1、第二章 时间价值与风险收益第一节 时间价值1、 时间价值计算（F 终值，P 现值）1.单利F=P（1+nr）P= Fn12.复利F=P（F/P，r，n）=P（1+r） nP= =F（P/F，r ，n）n)1(RF2、 年金及其计算1.普通年金F=A（ F/A，r，n）P=A（P/A，r，n）2.即付年金P=A（P/A，r，n）（1+r）=A（P/A，r，n-1 ）+1F=A（ F/A，r，n）（1+r）=A （F/A，r ，n+1 ）-13.递延年金P= （P/F，r，m）=A （P/A，r，n）（P/F，r，m）PP= =A（P/A，r，m+n）-A（P/A ，r，m）n4.永续年金 P=
2、rA3、 插值法求利率 P58第 2 节风险收益1、 单项资产的风险与收益衡量1.期望值 iiRPn1是第 i 种结果出现的概率， n 是所有可能结果的个数， 是第 i 种结果出现后的收益。i iR2.标准离差 和标准离差率 ViniiPR12)(V= 2、 风险和收益的关系1.单个证券风险与收益关系资本资产定价模型 )(mfj fjRR为证券投资者要求的收益率； 为无风险收益率； 为证券 j 的系统风险度量；jRf j为投资者对市场组合要求的收益率（即证券市场的平均收益率） ； 为市场风险溢价。m fmR2.证券投资组合的风险与收益关系 njjx1p为证券投资组合的 系数； 为第 j 种证券
3、在投资组合中所占的比例； 为第 j 种证券的 系数；p jx jn 为证券投资组合中证券的数量。第 3 章 财务分析第 2 节 财务比率分析1、 营运能力比率总资产周转率= 营业收入平均资产总额平均资产总额 =（年初资产总额 +年末资产总额） 2流动资产周转率= 营业收入平均流动资产平均流动资产 =（年初流动总额 +年末流动总额） 2应收账款周转率= 营业收入平均应收账款应收账款周转天数=360应收账款周转率存货周转率=营业成本 平均存货存货周转天数=360存货周转率平均存货 =（年初存货 +年末存货） 22、 短期偿债能力比率流动比率=流动资产 流动负债速动比率=速动资产 流动负债3、 长期
4、偿债能力比率资产负债率=（负债总额 资产总额）100%产权比率=（负债总额 所有者权益总额）100%利息保障倍数= 息税前利润利息费用4、 盈利能力比率销售毛利率= 100%营 业 收 入营 业 成 本营 业 收 入 -销售净利率=（净利润 营业收入）100%净资产收益率= （净利润平均净资产）100%平均净资产 =（年初净资产 +年末净资产） 2总资产收益率1.总资产息税前利润率= （息税前利润 平均资产总额）100%平均资产总额 =（年初资产总额 +年末资产总额） 22.总资产净利率 =（净利润 平均资产总额） 100%每股收益=净利润 普通股股数第 3 节财务综合分析杜邦体系净资产收益率
5、= 总资产净利率权益乘数= 销售净利率总资产周转率权益乘数总资产净利率= 销售净利率总资产周转率销售净利率=净利润 营业收入总资产周转率= 营业收入平均资产总额权益乘数=1（ 1-资产负债率）第 4 章 利润规划与短期预算1、 盈亏临界点分析1.计算盈亏临界点的基本模型（盈亏临界点是使息税前利润 EBIT 等于 0 时的销售）Q= mFCVPcQ 为销售量， P 为销售单价， 为单位变动成本， FC 固定成本， m 为单位边际贡献， M 为边际贡献总额。CV2.安全边际与安全边际率安全边际=正常销售量（额）-盈亏临界点销售量（额）安全边际率= 10%正 常 销 售 量安 全 边 际 量 （ 额
6、 ）2、 日常业务预算编制1.销售预算预计销售收入= 预计销售量预计销售单价2.生产预算预计生产量=预计销售量 +预计期末产成品存货 -预计期初产成品存货3.直接材料预算预计直接材料采购量= 预计生产量单位产品的材料耗用量+预计期末材料存货-预计期初材料存货直接材料预计金额= 预计直接材料采购量直接材料单价4.直接人工预算预计直接人工= 预计生产量单位产品直接人工小时小时工资率5.制造费用预算预计需用现金支付的制造费用=预计直接人工小时变动费用预计分配率+预计固定制造费用-折旧与摊销6.产品成本预算产品成本预算=1+2+3+4+53、 财务预算编制1.现金预算期末现金余额= 期初现金余额+ 现
