循环经济上市公司资本结构影响因素实证研究论文.doc

1、.本 科 毕 业 论 文循环经济上市公司资本结构影响因素实证研究Empirical Research on Influencing Factors of Circular Economy Listed Companies 学 院 ：商学院 专 业 班 级 ：财务管理 财务 101 学 生 姓 名 ：张喜超 学 号：061003136 指 导 教 师 ：肖侠（教授） .2014 年 5 月.毕业论文中文摘要循环经济上市公司资本结构影响因素实证研究摘 要：循环经济上市公司在我国的经济发展中发挥着极为重要的意义，循环经济上市公司的健康、持续发展，不仅是促进资源永续利用，保障国家经济安全的重大战略，而

2、且是防治污染、保护环境的重要途径。资本结构是企业财务状况的一项重要指标，本文通过对循环经济上市企业进行现状分析，再对其资本结构影响因素进行实证分析。本文主要分为五个部分。第一部分是引言部分，介绍本文的研究背景和意义、内容及方法；第二部分为文献回顾；第三部分是循环经济上市公司现状分析；第四部分对影响循环经济上市公司资本结构的因素进行实证分析。第五部分是对循环经济上市企业资本结构实证结果提出改进对策。关键词：资本结构；循环经济上市公司；回归分析.毕业论文外文摘要Empirical Research on Factors Influencing Capital Structure of the Ci

3、rcular Economy Listed Companies Abstract：Circular economy of listed companies in our countrys economic development plays an extremely important significance of circular economy healthy and sustainable development of listed companies, is not only promote the sustainable utilization of resources, sign

4、ificant strategic safeguard national economic security, and is an important approach to prevent and control pollution, protect the environment. Capital structure is an important indicator of corporate financial status, this article through the analysis about the present situation of listed companies

5、 to circular economy, and its capital structure influence factor is the empirical analysis.This paper is divided into five parts. The first part is the introduction part, introduced in this paper, the research background and significance, content and methods；The second part is literature review； The

6、 third part is the description on the present situation of the capital structure of listed companies of recycle economy；The fourth part is the influential factors of the recycling economy capital structure of listed companies. The fifth part is listed companies capital structure empirical results of

7、 circular economy put forward improvement measures. Keywords: Capital structure；Circular economy listed companies；Regression analysis.目 录1 引言 .11.1 研究背景及意义 .11.2 研究内容及方法 .12 文献回顾 .13 循环经济上市公司资本结构现状分析 .13.1 资产负债率偏高 .13.2 盈利能力下降 .43.3 营运效率不高 .54 循环经济上市公司资本结构影响因素的实证分析 .64.1 样本选择及数据来源 .64.2 变量设计 .74.3 实

8、证过程 .84.4 实证结果分析 245 循环经济类上市公司资本结构的改进对策 255.1 适度控制内部流动性，保持企业良性发展 255.2 提高盈利能力，保持企业健康成长 255.3 结合自身规模，选择合理资本结构，充分发挥财务杠杆的效用 25结论 .26参考文献 .27致谢 .30附录 31.附表清单：表 3-1 2010-2013 年循环经济上市公司年资产负债率 .2表 3-2 2010-2013 年循环经济上市公司资产负债率统计表 .3表 3-3 2010-2013 年循环经济上市公司资产负债率统计表 .3表 3-4 2010-2013 年循环经济上市公司盈利能力指标均值表 .4表 3

9、-5 2010-2013 年循环经济上市公司营运能力指标均值表 .5表 4-1 样本公司 .6表 4-2 解释变量 .7表 4-3 描述性统计 .7表 4-4 公司规模 .8表 4-5 流动比率（%） .9表 4-6 速动比率（%） .10表 4-7 存货周转率（次） .11表 4-8 固定资产周转率（次） .12表 4-9 总资产周转率 .13表 4-10 净资产收益率（%） .14表 4-11 销售净利率（%） .15表 4-12 总资产收益率 16表 4-13 总资产增长率（%） 17表 4-14 净资产增长率（%） 18表 4-16 主成分特征值及贡献率 .20表 4-17 成分矩阵

