1、关于企业估值的常用方法估值方法一、企业的商业模式决定了估值模式1. 重资产型企业（如传统制造业），以净资产估值方式为主，盈利估值方式为辅。2. 轻资产型企业（如服务业），以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅。3. 互联网企业，以用户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主。4. 新兴行业和高科技企业，以市场份额为远景考量，以市销率为主。二、市值与企业价值1. 无论使用哪一种估值方法，市值都是一种最有效的参照物。2. 市值的意义不等同于股价的含义。市值股价总股份数市值被看做是市场投资者对企业价值的认可，侧重于相对的“量级”而非绝对值的高低。国际市场上通常以 100 亿美元市值作为优秀的成熟
2、大型企业的量级标准，500 亿美元市值则是一个国际化超大型企业的量级标准，而千亿市值则象征着企业至高无上的地位。市值的意义在于量级比较，而非绝对值。3. 市值比较A. 既然市值体现的是企业的量级，那么同类企业的量级对比就非常具有市场意义。【例如】同样是影视制作与发行企业，国内华谊兄弟市值 419 亿人民币，折合约 68 亿美元，而美国梦工厂（DWA）市值 25 亿美元。另外，华谊兄弟 2012 年收入为 13 亿人民币（2.12 亿美元），同期梦工厂收入为 2.13 亿美元。这两家公司的收入在一个量级上，而市值量级却不在一个水平上。由此推测，华谊兄弟可能被严重高估。当然，高估值体现了市场预期定
3、价，高估低估不构成买卖依据，但这是一个警示信号。精明的投资者可以采取对冲套利策略。B. 常见的市值比较参照物：a.同股同权的跨市场比价，同一家公司在不同市场上的市值比较。如：AH 股比价。b.同类企业市值比价，主营业务基本相同的企业比较。如三一重工与中联重科比较。c.相似业务企业市值比价，主营业务有部分相同，须将业务拆分后做同类比较。如上海家化与联合利华比较。4. 企业价值（EV,EnterpriseValue）企业价值=市值+净负债EV 的绝对值参考意义不大，它通常与盈利指标组合，用来反映企业盈利、净负债与市值之间的关系。如：EBITDA/EV 指标用来比较相近企业价值的企业的获利能力。金融
4、圈的干货文章、模块知识、实务课程助您成为金融界的实力派！欢迎关注金融干货！三、估值方法1.市值/净资产（P/B），市净率A. 考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目。B. 净资产要做剔除处理，以反映企业真实的经营性资产结构。市净率要在比较中才有意义，绝对值无意义。C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低、最高和平均三档市净率区间。考察周期至少 5 年或一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少 3 年的交易历史。D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市净率区间2. 市值/净利润（P/E），市盈率A. 考察净利润必须明确有无重大进出报表的项目。B. 净利润要做剔除处理，以反
5、映企业真实的净利润。市盈率要在比较中才有意义，绝对值无意义。C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市盈率区间。考察周期至少 5 年或一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少 3 年的交易历史。D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市盈率区间3. 市值/销售额（P/S），市销率A. 销售额须明确其主营构成，有无重大进出报表的项目。B. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市销率区间。考察周期至少 5 年或一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少 3 年的交易历史。C. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市销率区间。4. PEG
6、，反映市盈率与净利润增长率之间的比值关系PEG=市盈率/净利润增长率通常认为，该比值=1 表示估值合理，比值1 则说明高估，比值（应收+预付+存货），上游客户的应付款与下游客户的预收款相当于一笔无息贷款，满足了企业正常运作所需的流动资本。这是一种比较特别的商业模式，如：苏宁电器和国美电器。这种商业模式显示出企业在市场中的强势地位。E. 信用。这里的信用是指票据信用。票据是一种信用融资，企业的应收票据是对下游客户的信用，应付票据体现了上游客户给予企业的信用。票据信用反映了企业与上下游合作方之间的关系和地位，也是一种商业模式。4. 现金流是评估企业竞争力的关键指标，因为利润可以被粉饰，其结果的水分
7、较多。经营现金流持续为正的企业具备研发和投资实力。大致可分为几种情况：A. 现金增加值和经营现金流都是正值企业很安全。B. 现金增加值为正或者相抵，经营现金流为负值。表明筹资、发债或者银行借款的现金流入抵消经营现金支出。企业还算稳健。须结合利率水平评估企业有可能存在的财务风险。C. 现金增加值和经营现金流为都为负值，表明公司存在财务问题。当然对于家公司的判断要看其发展趋势，要看核心竞争力和市场壁垒。比如 Facebook。如果是传统型企业还是规避为好。D. 现金增加值为负值，但经营现金流为正值。说明企业有投资、研发或者还债支出。这种情况须具体分析。重点要判断消耗现金的主因是哪一部分（投资还是筹资）。最不理想的状况是现金仅仅用于还债，投资价值不大。
