1、财务管理 课程简介： 财务管理是针对公司或企业的资金（财务）运作所进行的一种价值管理，如何有效的组织财务活动、协调财务关系、评价改善财务状况、及时处理各种财务问题，是为关键。本课程旨在介绍财务管理的基本理论和实务，培养学生从事财务管理相关工作应具备的基本知识和技能。 全书概览： 第1章 财务管理总论 第6章 流动资金管理 第2章 财务报表分析 第7章 筹资管理 第3章 财务预测与计划 第8章 股利分配 第4章 财务估价 第9章 资本成本与资本结构 第5章 投资管理 第10章 企业价值评估 授课教师：但义兵（会计学院） 联系方式：13870266431 ,第一章 财务管理总论,教学内容： 财务管
2、理的概念(内容） 财务管理的目标 财务管理的原则 财务管理的环境,本章主要介绍财务管理的基础知识，以便对财务管理有一个总体印象。1.熟悉财务管理的概念及内容。2.了解评价在财务管理目标研究中出现的不同观点。3.了解认同人们在从事财务活动中已形成的一些共性、规律性认识，逐步形成财务管理的一些思维模式和理念。4.理解财务管理行为及目标的实现如何受到所处内外部环境的影响，又如何应对。,第一节 财务管理概述,一、财务管理的概念,引子：企业一经创办，就会接连不断的面临各种财务问题总结：都属于但远不止于此，相同点在于都与资金有关。财务-财务活动、财务关系、财务状况也。管理-计划预算、决策控制、评价协调也。
3、,财务管理的一般界定：财务管理是企业管理的一部分，它以价值形式通过合理组织财务活动、协调处理财务关系、适时评价改善财务状况，实现特定财务目标的一项综合性经济管理活动。 （1）财务管理是资金的管理，是一种价值管理。 （2）财务管理具有综合性。 （3）财务管理是现代公司管理的核心组成部分。 （4）公司的财务管理活动只能由具备财务管理专门知识的财务人员参与完成，公司往往根据自身的行业特征、规模大小及管理模式设立专门财务机构组织公司的财务管理，以区分于会计活动。,财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。,企业,所有者,债权、债务人,内部单位及个人,税务行政部门,被投资单位,
4、1. 财务管理的对象资金及其流转 （1）现金流转或资金循环的概念（P8） （2）现金的短期循环（见P9的图1-1、1-2） （3）现金的长期循环（见P10的图1-3） （4）现金流转不平衡的原因1）现金流转不平衡的内部原因（重点理解把握几种观点）,二、财务管理的内容,利润不等于现金 折旧是现金的一种来源（非付现成本的概念） 盈利企业的现金流转。盈利企业如果不打算扩充，现金流转一般比较顺畅。 但是，盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难。 亏损企业的现金流转。从长期来看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期来看，又分为两种情况：一种是亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置以前可以维
5、持下去；否则，若不从外部补充现金，将很快破产。 扩充企业的现金流转。任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况。,市场的季节性变化 经济波动 通货膨胀 竞争,2）现金流转不平衡的外部原因,例题（多选）：以下关于现金流转的表述中，正确的有（ ）。 A.任何企业要迅速扩大经营规模，都会遇到现金短缺问题 B.亏损额小于折旧额的企业，只要能在固定资产重置时从外部借到现金，就可以维持现有局面 C.亏损额大于折旧额的企业，如不能在短期内扭亏为盈，应尽快关闭 D.企业可以通过短期借款解决通货膨胀造成的现金流转不平衡问题,答案：AC,（1）筹资管理阶段（19C中后期20C30S初）出于原初的
6、扩张，此时财务管理部门的主要财务活动就是进行资金的筹集，以满足公司不断扩大的生产经营需要。,（2）内部控制阶段（20C30S及以后）20C30S经济危机对公司经营所造成的影响，引发了公司对财务控制、风险控制的重视，出现了企业内部牵制、内部控制的管理理念，并系统形成对存货的再订货点、现金的最佳现金持有量、应收账款的信用政策等营运资产的管理。同时，财务分析、财务控制、财务预算等财务活动也得到了广泛的应用和发展。,2. 公司财务管理发展的三个阶段,（3）投资管理阶段（二战以后）二战后，企业的生产技术水平迅速提高，产品更新换代更快，市场竞争更激烈，公司面临的投资环境更复杂，投资风险更大，公司财务管理转
7、而开始重视投资管理。此时，出现了投资组合理论、资本资产定价模型、套利模型等，定量分析技术被引入财管领域。,企业财务管理人员的基本职能就是以提高企业价值为目标进行计划、控制和决策，具体表现为投资管理、筹资管理和收益分配管理等。,1.管理职能一般： 计划对未来行为所做的安排，是管理的首要职能 决策针对预期目标，在一定条件的约束下，从诸多方案中选择一个方案，并付诸实施。决策在管理各职能中占有重要地位，它贯穿管理的全过程。 控制为了保证目标及为此而制定的计划得以实现。控制的实质就是使实践活动符合于计划。,三、财务管理的职能,决策的价值标准：,决策的准则：,综合经济目标,非经济目标与经济目标结合,单一价
