1、三 元 材 料 是 指 由 三 种 化 学 成 分 （ 元 素 ） ， 组 分 （ 单 质 及 化 合 物 ） 或 部 分（ 零 件 ） 组 成 的 材 料 整 体 。 在 锂 电 池 的 正 极 材 料 中 其 一 般 均 指 的 是 化 学 组 成为 LiNixXyCozO2 的 材 料 。 其 中 X 为 Mn（ 锰 ） 时 就 是 NCM（ 俗 称 镍 钴 锰 酸锂 ） ， 而 X 为 Al（ 铝 ） 时 指 的 就 是 NCA（ 俗 称 镍 钴 铝 酸 锂 ） 。一 、 行 业 总 述1、 三 元 材 料 行 业 定 义三 元 材 料 是 指 由 三 种 化 学 成 分 （ 元 素
2、） ， 组 分 （ 单 质 及 化 合 物 ） 或 部 分（ 零 件 ） 组 成 的 材 料 整 体 。 在 锂 电 池 的 正 极 材 料 中 其 一 般 均 指 的 是 化 学 组 成为 LiNixXyCozO2 的 材 料 。 其 中 X 为 Mn（ 锰 ） 时 就 是 NCM（ 俗 称 镍 钴 锰 酸锂 ） ， 而 X 为 Al（ 铝 ） 时 指 的 就 是 NCA（ 俗 称 镍 钴 铝 酸 锂 ） 。 而 所 谓111、 532、 622 和 811 等 型 号 则 均 指 的 是 NCM 材 料 中 x、 y、 z 三 个 数 字 的比 例 ， 比 如 622 中 的 x： y：
3、z 就 等 于 6： 2： 2， 其 化 学 组 成 就 是LiNi0.6Mn0.2Co0.2O2。 材 料 的 微 观 结 构 来 看 ， NCA 和 NCM 非 常 类 似 ， 但 是由 于 其 中 真 正 走 向 产 业 化 规 模 制 造 的 目 前 只 有 松 下 为 首 在 使 用 的 LiNi0.8 Al0.05Co0.15O2， 因 而 最 后 NCA 就 演 变 成 了 对 它 的 特 指 。图 ： 典 型 的 锂 电 池 正 极 材 料 NCM 和 NCA 本 质 上 都 是 为 了 解 决 钴 酸 锂 （ LiCoO2） 或 镍 酸 锂（ LiNiO2） 层 状 结 构
4、的 稳 定 性 问 题 ， 锰 元 素 和 铝 元 素 在 其 中 均 起 到 支 撑 结构 的 作 用 ， 其 中 锰 的 掺 入 可 以 引 导 锂 和 镍 层 间 混 合 ， 因 此 改 善 材 料 的 高 温性 能 ； 铝 的 掺 入 则 在 一 定 程 度 上 可 以 改 善 材 料 的 晶 格 结 构 ， 减 少 塌 陷 ， 进 而改 善 其 循 环 稳 定 性 。 两 条 技 术 路 线 本 身 并 没 有 什 么 高 下 之 分 ， 甚 至 NCM 由于 Mn 的 稳 定 性 更 好 还 可 能 有 着 安 全 性 上 的 优 势 ， 未 来 谁 是 三 元 材 料 的 发 展
5、趋 势 关 键 还 是 得 看 产 业 化 应 用 后 谁 的 Ni 含 量 更 高 。正 极 三 元 材 料 与 钴 酸 锂 、 锰 酸 锂 、 磷 酸 铁 锂 性 能 比 较 ：2、 三 元 材 料 产 业 链 图以 三 元 电 池 NCM 为 例 ， 产 业 链 上 游 包 括 三 元 前 驱 体 和 相 应 的 矿 产 资 源（ 锂 矿 、 钴 矿 、 锰 矿 和 镍 矿 ） ， 中 游 包 括 三 元 正 极 材 料 、 电 解 液 、 负 极 材 料 、隔 膜 及 其 他 ， 下 游 主 要 应 用 在 3C 电 子 、 新 能 源 汽 车 、 储 能 蓄 电 池 【 1】 。【
6、1】 储 能 蓄 电 池 ： 指 使 用 于 太 阳 能 发 电 设 备 和 风 力 发 电 设 备 以 及 可 再 生能 源 储 蓄 能 源 用 的 蓄 电 池 。图 ： 三 元 材 料 （ NCM） 产 业 链 图 从 我 国 锂 电 池 应 用 领 域 看 ， 动 力 、 储 能 以 及 3C 等 产 业 快 速 发 展 已 成 为驱 动 锂 离 子 电 池 产 业 发 展 的 主 要 驱 动 力 ， 且 动 力 和 储 能 领 域 对 锂 电 池 的 需 求增 速 在 不 断 加 快 。1） 3C 领 域 仍 是 锂 离 子 电 池 的 最 主 要 下 游 消 费 终 端 ， 但 增
