1、习题三:某客户拟购买某款汽车,售价 30 万元,首付 20%,余款采用分期付款方式,付款期 5 年,每年年末付款。假定利率 10%,按复利计息,不考虑税费等其他因素。作为业务员,请为其设计两套还款方案:(1)等额偿还本息;(2)等额还本分期付息;并说明各方案的优点。【参考答案】首付 20%之后,未付余款 30(120%)24(万元) ,采用分期付款方式。(1)采用等额偿还本息AP(A/P,10%,5)P /(P/A,10%,5)24/3.79086.33(万元)每年支付本息和为 6.33 万元每年支付利息年初本金余额年利率所以,第一年支付利息2410%2.4(万元)第一年支付本金6.332.4
2、3.93(万元)依次类推得每年所支付的本息如表: 单位:万元年份 当年偿还利息 当年偿还本金 当年偿还本息和 年末本金余额0 24.01 2.4 3.93 6.33 20.072 2.01 4.32 6.33 15.753 1.58 4.76 6.33 10.994 1.10 5.23 6.33 5.765 0.57 5.76 6.33 0合计 7.66 24 31.66 等额本息还款方式是在还款时限内,每期偿还同等数额的贷款(包括本金和利息),这种方式的好处是,由于每期的还款额固定,可以有计划地控制家庭收入的支出,也便于每个家庭根据自己的收入情况,确定还贷能力。(2)采用等额还本分期付息每年
3、偿还本金未付余款/还款年数24/54.8(万元)每年支付利息每年初本金余额年利率所以,第一年支付利息2410%2.4(万元)依次类推可得每年支付的本息如表: 单位:万元等额本金还款方式是将本金每期等额偿还,然后根据剩余本金计算利息,所以初期由于年份 当年偿还利息 当年偿还本金 当年偿还本息和 年末本金余额0 24.01 2.4 4.8 7.2 19.22 1.92 4.8 6.72 14.43 1.44 4.8 6.24 9.64 0.96 4.8 5.76 4.85 0.48 4.8 5.28 0合计 7.2 24 31.2 本金较多,将支付较多的利息,从而使还款额在初期较多,而在随后的时间
4、每期递减,这种方式的好处是,由于在初期偿还较大款项而减少利息的支出,比较适合还款能力较强的家庭。习题四(财务分析):1.华威公司 2008 年有关资料如表所示。 单位:万元项目 年初数 年末数 本年数或平均数存货 7200 9600流动负债 6000 8000总资产 15000 17000流动比率 1.5速动比率 0.8权益乘数 1.5流动资产周转率 4净利润 2880要求:(1 )计算华威公司 2008 年流动资产的年初数额、年末数额和平均数额(假定流动资产由速动资产与存货组成) 。 (2 )计算华威公司 2008 年销售收净额和总资产周转率。(3 )计算华威公司 2008 年销售净利率和净
5、资产收益率 【参考答案】(1)计算 2008 年流动资产年初余额、年末余额和平均余额(假定流动资产由速动资产与存货组成) 。年初流动资产余额速动资产存货速动比率流动负债存货 0.86000720012000 万元年末流动资产余额流动比率流动负债1.5800012000 万元流动资产平均余额(流动资产年初余额流动资产年末余额)2(1200012000)212000 万元(2)计算 2008 年销售收净额和总资产周转率。销售收入净额流动资产周转率流动资产平均余额41200048000 万元平均总资产(总资产年初余额总资产年末余额)2(1500017000)216000 万元总资产周转率销售收入净额
6、平均总资产48000160003 次年(3)计算华威公司 2008 年销售净利率和净资产收益率销售净利率净利润销售收入净额2880480006%平均净资产平均总资产权益乘数160001.510666.67净资产收益率净利润平均净资产288010666.6727%或:净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数6%31.527%2某公司流动资产由速动资产和存货构成,年初存货为 145 万元,年初应收账款为 125万元,年末流动比率为 3,年末速动比率为 1.5,存货周转率为 4 次,年末流动资产余额为270 万元。一年按 360 天计算。 要求:(1)计算该公司流动负债年末余额。 (2)计算该公司
7、存货年末余额和年平均余额。(3)计算该公司本年销货成本。 (4)假定本年赊销净额为 960 万元,应收账款以外的其他速动资产忽略不计,计算该公司应收账款平均收账期。【参考答案】(1)计算流动负债年末余额。流动负债年末余额年末流动资产余额年末流动比率270390(万元)(2)计算存货年末余额和年平均余额。速动资产年末余额年末速动比率流动负债年末余额1.590135(万元)存货年末余额流动资产年末余额速动资产年末余额270135135(万元)存货年平均余额(145135)2140(万元)(3)计算本年销货成本。年销货成本存货周转率存货年平均余额4140560(万元)(4)计算应收账款平均收账期。应
8、收账款平均余额(年初应收账款年末应收账款)2 (125135)2130(万元)应收账款周转率赊销收入净额应收账款平均余额9601307.38(次)应收账款平均收账期360应收账款周转率360(960130)48.75(天)习题五(筹资决策训练)1. 六郎公司年度销售额外为 28000 万元,息税前利润为 8000 万元,固定成本为 3200 万元,变动成本为 60%,资本总额为 20000 万元,其中债务资本比例占 40%,平均年利率为 8%,求公司营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 解:营业杠杆系数DOL=S-C / S-C-F= = 1.4280280*6%()320( )财务杠杆