7、金收入- 现金支出+ 资本的筹集（减运算）第 5 章 长期筹资方式与资本成本第 1 节 长期筹资概述1、 筹资数量的预计销售百分比法1.根据销售总额确定外部筹资需求变动项目销售百分比= 基期变动项目金额基期销售收入2.根据销售增加额确定外部筹资需求外部融资需求= )1()(S)(00 dPBAA 为随销售变化的资产； B 为随销售变动的负债； 为基期销售额； 为预测期销售额； 为销售变0S1SS动额； P 为销售净利率； d 为股利支付率。第 3 节 长期债务资本债券发行价格= ni1t1市 场 利 率 ）（ 票 面 利 率债 券 面 值市 场 利 率 ）（ 债 券 面 值n 为债券期限；t
8、为付息期数。第 4 节 资本成本1、 个别资本成本1.长期借款资本成本 LLtLFTRIK1)()(长期借款年利息； T 为公司所得税税率； L 为长期借款筹资额（借款本金） ； 为长期借款筹资费用tI lF率； 为长期借款的年利率。lR2.长期债券资本成本= BBBFTRIK1)()(长期债券年利息； T 为公司所得税税率； B 为长期债券筹资额； 为长期债券筹资费用率； 为长BI BBR期债券的票面利率。3.优先股资本成本 )1(PPFDK为优先股年股息； 为优先股筹资额（按发行价格确定） ； 为优先股筹资费用率。PDP PF4.留存收益资本成本 SK股利增长模型 gCSPD为预期年股利额
9、； 普通股市价； g 为普通股股利年增长率。CD资本资产定价模型 )(fmfRKjS为无风险证券的利率； 为股票 j 的系统风险度量； 为投资者对市场组合要求的收益率（即证券fRj m市场的平均收益率） 。风险溢价模型 CBSRPK债务税后资本成本； 为股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。BK5.普通股资本成本= （ 为普通股筹资费用率。 ）g)1(CNCFPDK2、 加权平均资本成本 niiWK1为第 i 种资本做长期资本种所占的权重； 为第 i 种资本的税后资本成本； n 为公司筹集长期资本的WKi种类。第 6 章 杠杠原理与资本结构1、 经营杠杆系数的计算 QEBITDOL/EBI
10、T 为基期息税前利润； 为息税前利润变动额； Q 为基期销售量。I简化前提：假设产量= 销量，如下： FCVPQDOL)(SCEBITFDOLS1P 为销售单价； S 为销售额； 为单位变动成本； VC 为变动成本总额； FC 为固定成本总额。CV2、 财务杠杆系数的计算 EBITPSDFL/DFL 为财务杠杆系数； EPS 为基期普通股每股收益额； 为普通股每股收益额的变动额； EBIT 为基期EPS息税前利润； 为息税前利润的变动额。I简化公式 TDIEBDFL1I 为债务利息； D 为优先股股息； T 为公司所得税税率。3、 复合杠杆 DCL=DOLDFL4、 每股收益分析法1.普通股每
11、股收益或NDTIEBPS)1( NDTIFCVSEP)1(2.求：每股收益无差异点上的销售额 S 或息税前利润 EBIT。或222111 )1()( TITIFCVS （ 2211)()(NDTIEBNDIEBT（3.公司价值分析法 P161第 7 章 证券投资决策第 1 节债券投资债券投资股价分期计息，到期一次还本债券的估价模型 nnrMIrIIV)1()(.)1()(2V 为债券价值； I 为每年利息； r 为市场利率（或投资者要求的收益率） ； M 为到期的本金（债券面值） ； n为债券到期前的年数。到期一次还本付息债券的估价模型 nrFV)1(F 为到期本利和；其他字母含义同前。第 2