8、值标准,最优化准则,满意化准则,2.财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图,董事长,总经理,生产副经理,财务副经理,其他副经理,一、企业目标及其对财务管理的要求,第二节 财务管理的目标,财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点（P3） ：,1.利润最大化 2.每股盈余最大化 3.公司价值（或股东财富）最大化,二、财务管理目标的三种主张及其理由和问题,05年判断题：盈利企业给股东创造了价值，而亏损企业摧毁了股东财富。（ ）,答案：。股东财富即企业价值，而企业价值是指企业给股东带来的未来经济利益的流入所折成的现值。盈利或亏损考虑的是利润，
9、是利润最大化观点，它没有考虑时间价值；没有考虑风险因素；没有考虑投入与产出之间的关系。,委托代理关系示意图,资金的提供者,三、股东、经营者、债权人之间的利益冲突与协调,1. 委托-代理关系美国学者詹森和威廉麦克林(Jensen & Meckling) (1976) 认为：现代企业的委托-代理关系可以定义为一种契约或合同关系。 在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。,2. 委托-代理问题 （1）委托-代理问题的内涵委托-代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为。,委托-代理问题主要表现在两个
10、方面：道德风险逆向选择,（2）委托-代理问题产生的原因 契约各方存在着利益的不均衡性（利益取向不一致）。委托-代理关系的本质体现为各方经济利益关系。由于各方利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互冲突。信息不对称（信息优势与信息不对等）。通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背委托人的意愿。,3. 股东与管理者（经理）之间的代理问题,股东的目标,管理者的目标,实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。它表现为货币性收益目标,最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，
11、争取社会地位和个人声誉。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。,（1）二者利益目标不一致的具体表现,（2）防止管理者背离股东目标的具体措施 （一定程度上可减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决问题的全部 ）,（3）建立激励机制的具体方式实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致。,方式一：股票期权激励方式这种方式允许管理者以固定的价格购买一定数量的公司股票。 这样可以促使管理者主动采取能够提高股价的行动。方式二：绩效股激励方式这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励其一定数量的公司 股票。这样管理者为了多得绩效股就会不断采取措施，
12、以便提高公 司的经营业绩。,4. 股东与债权人之间的代理问题,（1）二者利益目标不一致的具体表现,（2）股东伤害债权人利益的具体表现,第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人 旧债价值下降。,（3）债权人应采取的对策债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法的保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产有等外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。,（多选）为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者
13、矛盾的措施有（ ）。 A.所有者解聘经营者 B.所有者向企业派遣财务总监 C.在债务合同中预先加入限制条款 D.所有者给经营者以“股票选择权” 答案：ABD,第三节 财务管理的原则,几点说明：,1. 所谓的理财原则不过是人们对财务活动所形成的一些共同的、理性的认识，是被现实反复证明、合乎逻辑、并被多数人接受的一些结论或观点。2. 理财原则是财务交易与财务决策的基础，它为相关财经活动提供指引。3. 理财原则不一定在任何情况下都绝对正确。,例题：下列关于理财原则的表述中，正确的有（）。 （2004年多选） A.理财原则既是理论，也是实务 B.理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确 C
14、.理财原则是财务交易与财务决策的基础 D.理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力 答案：ABC,一、有关竞争市场环境的原则,1.自利行为原则（理性理财行为原则） 含义：在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。 依据: 理性经济人假设 应用：委托-代理理论；机会成本（择机代价）的概念,2.双方交易原则 含义：每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力。 依据：交易至少有两方、交易是“零和博弈”、各方都是自利的。 应用：不能以我为中心，要正确预见对方的反应；要注意对方的存在；注意税收的
