1、薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂螃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄蚃袀莆蒀虿袀肅莃薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇羀薆蚅袆肂荿薁羅膄薅蒇羄芆莇螆羄羆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿罿膅蒂蚅肈芇芅薁肈羇蒁蒇肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肄薇薃蚁膆莀葿蚀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄薀螇节莇薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂螃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄蚃袀莆蒀虿袀肅莃薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇羀薆蚅袆肂荿薁羅膄薅蒇羄芆莇螆羄羆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿罿膅蒂蚅肈芇芅薁肈羇蒁蒇肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肄薇薃蚁膆莀葿蚀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄薀螇节莇薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂螃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄蚃袀莆蒀虿袀肅莃薅衿膈薈蒁袈芀莁
2、蝿袇羀薆蚅袆肂荿薁羅膄薅蒇羄芆莇螆羄羆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿罿膅蒂蚅肈芇芅薁肈羇蒁蒇肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肄薇薃蚁膆莀葿蚀芈薅螈蝿羈莈蚄螈肀薄薀螇节莇薆螆莅艿袄螅肄蒅螀螅膇芈蚆螄艿蒃薂螃罿芆蒈袂肁蒁螇袁膃芄蚃袀莆蒀虿袀肅莃薅衿膈薈蒁袈芀莁蝿袇羀薆蚅袆肂荿薁羅膄薅蒇羄芆莇螆羄羆膀螂羃膈蒆蚈羂芁芈薄羁羀蒄蒀羀肃芇蝿罿膅蒂蚅肈芇芅薁肈羇蒁蒇肇腿芃袅肆节蕿螁肅莄莂蚇肄肄薇薃蚁膆莀葿蚀芈 美国重要指标的解读 2011 年 06 月 17 日一、利率（）利率，就其表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率，是宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、
3、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。 利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响，利率是影响汇率最重要的因素。我们知道，汇率是两个国家的货币之间的相对价格。与其他商品的定价机制一样，它由外汇市场上的供求关系所决定。外汇是一种金融资产，人们持有它，是因为它能带来资本的收益。人们在选择是持有本国货币，还是持有某一种外国借币时，首先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来较大的收益。而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率来衡量的。某种货币的利率上升，则持有该种货币的利息收益增加，吸引投资者买入该种货币，因此，对该货币有利好 行情看好 支持；如
4、果利率下降，持有该种货币的收益便会减少，该种货币的吸引力也就减弱了。因此，可以说“利率升，货币强；利率跌，货币弱” 。 在开放经济条件下，国际资本流动规模巨大，大大超过国际贸易额，表明金融全球化的极大发展。利率差异对汇率变动的影响比过去更为重要了。当一个国家紧缩信贷时，利率会上升，与国际市场上形成利率差异，将引起短期资金在国际间移动，资本一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。这样，如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引大量的资本流人，本国资金流出减少，导致国际市场上抢购这种货币；同时资本账户收支得到改善，本国货币汇价得到提高。反之，如果一国松动信贷时，利率下降，如果利率水平低于其他国家，则
