1、00:55,1,第二十章 国际经济部门的作用,值得关注的问题IS-LM-BP模型对汇率的解释购买力评价理论马歇尔-勒纳条件,00:55,2,一 汇率及其标价方法,（名义）汇率一个国家（或地区）的货币折算成另一个国家货币的比率表示两个国家货币之间的互换关系,00:55,3,一 汇率及其标价方法,两种标价方法直接标价法用一单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示的汇率如1美元兑换6.8元人民币汇率下降：一单位外币折算得到的本币数量减小本币升值或外币贬值汇率上升：一单位外币折算得到的本币数量增加本币贬值或外币升值,00:55,4,一 汇率及其标价方法,两种标价方法间接标价法用一单位的本
2、国货币作为标准，折算为一定数额的外国货币来表示的汇率如1元人民币兑换0.147美元欧元、英镑、澳元,00:55,5,二 汇率制度,（一）固定汇率制固定汇率制一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动仅限于一定的幅度之内固定汇率制的优点 有利于经济稳定发展 ：有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经济主体进行成本利润的核算，避免了汇率波动风险固定汇率制的缺点 汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用 为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡由官方干预来保证汇率的稳定固定汇率要求一国央行有足够的外汇或黄金储备否则，必然出现外汇黑市，黑市汇率远高于官方汇率，反而不利于经济发展与外汇管理,00:55,6,二
3、汇率制度,（二）浮动汇率制浮动汇率制：不规定本国货币与他国货币的官方汇率，完全由外汇市场上本国货币供求关系决定的汇率浮动汇率制的优点有利于促进资本流动浮动汇率制缺点不利于国内经济和国际经济关系稳定，会加剧经济波动不利于长期国际贸易和国际投资的进行自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,00:55,7,三 自由浮动制度下汇率的决定,（一）汇率决定的供求分析汇率取决于外汇市场的供求关系货币也是一种商品，汇率是两种商品之间的兑换，取决于外汇市场的供求关系一个国家的商品和服务出口产生外国货币的供给和对本国货币的需求一个国家的商品和服务进口产
4、生本国货币的供给和对外国货币的需求,00:55,8,三 自由浮动制度下汇率的决定,S向右上方倾斜，因为：美元价格高，意味1美元能够兑换较多的人民币，于是随着兑换的不断进行，美元供给较多美元价格低，意味着1美元能够兑换较少的人民币，于是兑换很少进行，则美元供给较少D向右下方倾斜，因为：美元价格高，意味着需要较多的人民币才能得到1美元，于是兑换很少进行，美元的需求较少美元价格低，意味着需要较少的人民币就能得到1美元，于是兑换不断进行，美元的需求较大,（二）汇率的决定,00:55,9,三 自由浮动制度下汇率的决定,（三）均衡汇率的波动：供给曲线的移动,在汇率不变时：美国的进口需求增加即美国人想买更多
5、的中国商品，则美元兑换人民币的行为增加，则美元供给增加美国的投资需求增加即美国人想更多地在中国投资，则美元兑换人民币的行为增加，则美元供给增加美国的投机需求增加美国人认为人民币要升值，则想把美元兑换成人民币以便日后赚取差值，美元供给增加总结：美元供给曲线向右移动,00:55,10,三 自由浮动制度下汇率的决定,均衡汇率的波动：供给曲线的移动的原因总结,由于三个原因：（美国对中国的）进口需求增加，（美国在中国的）投资需求增加，（美国在中国的）投机需求增加，则：汇率不变的情况下，美元的供给增加，即美元的供给曲线右移相反：（美国对中国的）进口需求减少，（美国在中国的）投资需求减少（美国在中国的）投机