15、影响。,3.信号传递原则 含义：行动可以传递信息（行为显示偏好），并且比公司的声明更有说服力。 依据：信号传递原则是自利行为原则的延伸。 应用：根据公司的行为判断它未来的收益状况；在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。,4.引导原则（次优化准则） 含义：当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。当理解存在局限性、认识能力有限而找不到最优的解决办法或寻找最优方案的成本过高时，引导原则常常可以使你避免采取最差的行动，但不一定会帮你找到最好的方案。 依据：引导原则是行动传递信号原则的一种运用。 应用：行业标准概念； “自由跟庄”概念；,二、有关价值创造
16、的原则,1. 有价值的创意原则 1）含义：新创意能获得额外报酬 2）依据：竞争理论（竞争优势表现为经营奇异和成本领先两方面） 3）应用：直接投资项目；经营和销售活动（如连锁经营方式的创意）,2. 比较优势原则 1）含义：专长能创造价值 2）依据：分工理论 3）应用： “人尽其才、物尽其用”；优势互补,3. 期权原则 1）含义：估价时要考虑期权的价值 2）依据：金融期权实物期权 3）应用：许多资产都存在隐含的后续选择权，有时比资产本身更有价值。,4. 净增效益原则 1）含义：财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代 方案相比所增加的净收益。 2）应用：差额分析法；沉没成本的概
17、念,三、有关财务交易的原则,1. 风险-报酬权衡原则 1）含义：风险和报酬之间存在一个对等关系，高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。 2）依据：自利原则选择高报酬；风险规避选择低风险；竞争风险报酬对等 3）应用：不去冒没有价值的风险；,2. 投资分散化原则 1）含义：不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，要分散投资。 2）依据：投资组合理论 3）应用：投资分散化原则不仅限于证券投资，公司各决策都应注意分散化原则。,3. 资本市场有效假说 1）含义：是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。 2）应用：重视
18、市场对企业的估价；慎重使用金融工具（在资本市场有效的前提下，投资金融工具的NPV为零。）,4. 货币时间价值原则 1）含义：在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。 2）应用：“现值”的概念；“早收晚付”的概念,有关理财原则的相关例题：,（ 单选） 下列关于财务管理“引导原则”的说法中，错误的是（ C ）。A引导原则只在信息不充分或成本过高，以及理解力有局限时采用。 B引导原则有可能使你模仿别人的错误 C引导原则可以帮助你用较低成本找到最好的方案 D引导原则体现了“相信大多数”的思想,（多选）下列关于“引导原则”的表述中，正确的有（ACD）。 A.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，也可能
19、使你遇上一个最坏的方案 B.应用该原则可能不能帮助你找到一个最好的方案，但不会使你遇上一个最坏的方案 C.应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成本太高 D.在财务分析中使用行业标准比率，是该原则的应用之一,（多选）假设市场是完全有效的，基于市场有效原则可以得出的结论（AB ）A在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的净现值等于零。 B股票的市价等于股票的内在价值 C账面利润始终决定着公司股票价格 D财务管理目标是股东财富最大化,第四节 财务管理的环境,企业的财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件，它们是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业更多的是适应它们的要
20、求和变化，主要包括法律环境、金融市场环境和经济环境。,一、法律环境 1.企业组织法律规范 2.税收法律规范 二、金融市场环境 1.金融市场与企业理财1）企业投融资的场所 2）为企业理财提供有意义的信息 2. 金融性资产的“三性”及其关系1）流动性 2） 收益性 3）风险性（流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。） 3. 金融市场的分类和组成1）短期资金（货币）市场与长期资金（资本）市场2）现货市场与期货市场3）一级（发行）市场与二级（流通）市场4）股票市场、债券市场、金融期货市场与同业拆借市场 4. 金融市场上利率的决定因素利率纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率 三、经济环境 1. 经济发展状况 2. 通货膨胀 3. 利率波动 4. 宏观经济政策 5. 竞争,我国主要的金融机构： 中国人民银行 政策性银行 商业银行 非银行金融机构,本章重点： 1. 财务目标三种观点的优缺点； 2. 影响财务管理目标实现的因素； 3. 股东、经营者和债权人的冲突及协调办法； 4. 现金流转不平衡的原因； 5. 各种财务管理原则的含义、特征、应用以及需要注意的问题； 6. 金融性资产的特点以及金融市场上利率的构成因素。,作业： 1. 请按自己的理解来界定财务管理的定义。 2. 引起企业现金流转不平衡的因素有哪些？ 3. 从事财务管理活动应考虑哪些外部因素的影响？,