7、速 开 始 逐 渐 趋缓 ， 3C 领 域 三 元 电 池 的 使 用 量 较 少 ， 主 要 是 钴 酸 锂 电 池 ；2） 新 能 源 汽 车 市 场 快 速 发 展 ， 动 力 型 锂 电 池 成 为 正 极 材 料 市 场 主 要 支 撑 ，增 量 明 显 。 三 元 电 池 作 为 未 来 动 力 电 池 的 主 流 发 展 方 向 将 直 接 受 益 于 新 能 源汽 车 市 场 的 高 速 增 长 ， 也 是 未 来 三 元 材 料 需 求 的 主 要 增 长 点 ；3） 储 能 蓄 势 待 发 ， 成 长 空 间 即 将 打 开 。 预 计 2015-2018 年 储 能 领
8、域 锂电 池 正 极 材 料 的 市 场 需 求 量 年 复 合 增 速 将 超 过 40%。3、 三 元 材 料 行 业 发 展 现 状3.1 三 元 材 料 市 场 概 述受 下 游 新 能 源 汽 车 产 量 的 快 速 增 长 、 3C 电 子 产 品 出 货 量 的 稳 定 增 长 带动 ， 我 国 正 极 材 料 的 产 量 及 产 值 呈 现 出 了 快 速 增 长 势 头 。 2016 年 ， 我 国 锂电 池 正 极 材 料 产 量 为 16.16 万 吨 ， 同 比 增 长 43.14%； 2010 年 至 2016 年 ，年 复 合 增 长 率 高 达 36.48%。 而
9、 行 业 产 值 则 从 2010 年 的 57 亿 元 增 长 到2016 年 的 208 亿 元 ， 年 复 合 增 长 率 高 达 24.08%。受 动 力 锂 电 池 快 速 发 展 的 支 撑 ， 三 元 材 料 呈 现 快 速 发 展 势 头 ， 且 受 下 游动 力 市 场 的 需 求 影 响 ， 新 型 高 电 压 正 极 材 料 以 及 高 镍 三 元 材 料 开 始 受 到 厂家 的 重 视 ， 研 发 力 度 加 大 ， 并 逐 步 开 始 推 向 市 场 。 统 计 数 据 显 示 ， 2016 年中 国 锂 电 三 元 材 料 产 量 5.43 万 吨 ， 同 比 增
10、 长 48.8%； 产 值 79.8 亿 元 ， 同比 增 长 超 过 60%， 在 四 种 正 极 材 料 中 其 产 值 占 比 最 高 。受 2016 年 初 政 府 暂 停 三 元 锂 电 池 客 车 列 入 新 能 源 汽 车 推 广 目 录 的 政 策影 响 ， 2016 年 三 元 材 料 电 池 配 套 量 占 比 较 2015 年 下 降 8%， 主 要 系 三 元 材料 电 池 在 纯 电 动 专 用 车 上 应 用 的 减 少 ， 数 据 显 示 ， 2016 年 三 元 材 料 电 池 在专 用 车 上 的 占 比 从 58.99%跌 至 24%， 磷 酸 铁 锂 电
11、池 的 占 比 却 从 36.25%增 加至 71.12%。 随 着 三 元 电 池 在 客 车 的 解 禁 ， 三 元 电 池 的 突 出 优 势 更 加 明 显 ， 尤其 是 在 乘 用 车 和 专 用 车 领 域 ， 2017 年 1-5 批 新 能 源 汽 车 推 广 目 录 中 ， 乘 用车 和 专 用 车 三 元 占 比 均 超 过 70%。图 ： 2015 年 和 2016 年 动 力 电 池 配 套 占 比 比 较3.2 三 元 材 料 技 术 路 线目 前 三 元 正 极 材 料 主 要 包 括 两 种 技 术 路 线 ， 即 以 镍 钴 锰 酸 锂 为 正 极 的NCM 路
12、 线 和 以 镍 钴 铝 酸 锂 为 正 极 的 NCA 路 线 。 NCM 和 NCA 本 质 上 都 是 为 了解 决 钴 酸 锂 （ LiCoO2） 或 镍 酸 锂 （ LiNiO2） 层 状 结 构 的 稳 定 性 问 题 ， 锰元 素 和 铝 元 素 在 其 中 均 起 到 支 撑 结 构 的 作 用 ， 对 容 量 的 提 升 相 对 有 限 。 其 中锰 的 掺 入 可 以 引 导 锂 和 镍 层 间 混 合 ， 因 此 改 善 材 料 的 耐 高 温 性 能 ； 铝 的 掺 入则 在 一 定 程 度 上 可 以 改 善 材 料 的 晶 格 结 构 ， 减 少 塌 陷 ， 进 而