6、需求减少，则：汇率不变的情况下，美元的供给减少，即美元的供给曲线左移,00:55,11,三 自由浮动制度下汇率的决定,（三）均衡汇率的波动：需求曲线的移动,在汇率不变时：中国的进口需求下降中国人对美国产品的进口需求下降，则人民币兑换美元的行为减少，美元的需求下降中国人的投资需求下降中国人在美国进行投资的需求下降，则人民币兑换成美元的行为减少，美元的需求下降中国人的投机需求下降中国人认为美元将要贬值，则人民币兑换美元的行为减少，则美元的需求下降总结：美元需求曲线左移,00:55,12,三 自由浮动制度下汇率的决定,（三）均衡汇率的波动：需求曲线的移动的原因总结,由于三个原因：（中国对美国的）进口
7、需求减少，（中国对美国的）投资需求减少，（中国对美国的）投机需求减少，则：汇率不变的情况下，美元的需求减少，即美元的需求曲线左移相反：（中国对美国的）进口需求增加，（中国对美国的）投资需求增加，（中国对美国的）投机需求增加，则：汇率不变的情况下，美元的需求增加，即美元的供给曲线右移,00:55,13,三 自由浮动制度下汇率的决定,（三）均衡汇率的波动,汇率（美元的价格）下降E0E1，即美元贬值或人民币升值的原因：美元需求曲线左移每一汇率水平下，对美元的需求量下降美元供给曲线右移每一汇率水平下，对美元的供给量上升,00:55,14,总结：自由浮动制度下汇率变动的原因外汇供求曲线的移动，造成其移动
8、的因素 ：商品进出口需求的变化国际间的投资变化国际投机需求变化,三 自由浮动制度下汇率的决定,00:55,15,四 购买力平价理论,（一）购买力平价理论的重要假设条件：同一价格定律同一价格定律：自由贸易、不存在交易费用、关税的条件下，同一种商品在两个国家的货币购买力应相同同种商品在不同的国家用相同的币种表示的售价应该相同若不相同，则商品交易者的套利行为最终会使的价格趋于一致,00:55,16,一价定律的证明：美国和中国的冰箱市场是统一市场，且人民币对美元的汇率为6.8RMB/USD，在美国每台冰箱的美元价格为500美元，则在美国一台冰箱的人民币价格为5006.8=3400RMB/台根据一价定律
9、得知在中国冰箱的价格也必然为3400元人民币/台,因为：若PRMB3400元/台，则中国进口商获得套利机会，其套利竞争将会使中国价格下降至3400元/台若PRMB1,00:55,29,七 国际收支平衡,国际收支平衡一国与外国的经济往来主要包括两个方面的内容商品与劳务的进出口和各种转移支付，反映在经常账户上为购买实物资产和金融资产而发生的资本流入和流出，反映在资本账户上国际收支平衡是指一国在一定时期内从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系即一国国际收支差额为0,00:55,30,七 国际收支平衡,资本账户差额或净资本流出用F表示F=流向外国的本国资本量-流向本国的外国资本量
10、思考：净资本流出受什么因素影响？,00:55,31,八 净资本流出函数,（二）净资本流出函数净资本流出（投资供给）的影响因素：利率国际资本流向：由利率低的国家流向利率高的国家本国利率高于国外利率，则净资本流出减少本国利率低于外国利率，则净资本流出增加因此，净资本流出是本国利率r和国外利率rw差额的函数净资本流出函数：F=（rw-r）0，为常数,00:55,32,八 净资本流出函数,（二）净资本流出函数：图形表示,本国利率,根据F=（rw -r），当国外利率rw为常量时，F就取决于国内利率r：本国利率越高，净资本流出越少本国利率越低，净资本流出越多即F是r的减函数，如图所示,00:55,33,九
11、 国际收支平衡,国际收支差额指净出口和资本流出的差额，用BP表示则国际收支差额=净出口净资本流出 BP=nxF,00:55,34,九 国际收支平衡,国际收支平衡又称外部均衡，指一国国际收支差额为零BP=nxF=0如何理解？从经常账户上看，如果进口大于出口，即外汇支出大于外汇收入，出现赤字，怎么办？需要通过向国外出售外汇资产或借款来支持，即通过资本账户增加外汇收入二者相等则国际收支平衡，二者不等则出现国际收支的差额目标：国际收支平衡，如果不平衡，即：BP=nxF0，国际收支出现顺差，也称国际收支盈余BP=nxF0BP曲线下方：国际收支逆差，BP0,BP0,00:55,39,九 国际收支平衡,（五