10、.20表 4-18 成分得分系数矩阵 .22表 4-19 资产负债率线型回归模型概述 .23表 4-20 资产负债率回归方差分析表 .23表 4-21 资产负债率线型回归系数表 .23表 4-22 实证结果 .24.附图清单： 图 3-1 2010-2013 年资产负债率均值折线图 .3图 3-2 2010-2013 年资产负债率分布柱状图 .3图 3-3 2010-2013 年循环经济上市公司盈利能力指标均值折线图 .5图 3-4 2010-2013 年循环经济上市公司营运能力指标均值折线图 .6.1 引言1.1 研究背景及意义循环经济作为一种新型的经济发展模式和经济理论范式，是对传统的发展

11、理念、经济模式的严峻挑战。循环经济上市公司在我国的经济发展中发挥着极为重要的意义，循环经济上市公司的健康、持续发展，不仅是促进资源永续利用，保障国家经济安全的重大战略，而且是防治污染、保护环境的重要途径。 本文运用回归分析法，以循环经济上市企业作为研究对象，分析循环经济上市企业的资本结构现状再对其影响因素进行实证分析，根据现状分析和实证结果对循环经济上市企业提出优化对策。 1.2 研究内容及方法本文以循环经济行业 37 家上市公司为样本，基于国内研究的基础上，对循环经济上市企业进行现状分析和实证研究，在假设的前提下得出影响循环经济上市企业资本结构影响主要因素，并且有针对性的对循环经济上市企业做

12、出合理的改进对策。 本文采用主成分对选取的五大类共 11 个指标进行主成分提取，对提取的四个主成分做出假设，然后利用回归分析进行假设验证分析。最后得出影响资本结构的主要影响因素。有针对性的提出改进对策。2 文献回顾刘旌（2012）分析了循环经济系统内各要素之间的关系，提出了促进生态工业园的发展的政策建议。肖作平（2004）集中研究中国上市公司资本结构的影响因素，并探讨中国上市公司的融资行为或偏好。赵乐（2010）通过比较研究，对我国企业资本结构优化的方向进行了分析。于胜楠（2013）在分析国内外资本结构研究方面的文献综述的基础上，结合循环经济行业自身的融资渠道和融资特性，研究影响循环经济上市公

13、司资木结构选择的公司层面的特征因素。 3 循环经济上市公司资本结构现状分析3.1 资产负债率偏高资产负债率是一个适度指标，过度偏高和偏低都会影响企业实现最优发展。资产负债率偏高，企业面临着巨大的偿债风险，资产负债率偏低，说明企业没有充分发挥财务杠杆的作用。以上两种情况都不是企业可取的。但是每个行业资产负债率的适度值都不尽相同。以下进行循环经济上市企业资产负债率分析。.循环经济上市公司资产负债率的计算公式如下：100% 公式（1）业业表 3-1 2010-2013年循环经济上市公司年资产负债率序号 公司简称 2010 2011 2012 20131 中国宝安 62.95 65.04 64.37

14、62.882 深圳能源 43.53 46.3 45.77 43.583 TCL集团 66.17 73.95 74.63 74.444 胜利股份 53.25 55.24 58.58 61.595 力合股份 20.56 18.35 13.76 18.736 铜陵有色 75.27 64.54 69.73 69.927 泰达股份 67.23 80.1 83.09 84.928 桑德环境 53.37 55.3 38.45 40.919 物产中拓 65.96 68.01 64.24 67.410 凯迪电力 66.84 66.49 73.6 73.9511 天奇股份 71.55 75.78 76.73 61

15、.6112 美欣达 54.24 53.6 57.51 54.1513 天邦股份 50.08 54.83 55.74 67.2914 格林美 45.25 44.06 60.79 65.7215 富春环保 7.19 9.32 25.49 35.7816 长青集团 61.48 33.72 41.52 45.7517 华西能源 69.53 61.23 66.95 66.2218 华宏科技 42.46 28.95 18.1 21.3619 东江环保 52.93 47.09 26.91 25.0220 盛运股份 41.29 51.77 64.56 56.4721 燃控科技 13.05 13.17 17.1

