1、,美的集团（000333）研报,公司简介,美的集团股份有限公司创业于1968年，是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团，旗下拥有美的电器（SZ000527）、小天鹅（SZ000418）、威灵控股（HK00382）等三家上市公司。 1980年，美的正式进入家电业，1981年注册美的品牌。目前，美的集团用工总数13.5万人，旗下拥有美的、小天鹅、威灵、华凌、安得、正力精工等十余个品牌。集团在国内建有广东顺德、广州、中山及江门；安徽合肥及芜湖；湖北武汉及荆州；江苏无锡、淮安、苏州及常州；重庆、山西临汾、江西贵溪、河北邯郸等16个生产基地，辐射华南、华东、华中、西南、华北五大区域；在越南、白俄罗斯
2、、埃及、巴西、阿根廷、印度等6个国家建有生产基地。 主要家电产品有家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱、洗衣机、微波炉、风扇、洗碗机、电磁炉、电饭煲、电压力锅、豆浆机、饮水机、热水器、空气能热水机、吸尘器、取暖器、电水壶、烤箱、抽油烟机、净水设备、空气清新机、加湿器、灶具、消毒柜、照明等和空调压缩机、冰箱压缩机、电机、磁控管、变压器等家电配件产品。现拥有中国最完整的空调产业链、冰箱产业链、洗衣机产业链、微波炉产业链和洗碗机产业链；拥有中国最完整的小家电产品群和厨房家电产品群；在全球设有60多个海外分支机构，产品远销200多个国家和地区。,公司简介,资产负债构成,流动资产11368699.80
3、 固定资产2083661.20 无形资产598622.60 长期投资290876.90 资产总计16299161.00,金额(万元),资产负债构成,金额(万元)流动负债8519694.30 长期借款211028.10 负债总计9704425.60,行业地位,2014年胡润品牌榜，美的已683.15亿品牌价值，排名第五位；2015年胡润品牌榜，美的已713.11亿品牌价值，排名第五位；,2016品牌价值蝉联民营企业第一,核心竞争力分析,1、美的是全球领先的消费家电及暖通空调系统的工业集团，主要家电品类皆占据领导地位，可为用户提供覆盖全产品线、全品类的一站式高品质家庭生活服务方案美的是国内唯一全产
4、业链、全产品线的家电及暖通空调系统企业，公司以行业领先的压缩机、电控、磁控管等核心部件研发制造技术为支撑，结合强大的物流及服务能力，形成了包括关键部件与整机研发、制造和销售为一体的完整产业链。公司是国内家喻户晓的领先家电及暖通空调系统品牌，公司各主要产品品类均居行业领导地位，一方面让公司能够提供全面且具竞争力的产品组合，另一方面也为公司在品牌效应、规模议价、用户需求挖掘及研发投入多方面实现内部协同效应。面向家电智能化发展趋势，家电间的兼容、配合及互动变得越为重要，拥有全品类的家电产品线的美的在构建统一、兼容的智慧家居平台，向用户提供一体化的家庭解决方案方面已具备领先优势。 2、美的具备整合全球
5、研发资源，持续领先的研发与技术创新能力美的着力于构建具有全球竞争力的全球研发布局和多层级研发体系，具备以用户体验及产品功能为本位的世界一流研发技术投入及实力。据汤森路透发布的2016全球创新报告，美的位列家电领域全球排名创新机构首位及厨房电器子领域亚洲创新机构首位。公司已投资启建全球创新中心，坚持高端领军技术人才引进，整合全球研发创新资源，并已在美国、德国、新加坡、韩国、日本、意大利以及上海、深圳等多地建立研发中心，开展针对国际市场需求的研究工作；公司保持与清华、浙大、美国MIT,UCB,Stanford在内的30多个国内外科研机构的紧密合作，通过引进外部团队进行产业孵化，进一步提升美的研发实
6、力； 在大力研发核心技术的同时，美的注重研发成果的转化，以用户需求为核心，率先研发推出的高效制冷、制热及儿童空调等系列空调产品、“智能精准投放”洗干一体机、“蒸立方”系列微波炉、多段IH智能煲、高温蒸汽洗油烟机、活水热水器、智能净水器等一系列创新产品，受到了市场的高度认可。,3、美的凭借全球领先的生产制造水平、规模优势、多样化产品组合和全球生产基地，实现了海外业务和自有品牌的布局公司通过全球领先的生产规模及经验、多样化的产品覆盖、以及遍布世界各大区的生产基地，造就了集团在正在崛起的海外新兴市场中迅速扩张的能力，强化了海外成熟市场竞争的基础。公司在多个产品类别皆是全球规模最大的制造商或品牌商之一
7、，领先的生产规模让公司可以在全球市场中实现海外市场竞争对手难以媲美及难以复制的效率及成本优势。美的海外销售已占公司总销售超过40%，公司的产品出口至全球超过200个国家，通过长期为国外品牌进行业务合作，公司对海外市场的产品特色及需求具有深入的认知，善于把握全球合资合作的机会，通过所设立的海外多个合资公司，积极扩展海外销售渠道及增强海外市场经验，有效推动海外品牌构建，组织形态由支持“中国出口”向支持“本地运营”转变。 4、美的广阔稳固的渠道网络，为公司线上线下业务的稳步增长提供了坚实保障多年发展与布局，美的已形成了全方位、立体式市场覆盖。在成熟一二级市场，公司与苏宁、国美等大型家电连锁卖场一直保