5、会造成资本大量流出，外国资本流入减少，资本账户收支恶化，同时外汇交易市场上就会抛售这种货币，引起汇率下跌。二、国内生产总值（GDP） （）国民生产总值是一国在一定时期内（年、季）以货币表示的全部产品和劳务的价值总和。它是整个国民经济的概括，是全面反映一国经济实力和经济发展程度的综合指标体系。通常美国 GDP 越高意味着经济发展越好，利率趋升，美元汇率趋强。一国的国内生产总值，是该国各个经济部门在一定时期（一年或者一季）内所生产的没有扣除资本消费（Capital consumption）的全部商品和劳务总值。所谓的资本消费，指的是固定资本折旧，也即不论谁在该国拥有生产资产，其产出均应计入该国的国
6、内生产总值。例如：外国公司在美国设立子公司，即使将营利汇回其位于其它国家的母公司，其所生产出的全部商品和劳务总值仍是美国GDP 的一部分。GDP 代表一个国家境内的全部经济活动，反映经济增长的基本情况，用以分析经济发展目前处于何种状态。GDP 增速加快，表明经济处于扩张阶段，对生产资料的消费需求会增加。GDP 是每季数据，第一季的先期报告(advance)公布于 4 月底，其余各季分别公布于 7 月、10 月与第二年的 1 月。对于任何一季的报告，第一次修正报告称为“初步”(preliminary)，第二次修正报告称为“修正后 ”(revised)或“最终”(final)。三、非农就业人数（千
7、）美国非农业就业数据是由美国劳工部负责统计及发报，目的是以统计学的方法，抽查一定数目的人口以推算美国全国受薪人口的比例。但由于美国的劳工市场庞大，涉及的行业众多，有些行业的生产力以至产品对经济影响有限，因此美国劳工部特别编制非农业的就业数据，扣除了以下的受薪人口： 1.公务员 2.自雇人士 3.受雇于非牟利团体 4.从事农业人士 市场一般会关注非农业就业人口变化 ，而非农业总就业人口占美国国民生产总值中百分之八十的就业人口，足见此数据的代表性及对全球经济的重要性。非农业就业人数为就业报告中的一个项目，该项目主要统计从事农业生产以外的职位变化情形，该数据与失业率一同公布，公布时间通常为每月第一周
8、的周五。非农就业人数，它能反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条。当社会经济较快时，消费自然随之而增加，消费性以及服务性行业的职位也就增多。当非农业就业数字大幅增加时，表明了一个健康的经济状况，理论上对汇率应当有利，并可能预示着更高的利率，而潜在的高利率促使外汇市场更多地推动该国货币价值，反之亦然。因此，该数据是观察社会经济和金融发展程度和状况的一项重要指标。四、就业报告（）美国的就业报告数据包括“失业率”(Unemployment)和“非农业就业人口数据”(Nonfarm payroll employment )，用以衡量净增加的新工作数目，同时也统
9、计出失业率、工人平均时薪以及平均每周工时的数据。会影响金融市场走势，而且由于该数据的时效性很强并同时包含了就业市场与工资水准的成长率，因此通常都被视为是用来衡量经济健康情况的最佳单一指标，其意涵并经常会延伸至当月其它经济报告的取向。通常在每个月的第一个星期五公布前一个月该数据的统计结果。就业报告（The Employment Report） ，包括与就业相关的信息，分别由两个独立的调查得出，即企业调查和家庭调查。其中，企业调查提供有关非农业部门的就业情况，平均每小时工作和总小时指数；家庭调查提供有关劳动力、家庭就业和失业率的情况。就业报告通常被誉为外汇市场能够做出反应的所有经济指标中的“皇冠上
10、的宝石” ，它是市场最为敏感的月度经济指标，投资者通常能从中看到众多市场敏感的信息，其中外汇市场特别重视的是随季节性调整的每月非农就业人数的变化情况。由于数据公布的时间是在每个月的月初，因此，就业报告一般用来当做当月经济状况的基调，可以给出当月经济状况一个较为完整的轮廓，也可以用于预测其他经济指标。其中非农业就业人口是预估工业生产与个人所得的重要数据。一般情况下，失业率降低或非农业就业人口增加，表示经济景气转好，利率可能调升，对美元有利；反之则对美元不利。 就业人口的资料虽然具有很大的参考价值，但也必须留意该数据的修正值的公布。许多经济指标都会在初值公布后出现较大幅度的修正。因此，修正值的公布
11、往往也会引起汇市较大的波动。 由于赖以预测该数据的资料不是很多，因此，预测上经常会出现误差，这也使就业数据成为市场主要驱动因素之一。五、国际贸易（b$）国际贸易，又称世界贸易，是指世界各国（或地区）之间的商品和劳务交换国际贸易里面最重要的部分就是贸易收支，贸易收支是反映了国与国之间的商品贸易状况，是判断宏观经济运行状况的重要指标，从经济理论简单地说：一个国家的进口总额大于出口，便是“贸易逆差”，也叫 “贸易赤字 ”；当出口大于进口，称是“贸易顺差” ；当出口等于进口，就称之为“贸易平衡”。贸易收支数据反映在市场走势中，往往是当该国外贸赤字扩大时，就会利淡该国货币，令该国货币下跌；反之，当出现外