13、 改 善 其 循 环 稳 定性 。（ 1） 镍 钴 锰 酸 锂 （ NCM）NCM 根 据 组 分 可 以 分 为 两 个 基 本 系 列 ： 低 钴 的 对 称 型 三 元 材 料 和 高 镍的 三 元 材 料 两 种 类 型 。 前 者 的 Ni/Mn 两 种 金 属 元 素 的 摩 尔 比 固 定 为 1， 以维 持 三 元 过 渡 金 属 氧 化 物 的 价 态 平 衡 ， 代 表 性 的 产 品 是 333 和 442 三 元 材料 。 这 类 材 料 由 于 Ni 含 量 较 低 Mn 含 量 较 高 晶 体 结 构 比 较 完 整 ， 因 此 具 有 向高 压 发 展 的 潜 力
14、 ； 高 镍 的 三 元 材 料 由 于 采 用 氢 氧 化 物 共 沉 淀 工 艺 使 得Ni， Co 和 Mn 三 元 素 在 前 驱 体 里 面 实 现 了 原 子 尺 度 的 均 匀 分 布 ， 高 镍 三 元目 前 有 代 表 性 的 组 分 有 622、 701515 和 811 这 几 种 。 811 的 物 性 和 NCA 非常 相 似 ， 在 全 电 池 中 的 实 际 克 容 量 发 挥 可 以 超 过 190mAh/g 相 当 可 观 。虽 然 提 高 镍 含 量 可 以 提 升 容 量 ， 但 负 面 作 用 也 同 样 非 常 明 显 。 随 着 镍 含量 的 升 高
15、 ， Ni 在 Li 层 的 混 排 效 应 也 更 加 明 显 ， 将 直 接 恶 化 其 循 环 性 和 倍 率性 能 【 2】 。 而 且 提 高 镍 含 量 使 得 晶 体 机 构 稳 定 性 变 差 ， 表 面 残 碱 含 量 也 随之 升 高 ， 这 些 因 素 都 会 导 致 安 全 性 问 题 比 较 突 出 ， 尤 其 是 在 高 温 测 试 条 件 下电 芯 产 气 非 常 严 重 。【 2】 倍 率 性 能 ： 指 不 同 充 放 电 电 流 下 的 电 池 放 电 性 能 。高 镍 的 产 业 化 技 术 难 点 ， 在 于 前 驱 体 的 生 产 和 产 物 的 烧
16、结 ， 以 及 表 面 处理 工 艺 这 些 方 面 ， 其 中 三 元 材 料 技 术 含 量 60%体 现 在 前 驱 体 的 制 备 工 艺 。 前驱 体 制 备 必 须 严 格 控 制 气 氛 以 及 络 合 剂 浓 度 ， 否 则 镍 含 量 将 偏 离 化 学 计 量 比 ，导 致 前 驱 体 碳 含 量 偏 高 ， 而 前 驱 体 的 品 质 （ 形 貌 、 粒 径 、 粒 径 分 布 、 比 表 面积 、 杂 质 含 量 、 振 实 密 度 等 ） 直 接 决 定 了 最 后 烧 结 产 物 的 理 化 指 标 ； 烧 结 工艺 主 要 体 现 在 掺 杂 物 的 选 择 、
17、烧 结 程 序 温 度 和 气 氛 的 控 制 。NCM 生 产 工 艺 流 程 ：（ 2） 镍 钴 铝 酸 锂 （ NCA）三 元 NCA 材 料 ， 国 外 起 步 较 早 ， 国 内 的 起 步 较 晚 。 根 据 GGII 的 统 计 ，截 至 2016 年 末 ， 国 内 从 事 NCA 生 产 的 企 业 数 量 超 过 了 15 家 ， 大 多 数 处 于建 设 发 展 初 期 ， 少 量 企 业 处 于 小 批 量 生 产 送 样 检 测 的 阶 段 ， 与 日 韩 存 在 明显 的 差 距 。 目 前 特 斯 拉 电 动 汽 车 采 用 的 为 日 本 松 下 的 NCA 电
18、 池 ， 带 动 了 全球 的 NCA 生 产 的 热 潮 ， 目 前 国 内 NCA 生 产 量 为 几 百 吨 左 右 。图 ： 2016 年 末 国 内 NCA 材 料 企 业 的 进 展NCA 材 料 的 工 业 化 生 产 技 术 难 度 在 于 首 先 需 要 掌 握 前 驱 体 的 共 沉 淀 工 艺 ，其 次 是 需 要 有 比 较 独 特 的 Al 掺 杂 技 术 ， 并 且 烧 结 程 序 温 度 和 气 氛 的 控 制 也较 高 。 除 了 材 料 方 面 的 因 素 ， 电 池 生 产 工 艺 也 需 要 与 NCA 材 料 匹 配 ， NCA材 料 由 于 表 面 的
19、 碱 性 物 质 含 量 很 高 ， 因 而 非 常 容 易 吸 潮 ， 所 以 要 求 匀 浆 涂 布车 间 要 非 常 严 格 地 控 制 水 分 ， 防 止 在 匀 浆 过 程 中 浆 料 容 易 形 成 果 冻 状 ， 而 导致 无 法 涂 布 ； 此 外 ， 还 需 要 在 匀 浆 过 程 中 采 取 一 些 特 别 的 措 施 ， 比 加 入 少 量草 酸 来 改 善 浆 料 凝 结 ， 松 下 公 司 还 在 NMP 里 面 加 入 一 种 特 殊 的 助 溶 剂 ， 来改 善 打 浆 过 程 中 的 团 聚 。 另 外 ， 与 NCA 对 电 解 液 的 匹 配 性 有 较 高
