1、阿尔法策略、阿尔法套利、贝塔策略在现在资本市场定价理论中，投资组合的收益率(rp)可以表达为右边第一项 beta*rm 也就是贝塔收益，第二项 alpha 也就是阿尔法策略收益（尽管这两部分都是随机变量）。所谓市场是牛市还是熊市看的是 rm；beta 对于一个投资组合来说短时间内是固定的；而阿尔法策略就是 beta0，即 rpalpha 的策略。1、（1）什么是阿尔法策略？投资者在市场交易中面临着系统性风险（即贝塔或 Beta、 风险）和非系统性风险（即阿尔法或 Alpha、 风险），通过对系统性风险进行度量并将其分离，从而获取超额绝对收益(即阿尔法收益)的策略组合，即为阿尔法策略。从广义上讲
2、，获取阿尔法收益的投资策略有很多种，其中既包括传统的基本面分析选股策略、估值策略、固定收益策略等等，也包括利用衍生工具对冲掉贝塔风险、获取阿尔法收益的可转移阿尔法策略。后者在国内通常被称为阿尔法对冲策略，并在近年 A 股市场上得到广泛应用。（2）阿尔法策略是如何构建的？阿尔法策略所涉及的市场领域非常广泛，在股市、债市、商品市场等各类市场都有应用。而目前国内市场上最常见的还是股市阿尔法对冲策略，其通常利用选股、择时等方面优势，寻找具有稳定超额收益的现货组合，通过股指期货等衍生工具来分离贝塔，进而获得与市场相关度较低的阿尔法收益。尤其是在熊市或者盘整期，可以采用“现货多头期货空头”的方法，一方面建
3、立能够获取超额收益的投资组合的多头头寸，另一方面建立股指期货的空头头寸以对冲现货组合的系统风险，从而获取正的绝对收益。此外，还有机构根据获取阿尔法的途径，采取统计套利、事件驱动、高频交易等策略来获取阿尔法收益。而在上述各种策略构建过程中，基于大类资产配置、行业配置、择时与选股体系的量化策略均得到了广泛应用。2、阿尔法套利阿尔法套利是指指数期货与具有阿尔法值的证券产品之间进行反向对冲套利，也就是做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。3、贝塔策略贝塔策略是一种被动型投资策略，典型的操作为通过买入市场指数来获得贝塔收益。这种策略的基本原理源自有效市场理论，尤金法玛教授是这一理论的创始人，也因此获得了 2013 年的诺贝尔经济学奖。根据有效市场理论，一旦市场出现套利机会，市场中的投机者会迅速采取行动以使市持复均衡，在一个有效的金融市场，任何寻找超额收益的努力都是徒劳的，投资者只能获得市场收益。作为这一理论的注解，美国华尔街日报曾在 1980 年代组织了一场历时数年的公开选股投资竞赛，一方是由华尔街知名股票分析师组成的专家组，另一方是一只会掷飞镖的大猩猩，结果竟然是大猩猩获胜，这一案例也常常被用来调侃主动型投资策略。