16、4 23.7222 永清环保 61.84 29.68 34.43 37.9823 维尔利 58.44 17.62 15.85 17.2124 广州发展 31.96 45.29 51.31 50.3625 三峡水利 55.74 62.9 64.56 66.5126 东湖高新 70.66 77.43 81.34 87.3127 中电远达 76.37 59.52 46.01 48.5628 瀚蓝环境 48.59 54.08 50.34 54.2529 华光股份 73.62 70.6 68.55 68.9230 豫光金铅 69.69 72.8 73.81 82.431 新疆城建 60.36 65.56

17、 72.32 75.2232 城投控股 50.33 51.04 50.7 55.2733 宁波富达 81.41 79.13 79.16 76.0834 华电能源 82.43 82.08 84.79 84.835 四川长虹 67.21 65.45 66.8 66.8536 哈投股份 42.42 41.31 46.26 40.1537 怡球资源 69.84 69.7 39.8 39.84.表 3-2 2010-2013年循环经济上市公司资产负债率统计表 年份 统计量 最大值 最小值 平均值2010 37 82.43% 7.19% 56.35%2011 37 82.08% 9.32% 54.35%2

18、012 37 84.79% 13.76% 54.69%2013 37 87.31% 17.21% 56.03%2010-2013年循环经济上市公司年均资产负债率53.00%54.00%55.00%56.00%57.00%2010 2011 2012 2013资产负债率（%）图 3-1 2010-2013年资产负债率均值折线图 表 3-3 2010-2013年循环经济上市公司资产负债率统计表公司数 比例（%）资产负债率（%） 2010 2011 2012 2013 2010 2011 2012 201340% 4 7 9 8 10.81% 18.92% 24.32% 21.62%40%-60%

19、14 13 10 10 37.84% 35.14% 27.03% 27.03%60% 19 17 18 19 51.35% 45.95% 48.65% 51.35%注：资料来自巨潮上市公司动态评价系统：循环经济上市企业资产负债率一般应处于 40%-60%的适度区间.2010-2013年资产负债率柱状图0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2010 2011 2012 201340%40%-60%60%图 3-2 2010-2013年资产负债率分布柱状图如表 3-3 所示，在本文选取的 37 家循环经济上市公司中，2010-2013 年资产负债率 40

20、%-60%的公司数分别是 14 家，13 家，10 家，10 家，占比为 27%-38%之间。其中 2010-2013 年资产负债率低于 40%的公司数分别为 4 家，7 家，9 家，8 家，占比不到四分之一。2010-2013 年资产负债率大于 60%的公司数分别为 19 家，17 家，18 家，19 家，占比在 45%-52%之间。通过表 3-2 可知，2010-2013 年资产负债率变化幅度不大。其中华电能源 3 年的资产负债率平均值最高，为 83.10%，TCL 集团、 泰达股份、天奇股份、东湖高新、华光股份、豫光金铅、宁波富达 7 家公司的资产负债率都在 70%以上。由表 3-2 可

21、以看出，2010 年至 2013 年循环经济上市公司资产负债率均值分别为56.35%、54.35%、54.69% 、56.63% ，处在在合理的资产负债率水平之间（40%-60%之间） ；最大值分别为 82.43%、82.08%、84.79%、87.31%。说明我国循环经济上市公司资产负债率两级分化，由图 3-2 可以看出资产负债率大于等于 60%的企业占多数，还有一小部分企业的资产负债率一直高居不下面临着财务风险。综上分析可知循环经济上市企业资产负债率偏高。因此，为多数处在高资产负债率的企业作出风险提示有待改善融资结构规避风险。3.2 盈利能力下降盈利能力是企业资金或资本的一种增值能力，即企

22、业在一定时期内获利能力。 对循环经济上市企业进行盈利能力分析有助于利益相关者做出相关的决策。100% 公式（2）业业100% 公式（3）业业100% 公式（4）业业.表 3-4 2010-2013年循环经济上市公司盈利能力指标均值表净资产收益率(%) 销售净利率(%) 总资产收益率(%)2010 12.89 11.92 9.062011 9.44 9.29 7.162012 5.33 7.40 5.722013 5.41 7.58 4.932010-2013年循环经济上市公司盈利能力指标均值图0510152010 2011 2012 2013净资产收益率(%)销售净利率(%)总资产收益率(%)