20、 要 求 ， 否则 电 芯 胀 气 将 比 较 严 重 ， 高 温 循 环 和 存 储 也 很 难 过 关 。4、 三 元 材 料 未 来 发 展 趋 势技 术 趋 向 高 镍 化 ： 三 元 材 料 中 镍 元 素 含 量 的 增 加 会 增 加 材 料 容 量 ， 而 综合 性 能 受 到 镍 钴 锰 三 种 元 素 的 比 例 影 响 较 大 ， 未 来 在 对 电 池 能 量 密 度 需 求 不断 提 升 的 背 景 下 ， 三 元 材 料 将 向 高 镍 化 方 向 发 展 。 但 是 同 时 考 虑 到 镍 含 量增 加 会 影 响 产 品 结 构 稳 定 性 、 热 稳 定 性
21、和 循 环 性 能 ， 因 此 高 镍 化 趋 势 更 加考 验 企 业 对 产 品 的 把 控 能 力 。表 ： 不 同 类 型 NCM 材 料 的 比 容 量行 业 集 中 度 提 高 ， 中 低 端 竞 争 更 加 激 烈 ： 工 信 部 在 2016 年 推 出 汽 车动 力 电 池 行 业 规 范 条 件 （ 征 求 意 见 稿 ） ， 对 于 下 游 的 动 力 电 池 企 业 提 出 了年 产 8GWh 的 基 本 要 求 ， 相 对 于 原 先 的 要 求 提 高 了 40 倍 ， 这 项 政 策 将 会 极大 地 促 进 产 业 的 集 中 ， 与 动 力 电 池 相 关 的
22、 磷 酸 铁 锂 和 三 元 材 料 企 业 ， 纷 纷 推出 了 扩 产 计 划 ， 加 剧 了 行 业 洗 牌 。 同 时 伴 随 着 规 模 化 效 应 ， 动 力 电 池 企 业 的电 池 成 本 下 降 ， 必 将 对 上 游 的 正 极 材 料 企 业 成 本 造 成 冲 击 ， 要 求 正 极 材 料 企业 能 够 满 足 动 力 电 池 企 业 对 更 高 性 能 材 料 的 要 求 。 预 计 未 来 可 能 有 价 格 战 ，中 低 端 正 极 材 料 产 能 过 剩 ， 技 术 水 平 较 高 的 龙 头 公 司 能 满 足 动 力 电 池 企 业 对更 高 性 能 材
23、料 的 需 求 ， 市 场 集 中 度 进 一 步 提 升 ， 表 现 出 强 者 恒 强 。二 需 求 侧 分 析1、 过 去 5 年 市 场 量 数 据 分 析受 益 于 国 内 电 动 车 用 动 力 电 池 、 3C 电 池 的 钴 替 代 、 电 动 工 具 、 电 动 自行 车 等 快 速 增 长 的 影 响 ， 带 动 中 国 三 元 材 料 市 场 需 求 的 持 续 快 速 增 长 。2016 年 中 国 三 元 材 料 市 场 规 模 和 销 量 分 别 达 到 79.8 亿 元 、 5.43 万 吨 ， 同比 2015 年 分 别 增 长 68%、 49%。三 元 电 池
24、 市 场 产 量 的 增 长 主 要 受 新 能 源 乘 用 车 、 锂 电 自 行 车 、 中 低 端 数码 锂 电 池 等 市 场 带 动 ， 而 市 场 产 值 的 增 长 高 于 产 量 的 增 长 主 要 系 以 下 原 因 ：a） 2016 年 新 能 源 汽 车 动 力 电 池 保 持 高 速 增 长 ， 乘 用 车 对 三 元 材 料 需 求量 增 速 加 快 ； b） 镍 、 钴 金 属 价 格 全 年 呈 现 上 涨 趋 势 ， 其 中 镍 金 属 年 底 价 格同 比 年 初 上 涨 超 过 2 万 元 /吨 ， 钴 金 属 上 涨 超 过 6 万 /吨 ， 因 此 拉
25、动 三 元 前驱 体 及 成 品 材 料 价 格 上 涨 ； c） 高 镍 材 料 如 622、 811、 NCA 产 能 逐 步 释 放 并形 成 销 量 ， 其 价 格 同 比 常 规 型 号 532 高 1.5 万 元 /吨 以 上 ， 因 此 带 动 总 产 值上 涨 ； d） 2016 年 下 半 年 钴 酸 锂 价 格 大 幅 度 上 涨 ， 部 分 数 码 电 池 企 业 为 节 省成 本 ， 加 大 在 中 低 端 数 码 领 域 采 用 三 元 材 料 替 代 钴 酸 锂 。2、 未 来 5 年 预 测 市 场 量 数 据 分 析2016 年 我 国 新 能 源 汽 车 处