12、）BP的移动BP右移：截距减小本币贬值或汇率提高时，EPf/P和q增加，净出口增加，BP右移BP左移：截距增大本币升值或汇率降低时，EPf/P和q减小，净出口减少，BP左移,00:55,40,十 开放经济中的IS曲线,开放经济中的IS曲线方程利率上升，IS曲线向右移动出口增加，IS曲线向右移动,00:55,41,十 开放经济中的IS曲线,（二）开放经济中的乘数,思考：为何开放经济中，乘数会变小？,00:55,42,十 开放经济中的LM曲线,通常假定：在开放条件下，货币需求函数与货币供给量不发生变化，则LM仍然为：,00:55,43,十一 IS-LM-BP模型,（一）方程组表示由产品市场的均衡条
13、件得IS曲线由货币市场的均衡条件得LM曲线由国际收支平衡的条件得BP曲线,三个方程决定三个未知量：y、r和实际汇率EPf/P即三个市场同时均衡状态下的y、r和实际汇率EPf/P表示,00:55,44,十一 IS-LM-BP模型,0,y,r,IS,LM,BP,r0,y0,ISLMBP模型,IS、LM、BP曲线相交于E点，表示经济内外同时达到均衡：內部均衡：IS和LM交点对应的状态IS曲线表示现行汇率下利率和收入水平的组合LM曲线表示货币需求与供给相等的利率和收入水平的组合外部均衡：BP曲线上的每一点BP曲线表示现行汇率下国际收支相等时的利率和收入水平的组合,（二）图形表示,E,00:55,45,
14、十一 IS-LM-BP模型,开放经济中的IS曲线：汇率提高，右移汇率降低，左移利用方程组进行模型推导修正后的IS曲线方程：LM曲线方程不变：加入BP曲线方程：,00:55,46,十二 资本完全流动时的BP曲线,回顾来自F= ( rwr）：表示国家间资本流动的难易程度越大，资本流动越容易越小，资本流动越难时，国家之间资本完全流动,00:55,47,十二 资本完全流动时的BP曲线,根据BP曲线方程BP的斜率：时，BP斜率为0，BP曲线为水平线BP曲线的截距：时，BP为r=rw结论：资本完全流动时，即时，BP方程为r=rw,00:55,48,十二 资本完全流动：固定汇率，货币政策,O,y,r,rw,
15、A,IS,LM,BP,初始状态BP为水平线，实现国际收支平衡的条件为r=rw；A为均衡点,分析过程若一国实行独立货币政策，使货币供给量增加LM右移至LM，出现国际收支赤字，这时存在汇率上升、本币贬值压力，需央行进行干预干预目标：保持原来的汇率水平干预手段：抛出外国货币，接受本国货币，造成本国货币供给减少，LM左移，回到原来的均衡点,结论：货币政策无效,00:55,49,十二 资本完全流动：固定汇率，财政政策,0,y,LM,IS,A,y0,r,rw,BP,初始状态BP为水平线，实现国际收支平衡的条件为r=rw；A为均衡点,分析过程若一国实行扩张性财政政策IS右移至IS，出现国际收支盈余，这时存在
16、汇率下降、本币升值压力，需央行进行干预干预目标：保持原来的汇率水平干预手段：抛出本币，接受外国货币，造成本国货币供给增加，LM右移，形成新的均衡,y1,结论：财政政策完全有效,00:55,50,十二 资本完全流动：固定汇率,结论：在资本完全流动和固定汇率制下货币政策无效一国无法实行独立的货币政策，否则汇率将存在变动压力避免汇率变动的措施有悖于初始的货币政策方向财政政策完全有效,00:55,51,十二 资本完全流动：浮动汇率，财政政策,0,y,LM,IS,A,y0,r,初始状态BP为水平线，实现国际收支平衡的条件为r=rw；A为均衡点,rw,BP,分析过程若一国实行扩张性财政政策IS右移至IS，