12、贸盈余时，则是利好该种货币的。六、新屋开工率(Housing Start) 新屋开工率也是反映经济周期变化的一个指标。由于经济周期的变化，居民的收入也相应地变化。在经济衰退时期，新屋开工率会出现明显下降；而在经济复苏期，新屋开工率会出现明显上升。新屋兴建分为两种：个别住屋与群体住屋。个别住屋开始兴建时，一户的基数是 1；一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为 100，依此计算出新屋开工率(Housing Start)。新屋开工率与建造准许率增加，显示市场景气看好，对于生产资料的需求增加。美国于每月的 16 号至 19 号公布新屋开工率。七、零售销售（）零售销售其实是零售销售数额的统计汇总，包括所有
13、主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在零售销售中。用以衡量消费者在零售市场的消费金额变化，但统计内容并不包含服务项目的支出，后者经常占有消费者整体消费金额的一半。通常在每月的第 12 日左右发布前一月份的资料，一个月后再发布修正数据。公布的数据很重要，几乎都会影响金融市场走势，而且由于这一数据是在每一月份结束后的大约两周便发布，因此其时效性也非常高，并提供当月稍后发布之个人消费支出报告一些指引。数据百分比越大，说明国内消费市场越兴旺。零售数据对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。在西方发达国家，消
14、费者支出通常占到国民经济的一半以上，像美国、英国等国，这一比例可以占到三分之二。在美国，商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种型态和规模的零售商(均为商务部登记有案的公司)。因为零售业涉及范围太广，因而采取随机抽样的方式进行调查，以取得较具代表性的数据资料。耐用消费品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业的数据很难搜集、计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消费支出中重要的一环，其消费增减可以从个人消费支出(包括商品零售和服务)这一数据中得出结果。在西方国家，汽车销售构成了零售销售中最大的份额，一般能够占到 25，因而在公布零售销售的同时
15、，还会公布一个剔除汽车销售的零售数据。此外，由于食品和能源销售受季节影响较大，有时也将食品和能源剔除，再发布一个核心零售销售。一国零售销售的提升,代表该国消费支出的增加，经济情况好转，利率可能会被调高，对该国货币有利，反之如果零售销售下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能调降，对该国货币偏向利空。八、消费者物价指数（CPI） （）消费者物价指数，英文缩写为 CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。用以衡量与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针。消费物价指数由美国劳工部每月公布。它有两种不同的消费物价指数：一种是职工和工
16、人的消费物价指数，简称 CPIW；另一种是城市居民的消费物价指数，简称 CPIU。由于 CPIU 指数统计的范围是 CPIW 的两倍，它反映消费物价的参考性更高，因而深受市场人士的重视。每个月公布的消费者物价指数，涵括生活必需品如食物、新旧汽车、汽油、房屋、大学学费、公用设备、衣服以及医疗的价格。此外，消费者物价指数亦混合一些生活享受的成本，例如体育活动的门票以及高级餐厅的晚餐如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。例如，在过去 12 个月，消费者物价指数上升 2.3，那表
17、示，生活成本比 12 个月前平均上升 2.3。当生活成本提高，你的金钱价值便随之下降。也就是说，一年前收到的一张 100 元纸币，今日只可以买到价值 97.70 元的货品及服务。一般说来当 CPI3%的增幅时我们称为 INFLATION，就是通货膨胀；而当 CPI5%的增幅时，我们把他称为 SERIES INFLATION，就是严重的通货膨胀。如果 CPI 大幅度上升，从短期看，有助于利率上升，从而支持汇价坚挺；从长期看，实质上是通货贬值。九、生产者物价指数（PPI） （）生产物价指数反映上个月的商品生产成本，显示生产原料价格变化状况，从而可以据此预料未来消费价格变化的趋势,主要用来衡量各种商