23、图 3-3 2010-2013年循环经济上市公司盈利能力指标均值折线图循环经济是未来产业，但是从图 3-3 可以看出循环经济上市公司上市公司的盈利能力的三个指标在 2010-2012 年呈逐年下降趋势，2013 年净资产收益率，销售净利率有所上升。净资产收益率从 2010 年的 12.89%到 2012 年的 5.33%下降了 7.56 个百分点，2013 年上升了 0.08 个百分点，销售净利率从 2010 年的11.92%到 2012 年的 7.40%下降了 4.52 个百分点，2013 年上升了 0.18 个百分点。2010-2013 年总资产收益率下降了 4.13 个百分点。总体来说，

24、2010-2012 年的盈利能力呈现下降趋势，尽管 2013 年开始有所好转，但也不能瞬间影响决策者改变资本结构。盈利能力对资本结构有着重要的影响。 3.3 营运效率不高为了响应国家产业政策的支持和市场的强烈追求，循环经济上市公司会追求更高的营运效率，营运效率越高，公司资产的周转速度就越快，资产的利用效果就越好，就越能保持公司的健康成长。即经营能力越强，公司的财务状况越好，抵抗风险的能力就越强，其负债水平就越低。100% 公式（5）业业100% 公式（6）业业100% 公式（7）业业.表 3-5 2010-2013年循环经济上市公司营运能力指标均值表存货周转率（次） 固定资产周转率（次） 总资

25、产周转率（次）2010 7.97 8.29 0.852011 7.13 6.79 0.842012 7.36 6.74 0.792013 6.02 7.08 0.702010-2013年循环经济上市公司营运能力指标均值折线图02468102010 2011 2012 2013存货周转率（次）固定资产周转率（次）总资产周转率（次）图 3-4 2010-2013年循环经济上市公司营运能力指标均值折线图由图 3-4 可知整个行业的存货周转率和固定资产周转率相互持平在 6-8 之间；总资产周转率则是几乎没有发生变化保持在一次附近。从图中清晰可得，循环经济上市公司营运能力的三个指标在 20102013

26、年期间并没有呈现持续上升的趋势，一直在原地徘徊不前，也就是说本行业有不少的空间来提升自身营运能力，循环经济上市公司可以通过提升自身运营能力来影响资本结构，找到适合公司自身的合理的资本结构。4 循环经济上市公司资本结构影响因素的实证分析4.1 样本选择及数据来源本文选取循环经济上市公司 2010- 2013 年的年度财务报告数据（数据来源于新浪财经网） ，数据分析通过 Excel 2003 及 SPSS 17.0 统计软件进行。本文对剔除 ST 和*ST 公司后的 37 家循环经济行业上市公司进行实证研究。见表 4-1。表 4-1 样本公司序号 公司简称 序号 公司简称 序号 公司简称1 中国宝

27、安 14 格林美 27 中电远达2 深圳能源 15 富春环保 28 瀚蓝环境3 TCL集团 16 长青集团 29 华光股份4 胜利股份 17 华西能源 30 豫光金铅5 力合股份 18 华宏科技 31 新疆城建6 铜陵有色 19 东江环保 32 城投控股7 泰达股份 20 盛运股份 33 宁波富达.8 桑德环境 21 燃控科技 34 华电能源9 物产中拓 22 永清环保 35 四川长虹10 凯迪电力 23 维尔利 36 哈投股份11 天奇股份 24 广州发展 37 怡球资源12 美欣达 25 三峡水利13 天邦股份 26 东湖高新4.2 变量设计（1）被解释变量资本结构反映的是负债与资产之间的

