1、贵州茅台,财务分析财务0301陈明，张波，孙震，朱煜，贺斌，金骏，陈华，林大统,主业的概况,该公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。近年先后又退出了茅台王子酒，茅台迎宾酒但其占主营业务收入的比例不到5,白酒行业概况,从市场发展来看，白酒市场已经达到饱和，但人们对白酒的偏好随着经济情况的向好由低档产品向高档产品转移，所以在总需求下降的情况下，高档白
2、酒仍然可以保持稳步上升的趋势。白酒的高端市场受经济情况影响较小，有稳步上升的发展态势。所以我们认为占贵州茅台主营业务收入80以上的高度茅台酒是带动公司前进的保证,盈利能力分析,每股财务,每股收益(元)1.220.942.09每股净资产(元) 11.8211.5410.6净利收现率(%) 1.11020.61612.48130最近的半年报显示净利润同比增长37.73，每股收益同比增长37.08其盈利能力在同类企业中处于绝对领先水平,每股收益，净资产收益率同行业对比,你们可能看不清具体是什么，但明显可以看到一根黑线在最上面，这就是贵州茅台茅台公司年净利润比去年增加56。综合销售收入、净利润等指标位
3、居全行业第一。可以说盈利能力是没什么问题的,偿债能力分析,流动比率(%) 2.4292.47932.2132速动比率(%) 1.61011.6471.4276现金比率(%) 21.432912.292845.2455股东权益比(%) 69.105169.056465.4122资产负债率(%) 36.629238.050936.6682这是最近个报表的数据,同五粮液的对比,上面对比的厂家太多，不清楚，这里就拿五粮液来对比可以看出，贵州茅台又是遥遥领先从这里就引出了贵州茅台的最大问题，资金利用率太低,从资产负债表上可以得到：货币资金3,065,214,7703,024,925,3412898327
4、419长期负债合计为短期负债，应付票据也为从中我们可以看到，茅台是具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持，这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展,但同时这也是双刃剑一个出色的管理层是应该懂得运用财务杠杆来为公司带来放大效应的当筹资取得的资金带来的收益大于筹资所支付的成本时，管理层应采取行动来为股东带来更大的收益的从贵州茅台所公布的报告中我们可以看到，贵州茅台公司管理团队年龄偏大，在经营和管理上受政府政策干预而显保守，开拓市场能力不足。,据我的计算贵州茅台董事会个成员的平均年龄已经超过岁，属
5、于刚解放时出生的那一代，并清一色的是中共党员，而且国家占有68.68的股份，政府干预有时会起到重要作用所以在偿债能力上贵州茅台似乎是有点过于安全，不能够充分利用资金为股东带来利益,营运能力分析,存货周转率(%) 0.2367 0.650.5032总资产周转率(%) 0.18820.49770.3763存货周转天(天)1028.5714 762.7119 978.5268应收账款周转天(天) 4.07682.36213.5143,由于产品生产工艺特点，当年生产出的自制半成品，要经过长期存放（ 至少三年）。因此，滚存下来的自制半成品数量较大 ，因此存货数量较大，存货周转天数由此也出现了较大的数字由
6、于应收账款周转天数同类行业平均指标我找不到，我取了4家具有代表性的白酒企业来取个平均数，得到是左右,我得到的平均数可能不太准确，但应该可以大体反映出这个产业的情况贵州茅台的应收账款周转天数是有点偏低的从总体来说，贵州茅台的营运能力还是让人放心的，但是总资产周转率比起04年年报时有所下降，应引起注意,一些值得关注的问题,按公司法的规定，独立董事至少应占董事会的/3以上，贵州茅台名董事中只有名独立董事而且一名是前国税局的局长，一名是国投的一名副处长这两名独立董事能否维护小股民的利益，和对公司的发展战略起到应有的作用，是值得怀疑的,投资者对贵州茅台还是很有信心的被证券投资老师认为是中国最好的基金之一
7、的科瑞基金是贵州茅台最大的社会流通股股东本月股价从最低的20.68升到昨日的47.64在各个媒体的推荐中，贵州茅台基本都是推荐增持的,虽然贵州茅台这几年销量逐年上升，是因高档茅台酒一直供不应求而最能说明公司营销能力的是公司的中低挡酒即茅台迎宾酒和茅台王子酒，虽经几年的努力，公司在中档酒市场仍然无所作为，这两种酒无论是销量还是利润在公司的总量中也都微不足道,小结,综上所述，贵州茅台虽然存在一定的不足的地方，但不可否认的是他的确是一个相当优秀的公司，不管是从盈利能力，还是运营能力上看在财务杠杆的运用上存在一些问题，如出现长期负债为的情况，需要管理层的注意根据资料，01年上市时募集的资金是用来改进新技术，和环保建设上的但诸如青梅果酒技改工程项目 等一系列的工程项目的收效还未见到在主营业务日渐饱和的情况下，能否合理运用资金和运用负债来开拓新的市场，是贵州茅台能否发展下去的关键,
