/净利润,四 、 收益分配政策的评价与选择P367,（一） 剩余股利政策,投资方案,来 源（最优资金结构）,P368 例题,投资所需资金,9500万,9500605700万元,目标资金结构自有60负40,（二）固定股利政策,P369的优缺点,1.优点（理由）（1）向外界传递公司经营状况稳定的信息。（2）有利于稳定股票价格。（3）对于投资者而言，有利于规律的安排股利收入。,2.缺点 股利分配与公司盈利能力相脱节，财务压力大，特别是利润减少或现金紧张时，容易导致现金短缺，财务状况恶化。,适合经营比较稳定的公司,（三）固定股利比例（固定股利支付率）政策P369,与（二）的优缺点相反,1.含义
7、： 该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。,2.优点或理由： 这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。,3.缺点： 这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。,（四）稳定增长的股利政策P369 3.,确定一个稳定的股利增长率,股利增长具有可持续性,从公司所处的周期上看,从公司所处的行业上看,（五）正常（低）股利加额外股利政策,P370的优缺点,1.含义：公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。,2.优点或理由是：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东,五、股利理论P355-361,股利政策,对股票价格，并最终是否影响公司价值，观点不同,现金股利,赚价差收益，低税偏爱低股利支付率政策,偏爱稳定的股利支付率政策,偏爱高股利支付率政策,
