1、融资租赁行业：处于朝阳期的融资租赁业云起云涌，2013 年金融创新和制度变革系列之（五）C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H table_main 行业深度模板 证券研究报告行业深度 处于朝阳期的融资租赁业 云起云涌?2013 年金融创新和制度变革系列之（五） 我国融资租赁业正处于朝阳期，未来十年的快速发展可期。 融资租赁已成为与银行信贷、证券并驾齐驱的第三大金融工具，目前全球近三分之一的固定资产投资是通过融资租赁完成的。 在经历初创、迅猛发展、清理整顿后，我国融资租赁业逐渐走向健康发展的轨道。2012 年底，全国融资租赁公司由 2007
2、年的 93家增长到约 560 家；注册资金达 1820 亿元；租赁合同余额约 1.55万亿元，比 2007 年 240 亿元的总量增长了 63.58 倍。 我国融资租赁业的市场渗透率不到 5%，和 17%左右的国际水平差距巨大，从这一方面而言，我国融资租赁才刚起步，发展空间较大。市场经济制度、工业化和技术更新是推动融资租赁业高速发展的经济动力。目前我国仍处于市场经济制度建设和工业化过程之中，这一过程仍将持续 10 年20 年。而且，城镇化和工业化进程的加快和相关制度的不断完善也为我国融资租赁业的发展创造了良好条件，我国融资租赁业处于朝阳期，未来十年，融资租赁业的快速发展可期，作为金融交易平台不
3、可或缺的一部分，融资租赁将在我国经济发展中起到不可估量的推动作用。 融资租赁盈利模式：利差、残值、服务费、设备和贷款折扣等。 租金收入：获取利差或收取租金是租赁公司最主要的盈利模式，目前，利差视风险的高低而定，一般约为 1%5%。 残值：提高租赁物的余值处置受益，不仅能够降低融资租赁风险，同时也是租赁公司重要盈利模式之一。根据金融租赁合同的交易条件和履约情况以及设备回收后再租赁、再销售的实际收益扣除应收未收的租金、维修等相关费用之后，余值处置的收益一般在5%25%左右，有些大型通用设备如飞机、轮船等收益会高一些。 服务收入：租赁公司除提供融资、融物服务以外，还会向承租人提供其他类型的服务，租赁
4、手续费、财务咨询费、贸易佣金、服务组合收费等服务收入也是租赁公司的盈利模式之一。 其他：如设备供应商的促销让利、从金融机构争取得到优惠贷款及政府对租赁公司的税收优惠等。 投资建议：分享融资租赁成长盛宴。 目前发达国家融资租赁渗透率约在 15%-30%，融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。随着“十二五”规划的展开，我国城镇化、工业化步伐加快，经济增长方式转变、传统产业升级、新兴行业崛起和基础设施建设的持续发展都需大量的设备和固定资产的投资，我国是世界上潜在的最大租赁市场已成为国内外业内人士共识。保守预测，未来 5 年行业有望保持年均 30%以上的复合增速。租赁业的盈利模式与银行类似，而
5、且，租赁业还能受益于金融制度变革和非银行融资体系的大发展，融资渠道来源日益多元化，融资成本有进一步降低的空间，因此，对融资租赁业首次给予买入评级，目前 A 股的主要标的是渤海租赁。 table_invest 0424 首次评级 买入 魏涛 weitaocsc4 010-85130975 执业证书编号：S1440510120041 陈莹 chenyingcsc 010-85130989 执业证书编号：S1440510120043 刘义 liuyicsc 010-85130305 执业证书编号：S1440512010001 发布日期： 2013 年 4 月 10 日 市场表现 table_indu
6、strytrend -11%-6%-1%4%9%14%19%24%12/1/1612/2/1612/3/1612/4/1612/5/1612/6/1612/7/1612/8/1612/9/1612/10/1612/11/1612/12/16金融服务 上证指数table_indusname 融资租赁 行业深度研究报告 table_page 非银行金融 目录 处于朝阳期的融资租赁业 .1 我国融资租赁渗透率与国际比较差距较大 .2 融资租赁发展和一国产业结构调整和技术革新息息相关 . 3 城镇化工业化进程加快将推动我国融资租赁业快速发展 . 5 制度逐步完善为我国融资租赁业的健康发展保驾护航 .
7、6 投资建议：分享融资租赁成长盛宴 .7 融资租赁的简要介绍 . 8 什么是融资租赁 . 8 融资租赁的比较分析 .11 国际融资租赁业 . 12 美国融资租赁业概况 .12 日本融资租赁业概况 .15 韩国融资租赁业概况 .17 美日韩融资租赁业发展总结 .20 我国融资租赁业现状 .21 我国融资租赁业的发展历程 .21 现阶段我国融资租赁业概况 .22 三类融资租赁公司 .28 我国租赁业发展中存在的问题 .33 我国融资租赁业发展前景展望 .38 前景展望 . 38 促进对策 . 38 融资租赁业的运营模式分析 .39 主要业务领域 . 39 盈利模式介绍 . 44 盈利驱动模式 .