26、于 政 策 调 整 期 ， 受 清 查 骗 补 、 三 元 电 池 暂 缓 用于 商 用 车 、 电 池 目 录 、 补 贴 政 策 调 整 、 纯 电 动 物 流 车 推 荐 目 录 暂 缓 发 布 等政 策 影 响 ， 新 能 源 汽 车 增 速 36.41%， 低 于 年 初 预 期 。 但 从 全 球 来 看 ， 中 国新 能 源 汽 车 市 场 仍 是 全 球 增 长 最 快 的 市 场 。 根 据 工 业 和 信 息 化 部 的 最 新 要 求 ，自 2017 年 1 月 1 日 起 ， 三 元 电 池 在 客 车 上 的 应 用 解 禁 ， 三 元 材 料 有 望 保 持高 速
27、增 长 。2021 年 国 内 三 元 材 料 市 场 规 模 预 计 达 到 378 亿 元 ， 年 复 合 增 长 率36.49%， 主 要 来 自 动 力 电 池 需 求 的 增 长 。 政 策 推 动 三 元 材 料 成 为 必 经 之 路 ，根 据 促 进 汽 车 动 力 电 池 产 业 发 展 行 动 方 案 ， 到 2025 年 ， 新 体 系 动 力 电池 技 术 取 得 突 破 性 进 展 ， 单 体 比 能 量 达 500 瓦 时 /公 斤 。 目 前 来 看 ， 三 元 是最 有 可 能 达 到 相 关 要 求 的 技 术 路 线 。 根 据 产 业 信 息 网 预 测
28、， 2019 年 三 元 材料 将 与 磷 酸 铁 锂 各 占 半 壁 江 山 ， 2020 年 三 元 材 料 市 场 占 比 将 超 过 55%。3、 市 场 需 求 整 体 情 况在 纯 电 动 乘 用 车 方 面 ， 三 元 材 料 依 然 仍 占 据 主 导 地 位 ， 2016 年 配 套 量占 比 达 55.95%。 虽 然 相 比 2015 年 时 ， 占 比 降 低 了 2.7%左 右 ， 但 是 其 配 套量 却 翻 了 两 番 ， 达 到 4.65GWh。国 内 三 元 材 料 型 号 以 532 为 主 ， 而 532 三 元 材 料 ， 原 本 是 三 星 SDI 为
29、了 规 避 美 国 3M 的 专 利 而 开 发 的 组 分 ， 却 成 为 了 市 场 上 最 畅 销 的 三 元 材 料 。从 电 池 形 状 上 来 看 ， 国 内 圆 柱 三 元 电 池 普 遍 采 用 NCM532， 采 用 叠 片 工 艺 的三 元 动 力 电 池 采 用 NCM111， 其 中 三 元 圆 柱 的 产 量 大 于 方 形 叠 片 电 池 。4、 主 要 需 求 者 与 特 点锂 离 子 电 池 电 芯 的 核 心 结 构 包 括 正 极 材 料 、 负 极 材 料 、 电 解 液 和 隔 膜 等 。具 体 来 看 ， 正 极 材 料 在 电 芯 制 造 成 本 、
30、 质 量 中 占 比 最 大 ， 直 接 决 定 着 动 力 电池 产 品 的 安 全 性 、 能 量 密 度 等 各 项 性 能 。动 力 锂 电 池 行 业 集 中 度 明 显 提 升 ： 工 信 部 已 经 陆 续 公 布 第 292 至 297批 道 路 机 动 车 车 辆 生 产 企 业 及 产 品 目 录 ， 目 录 中 共 有 1,743 款 新 能 源汽 车 入 选 。 其 中 排 名 前 五 名 电 池 企 业 配 套 车 型 数 量 超 过 总 数 量 的 50%， 绝大 多 数 车 型 集 中 在 CATL、 沃 特 玛 、 北 京 国 能 、 中 信 国 安 以 及 国
31、 轩 高 科 ， 其中 CATL 在 今 年 来 每 个 批 次 的 目 录 中 车 型 配 套 数 量 均 为 第 一 ， CATL 在 客 车和 乘 用 车 领 域 配 套 车 型 数 量 均 为 第 一 ， 专 用 车 方 面 则 沃 特 玛 、 北 京 国 能 和CATL 车 型 居 多 。图 ： 推 荐 目 车 型 配 套 数 量 电 池 厂 商 扩 产 步 伐 坚 定 ： 根 据 公 开 资 料 显 示 ， 电 池 厂 商 均 有 明 确 的 产 能规 划 。 目 前 4 大 产 能 电 池 厂 商 分 别 是 比 亚 迪 、 CATL、 沃 特 玛 和 国 轩 高 科 ，4 家