8、持着良好的合作关系；在广阔的三四级市场，公司以旗舰店、专卖店、传统渠道和新兴渠道为有效补充，渠道网点已实现一、二级市场全覆盖，三、四级市场覆盖率达95%以上，同时公司品牌优势、产品优势、线下渠道优势及物流布局优势，也为公司快速拓展电商业务与渠道提供了有利保障，公司已是中国家电全网销售规模最大的公司。 5、完善的公司治理机制与有效的激励机制奠定了公司持续稳定发展的坚实基础。 公司关注治理架构、企业管控和集权、分权体系的建设，公司的高层经营管理团队，均为在美的经营实践中培养的职业经理人，在美的各单位工作时间平均达15-20年，具备丰富的行业经验和管理经验，对全球及中国家电产业有深刻的理解，对产业运
9、营环境及企业运营管理有精准的把握，公司的机制优势奠定了美的未来稳定持续发展的坚实基础。 目前公司高层、核心管理团队及中层骨干通过直接、间接持股及多期股票期权激励计划及“合伙人”持股计划等多种方式，搭建了经营层与全体股东利益一致的股权架构及长、短期激励与约束相统一的激励机制。,11月3日公司股价收于27.40元，市盈率为12.1倍。公司2016年19月实现营业收入1170.78亿元，同比增长4.50%，实现净利润128.08亿元，同比增长16.31%。公司近年来国际化布局动作频繁，逐渐进行全球资产整合，提升全球竞争能力和品牌渠道机会。目前布局机器人产业战略清晰，未来还会在全球寻求除家电业务以外更
10、多的新业务领域，不断进行区域扩张和提升品牌渠道。,未来形势,深港通开通后“两地”市场的交易量会上升，券商将直接受益于交易佣金收入的增加。受益于两地资本市场的互联互通，很多内地券商纷纷拓展海外业务。本月1日，证监会主席刘士余表态，将继续支持证券基金经营机构开展国际化经营。“我国券商走出海外的第一步就是在港设立分支机构，对于国内市场的行情，大家预测未来12年不会有大牛市，国内创新业务也基本被限制和暂停，所以海外业务是一个重要的利润增长点。”QFII的持仓情况在一定程度上反映了海外投资者的投资风格及配置偏好，可以对深港通开通后的投资机会带来一定的参考。,深港通的到来,16年第三季度报表,2016前三
11、季度实现收入1164亿（+5%），归母净利128亿（+16%），毛利率28.4%（+1.7%），净利率10.9%（+1.1%） 2016Q3单季实现收入389亿（+35%），归母净利33亿（+23%），毛利率25.9%（+2.1%），净利率8.5%（-0.7%），扣除东芝并表影响（2016年6月30日东芝并表），收入、净利润分别同比增长21%、22%。 业绩大幅增长，我们主要分析原因为1、受益于空调行业补库存周期，带动空调内销业务大幅好转；2、白电出口业务保持良好增长；3、2015年同期基数低。,据公司三季报显示，今年前三季度公司的费用率下降，而这也从侧面促进了盈利能力不断提升。在产品结构优化
12、与产品升级的带动下公司毛利率同比提升了1.7%至27.97%，其中厨电与小家电毛利率提升最为明显，其它品类毛利率也均有一定提升；前三季度公司费用率控制良好，期间费用率同比下降0.48%，其中第三季度加大市场投入导致公司销售费用率同比增长了0.19%至10.54%、管理费用率提升了0.2%至5.11%，由于汇兑收益以及利息收益增加，财务费用率同比下降了0.87%至-0.78%，东芝并购对公司财务费用影响有限，综上，公司净利率同比提升了2.2%至13.0%，盈利能力持续增强。 基于空调行业的整体回暖以及公司各项费用的减少，有机构认为，公司今年全年利润同比增长会在百分之18%左右。 而在业务方面，公
13、司推行T+3模式改善内部运营效率，收购KUKA与整合东芝拓展成长空间。公司将以市场为导向，全面推行T+3模式，通过制造的柔性化、物流体系的配合等，彻底对公司生产模式进行改造，未来运营效率的提升将推动盈利能力提升。目前收购KUKA进展良好，已通过欧盟、美国、中国、俄罗斯、巴西、墨西哥的反垄断审查，剩下美国外资投资委员会和国防贸易管制理事会审核；公司加快整合东芝白电业务，将进一步发乎其在日本和东南亚的优势，助力美的开拓国际市场。,2016年下半年，主要工作规划：,1、聚焦产品，进一步推进现有业务的持续转型与升级，加大资源与研发投入，确保美的产品力的稳步提升，以用户为中心，推动差异化产品开发与精品工程、产品创新与结构优化，保障美的独特的产品技术能力与产品领先的竞争优势； 2、全价值链精益管理，坚定推动T+3，进一步降低库存水平，优化库存结构，改善现金周期和各种效率指标，构筑新的成本优势； 3、执行智慧家居及智能制造的“双智”战略，坚持开放合作、互利共赢的理念，搭建生态，服务行业，为用户提供更加优质便利的智慧生活体验； 4、拓展多个战略市场，稳步推进美的全球化业务，提升美的全球竞争能力，踏实做好东芝及新并购项目的整合，从战略高度推进好机器人等新产业的进入与布局； 5、继续推动美的机制建设与体系建设，加强人才的培养和专家级人才的引进，改善企业文化氛围，创新长期激励模式。,谢谢,