8、45 国内外重点租赁公司 .46 远东宏信（03360.HK） .46 渤海租赁（000415.SZ） . 47 GECAS(GE Capital Aviation Services) .49 GE 集装箱租赁公司（GE SEACO） . 51 中银航空租赁（私人）公司 .51 图表目录 图 1：2007 年以来我国融资租赁合同额快速增长（亿元） . 1 图 2：2007-2012 年我国融资租赁市场渗透率和 GDP 渗透率情况 . 2 图 3：1952 以来美国融资租赁渗透率与同期美国 GDP 增长情况 3 行业深度研究报告 table_page 非银行金融 图 4：1981-1999 年美
9、国租赁业渗透率与工业总产值占 GDP 比重对比情况 . 4 图 5：1963 以来日本融资租赁渗透率与同期日本 GDP 增长情况 （更改图，从 63 年起，格式） 4 图 6：1990 年后我国工业和第三产业对 GDP 的贡献率情况 . 5 图 7：我国城镇化率情况 . 6 图 8：简单融资租赁交易流程图 . 8 图 9：2010 年美国融资租赁公司的分类和占比 .13 图 10：2010 年美国三类融资租赁公司的业务额占比 . 14 图 11：2010 年美国融资租赁客体的分类和占比 . 14 图 12：日本融资租赁公司的分类和占比 . 16 图 13：日本融资租赁客体的分类和占比 . 17
10、 图 14：韩国租赁公司分类和占比 . 18 图 15：韩国租赁公司分类和占比 . 19 图 16：2007 年以来我国融资租赁业交易额和增长率（亿元） . 21 图 17：2007 年以来我国融资租赁公司数量情况（家） . 23 图 18：2007 年以来我国融资租赁额情况（亿元） . 24 图 19：2012 年我国三类租赁公司交易额情况（亿元） . 35 图 20：2012 年我国三类租赁公司数量情况（家） . 35 图 21：我国航空业运输总周转量 . 39 图 22：航空租赁交易结构图 . 40 图 23：我国船舶制造业三大指标 . 41 图 24：我国工程机械租赁渗透率（十亿元）.
11、 42 图 25：我国医疗器械行业销售收入（亿元）. 43 图 26：远东宏信收入结构（亿元） . 45 图 27：远东宏信营业额 . 46 图 28：远东宏信净利润 . 46 图 29：远东宏信总资产 . 46 图 30：远东宏信净资产收益率 . 46 图 31：远东宏信历史估值水平 . 47 图 32：渤海租赁营业收入 . 48 图 33：渤海租赁净利润 . 48 图 34：渤海租赁资产总额 . 48 图 35：渤海租赁净资产收益率 . 48 图 36：渤海租赁历史估值水平 . 49 图 37：GECAS 收入 .49 图 38：GECAS 净利润 . 49 图 39：GECAS 总资产
12、. 50 图 40：GECAS 各业务 . 50 图 41：GECAS 机队结构 . 50 图 42：中银航空租赁公司租赁业务收入 . 51 图 43：中银航空租赁公司净利润 . 51 图 44：中银航空租赁公司资产总额 . 52 行业深度研究报告 /RESEARCH.CSC table_page 非银行金融 请参阅最后一页的重要声明 表 1：租赁企业盈利模式 . 10 表 2：美国租赁业相关政策 . 15 表 3：日本租赁业相关政策 . 17 表 4：韩国租赁业相关政策 . 19 表 5：2007 年以来我国各类租赁公司数量（家）.22 表 6：2007 年以来我国融资租赁合同余额（亿元）.
13、23 表 7：我国融资租赁公司融资渠道比较 . 25 表 8：我国融资租赁业的监管情况 . 27 表 9：三类租赁公司业务范围比较 . 28 表 10：2012 年金融租赁公司概况 .29 表 11：金融租赁十强企业排行榜（按注册资本排名，亿元） .29 表 12：2012 年内资租赁公司概况 .30 表 13：内资租赁十强企业排行榜（按注册资本排名，亿元） .30 表 14：2012 年外资租赁公司概况 .31 表 15：外资租赁十强企业排行榜（按注册资本排名，亿美元） . 31 表 16：我国单一项目公司分布 . 33 表 17：我国融资租赁前十大企业（亿元） . 34 表 18：服务收入
14、类型介绍 . 44 渐飞研究报告 - /1 行业深度研究报告 /RESEARCH.CSC table_page 非银行金融 请参阅最后一页的重要声明 处于朝阳期的融资租赁业 现代融资租赁产生于二战后的美国，二十世纪六十年代，融资租赁业进入发达国家并逐步国际化，发展中国家于七十年代中期开始发展融资租赁业。在世界经济高速发展过程中，一方面，企业对新设备的需求迅速加大，另一方面，企业依靠传统融资方式获得资金困难，融资租赁业获得良好发展机会，从二十世纪六十年代至九十年代，世界融资租赁业务额年均增长 30%。作为当今世界发展最迅猛的金融服务产业之一，融资租赁已成为与银行信贷、证券并驾齐驱的第三大金融工具
15、，目前全球近三分之一的固定资产投资是通过融资租赁完成的。 二十世纪八十年代，我国引入融资租赁。在经历初创、迅猛发展、清理整顿后，我国融资租赁业逐渐走向规范、健康发展的轨道。2007 年 3 月，新修订的金融租赁公司管理办法开始实施，允许合格金融机构参股或设立金融租赁公司。随后，中国工商银行、中国建设银行、交通银行、民生银行和招商银行等 5 家银行分别设立金融租赁公司。随着商业银行进入融资租赁业，我国融资租赁业进入了高速发展阶段。2012 年底，全国注册运营的融资租赁公司由 2007 年的 93 家增长到约 560 家，其中包括金融租赁公司 20 家，内资租赁公司 80 家，及外资租赁公司约 460 家；注册资金总额达人民币 1820 亿元；租赁合同余额约 15500 亿元，比 2007 年 240 亿元的总量增长 63.58 倍，年均增速高达 10.6 倍。