17、出现国际收支盈余，这时汇率下降、本币升值汇率下降使本国出口减少、进口增加从而净出口减少，IS曲线自动回复到IS的水平,结论：财政政策完全无效,00:55,52,十二 资本完全流动：浮动汇率，货币政策,初始状态BP为水平线，实现国际收支平衡的条件为r=rw；A为均衡点,分析过程若一国实行扩张性货币政策，使LM右移至LM，出现国际收支赤字，这时汇率上升、本币贬值汇率上升使本国出口增加、进口减少从而净出口增加，IS曲线右移到IS的水平，形成新的均衡,0,y,LM,IS,A,y0,r,rw,BP,y1,结论：货币政策完全有效,00:55,53,十二 资本完全流动:浮动汇率,浮动汇率制度下财政政策完全无
18、效一国货币当局不用干预外汇市场，汇率能够自动调整，保持外汇供求平衡外汇供求平衡，则净出口的变动抵消了财政政策的效果货币政策完全有效,00:55,54,十二 资本完全流动,结论在固定汇率制与资本完全流动的情况下无法实施独立的货币政策，即货币政策无效财政政策高度有效在浮动汇率制与资本完全流动的情况下由于汇率自动调节，影响净出口，所以财政政策无力影响产出，即财政政策无效货币政策高度有效,00:55,55,十三 浮动汇率制度：BP比LM平缓，财政,y,BP,LM,IS,r,A,0,以扩张性政策为例：初始状态为内外均衡点A1）IS右移，均衡点至BP左上方封闭情况下的政策效果为y0y1国际收支处于盈余状态
19、，导致本币升值、汇率下降2）汇率下降使得IS左移，因为净出口减少BP曲线左移动3）开放情况下，财政政策效果被抑制：财政政策效果为y0y2,y0,结论：浮动汇率制度下，BP较LM平缓时，财政政策效果被抑制,00:55,56,十三 浮动汇率制度：BP比LM陡峭，财政,以扩张性财政政策为例：初始状态为内外均衡点A1）IS右移，均衡点至BP右下方封闭状态下的政策效果为y0y1国际收支处于赤字状态，导致本币贬值、汇率提高2）汇率提高使得IS右移，因为净出口增加BP曲线都向右移动3）财政政策效果被放大开放状态下的财政政策效果为y0y2,LM,y,IS,r,A,BP,0,B,y0,结论：浮动汇率制度下，BP
20、较LM陡峭时，财政政策效果被放大,C,00:55,57,十三 浮动汇率制度：BP比LM平坦，货币,LM,y,IS,r,A,BP,0,以扩张性的货币政策为例：初始状态为内外均衡点A1）LM右移，均衡点至BP右下方封闭状态下货币政策的效果为y0y1国际收支处于赤字状态：导致本币贬值、汇率提高2）汇率提高使得IS向右移动，因为净出口增加BP向右移动3）货币政策效果被放大开放情况下的货币政策效果为y0y2但利率变动不明确,y0,结论：浮动汇率制度下，BP较LM平坦时，货币政策效果被放大,00:55,58,十三 浮动汇率制度：BP比LM陡峭，货币,y,LM,IS,r,A,BP,0,以扩张性的货币政策为例
21、：初始状态为内外均衡点A1）LM右移，均衡点至BP右下方封闭状态下的政策效果为y0y1国际收支处于赤字状态。导致本币贬值、汇率提高2）汇率提高IS右移，因为净出口增加BP曲线右移 3）货币政策效果被放大开放情况下货币政策的效果为y0y2,y0,结论：浮动汇率制度下，BP比LM陡峭时，货币政策效果被放大,00:55,59,十四 固定汇率制度：BP比LM平坦，财政,y,IS,r,A,0,以扩张性财政政策为例：初始状态为内外均衡点A1）IS线右移，形成内部均衡点B封闭状态下的政策效果为y0y1B点位于BP曲线上方，产生国际收支盈余，存在本币升值的压力2）需要政府干预为保持汇率稳定，货币当局需要买进外
22、币，抛出本币来维持固定汇率制度货币供给增加，LM右移3）财政政策效果被放大开放情况下的政策效果为y0y2,BP,y0,LM,结论：固定汇率制度下，BP比LM平坦时，财政政策效果被放大,C,00:55,60,十四 固定汇率制度：BP比LM陡峭，财政,y,LM,IS,r,A,BP,0,y0,以扩张性财政政策为例：初始状态为内外均衡点A1）IS线右移，形成内部均衡点B封闭状态下的政策效果为y0y1B点位于BP曲线下方，产生国际收支赤字，存在本币贬值、汇率上升的压力2）需要政府干预为保持汇率稳定，货币当局需要买进本币，抛出外币来维持固定汇率制度LM左移3）财政政策效果被抑制财政政策效果为y0y2,结论
