1、基于企业生命周期的煤电企业筹资战略的制定研究基于公业结今周期伪媒电公此筹资战暗伪剁定研究正东瑞产业结构的优化升级，小型煤矿的优化整合，站班场环境是多变的。同时，为了扩大规模和提高市场占有生存与发展的新视角，寻求煤电企业的发雕战略和目靡，必然要加大资金的投入，但是，仅仅靠营业活动产生标，已成为我国煤电行业极为关注的新问题。为此，从企的现金流蜡往往难以满足投资活功对现金的需嚼。因业自身内在的生命周期特征来肴，在企业内外部环境产此，企业必须进一步加大筹资的力度。在这一阶段，由于生变化的幕础上，煤电企业府在不同的发展阶段，需从企业有了比较稳定的骨业现金净流踵，能够对企业利润财务战略的屈面上来研究企业长
2、期性和全局性资源配做出贡献，真净资产收益率处于上升阶段。企业需要的置问趣，以确保煤电企业筹资战略的实施。是不晰完静企业的管理制度、更新企业未来发展规划，一、煤电企业不间生命周期阶段的风险分析提高企业对市场的应变能力，以保证企业的快速成长。煤电企业的理财风险有纷背风附和财务风险。在企(主)成熟期:哨企业的业务发展进人成熟阶段后，业生命周期的不同阶段，这两种风附有不同的表现。经营风险与财务特征集中地表现为以 F 方面:市场增长(一)初创期:企业创阶段所面临的主要问磁培生潜力不大，产品均衡价格形成，竞争转向成本放率;账款存问题，只有生存，才能进一步发展技利。煤电企业经宵不晰收回，现金流入增大，由于缺
3、乏良好的市场投资机的鼓点在于如何以独特的产品拓展市场，不断培养自身会，新增明 H少，因此，企业现金流出锦要耐少，形成较的竞争优势。此时需要大量的资金用于产品的开发、技大现金净流懂;可利用的融资机会与渠道多;投资报酬术的研究，就目前的发展而言，集约组、环保型的产品将事由，账面利润大，财务杠杆放 fZ 明显。是煤电企业迅速占领市场的一个方向。相应地，企业此在这一阶段，随着实力、规模的进一步增大，开始出时投资活动的现金净流量为负数，企业必须通过筹资来现行政式机构特征。煤电企业建立了大量的规施化程弥件现金的不足，以保证企业的生存和发展。然而，由于序，实施了高度的专业化分工，井建了明确的层组制产品特性、
4、生产技术等各方面还在探索、改进过程中，市皮，企业已经形成一个系列的产品或服务。企业的主要场还有待开发。因此，企业的单位制精戚本会很高，也需目标娃保持内部的稳定和实现市场扩张。由于信息不对要投入大最的资金用于技术研发及广告宣传，此时企业称和机会主义的存在，为 4 求企业自身利益的蝇大化，会亏损或利润很低。问时 1 肖费者对新企业谣比较陌生，企业开始进行大最的投资。在这一阶段，企业般处于因此对其产品的接受需要一定的时间。在这一阶段，企偿债的高峰期，筹资活动难以带来蓝的现金流量。企业业大都亏本或利润很低。在这个阶段煤电企业能够生存的净收益处于一个草本稳定的水平。企业利润的高低及下来的条件娃以收抵支、
5、并能定期偿债。其实现程度井不取决于产品的价格，而是取决于产品的(二)成长期:如果企业在初创期能成功打入市场，戚本。因此，企业在成期期时的戚本控制极为重要。随着消费者的认可、市场的扩大，企业已被过前一阶段(四)衰退期:呜企业从成熟期向衰退期酒进时，现的;阵痛期开始快速成长，此时的产销基本上趋于稳金流入量和现金流出最都减少，但通常至少能保持现金定，营业活功能够提供正的现金流量。在这一阶段，企业净流摄的平衡。尽管经费业务的减少和产品的最终悄伫销售量快速增长，同时简要追加固定资产和流动资产投无挂避免，衰温期的经营风险仍然比成熟期有所降低，资，现金流入最与现金流出最始于平衡或者前者稍小这时的风险是在有利
6、可阁的前提下，企业经常还能持续后者，较之创业阶段，高速成长期所蕴含的经营风险会多久。但是，随着企业的发展前景开始暗淡，企业刷临二有所降低，但在她对偏上仍然会很高，这时的始营风险次创业的选择，虽然能够实现一定的利润.m 净资产收主要与产品的最大市场份额以此企业持续增长的时间益率呈F 降趋势。企业可选择退出，但是必须对所有遇长短有关。出戚本进行衡量，进而做出正确的战略选掉。般而言，这一阶段的财务特征表现为:煤电企业的产销趋于退出是一个明智的战略监搏。针对农退的战略处方乃是稳定，由于市场营销费用加大，企业需要募集大量资金一种;收获战略既消除在负增长的不利市场中投资，进行项目投资，企业的现金流量仍然娃
7、不确寇的，且市又滔渐从南业单位中撤出，把现金撤出这黯市场。87 ?什二、煤咆企业不同生命周期阶段筹资战略的制定变化也使企业开始可以使用负愤而不单单使用权益筹一)煤电企业初创期筹资战略的制定资。企业保持一个相对合珊的资本结构，将企业总风险信用脏不岗，外部簿资能力也极为有限，在资金有控制在一定市罔以内，负债筹资就会为企业带来财务杠限且不足的条件下，如何在经背战略的指导下，优化企杆利益，同时企业也吁以享受杠杆搭配带来的正放应作业的资游、自己置，使企业生存下来，是企业创寸，阶段筹资用。所面临的基本问题。这时要求煤电企业必须采用集中性稳佳附筹资战略是满足煤电企业多元化经营的需的筹资战略，通过资晾在一项业