28、关系。选用资产负债率可以较为全面地反映资本结构的情况，将其设置为被解释变量。 （2）解释变量影响资本结构的因素包括宏观因素和微观因素，就财务指标就有很多类，每一类又有不止一个指标。本文考虑了前文分析循环经济行业的基础上，选取了可能影响企业资本结构的五个方面的因素如表 4-2 所示。表 4-2 解释变量业符号 业资本结构 资产负债率 Y 总 资 产总 负 债 /公司规模 总资产自然对数 X1 LN(总资产)流动比率 X2 流 动 负 债流 动 资 产内部流动性速动比率 X3 流 动 负 债存 货 ）（ 流 动 资 产 /-存货周转率 X4 平 均 存 货营 业 成 本固定资产周转率 X5 平 均

29、 固 定 资 产营 业 收 入营运能力总资产周转率 X6 平 均 总 资 产营 业 收 入 /净资产收益率 X7 平 均 所 有 者 权 益净 利 润销售净利率 X8 营 业 收 入净 利 润盈利能力总资产报酬率 X9 平 均 总 资 产息 税 前 利 润 /成长性 总资产增长率净资产增长率 X10X11 业业业 /-业业业 /表 4-3 描述性统计N 极小值 极大值 均值 标准差Y 37 13.76 84.79 55.36 17.903总资产自然对数 37 11.30 15.89 13.16 1.221流动比率 37 48.76 560.9 172.93 140.944速动比率 37 26.

30、08 446.69 117.32 133.757存货周转率 37 0.21 45.09 7.12 9.947.固定资产周转率 37 0.62 87.69 7.23 13.026总资产周转率 37 0.18 6.06 .79 .976净资产收益率 37 -15.77 12.74 8.27 5.212销售净利率 37 -6.41 28.76 9.05 9.297总资产报酬率 37 -1.98 13.86 6.72 2.885总资产增长率 37 -34.53 69.63 28.31 23.622净资产增长率 37 -14.5 166.29 45.37 54.056有效的 N （列表状态） 37由表

31、4-3 可以得到，循环经济上市企业的资产负债率由极小值 13.76%到极大值 84.79%不等，表明循环经济上市企业资产负债率两极分化较严重；平均值为 55.36% ，数据表明，循环经济上市企业资产负债率明显偏低。企业内部流动性中，流动比率从 48.76%到 560.9%，均值为 172.93%，速动比率从 26.08%到446.69%，均值为 117.32%，标准差为 140.944 和 133.757，说明其离散程度大。运营能力中，循环经济上市企业存货周转率从 0.21%到 45.09%，均值为7.12%，固定资产周转率从 0.62%到 87.69%，均值为 7.23%，总资产周转率从0.

32、18%到 6.06%，均值为 0.79%。其标准差相对较小，其离散程度较小。企业规模大小中，循环经济上市企业总资产的自然对数从 11.30 到 15.89 不等，均值为13.16,说明循环经济上市公司的企业规模发展比较稳定。从盈利能力的角度来看，净资产收益率从-15.77% 到 12。74 %不等，均值为 8.27%；总资产报酬率从-1.98%到 13.86%，均值为 6.72%，表明循环经济上市企业的盈利能力两极分化严重，从整体来看，盈利水平较低。从成长性来看，总资产增长率从-34.53%到 69.63%，均值为 28.31%；净资产增长率从-14.5%到 166.29%，均值为 45.37

33、%。从统计数据结果表明，虽然循环经济上市企业的成长性两极分化十分严重，但是从均值来看，循环经济上市公司具有较高的增长幅度。4.3 实证过程4.3.1 变量定义（1）公司规模资本结构的选择和公司规模有一定的关系。循环经济上市公司有一定的公司规模就有与之对应的资本结构。本文选用资产总额来定义变量公司规模。见表 4-4。表 4-4 公司规模 单位：万元序号 公司简称 2010 2011 2012 20131 中国宝安 1,002,464.78 1,178,562.95 1,317,133.00 1,361,180.002 深圳能源 2,906,995.93 3,150,908.37 3,235,92

34、1.28 3,339,350.533 TCL 集团 5,347,805.94 7,401,431.51 7,974,479.50 7,808,063.674 胜利股份 311,474.85 313,395.49 317,520.14 349,105.965 力合股份 121,912.64 101,728.01 96,694.71 108,393.70.6 铜陵有色 3,217,215.31 3,226,663.60 3,989,282.02 3,974,740.00 7 泰达股份 935,988.91 1,375,083.58 1,647,739.01 1,980,770.438 桑德环境 2