18、品在不同生产阶段的价格变化情形。该指数的上升意味着通货膨胀的压力增大。当然，由于指标未能包括一切商品折扣，所以有时会夸大物价上升的速度。通常会在每月的第 13 日左右发布前一月份的资料美国生产者物价指数的资料搜集是由美国劳工局负责的，以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料，搜集的基准月是每个月包含 13 号在内该星期的 2300 种商品的报价，再加权换算成百进位以方便比较，基期为 1967 年。一般来说，生产者物价指数上扬，对生产资料而言大多偏向利多；反之，则偏向利空。十、工厂订单（）工厂订单包括国内制造商上报的以美元计的新订单、未完成订单和库存，它以提前一周发布的耐用消费品报告更加全面和详细。反
19、映了消费者、厂商或政府对未来产出的需求。通常会在每月第一周择日发布前二月份的数据。此一数据大约 55% 是由耐久财订单、 45% 是由非耐久财订单组成，而耐久财订单通常会先此数据一周便发布，因此其时效性也就不强，甚少影响金融市场的走势，不过市场人士会多少会注意一下前一月份的修正数据，并利用报告中的制造业库存来协助预测季度的国内生产总值（ GDP ） 。数据来自各个行业部门，包括总量和专业化综合指标。对每个行业部门都有 4 项独立的报告项。新订单是各行业和总体需求的有效指标。交货额是以美元计的国内制造商向国内外发货的金额，交货额有效地指示了各行业和总体的供应情况。未完成订单是国内制造商收到的积压
20、而未交付订货，未完成订单反映需求和供给之间的平衡关系，经常用来指示卖方市场。库存是另一项重要的相对需求和供给趋势指针，经常用以指示买方市场。为分析新定单和装船以及他们在工业活动和经济健康发展上的重要性，通常把波动性较大的工业，主要为飞机和政府需求（如国防定单）排除在外。新定单在反映美国需求方面最大的不足是进口需求没有包括在内，而美国生产的海外资源需求则包括在内。十一、领先指数（）领先指数，也叫领先指标或先行指标，是预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，根据 10 项用以预测近期经济走向的重要经济数据加权平均得出。该指数通常在经济紧缩前下降，而在经济扩张开始前上升。通常会在每个月最后一个工
21、作日发布前一月份的数据。该指数中包含的指标按照重要程度排列如下：1.10 年期国债与联邦基金利率差，2.广义货币（M2）供给3.制造业平均每周工作量4.制造业接到的消费品新订单5.标准普尔 500 股票指数及股息收益6.每周平均首次申领失业保险金人数7.ISM 指数中的卖方表现部分8.房屋开工许可9.密歇根消费者信心指数10.制造商接到的非军用资本货物新订单倘若这些要素有多数向好，则可提前预期领先指数将会上升。假如领先指数连续三个月下降，则预示经济即将进入衰退期；若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续扩张。通常领先指标有 6 至 9 个月的领先时间，在美国，一般认为领先指标可以在经济衰退前
22、 11 个月预测经济下滑，而在经济扩张前 3 个月可预测经济复苏。二战后，领先指数已经被成功的用来预测西方发达国家经济的荣枯拐点。注意：因其指标大部分的成份指数均早已个别公布，所以如果没有大的变动，该数据对于市场没有太大影响。十二、IMS ISM 指数分为制造业指数和非制造业指数两项，它是由美国供应管理协会公布的重要数据，对反映美国经济繁荣度及美元走势均有重要影响。 美国供应管理协会（the Institute for Supply Management，ISM）是全球最大、最权威的采购管理、供应管理、物流管理等领域的专业组织。该组织立于 1915 年，其前身是美国采购管理协会，目前拥有会员
23、45000 多名、179 个分会，是全美最受尊崇的专业团体之一。ISM 制造业指数由一系列分项指数组成，其中以采购经理人指数最具有代表性。采购经理人指数（Purchase Management Index）是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。采购经理人指数是以百分比来表示，常以 50%作为经济强弱的分界点：即当指数高于 50%时，被解释为经济扩张的讯号,表示制造业向好,对货币有利；当指数低于 50%，尤其是非常接近 40%时，则有经济萧条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指针，市场较为看重美国采购经理人指数，它是美国制造业的体检表
24、，在全美采购经理人指数公布前，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指标的一种，而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。ISM 非制造业指数反映的是美国非制造业商业活动的繁荣程度，当其数值连续位于 50 以上水平时，表明非制造业活动扩张，价格上升，往往预示着整体经济正处于一个扩张状态；反之，当其数值连续位于 50 以下水平时，往往预示着整体经济正处于一个收缩状态。黄金投资基本面分析：美国主要经济指标美国主要经济指标美国是世界经济中
