1、非线性视角下民营上市公司的策略性政治关联基于面板数据的实证研究2013年第 2期经济经纬 ECONOMIC SURVEY No.2 2013 非线性视角下民营上市公司的策略性政治关联一一基于面板数据的实证研究王旭(山东大学管理学院，山东济南 250100) J巳 J巳摘要:笔者基于非线性视角，通过构建民营上市公司政治关联指数，对民营上市公司政治关联与财务绩效及公司治理水平的关系进行探讨 O研究发现，民营上市公司政治关联指数与财务绩效及公司治理水平均存在显著的倒 U型变动关系，即存在;最恰当;的政治关联强度，使得财务绩效和治理水平实现最优 O研究结论证实民营上市公司能够通过策略性政治关联，规避财
2、务及治理风险，提高资源配置效率，进而实现可持续成长 O关键词:非线性视角 ;策略性政治关联; 民营上市公司基金项目:教育部人文社会科学青年基金项目(11 YJC630150)。作者简介:王旭(197C(PC)后，其与代理成本表现出显著的 U型关系，102 . 2pc回归系数为 0.537，且通过了 10%水平的显著性恰当;的政治关联强度，使得公司治理效应实现检验。这说明政治关联强度首先提升了治理效应，最优。然后抑制了公司治理水平的继续提升，即存在;最表 2民营上市公司政治关联与财务绩效和治理效应的非线性关系财务绩效 Roe治理效应 Agnco模型 1模型 2模型 3模型 I模型 2模型 3-O
3、. 155 0.537咖 2 PC(-1.74) (1. 77) -0.137 , 0.095 -O. 113 -0.496啦 PC ( -2.12) (7.52) ( -1.21) ( -2.01) 0.077事躏事 0.099 ，事 0.077 郁郁 0.740 响蝴0.735 咿*0.736 嘟嘟 5ize (4.01) (0.00C, SAFFAR W. 200c Journal of 参考文献:Management ,26 :643 -666. 陈抗，HILLMAN A L，顾清扬.2002.财政集权与地方政 FRANCIS B B, HASAN 1, SUN X an. 2009. Political con-府行为变化一一从援助之手到攫取之手J.经济学 nections and the process of going public: evidence from 季刊 2(