35、97,435.72 378,361.09 632,962.15 744,725.359 物产中拓 333,160.04 430,451.48 387,816.81 436,348.9810 凯迪电力 969,794.78 944,000.69 1,163,499.69 1,195,620.00 11 天奇股份 254,684.00 301,163.22 322,740.74 392,095.3212 美欣达 119,405.33 144,694.46 154,830.04 147,529.6013 天邦股份 90,773.31 107,215.22 116,785.50 171,517.181

36、4 格林美 192,642.16 392,824.71 635,033.69 773,660.8815 富春环保 196,611.73 210,410.62 286,140.05 358,205.6316 长青集团 112,705.01 170,802.43 184,881.80 197,259.47续表 4-4序号 公司简称 2010 2011 2012 201317 华西能源 262,372.59 401,847.97 498,233.81 522,373.4618 华宏科技 33,583.86 88,612.67 80,489.23 87,506.6719 东江环保 178,207.74

37、 198,371.61 310,960.60 326,745.7620 盛运股份 148,705.82 207,355.32 315,977.14 446,317.9721 燃控科技 152,036.41 156,517.12 168,157.75 203,673.8022 永清环保 32,061.53 108,354.49 121,935.41 137,755.2423 维尔利 28,489.41 104,929.89 113,215.25 117,944.6524 广州发展 1,730,957.22 2,058,834.18 3,269,182.28 3,373,244.1025 三峡水利

38、 235,301.69 289,099.53 316,122.99 352,346.4926 东湖高新 315,414.91 299,311.72 751,641.07 1,036,340.0027 中电远达 515,293.00 714,579.33 545,117.25 574,878.4428 瀚蓝环境 319,164.33 390,444.08 463,530.16 542,840.4029 华光股份 497,070.07 493,913.98 456,248.31 463,258.3830 豫光金铅 574,257.38 685,921.83 737,281.57 806,075.7

39、831 新疆城建 431,024.84 533,927.51 707,158.84 842,608.9332 城投控股 2,608,411.54 2,747,566.19 2,960,643.87 3,439,775.7733 宁波富达 1,866,262.76 2,004,296.12 2,141,636.39 1,991,207.3834 华电能源 2,219,019.75 2,205,797.46 2,310,264.03 2,354,840.0035 四川长虹 4,455,594.38 5,165,106.41 5,454,554.07 5,883,700.8536 哈投股份 381,

40、125.31 422,590.25 518,167.87 524,722.1637 怡球资源 227,252.47 277,466.03 369,856.52 370,433.11（2）内部流动性内部流动性指企业资产的变现能力。企业的内部流动性越强说明企业流动资产充足，其偿债能力好。即流动性越好的企业其变现能力越强，其偿债能力也越好。本文选取流动比率和速动比率来定义内部流动性。循环经济上市公司 2010-2013 年流动比率和速动比率如表 4-5、表 4-6。表 4-5 流动比率（%）序号 公司简称 2010 2011 2012 20131 中国宝安 204.01 183.72 145.04

41、130.162 深圳能源 112.15 105.76 98.39 85.463 TCL集团 145.91 126.55 113.11 129.014 胜利股份 83.54 82.44 90.44 86.42.5 力合股份 273.65 354.38 472.15 322.226 铜陵有色 104.16 101.38 99.45 97.787 泰达股份 95.21 76.45 82.68 93.758 桑德环境 93.39 104.00 222.99 204.449 物产中拓 123.21 116.73 133.06 129.8710 凯迪电力 90.33 117.37 75.11 69.371

42、1 天奇股份 115.65 102.34 99.95 127.8712 美欣达 90.95 109.53 98.09 85.1113 天邦股份 95.16 88.65 88.86 89.7014 格林美 142.15 161.87 129.15 110.4015 富春环保 1,328.75 684.01 475.25 139.65续表 4-5序号 公司简称 2010 2011 2012 201316 长青集团 69.02 202.27 123.66 102.7117 华西能源 128.87 140.94 148.75 130.9618 华宏科技 155.87 284.98 417.06 363