25、最重要的组成部分，其经济的好坏将对全球经济的稳定和发展产生巨大的影响，为此研究分析美国经济指标是我们了解世界经济形势一个有效手段，也是黄金价格短期波动的最主要影响因素。美国公布的经济指标主要包括了以下几大部分内容：国民收入和生产、工业生产和订单、固定资本投资与建筑、就业与失业、国内贸易和商品库存、综合商品价格。以下我们将就其中一些重要指标进行简要分析。1、 国内生产总值一国的国内生产总值，是该国各个经济部门在一定时期（一年或者一季）内所生产的没有扣除资本消费（Capital consumption）的全部商品和劳务总值。所谓的资本消费指的是固定资本折旧。也即是指不论谁在该国拥有生产资产，其产出
26、均应计入该国的国内生产总值。例如：外国公司在美国设立子公司，即使将营利汇回其位于其它国家的母公司，其营利仍是美国 GDP 的一部份。 GDP 是代表一个国家境内的全部经济活动，反应经济增长的基本情况，用以分析经济发展目前是处于何种状态。GDP 增速加快表明经济处于扩张阶段，对生产资料的消费需求会增加。实质 GDP 是每季数据，第一季的先期报告(advance)公布于四月底，其余各季分别公布于七月、十月与隔年的一月。对于任何一季的报告，第一次修正报告称为初步(preliminary)，第二次修正报告称为修正后(revised)或最终(final)。2、 工业生产指数工业生产指数(Industri
27、al production index)是衡量制造业、矿业与公共事业的实质产出重要的经济指标，工作生产指数是反应一个国家经济周期变化的主要标志。工业生产指数由美国联邦准备银行(Federal Reserve Board)搜集资料,其引用数据不是确实生产数据,绝大部分是估计数据(因资料搜集不易)。样本为 250 家个别企业,代表 27 种不同的工业,以 1987 年为基期。内容有三种不同类别(1)所有工业:(2) 市场分类：包括最终产品、中产品和原料市场;(3) 工业类别：包括制造业(耐用品与非耐用品)、矿业及公用事业。工业生产指数是反应经济周期变化的重要标志，可以以工业生产指数上升或者下降的幅
28、度来衡量经济复苏或者经济衰退的强度。工业生产指数稳步攀升表明经济处于上升期，对于生产资料的需求也会相应增加。美国于每月 15 号公布上个月的工业生产指数的统计结果。3、 新屋开工率(HousingStart)新屋开工率也是反映经济周期变化的一个指标，由于经济周期的变化，居民的收入也相应的变化，在经济衰退时期，新屋开工率会出现明显下降，而在经济复苏期，新屋开工率会出现明显上升。新屋兴建分为两种：个别住屋与群体住屋。个别住屋开始兴建时，一户的基数是 1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为 100，依此计算出新屋开工率(HousingStart).专家们一般较重视个别住家的兴建，因为群体住屋内的单位
29、可以随时修改，资料通常无法掌握。新屋开工率与建造准许率的增加，显示出市场景气看好，对于生产资料的需求增加。美国于每月的 16 号至 19 号间公布新屋开工率。4、 产能利用率(CapacityUtilization)产能利用率 (CapacityUtilization)是工业总产出对生产设备的比率。涵盖的范围包括生产业、矿业、公用事业、耐用品、非耐用品、基本金属工业、汽车和小货车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。如果产能利用率在 90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象。当设备使用率超过 95%以上，代表设备使用率接近极限，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升
30、高，在美国，一般每月中旬公布前一个月的数据。在全球，除日本外各国产能都有过剩现象，美国产能闲置也相当严重，目前，美国整体工业与制造业产能利用率仅 70%左右，出现产能设备利用率偏低的情况。5、 采购经理人指数（PMI）采购经理人指数（Purchase Management Index）是衡量美国制造业的体检表,衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。采购经理人指数是由非官方的供应管理协会(ISM,前 NAPM),针对上述八大制造业的成本项目设计一份问卷,再将 50州 21 种产业的 300 多家公司的采购经理的回答进行统计而得出的。每一个产业