12、 节股票投资一、股票投资估价股票估价的基本模型 nSnSSS RVDRDV)1()(.)1()(20 为股票内在价值； 为未来出售时的预计的股票价格； 为股东要求的收益率； 为第 n 年现金0Vn S股利； n 为预计持有的股票期数。股利零增长型股票的估价模型 SRDV0股利固定增长型股票的估价模型 （g 为股利预计增长率 ）S0股利分阶段增长型股票的估价模型 nSsnntts RgDRV)1()()1(200 n 为快速增长的年限； 为快速增长率； 为正常增长率。122、 股票投资期望收益率 g01VDRS第 8 章 项目投资决策经营期现金流量营业现金净流量（NCF ）= 营业收入- 付现成
13、本-所得税=税后经营净利润+折旧=（营业收入-付现成）（1-所得税税率） +折旧所得税税率其中，付现成本= 营业成本- 折旧第 3 节 项目投资决策评价指标1、 非折现现金流量指标1.投资回收期的计算每年营业现金净流量相等投资回收期=初始投资额 年现金净流量每年营业现金净流量不相等投资回收期=累计现金净流量首次出现的正值的年份-1+ 当 年 现 金 净 流 量 对 值上 年 累 计 现 金 净 流 量 绝2.会计平均收益率= 10%项 目 平 均 投 资 额年 平 均 收 益2、 折现现金流量指标1.净现值 n0)1(ttiNCFPV为第 t 年项目的现金净流量；n 为项目的年限；i 为资本成
14、本（或折现率） 。tNCF2.现值指数= 投 资 额 现 值 值未 来 现 金 净 流 量 的 总 现3.内涵报酬率 IRR净现值= 0)1(n0ttIRNCF年均成本法年均成本= 年 金 现 值 系 数成 本 现 值第 9 章 营运资本决策1、 现金持有量决策1.成本分析模型机会成本=现金持有量 有价证券利息率2.存货模型现金持有总成本= 机会成本+ 转换成本 = FCTK2C 为现金持有量； K 为有价证券利息率； T 为公司在一定时期内现金的需求量； F 为现金与油价证券的单位转换成本。最小现金持有量，即 FC23.米勒-奥尔模型现金持有量上限 H=3Z-2L均衡点 Z= LKF324F
15、 为现金与持有价证券的单位转换成本； 为每日现金净流量变动的标准差； K 为有价证券的日利息率。4.现金周转模型计算过程现场周转期=存货周转期 +应收账款周转期 -应付账款周转期现金周转次数= 现 金 周 转 期计 算 期 天 数最佳现金持有量= 现 金 周 转 次 数预 计 现 金 总 需 求 量5.因素分析模型最佳现金持有量= （上年现金平均占用额-不合理占用额）（1 预计销售收入变化的百分比）第 3 节 应收账款应收账款的成本机会成本应收账款平均余额= 平 均 收 现 期全 年 销 售 额 360应收账款平均占用资本= 应收账款平均余额变动成本率应收账款占用资本的应计利息（机会成本）=应
16、收账款平均占用资本资本成本管理成本坏账成本=赊销额 预计坏账损失率第 4 节 存货1、 存货的成本1.存货取得成本= 购置成本+ 订货成本= 1aFKQDUTC购置成本=D U （D 为需求量，单价 U）订货成本= （ 每次订货批量 Q ， 是存货持有来决策的无关成本 ）1FKQ1F2.储存成本 （ 存货持有量相关成本 ）2FKQTCCCK3.缺货成本 S存货总成本= 321T2、 经济批量模型基本经济批量模型计算假设条件下，存货总成本公式简化 CKQDTC2D 为一定期间存货需求量； Q 为每次订货批量； K 为单位订货成本； 为单位储存成本。C经济批量（ ）=*CKD2年最优订货次数（ ）
17、=*NQ年最优订货周期（ ）=*T1年经济批量下的存货相关总成本TC（ ）=*QCKD2经济批量下存货占用资本（ ）=*RU3、 基本经济批量模型的拓展1.订货提前期模型订货点 R=Ld（L 为订货期；d 为存货每日需求量）2.存货陆续入库模型（p 为每日送货量；d 是每日耗用量）存货总成本 CKpQDTC)1(2经济批量模型 )d1(2*pKDQC经济批量模型下的总成本 )1(2)(*pdKTC3.保险储备模型 CUBSBNSTCTC),(TC（ S， B）为保险储备有关的总成本； 为短缺成本； 为保险储备成本； 为单位缺货成本；SBTUKS 为缺货量； N 为年订货次数； B 为保险储备量； 为单位储存成本。CK