43、.0819 东江环保 124.63 173.99 283.38 268.5520 盛运股份 175.36 134.00 84.69 96.9621 燃控科技 1,326.28 633.58 426.7 304.0222 永清环保 152.93 296.43 238.22 210.8723 维尔利 157.11 574.10 560.9 396.4324 广州发展 168.23 103.53 123.21 144.7325 三峡水利 82.37 71.33 58.56 64.5526 东湖高新 81.87 112.16 122.16 139.7827 中电远达 79.04 105 163.31

44、117.4728 瀚蓝环境 110.37 171.15 120.77 68.8529 华光股份 103.47 105.04 111.92 116.2530 豫光金铅 138.68 120.6 123.36 106.3831 新疆城建 153.33 159.91 144.86 117.2232 城投控股 181.35 207.47 156.56 170.5333 宁波富达 134.77 153.84 144.48 150.6334 华电能源 47.52 48.79 48.76 57.1435 四川长虹 132.21 143.79 131.52 131.5936 哈投股份 89.30 94.11

45、99.45 99.7737 怡球资源 109.73 114.57 205.17 205.93平均值 189.20 180.18 174.63 147.72表 4-6 速动比率（%）序号 公司简称 2010 2011 2012 20131 中国宝安 78.57 53.87 58.89 51.732 深圳能源 92.1 88.57 82.57 72.253 TCL集团 118.52 101.9 85.36 94.734 胜利股份 43.46 48.3 56.66 49.735 力合股份 210.62 286.8 396.45 270.496 铜陵有色 24.29 31.76 28.86 50.09

46、7 泰达股份 48.89 32.18 27.13 33.288 桑德环境 88.11 96.12 210.71 180.939 物产中拓 36.69 39.84 50.17 58.85.10 凯迪电力 67.36 95.43 62.88 63.5211 天奇股份 56.61 58.69 57.14 78.712 美欣达 43.54 73.07 68.73 58.6713 天邦股份 40.36 46.65 45.44 38.4214 格林美 50.78 102.97 70.2 48.7215 富春环保 1,194.93 622.96 405.34 110.3616 长青集团 36.46 152.

47、73 80.33 60.0717 华西能源 74.63 89.05 94.13 76.5118 华宏科技 87.16 211.09 326.3 283.4719 东江环保 71.01 99.71 215.5 211.25续表 4-6序号 公司简称 2010 2011 2012 201320 盛运股份 133.41 98.52 58.5 72.1221 燃控科技 1,273.24 568.4 359.12 225.3322 永清环保 78.72 227.69 125.32 130.0423 维尔利 99.02 474.56 446.69 309.1424 广州发展 134.34 85.56 10

48、4.93 122.2225 三峡水利 62.81 44.66 35.78 48.8226 东湖高新 44.41 66.95 55.79 50.0927 中电远达 52.22 80.75 136.68 77.4428 瀚蓝环境 73.21 130.18 116.38 43.4929 华光股份 56.59 51.76 72.5 74.3730 豫光金铅 34.56 28.04 34.11 26.6931 新疆城建 49.35 48.49 47.14 70.732 城投控股 38.74 29.85 27.58 38.0633 宁波富达 25.87 22.02 26.08 25.5734 华电能源 3

49、5.92 39.72 37.12 50.2435 四川长虹 92.24 101.71 86.56 91.936 哈投股份 63.55 65.68 82.46 82.0737 怡球资源 56.19 56.51 117.25 119.77平均值 131.58 123.05 118.72 95.94（3）营运能力营运能力是企业营运资本在经营过程中所表现出来的运营动力。也指企业的营运效率，通过对企业经营资金周转速度有关指标和对比来评价。即企业的存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率的周转次数来评价。表 4-7存货周转率（次）序号 公司简称 2010 2011 2012 20131 中国宝安 0.63 0.53 0.47 0.242 深圳能源 10.87 10.99 8.39 8.143 TCL集团 6.22 6.33 5.69 5.834 胜利股份 4.61 4.43 4.64 4.425 力合股份 2.52 2.01 2.14 2.27.6 铜陵有色 5.03 6.22 7.57 3.487 泰达股份 4.