31、的比重是依该产业在国民生产总额中所占的比重来计算。采购经理人指数是以百分比来表示,常以 50%作为经济强弱的分界点：现当指数高于 50%时，被解释为经济扩张的讯号。愈接近 100%多，例如十分接近 60 时，则通膨的威胁将逐渐升高。一般来说当指数低于 50%，尤其是非常接近 40%时，则有经济萧条的忧虑。采购经理人指数走强一般对生产资料的价格有一定的利好支撑。采购经理人指数是领先指针中一项非常重要的附属指针，等于美国制造业的体检表，在全美的采购经理人指数公布前一天，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。除
32、了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指针的一种,而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。美国一般在当月的第一个星期公布采购经理人指数（PMI） 。6、 生产者物价指数(PPI) 该指标是一个针对商品生产者的价格指数。它是通过每月月中进行的一项调查得出的。该调查包括三千多个受访者，涵盖十万个项目。该指标包括三个指数。一个是最受金融市场和新闻媒介关注的制成品生产价格指数；另一个是半成品生产价格指数，它是前一个指数的领先指标；最后一个是原材料生产价格指数。该指标只是一个商品价格指数，不像消费价格指数那样，既包括商品又包括服务。这也使得该指
33、标的波动性相对更大一点。两者的另一个不同之处是生产价格指数还衡量了企业所购买的部分资本商品的成本。生产价格指数较预期上升对债市和股市都不是一个好消息，因为这表明通货膨胀加速，债券投资者要求的收益率要上升，债券价格就相应下降；对股票而言，虽然某些人认为“轻微的通货膨胀”有利于股价，但是以往历史显示当通货膨胀率超过一定的水平时，这种看法并不正确，因为股票价格反映的是未来收益的现值，通货膨胀加速的结果就是未来收益的现值下降，股票价格也会相应下降。7、 消费者物价指数(CPI) 以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针。目前美国的消费者物价指数是以 1982 年至 1984 年的平均物价
34、水准为基期，涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类，364 种项目的物价来决定各种支出的权数。消费者物价指数可以用来反应市场价格变化的总体情况，消费物价指数持续明显上升，则整体经济有通货膨胀的压力，美国一般在每月第三个星期公布消费物价指数。虽然该指标被视作是最重要的通货膨胀指标，但是它也存在一些缺陷。它所衡量的是针对消费者的固定篮子的物品和服务的价格。消费价格指数的主要优势在于它包括了进口物品，这在美元汇率剧烈波动的时期显得十分重要。但是它也存在一些缺陷，最大的问题就是它所覆盖的范围不如其他通货膨胀指标广泛。经济学家通常关注的是剔除了易波动的食品和能源后的消费价格指数，即“
35、核心消费价格指数” 。消费价格指数较预期上升表明通货膨胀加速，这意味着债券收益率要上升，债券价格就相应下降；由于股票价格反映的是未来收益的现值，通货膨胀加速的结果就是未来收益的现值下降，股票价格也会相应下降。消费价格指数对美元的冲击不是十分明确。较预期为高的通货膨胀率可能会被海外投资者视作不利于美元的信息，因为他们投资的美元资产收益会被通货膨胀所侵蚀。但是，若海外投资者相信联储将紧缩信贷并提高短期利率的话，则美元又会走强。8、就业报告除了 GDP 外，就业报告是最重要的月度经济数据。由于 GDP 是季度数据，而就业报告是月度数据，因此它能帮助我们更好的预测该季度的 GDP 数据。就业报告几乎提
36、供了所有经济部分的信息，除了提供制造业、建筑业、采矿业、交通运输和公共设施业、批发业、零售业、金融保险和房地产业、服务业、政府部门等九个主要行业的基本就业状况外，还提供了周平均工作时间和平均小时收入等由价值的信息，因此该报告可帮助我们对工业产值、个人收入、新房开工和 GDP等数据进行更好的预测。由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好。对政治家而言，失业率是一个非常重要的数据，它能引起极大的社会关注。虽然从市场角度而言，就业人数数据更为重要，但是金融市场关注就业率数据的原因是，一旦失业
37、率上升，国会议员就会向联储施加压力，要求它放松货币政策。另外需要注意的是，失业率是一个滞后性的经济数据，因为绝大多数企业在增雇或解雇员工之前首先变更的是员工的劳动时间或报酬。一个强劲的就业报告会使债券价格下降，股价上升。而就业报告强劲与否的标准包含几个因素，最重要的就是就业人数。当然，市场也会考虑周工作时间、工厂就业和失业率等因素。另外，平均小时收入的变化被视为是工资压力的一个指标。如果工资迅速上升，生产成本也会相应增加，通货膨胀率就可能会上升。对于美元汇率而言，它对利率的变化比较敏感。一个强劲的就业报告意味着利率上升的可能性增加，这就会推动美元升值。美国于每个月第一个星期五公布前一个月的统计