8、务中的高度集中，增加要，分散财务风险，有般地利用资瓣，实现企业财务绩效其吏哥哥收务的销售撮，提向市场占有率，建立企业的市的稳应增大和资产规模的平衡扩张。由于煤电企业一般场地位。针对企lv.资金需要量大、投资风险商的特点，企有较丰厚的盈余积累，在资金使用上以内部资金为主，业筹资战略的目的是要获得充足的资金来概。只有这样以防止煤电企业在经营战略调擦过精中出现过建利息才可以解决在投资及营运过聘中所需的大最资金问题。负扣。多元化财务战略可以通过相关多元化和非相关多同时企业在筹资时也要技意资金成本的问翩，并且 J?.根元化两种形式来实现。相关多元化可使煤电企业保持主据未来的偿债能力选择时以接受的筹资方式
9、，此时由于要核心业务的同时，将其竞争优势运用于多个相关业筹资骂王道比较少，往往通过留存收益来提供资金，在募务，充分发挥企业的资掘与经聪优势。煤电lv.多数都集新的长期资金方丽可以向私人股东发行距多的股票是通过这种方式来实现多元化财务战略的。而非相关多或从银行贷款。但在利润不足的情况下，企业很难获得元化的着眼点是追求未来的财力协同作用，而很少考虑资金支持，资本戚本高。在这种情况下，有条件的企业可到与原有业务的协间性。煤电企业可以根据具体情况予以选择风附投资，t 也口 J 以班拌买壳上市的方法。以实施。现金流量光椅，而发展机会较少的煤电企业，可(工)煤电企业成长期筹资战略的制也以兼并机会较多，现金
10、流最较为短触的企业。具有周期 3 当企收进入到成长阶段时，随着 1 征收销售额的增性销售特性的煤电企收时以兼并成肉我形成具有与原大，利润和 l 现金流璋的刑 b 日，企业有了进一步扩张的实煤电企业销售周期相反的业务，以平衡企业经营的周期力。但是由于收蓝的增长相对于资产的增长总会布一定性。负债比率较高的煤电企业，可以兼并负债较少的企的滞后性，因此，虽然此时企业实力有了长足的增长，但业，以平衡企业的资本结构。是企业的资产收益率在校长的一段时间内会表现为相(四)煤电千征收衰退期筹资战略的制定对的低水平。在这一时期，烧背风阶仍然很高，肉此仍然当企收纯 f 奇遇到体|难而在制期内造成约费困难闵需要降低财
11、务杠杆率，以增加财务杠杆利益为出发点，素无法消除时，企业不可避免地会面临紧缩成退山经南这时煤电企业时主张扩张性的筹资战略，日的是实现企战略的选择。既然企业采取了各种方式进入新的产业或业资产规模的快遗扩张。为了满足企业扩张的需哥哥，企扩大业务范用.就有必要退出某幌业务。煤电企收随着业需要在将绝大部分利润留碎的同时，应该大量筹措外环境不断变化，原本有利的环境在经过一段时间的纯背部资金。在融资方式上，更多地利用负债而不是股权筹后，会变得不那么有眼引力;0 原来就容纳许多煤咆企资。相对于初创期，企业的外部融资变得相对容易，企业业发展的煤电工业，会因为进入衰退阶段而无法为所有不仅有机会进入证券市场获取大
12、量的资金，而且还呵以企业提供最低的经营报酬，或是煤电企业为了进入某个获得银行的贷款。在此期间，煤电企业财务策划以增加新的收务领域商费大最的投资或资掘的转移等。这时煤财务杠杆利益为出发点，采用积极的筹资策略，大量提电企业就应废采取防御性的筹资战略。高债务比囔，问时加强管理，降低资金成本，减少筹资风防御不是全面退缩，而是积累内部力簸，寻找新的险，从而提高企收的权插资本收益率，获得较大的财务时机，在环境街利的条件下，谋求新的更大规模发展，喊杠杆利益，为企业的快速发展发挥积极作用。少现金流出和增加现金流人是防御性筹资战略的首要)煤电企业成鼻祖期筹资战略的制定任务。通过采取消减分部和精简机构等措施，盘活
13、现有当企业进入成熟阶段后，为了避免资本全部集中在资产、节的成本支出等手段，集中一切资源，用于煤电企一个行业所时能产生的风险，以及产业进入成熟阶段后业的主导恤务，以增强煤电企业主导业务的市场竟争能对企业发展速庶的约束，企业般在发展到?:规模后力。由于煤电企业在以往的发展过程中曾经遭遇摊折，采取多元化经营。为适应煤电企业多元化经营战略的实也很可能曾经实施过快速扩张的财务战略，历史上形成施，企业在资师、配置 k 宜采取稳健性的筹资战略。这时的负债钮袱和肖前约背 k所回临的困难，就成为迫使其可采用相对较高的负债率米提商财务杠忏凉，以有效利采取防御性筹资战略的主要原因。用财务杠杆，企业卅始出现大量正的现金净流辙，这 4 是(作者单位:朔州煤电有限公司财务部)?88 ?煰?汫?御?