23、：固定汇率制度下，BP比LM陡峭时，财政政策效果被抑制,00:55,61,十四 固定汇率制度：BP比LM平坦，货币,y,IS,r,A,0,B,y0,LM,以扩张性的货币政策为例：初始状态为内外均衡点A1）LM右移，均衡点至BP右下方封闭状态下的政策效果为y0y1国际收支处于赤字状态。存在本币贬值、汇率提高的压力2）需要政府干预为保持汇率稳定，货币当局需要买进本币，抛出外币来维持固定汇率制度LM左移3）货币政策效果被抑制,BP,结论：固定汇率制度下，BP比LM平坦时，货币政策效果被抑制,2,00:55,62,十四 固定汇率制度：BP比LM陡峭,y,IS,r,A,BP,0,y0,以扩张性的货币政策
24、为例：初始状态为内外均衡点A1）LM右移，均衡点至BP右下方封闭状态下的政策效果为y0y1国际收支处于赤字状态。存在本币贬值、汇率提高的压力2）需要政府干预为保持汇率稳定，货币当局需要买进本币，抛出外币来维持固定汇率制度LM左移3）货币政策效果被抑制,LM,结论：固定汇率制度下，BP比LM陡峭时，货币政策效果被抑制,2,00:55,63,十五 财政政策效果,浮动汇率制：国际资本流动性强，BP平坦，开放经济中的政策效果比封闭经济差国际资本流动性弱，BP倾斜，开放经济中的政策效果比封闭经济好财政政策效果随资本流动性提高而降低，当资本完全流动时，财政政策无效，产生完全的“挤出效应”固定汇率制：国际资
25、本流动性强，BP平坦，开放经济中的政策效果比封闭经济好国际资本流动性弱，BP倾斜，开放经济中的政策效果比封闭经济差资本流动性越大，财政政策越有效，若资本完全流动，则完全没有挤出效应,00:55,64,十五 货币政策效果,浮动汇率制：开放经济中的政策效果比封闭经济好货币政策有效，货币扩张性效果大于封闭条件，与资本流动性无关固定汇率制：开放经济中的政策效果比封闭经济差BP比LM陡峭时，货币政策效果被抑制极端情况下，若资本完全流动，则无法实施独立的货币政策,00:55,65,考研真题,1.简述在资本完全流动和固定汇率制度下一国为什么无法实现独立的货币政策,提示：（1）在资本完全流动的情况下，极小的利
26、率差别就能引起巨大的资本流动，因此国际收支均衡曲线BP=0是一条位于国外利率水平rw上的曲线（2）在固定汇率制度下，根据IS-LM-BP模型就可以得到一个结论，即一国无法实现独立的货币政策。,O,y,r,rw,A,IS,LM,BP,00:55,66,考研真题,2.如果汇率和利率由市场完全自由形成，请推证增加财政赤字会“人为”推高本币币值。,提示：（1）以资本完全流动为例（2）增加财政赤字，IS向右移动，利率上升，资本流入，产生国际收支盈余，从而外国对本国货币需求增加，本币升值（3）本币升值意味着净出口下降，国外需求减少，则IS左移，直到回到原点（4）如果汇率和利率由市场自由形成，则增加财政赤字
27、会“人为”推高本币币值，但这种效果在资本完全流动下不会持久,0,y,LM,IS,A,y0,r,rw,BP,00:55,67,考研真题,3.利用资本完全流动的蒙代尔-弗莱明模型讨论固定与浮动汇率制度下的财政政策和货币政策。,提示：（1）四种情况：浮动汇率下财政政策：无效浮动汇率下货币政策：完全有效，国民收入上升固定汇率下财政政策：完全有效，国民收入上升固定汇率下货币政策：完全无效,00:55,68,考研真题,4.当前我国人民币对美元的汇率持续升值，请问：（1）这种升值会影响到我国的产业竞争力吗？（2）请设计相应的宏观经济政策来应付这种局面，那么在不改变总收入的前提下，应该采取怎样的财政政策和货币政策组合呢？请用蒙代尔-弗莱明模型分析。（3）在人民币升值和现在经济偏热的大背景下，这种总需求管理政策有效吗？是否存在其他的政策思路。,提示：（1）削弱出口导向型产业的竞争力，加强进口导向型（原材料、铁矿石）产业竞争力。对宏观经济结构和产业竞争力产生影响。（2）IS左移，LM向右移动到LM（见下页）（3）双顺差背景下，央行可以增加外汇储备，以增加货币供给，使得LM向右移动到LM，人民币升值压力消失，利率下降，国民收入提高（见下页）,00:55,69,考研真题,0,y,LM,IS,y0,r,rw,BP,LM,LM,