38、结果。9、 个人所得个人收入，包括一切从工资及社会福利所取得的收入，反映了该国个人的实际购买力水平，预示了未来消费者对于商品、服务等需求的变化。个人收入指标是预测个人的消费能力，未来消费者的购买动向及评估经济情况的好坏的一个有效指标。个人收入提升总比下降的好，个人收入提升代表经济情况好转或经济景气，相应的，个人消费支出就有可能增加；下降当然是放缓、衰退的征兆，对货币的汇率的走势的影响是不言而喻。如果个人收入上升过急，央行担心通货膨胀，又会考虑加息，加息当然会对货币汇率产生强势的效应。美国的个人收入资料由美国商务部经济研究分析局负责搜集，资料来源包括：工资或薪水得自劳动局或各行业公会，社会福利资
39、料得自社会福利管理局和退伍军人管理局等，股利资料则来自随机抽样的公司股利分配调查，以上各种资料，经过统筹加权统计，得出最后结果。通常个人收入资料公布的同时，另外还有两个相关数据一同发表，分别是个人消费支出和个人储蓄率。个人消费支出代表个人购买商品或服务消费的市场价值，这两项资料之所以重要，是因为它们都是当期 GNP 中的重要的组成份子，专家们可以凭借这些资料来预测GNP 的可能变化幅度。10、 耐用品订单(DurableGoodOrders)该数据衡量的是使用寿命在三年以上的商品的订单额。这些商品包括初级金属品、电子和非电子机器、耐用消费品、交通设备（包括飞机和汽车）和军用设备。同时，商务部调
40、查局还公布对耐用品运输的估计和未交货订单的估计值。但是，该数据存在两个主要缺陷。第一个缺陷就是该数据的波动性极大，它可以说是所有数据中波动性最大的一个了。其波动性大的原因在于它包括了民用飞机和国防订单。第二个缺陷则是该数据可能会有巨大的调整。在随后的一周至十天的时间里，由于调查获得了更多的数据，因此耐用品订单的数据可能会有巨大的调整，修正后的数值在工厂订单和制造业存货数据中公布。由于耐用品订单难以预测并且经常有巨大的调整，因此经常出乎市场预料。过去该数据很少引发市场变动，不过近来该数据也开始引发市场变动了。一个特别强的耐用品订单数据意味着更强劲的制造业，也就意味着更快的 GDP 增长率，进而使
41、得通货膨胀率上升，利率也可能相应上升，债券价格就要下降，这对债券市场是一个利空消息。股票市场对该数据的反应难以衡量，总的说来，强于预期的耐用品订单被视作利好消息。当订单增加时，利润通常也会增加，股价也会上升，除非利率上升的太高。对美元而言，虽然理论上快速的经济增长是有利于美元的，但实际上耐用品订单数据不起什么作用。美国一般在每月的 22 号至 25 号公布耐用品订单11、 消费者信心指数消费者支出占美国经济的 2/3，对于美国经济有着重要的影响。为此，分析师追踪消费者信心指数，以寻求预示将来的消费者支出情况的线索。消费者信心指数稳步上扬，表明消费者对未来收入预期看好，消费支出有扩大的迹象，从而
42、有利于经济走好，对于生产资料等应有利多影响。自 20 世纪 50 年代以来，密西根大学的研究人员就开始对消费者关于个人财务状况和国家经济状况的看法进行定期调查。每周周末，研究人员对全国 500 至 600 名成年人进行一次调查。被调查者要对他们现有的个人财务状况、预期的个人财务状况、现有的耐用品购买状况和预期的耐用品购买状况进行评估。然后，他们还要提供对国家在未来一年和五年的经济状况的看法。长期以来，该数据为消费者态度变化的把握提供了一个有价值的指引，进而可以较好地预测消费行为。另外，与其他同类用途的数据相比，该数据波动性更小，表现地更为稳定。如果消费者信心上升，债券市场将之视为利空，价格下跌
43、；股票市场则通常视之为利好。美元汇率通常从联储寻求暗示，若消费者信心上升，则意味着消费增长，经济走强，联储可能会提高利率，那美元就会相应走强。反应消费者信心指数的有两个数据，一个是密西根大学公布的消费者信心指数，这项消费者信心的调查是根据对全国大约500 名美国人的电话采访进行的，调查内容包括个人财务、企业状况和购买状况。另一个是美国经济谘商会公布的消费者信心指数，这项调查是由民营研究机构受经济谘商会委托所进行的，以美国5000 个家庭为调查对象。密西根大学每月公布两次消费者信心指数，一次是在月初，一次是在月末12、经常帐(Current Account)经常帐是主要量度实际资源的流动，包括货