9、系数DFL=EBIT/EBIT-I= = 1.0980802*4%8联合杠杆系数DTL=DOLDFL=1.41.09=1.522. 七奇公司在初始时准备筹集长期资本 5000 万元,现有甲乙俩个备选筹资方案,如表:要求:分别测算该公司甲乙两个筹资方案的综合资本成本率,并据以比较选择筹资方案。甲方案:长期借款占比:800 / 5000=0.16公司债券占比:1200 / 5000=0.24普通股占比:3000 / 5000=0.60综合资本成本率:KW 甲 =7%0.16+8.5%0.24+14%0.60=11.56%乙方案:长期借款占比:1100 / 5000=0.22公司债券占比:400 /
10、 5000=0.08普通股占比:3500 / 5000=0.70综合资本成本率:KW 乙 =7.5%0.22+8%0.08+14%0.70=12.09%K W 甲 K W 乙甲方案优于乙方案,在适度财务风险下,应当选择甲方案。习题六:1. 某工业项目建设期 2 年,需要在建设起点和第二年初分别投入固定资金 200 万元,第3 年初垫支流动资金 80 万元(假设于项目报废时全额收回) 。该项目投产后,预计可使用5 年,预计年营业收入 250 万元,年经营成本 120 万元。 该企业采用直线法计提折旧,固定资产期满残值收入预计 20 万元,所得税率 25%。 要求:确定该投资项目的项目计算期和固定
11、资产年折旧额;计算该投资项目初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。解:(1)项目计算期=建设期+营业期=2+5=7 年固定资产年折旧费(固定资产原值预计净残值)预计使用年限 =(200+20020)5=76(万元)(2)营业现金流量=税后净利折旧利润总额=年营业收入年营业成=250120=130(万元)所得税=利润总额所得税率 =13025%=32.5(万元)税后净利=利润总额所得税=13032.5=97.5(万元)营业现金流量=97.5+76=173.5(万元)年份数 0 1 2 3 4 5 6 7初始现金流量 -200 -200 -80营业现金流量 173.5 173.5 173.5
12、173.5 173.5终结现金流量 100合计 -200 -200 -80 173.5 173.5 173.5 173.5 273.52.某固定资产购建有两个方案可供选择:A 方案在建设起点投资 100 万元,当年完工,次年投产;B 方案建设期为两年,第一年年初投资 50 万元,第二年年末完工结算支付 90万元,第三年投产。该固定资产每年净现金流量如表:方案 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 NCF5 NCF6 NCF7A 100 0 30 30 30 30 30 20B 50 0 90 35 35 35 35 35已知该项目基准折现率为 10%。试计算净现值和回收期指标,并作
13、出决策(计算结果保留小数点后两位数) 。 解:A 方案:净现值NPVA=未来现金流量的现值 -初始投资额的现值=30(1+10%) +30(1+10%) +30(1+10%) 4 +30(1+10%)5 +30(1+10%) 6 +20(1+10%)7 -100=300.826+300.751+300.683+300.621+300.564+200.513-100=24.78+22.53+20.49+18.63+16.92+10.26-100=13.61 万元投资回收期年现金流量不等,用列表法计算。A 方案投资回收期计算表年份 每年 NCF 年末尚未回收的投资额1 0 1002 30 703
14、30 404 30 105 30 06 30 7 20 即 A 方案的投资回收期 TA=3+1030=3.33 年B 方案:(方法一)净现值 NPVB=35(1+10%) 3 +35(1+10%) 4 +35(1+10%) 5 +35(1+10%)6 +35(1+10%)7 -50-90(1+10%)2=350.751+350.683+350.621+350.564+350.513-50-900.826=26.285+23.905+21.735+19.74-50-74.34=-14.74 万元(方法二)NPVB=35(1+10%) 5-1)/10%(1+10%) 5(1+10%) 2 -50-
15、90(1+10%) 2=353.7910.826-50-900.826=-14.74 投资回收期年现金流量相等,用公式法计算。投资回收期=原始投资额每年 NCF(年现金流量)B 方案投资回收期 TB=140 35=4 年方案决策:在 A、B 方案中,NPV ANPV B,且 TAT B,应选择 A 方案。附加(习题三):某公司 2008 年度赊销收入净额为 2000 万元,销售成本为 1600 万元;年初、年末应收账款余额分别为 200 万元和 400 万元;年初、年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元;年末速动比率为 1.2,年末现金比率为 0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存
16、货组成,速动资产由应收账款和现金类资产组成。一年按 360 天计算。 要求:(1)计算 2008 年应收账款平均收账期。 (2)计算 2008 年存货周转天数。(3)计算 2008 年年末流动负债余额和速动资产余额。 (4)计算 2008 年年末流动比率。【参考答案】 (1)计算 2008 年应收账款平均收账期。应收账款平均余额(年初应收账款余额年末应收账款余额)/2 (200400)/2300(万元)应收账款周转率赊销收入净额/应收账款平均余额2000/3006.67(次)应收账款平均收账期360/应收账款周转率360/(2000/300)54(天)(2)计算 2008 年存货周转天数。存货