32、企 业 的 2016 年 锂 电 池 产 能 共 为 35.5GWh。 比 亚 迪 2020 年 的 产 能 规 划达 到 34GWh， CATL 计 划 到 2020 年 产 能 为 50GWh， 电 池 厂 产 能 计 划 情 况 如 下表 ：表 ： 主 要 电 池 生 产 厂 商 产 能 规 划锂 电 池 产 能 过 剩 推 动 行 业 洗 牌 ： 根 据 国 内 2017-2018 年 新 能 源 汽 车 产销 量 及 预 测 ， 国 内 2017-2018 年 国 内 磷 酸 铁 锂 电 池 的 需 求 量 为 16GWh 和18GWh， 三 元 材 料 锂 电 池 需 求 量 为
33、14GWh 和 24GWh， 而 国 内 磷 酸 铁 锂 电 池 产能 已 经 达 到 63GWh， 三 元 电 池 产 能 也 达 到 39GWh， 从 供 需 结 构 来 讲 ， 目 前 锂电 池 行 业 处 于 产 能 过 剩 的 状 态 。产 能 过 剩 将 加 速 行 业 的 洗 牌 ， 具 体 表 现 为 ：1） 磷 酸 铁 锂 电 池 能 量 密 度 要 求 提 高 ， 落 后 产 能 淘 汰 ， 具 有 规 模 、 技 术 优势 和 资 金 实 力 的 企 业 存 活 下 来 ；2） 磷 酸 铁 锂 产 能 扩 张 放 缓 ， 部 分 企 业 逐 步 将 一 些 磷 酸 铁 锂
34、 电 池 产 能 切 换为 三 元 电 池 产 能 （ 具 有 成 熟 三 元 电 池 技 术 的 生 产 企 业 将 产 线 从 磷 酸 铁 锂 调试 成 三 元 大 概 需 要 3 个 月 左 右 ， 但 是 对 于 之 前 没 有 三 元 电 池 生 产 技 术 经 验的 企 业 来 说 产 能 切 换 可 能 需 要 2-3 年 ， 同 时 受 电 池 规 格 和 型 号 不 同 的 影 响 ，并 不 是 所 有 产 线 都 可 以 直 接 切 换 ） ；3） 龙 头 锂 电 池 企 业 持 续 投 入 三 元 电 池 产 能 的 建 设 ， 同 时 技 术 路 径 向 高 密度 三
35、元 锂 电 池 发 展 ， 如 NCM（ 622、 811） 和 NCA。主 要 厂 商 ： 据 21 世 纪 经 济 报 道 联 合 威 尔 森 咨 询 有 限 公 司 共 同 推 出 的 2016 中 国 新 能 源 汽 车 市 场 报 告 中 显 示 ， 2016 年 国 内 动 力 电 池 市 场 出 货量 达 28.04Gwh， 三 元 电 池 出 货 量 占 比 31%， 其 中 宁 德 时 代 排 名 第 一 。三 供 给 侧 分 析1、 供 给 整 体 情 况 及 主 要 参 与 者目 前 全 球 较 大 的 三 元 材 料 厂 商 还 主 要 集 中 在 中 日 韩 三 国
36、， 合 计 占 约 50%的市 场 份 额 。 日 本 以 其 独 特 的 专 业 技 术 积 累 把 控 市 场 ， 而 韩 国 企 业 近 些 年 迅 速崛 起 ， 无 论 在 技 术 还 是 产 品 品 质 方 面 都 极 具 竞 争 力 。 中 国 企 业 进 入 时 间 不 长 ，由 特 斯 拉 带 动 的 金 瑞 科 技 是 国 内 第 一 家 NCA 材 料 供 应 商 ， 而 后 其 他 企 业 纷纷 涉 足 三 元 。目 前 国 内 三 元 材 料 的 供 应 较 为 集 中 ， 根 据 EVTank 在 研 究 报 告 中 三 元 正极 材 料 企 业 市 场 份 额 的
37、排 名 ， 长 远 锂 科 、 当 升 科 技 、 湖 南 杉 杉 、 厦 门 钨 业 、宁 波 金 和 这 前 五 家 企 业 2016 年 市 占 率 合 计 达 到 了 50%左 右 ， 前 十 大 厂 商 2016 年 的 市 占 率 在 68%左 右 。 随 着 三 元 电 池 产 业 链 的 稳 定 与 成 熟 ， 下 游 电芯 及 整 车 企 业 对 材 料 供 应 的 稳 定 性 、 质 量 的 保 证 以 及 品 牌 越 发 看 重 ， 兼 具 技术 与 资 金 优 势 的 大 企 业 相 对 于 跟 风 的 小 企 业 将 拥 有 显 著 优 势 ， 未 来 大 企 业 整
