1、投资学 第 2章金融工具（ 3）：证券投资基金1 在现实中，有各种各样福利性质的基金，如中国青少年发展基金、国家自然科学基金，这些基金都不是本文所要讨论的。 证券投资学意义上的基金不同于其他类别的基金。本质上是为了利润最大化的投资行为，因此称为 “投资基金 ”。 对投资者而言可以看成是另一种投资工具。 理解基金： 委托专家理财，管理人和托管人绝对分开。24.1 概念 证券投资基金（ Mutual fund） 简称基金，是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成 独立财产 ，由基金托管人 托管 ，基金管理人 管理 ，以投资组合的方法进行证券投资的一种 利益共享、风险共担 的集合投资方
2、式。 注意：基金当事人有三方：基金持有人、基金管理人、基金托管人。3基 金基金管理人基金托管人投资者乙投资者甲投资者丙证券 B证券 A证券 C集合投资 组合投资4美国的投资公司单位投资信托（ Unit investment trusts)： 一旦成立资产组合固定不变，也称为无需管理的基金。投资管理公司：组合有管理开放型基金：通常称为共同基金封闭型基金54.2 基金的特点（ 1）集合投资。集合大家的财富，投资主体众多，实现投资的规模经济（信息与交易成本的节约）。 （ 2）组合投资。多样化的投资对象以分散风险。（ 3）专家理财：基金本质是委托理财，基金实行的都是专家管理制度。（ 4）利益共享、风险
3、共担。 基金管理人不参与基金收益的分配！（ 5）投资操作与财产保管严格分离。目的：相互监督、相互制约。 总结： 基金是集专家理财、组合投资、分散风险等优点于一体的集合投资方式。基金使每个人都象专业人员那样投资。 问题：基金的风险与股票、债券、银行存款等相比，顺序是？基金与股票、债券主要不同点 经济关系：股票 所有权、债券 债权、基金 信托。 资金投向：股票债券 直接投资、基金 间接投资 收益与风险：股票 基金 债券 国债 存款。6信托（ Trust） 指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人 按委托人的意愿以自己的名义 ，为委托人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。
4、 这里的财产权包括物权、债权、知识产权等。 信托财产具有一个重要特征：独立性。 信托法 第十五条规定：信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别。 第十六条规定：信托财产与属于受托人所有的财产（以下简称固有财产）相区别，不得归入受托人的固有财产或者成为固有财产的一部分 。基金与存款的差别 性质不同：存款是债权债务关系（法定偿债），基金是信托关系。 收益风险：本金是否安全？ 信息披露：基金有义务披露信息，银行没有义务披露信息。 74.3 投资基金的分类：（ 1）按照是否可以追加投资或赎回投资份额开放式基金（ Open-end fund）： 自由俱乐部基金规模可变，可赎回，投资资产流动性强，没有期
5、限，风险小，一般不能上市。封闭式基金（ Close-end fund）： 发行期满后封闭，不再追加新的发行单位，类似股票。规模不变，不可赎回，可以上市，转让价格由市场供求决定，流动性相对较低，有时期限制（ 5 15年期满后，按照基金份额分配剩余资产）封 闭 式基金 开放式基金期限 5年以上，多数15年没有固定存续 期规 模 不 变 可 变交易场 所可以上市 不可上市价格形成方式主要是供求关系完全取决于净值投 资策略没有 赎 回的 压力，可 长 期投资有 赎 回 压 力， 资 金不能完全用于 长期投 资激励机制缺乏 较 好 8（ 2）按照组织形式分 契约型（ Contractual-type f
6、und） 基金：三方签订基金契约 基金管理人、投资者、托管人。他们之间是合同关系，基金本身不是一个法人，是虚拟企业。 公司型（ Corporate-type fund）： 投资者双重身份，既是持有人，又是股东，基金本身是一个独立法人。 投资者相当于认购股票。 注意： 无论哪种形式， 投资者为基金的 所有人。它们之间的差别： 资金性质：契约型 受益凭证，公司型 股票。 投资者地位：公司型基金投资者是基金的股东，有经营权。契约型基金中只是合同关系，无经营权。所以，前者权利大。 营运依据：契约型基金契约，公司型公司章程 中国：全部是契约型基金。中国没有基金公司，只有基金管理公司 美国：大部分是公司型基金。 9（ 3）按照投资对象分类 货币市场基金：货币市场主要是机构投资者，个人一般通过基金投资于该市场 股权基金：股票基金 固定收益基金：债券基金 混合基金：多种投资工具并存 指数基金 :试图与一个主板市场的指数业绩相匹配为什么要这样分类？ 细分市场； 西方国家对基金的管制。如养老基金要求十分稳健的投资，所以这类基金投资股票受到限制。 5% 的股票 。（ 4）按照投资目标分类1、成长型：战略型投资，追求长期收益（不以现金分红），主要投资股票 风险最大。2、 收入型：追求当期收益，稳定收入，以绩优股和债券为主，多分红。3、平衡型基金：界于上述二者之间。 10