17、平均余额(年初存货余额年末存货余额)/2(200600)/2400(万元)存货周转率销货成本/存货平均余额1600/4004(次)存货周转天数360/存货周转率360/490(天)(3)计算 2008 年年末流动负债余额和速动资产余额。年末应收账款年末速动资产年末现金类资产年末速动比率年末流动负债年末现金比率年末流动负债1.2年末流动负债0.7年末流动负债0.5 流动负债400(万元)年末流动负债800(万元)年末速动资产年末速动比率年末流动负债1.2800960(万元)(4)计算 2008 年年末流动比率。年末流动资产年末速动资产年末存货9606001560(万元)年末流动比率年末流动资产/
18、年末流动负债1560/8001.95资产负债表资 产 行次 期末余额 年初余额 负债和所有者权益 (或股东权益) 行次 期末余额 年初余额流动资产: 流动负债:货币资金 1 2450200 1256000 短期借款 32 2800000 2545200交易性金融资产 2 150000 200000 交易性金融负债 33 0 0应收票据 3 45000 20000 应付票据 34 23000 250000应收账款 4 1168259 420000 应付账款 35 250000 500000预付款项 5 30000 80000 预收款项 36 0 100000应收利息 6 18000 0 应付职工
19、薪酬 37 0 0应收股利 7 0 0 应交税费 38 677001.81 254000其他应收款 8 5000 5000 应付利息 39 52700 153000存货 9 1835793.24 2540000应付股利 40 902423.94 0一年内到期的非流动资产10 0 0 其他应付款 41 60000 70000其他流动资产 11 0 0 一年内到期的非流动负债42 0 0流动资产合计 12 5702252.24 4521000其他流动负债 43 0 0非流动资产: 流动负债合计 44 4765125.75 3872200可供出售金融资产 13 0 0 非流动负债:持有至到期投资 1
20、4 200000 0 长期借款 45 2020000 4000000长期应收款 15 0 0 应付债券 46 0 0长期股权投资 16 0 0 长期应付款 47 100000 300000投资性房地产 17 0 0 专项应付款 48 0 0固定资产 18 10351600 12600000 预计负债 49 0 0在建工程 19 0 0 递延所得税负债 50 6250 0工程物资 20 0 0 其他非流动负债 51 0 0固定资产清理 21 0 0 非流动负债合计 52 2126250 4300000生产性生物资产 22 0 0 负债合计 53 6891375.75 8172200油气资产 23
21、 0 0 所有者权益( 或股东权益):无形资产 24 1709750 1080000 实收资本(或股本) 54 9803800 9803800开发支出 25 0 0 资本公积 55 50000 50000商誉 26 0 0 减:库存股 56 0 0长摊待摊费用 27 0 0 盈余公积 57 318502.56 26250递延所得税资产 28 2500 0 未分配利润 58 902423.93 148750其他非流动资产 29 0 0 所有者权益(或股东权益)合计59 11074726.49 10028800非流动资产合计 30 12263850 13680000资产总计 31 17966102
22、.24 18201000负债和所有者(或股东权益)合计60 17966102.24 18201000利润表项 目 行次 本期金额 上期金额一、营业收入 1 18042000 17600000减:营业成本 2 10463605 11200000营业税金及附加 3 1681785 1760000销售费用 4 1440746 1700000管理费用 5 1662675.76 2100000财务费用(收益以“”号填列) 6 269780 275600资产减值损失 7 48941 0加:公允价值变动净收益(净损失以“”号填列)8 30000 0投资净收益(净损失以“”号填列) 9 18000 0其中:对
23、联营企业和合营企业的投资收益 10 0 0二、营业利润(亏损以“”号填列) 11 2522467.24 564400加:营业外收入 12 260000 320000减:营业外支出 13 173000 679100其中:非流动资产处置净损失(净收益以“”号填列)14 0 0三、利润总额(亏损总额以“”号填列) 15 2609467.24 205300减:所得税费用 16 661116.81 74430四、净利润(净亏损以“”号填列) 17 1948350.43 130870五、每股收益:(一)基本每股收益 18 0.20 0.013(二)稀释每股收益 19 0.20 0.013其他资料:该公司所处行业财务比率平均值如下:财务比率 行业均值 财务比率 行业均值流动比率 1.8 总资产周转率 3.1速动比率 1.2 资产净利率 5.5%资产负债率 62% 销售净利率 3.5%应收账款周转率 5 净资产收益率 10.2%存货周转率 3要求: 1.计算财务比率,分析偿债能力、营运能力和盈利能力; 2.综合评价公司财务状况存在的主要问题,并提出改进意见。