38、体 的 市 场 份 额 有 望 保 持 甚 至 扩 大 。根 据 目 前 国 内 主 流 产 商 发 布 的 产 能 建 设 及 规 划 消 息 ， 仅 主 流 产 商 三 元 材料 产 能 建 设 规 模 已 超 30 万 吨 ， 这 还 不 算 中 低 端 小 型 企 业 的 未 统 计 产 能 ， 假设 2017 年 仅 仅 百 分 之 50 达 产 这 个 数 字 也 达 到 了 15 万 吨 的 产 能 ， 远 超 出 三元 材 料 预 测 需 求 量 ， 产 能 过 剩 已 经 开 始 显 现 。表 ： 国 内 部 分 三 元 材 料 厂 商 产 能 规 划主 要 参 与 者 ：（
39、 1） 湖 南 杉 杉 （ 股 票 代 码 ： 600884.SH）湖 南 杉 杉 成 立 于 1992 年 ， 是 国 内 首 批 进 入 锂 离 子 电 池 材 料 市 场 的 企 业 ，目 前 为 中 国 最 大 、 世 界 综 合 产 能 前 三 的 锂 离 子 电 池 材 料 综 合 供 应 商 ， 是 日 本IIT 总 研 年 报 中 连 续 四 年 唯 一 上 榜 的 中 国 锂 电 材 料 制 作 商 ， 已 与 三 星 、LG、 索 尼 等 国 际 知 名 企 业 建 立 战 略 合 作 关 系 。 公 司 经 营 产 品 囊 括 锂 电 池 正 、负 极 材 料 、 电 解
40、 液 及 正 极 材 料 前 驱 体 。 2016 年 度 公 司 正 极 材 料 实 现 销 售 收入 250,341 万 元 。（ 2） 厦 门 钨 业 （ 股 票 代 码 ： 600549.SH）厦 门 钨 业 成 立 于 1997 年 ， 经 营 业 务 涉 及 钨 、 钼 、 稀 土 、 能 源 新 材 料 和房 地 产 等 产 业 。 钨 产 业 经 过 三 十 年 的 发 展 已 形 成 从 钨 矿 山 、 冶 炼 、 深 加 工 到钨 二 次 资 源 回 收 的 完 整 钨 产 业 链 ， 其 中 灯 用 钨 丝 占 世 界 市 场 的 50%以 上 份额 。 稀 土 产 业
41、形 成 了 从 稀 土 矿 山 开 发 、 冶 炼 分 离 、 稀 土 功 能 材 料 (稀 土 永 磁材 料 、 储 能 材 料 、 发 光 材 料 等 )和 科 研 应 用 等 较 为 完 整 的 产 业 体 系 。 能 源 新材 料 领 域 建 设 了 锂 电 正 极 材 料 和 镍 氢 电 池 负 极 材 料 (贮 氢 合 金 )两 大 产 品 线 ，其 中 锂 电 正 极 材 料 包 括 了 钴 酸 锂 、 三 元 材 料 、 锰 酸 锂 和 磷 酸 铁 锂 等 产 品 。2016 年 度 公 司 电 池 材 料 实 现 销 售 收 入 205,051 万 元 。（ 3） 天 力 锂
42、 能 （ 股 票 代 码 ： 833757.OC）新 乡 天 力 锂 能 股 份 有 限 公 司 成 立 于 2009 年 ， 注 册 资 金 2100 万 ， 是 目前 国 内 最 大 的 集 研 发 、 生 产 、 销 售 为 一 体 专 业 生 产 二 次 动 力 电 池 材 料 的 生 产厂 家 。 公 司 主 营 产 品 为 新 型 锂 离 子 电 池 正 极 材 料 镍 钴 锰 酸 锂 产 品 系 列 ， 具有 年 产 5,000 吨 的 规 模 实 力 ； 镍 氢 电 池 负 极 材 料 储 氢 合 金 粉 产 品 系 列 ， 具 有年 产 1,000 吨 的 规 模 实 力 ；
43、 一 次 性 锌 锰 电 池 负 极 材 料 锌 粉 产 品 系 列 ， 具 有 年产 3,000 吨 的 规 模 实 力 。 2016 年 度 公 司 三 元 材 料 实 现 销 售 收 入 31,072 万元 。（ 4） 当 升 科 技 （ 股 票 代 码 ： 300073.SZ）公 司 是 一 家 新 能 源 材 料 研 发 和 生 产 的 北 京 市 高 新 技 术 企 业 ， 主 要 从 事钴 酸 锂 、 多 元 材 料 及 锰 酸 锂 等 小 型 锂 电 、 动 力 锂 电 正 极 材 料 的 研 发 、 生 产 和销 售 。 公 司 是 国 内 率 先 出 口 锂 电 正 极 材
44、 料 的 供 应 商 ， 国 际 前 6 大 锂 电 巨 头中 拥 有 5 家 客 户 ， 包 括 三 星 SDI、 LG 化 学 、 三 洋 能 源 、 深 圳 比 克 和 比 亚 迪等 。 2016 年 度 公 司 锂 电 池 正 极 材 料 实 现 销 售 收 入 115,658 万 元 。2、 供 给 侧 上 游 各 环 节 及 主 要 参 与 者三 元 材 料 的 产 业 链 上 游 主 要 包 括 三 元 前 驱 体 和 相 应 的 矿 产 资 源 （ 锂 、 钴 、镍 、 锰 矿 以 及 废 料 回 收 ） 。 随 着 新 能 源 汽 车 行 业 的 高 速 发 展 ， 带 动