44、物的进出口、服务的进口及出口、从外地应收及应付予外地的收益，以及从外地及往外地的经常转移。贸易经常帐(Current Account)为一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与外国包括因为商品、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及其他因素所产生的资金流出与流入的状况。如果经常帐余额是正数顺差 ，表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是负数 逆差，表示本国的净国外财富或投资减少。通常来讲，一国经常帐逆差扩大，该国币值将贬值，顺差扩大，该国货币将升值。在西方国家，通常每月或每季都会公布经常帐数据，但一个月的贸易数据对市场的参考作用并不大，每个季度经过调整的经常帐才较为重要。通常来讲，
45、一国经常帐逆差扩大，该国币值将贬值，顺差扩大，该国货币将升值。在 7、80 年代，经常帐赤字曾经对外汇市场有着较大的影响，目前这种影响力已经有所消退，但对于美国，经常帐赤字仍然对美元有着较大的影响力。经常帐包含的内容比较多，项目比较繁杂。但是美国每次庞大的经常帐赤字给美元的压力是肯定的。最近月份美国的经常帐情况比较糟糕。13、预算赤字(Budget Deficit)财政，也就是一国政府的收支状况。一国政府在每一财政年度开始之初，总会制定一个当年的财政预算方案，若实际执行结果收入大于支出，为财政赢余，支出大于收入，为财政赤字。一国之所以会出现财政赤字，有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率
46、或增加政府支出，有的则因为政府管理不当，引起大量的逃税或过分浪费。当一个国家财政赤字累积过高时，就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发展而言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决财政赤字只有靠减少政府支出或增加税收，这两项措施，对于经济或社会的稳定都有不良的影响。一国财政赤字若加大，该国货币会下跌，反之，若财政赤字缩小，表示该国经济良好，该国货币会上扬。在美国，财政部一般在每月的第 17 个政府工作日会公布上个月联邦政府预算执行情况。美国政府一向以财政赤字而闻名，前总统克林顿时代赤字转为赢余，但小布什上台后，适逢经济衰退，又对外连续用兵，导致再次出现高额赤
47、字。由于05 年来，美国财政部的资本流动数据显示外国资本流入足以填补经常账赤字，美国贸易、财政双赤字问题逐渐退居二线。美国收益率上涨以及乐观的经济数据，使得升息占据汇市关注的重点。14、零售销售指数(Retail Sales Index)凡以现金或信用卡方式付帐的商品交易均是零售业的业务范围,但服务业并不包括在内美国商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查,其调查对象为各种型态和规模的零售业(均为商务部登记有案的公司)。 。该数据显示了个人消费开支的强弱，而消费占美国 GDP 的 2/3 以上，所以它能为个人消费开支和 GDP 的预测提供基础，这是我们关注该数据的主要原因。该数据中最重要
48、的部分是扣除汽车销售后的零售销售变动率，因为商务部实际上是在用这一增长率去估计扣除汽车、扣除服务后的个人消费开支，这部分开支约占所有个人消费开支的 40，其余部分的个人消费开支由商务部在另外的基础上预测。该数据难以预测,主要是因为可供参考的信息不多。由于零售销售难以预测并且经常有巨大的调整，有可能大大出乎市场预期，因此市场反映可能比较剧烈。一个低于预期的零售销售数据意味着更低的 GDP 增长率、更低的通货膨胀率和更低的利率 这也意味着债券价格将上升。强于预期的零售销售数据对债券市场是一个利空消息。对股票市场而言，稳定的销售被视作利好消息，除非利率上升的太高。对美元而言，零售销售数据不是特别重要
49、，唯一的例外是，如果市场对迅速上升的进口额比较担忧的话，零售销售的大规模增长可能意味着巨大的进口额，这对美元是个利空消息。每个月 11 日至 14 日公布前一个月的数据。15、领先指标(Leading Indicators)领先指标(LeadingIndicators)是由由十个相同权重的金融和非金融指标构成的复合指数,用来测试整体经济的转换情形,并预测未来的经济走向上最有效的统计指标,亦称为先行指标。从历史表现来看，该指数可以预测经济周期的高点和低谷，假如领先指标连续三个月下降,则可预知经济即将进入衰退期:若连续三个月上升 ,则表示经济即将繁荣或持续荣景。通常领先指标有 6 至 9 个月的领先时间,根据美国商业部发行的经济告示板(Economic Bulletin Board)指出,在经济衰退前 11 个月可预测经济走下坡,而在经济扩张前 3 个月可预测经济的复苏。强于预期的领先经济指标会引发增长强劲的预期，进而预期联储采取紧缩政策，使得利率上升，美元坚挺，债券价格下跌。股市的反应取决于目前的经济状况。在周期早期阶段的改善信号有利于股市，但是在周期后期阶段的强劲信号反而可能是利空消息，因为对通货膨胀和联储限制政