45、了 钴 、 锂量 价 齐 增 ， 目 前 市 场 处 于 供 不 应 求 的 状 况 。（ 1） 锂 矿 及 碳 酸 锂锂 矿 资 源 基 本 处 于 垄 断 格 局 ， 2014 年 前 五 家 公 司 控 制 了 全 球 82%的 锂资 源 供 应 ， 其 中 天 齐 锂 业 和 洛 克 伍 德 联 合 控 制 泰 利 森 （ 天 齐 锂 业 股 权 占 比51%， 洛 克 伍 德 股 权 占 比 49%） 后 ， 相 当 于 控 制 了 全 球 锂 资 源 的 50%左 右 供给 。表 ： 全 球 主 要 锂 矿 供 应 商碳 酸 锂 是 生 产 三 元 材 料 的 主 要 原 材 料
46、， 碳 酸 锂 的 材 料 成 本 占 整 个 三 元 材料 成 本 比 重 的 50%以 上 ， 碳 酸 锂 的 价 格 直 接 决 定 了 三 元 材 料 的 成 本 高 低 ， 全球 碳 酸 锂 及 其 衍 生 产 品 供 应 量 约 70%来 自 盐 湖 卤 水 提 锂 ， 约 30%来 自 矿 石 提锂 。 虽 然 锂 资 源 并 不 稀 缺 ， 但 具 备 经 济 可 采 价 值 的 锂 资 源 高 度 集 中 于 盐 湖提 锂 企 业 SQM、 Rockwood、 FMC 和 锂 辉 石 企 业 Talison、 Galaxy 手 中 ， 因 此碳 酸 锂 的 全 球 定 价 权
47、 基 本 集 中 于 上 述 企 业 。 随 着 新 能 源 汽 车 尤 其 是 乘 用 车 对三 元 材 料 需 求 量 的 增 大 ， 碳 酸 锂 处 于 供 不 应 求 的 状 况 ， 2015 年 国 内 碳 酸 锂供 给 缺 口 达 1.5 万 吨 ， 导 致 碳 酸 锂 的 价 格 也 从 14 年 的 4 万 /吨 上 升 至 目 前的 16 万 /吨 。图 ： 14 年 -16 年 碳 酸 锂 价 格 走 势 图 国 内 锂 资 源 主 要 企 业 及 产 能 情 况 如 下 ：（ 2） 钴全 球 钴 矿 主 要 储 量 集 中 在 非 洲 ， 其 中 最 大 储 量 国 为
48、刚 果 ， 占 全 球 总 储 量的 47%， 中 国 的 储 量 极 少 ， 只 占 到 全 球 储 量 的 1.11%。 但 由 于 非 洲 的 电 力 等生 产 条 件 受 限 ， 钴 矿 都 是 出 口 到 国 外 深 加 工 ， 其 中 我 国 是 主 要 的 钴 矿 深 加 工国 ， 全 球 42%的 钴 矿 在 中 国 精 炼 。 受 新 能 源 汽 车 需 求 拉 动 ， 钴 价 在 2016 年下 半 年 触 底 反 弹 ， 11 月 份 以 来 钴 价 涨 幅 超 10%， 后 续 爆 发 潜 力 最 大 。 据 国金 证 券 2015 年 10 月 22 日 发 布 的
49、研 究 报 告 需 求 强 劲 ， 供 给 受 限 ， 钴 市 场拐 点 临 近 预 测 ， 从 2015 年 至 2020 年 ， 全 球 钴 供 需 平 衡 状 况 将 不 断 改 善 ，并 在 2016 年 出 现 供 不 应 求 ， 到 2020 年 钴 市 场 紧 缺 额 将 扩 大 至 6,600 吨 。国 内 钴 矿 资 源 主 要 参 与 企 业 如 下 ：（ 1） 金 川 集 团金 川 集 团 是 全 球 知 名 的 采 、 选 、 冶 配 套 的 大 型 有 色 冶 金 和 化 工 联 合 企 业 ，是 中 国 最 大 的 镍 钴 铂 族 金 属 生 产 企 业 和 中 国 第 三 大 铜 生 产 企 业 ， 在 全 球 24个 国 家 或 地 区 开 展 有 色 金 属 矿 产 资 源 开 发 与 合 作 。 目 前 ， 金 川 集 团 目 前 拥 有19 个 采 矿 许 可 证 ， 29 个 勘 查 许 可 证 ， 控 制 的 矿 产 资 源 储 量 中 ， 约 包 含 镍435 万 吨 ， 铜 995 万 吨 ， 钴 43 万 吨 ， 铂 1,110 吨 。 钴 金 属 保 有 资 源 量 、 铂族 金 属 储 量 和 可 开 发 利 用 的 钴 资 源 储 量 均 居 国 内 首 位 。（ 2） 格 林
