东风汽车股份有限公司与北汽福田汽车股份有限公司资产负债表分析.doc

1、1对外经济贸易大学2010 2011 学年第二学期第一次作业题目 东风汽车股份有限公司与北汽福田汽车股份有限公司资产负债表分析课程名称 企业财务报表分析 成 员 王晨曦 200806071 王春媛 200806074 左世娇 200806104 贺 楠 200806107 李金瓯 200806177 成绩2目录一、背景-3二、资本结构质量分析-3三、资产质量分析-3附：王晨曦与王春媛负责报表资产质量部分分析，贺楠与左世娇负责资本结构质量部分分析，李金瓯负责总括性的框架结构与企业对比分析，小组成员 5 人贡献各占 20%。3一、背景北 汽 福 田 汽 车 股 份 有 限 公 司 （ 简 称 福

2、田 汽 车 ） ， 成 立 于 1996 年 8 月 28 日 ，是 一 家 跨 地 区 、 跨 行 业 、 跨 所 有 制 的 国 有 控 股 上 市 公 司 。 总 部 位 于 北 京 市 昌 平 区 ，是 一 个 以 北 京 为 管 理 中 心 ， 在 京 、 津 、 鲁 、 冀 、 湘 、 鄂 、 辽 、 粤 、 新 等 9 个 省市 区 拥 有 整 车 和 零 部 件 事 业 部 ， 研 发 分 支 机 构 分 布 在 中 国 大 陆 、 日 本 、 德 国 、 中国 台 湾 等 国 家 和 地 区 的 大 型 企 业 集 团 。2009 年 ， 福 田 汽 车 品 牌 价 值 达

3、339.71 亿 元 ， 在 中 国 汽 车 行 业 排 名 第 三 ，商 用 车 领 域 排 名 第 一 ； 2009 年 ， 福 田 汽 车 销 售 量 超 过 60 万 辆 ， 居 全 球 商 用 车 第一 位 。 东 风 汽 车 股 份 有 限 公 司 （ 简 称 ： 东 风 汽 车 ） 是 由 东 风 汽 车 公 司 于 1998 年 独家 发 起 ， 将 其 下 属 轻 型 车 厂 、 柴油发动机厂 、 铸 造 三 厂 为 主 体 的 与 轻 型 商 用 车 和柴 油 发 动 机 有 关 的 资 产 和 业 务 进 行 重 组 ， 采 取 社 会 募 集 方 式 设 立 的 股 份

4、 有 限 公 司 ，1999 年 7 月 27 日 在 上海证券交易所挂 牌 上 市 。 2003 年 东 风 汽 车 公 司 与 日 本 日 产 汽 车 公 司 全 面 、 深 度 合 作 ， 组 建 国 内 汽 车 行业 最 大 的 合 资 公 司 东 风 汽 车 有 限 公 司 ， 东 风 汽 车 股 份 有 限 公 司 的 控 股 股 东 变更 为 东 风 汽 车 有 限 公 司 。 公 司 的 经 营 范 围 为 ： 汽 车 （ 小轿车除 外 ） 、 汽 车 发 动机 及 零 部 件 、 铸 件 的 开 发 、 设 计 、 生 产 、 销 售 ； 机 械 加 工 、 汽 车 修 理

5、及 技 术 咨 询服 务 。 福 田 汽 车 和 东 风 汽 车 在 目 标 市 场 、 市 场 份 额 以 及 经 营 范 围 方 面 都 很 接 近 ， 基于 这 些 原 因 ， 我 们 小 组 决 定 选 择 这 两 家 企 业 作 为 比 较 对 象 ， 分 析 他 们 2010 年年 度 公 司 报 表 里 资 产 负 债 表 的 状 况 。资 产 负 债 表 亦 称 财 务 状 况 表 ， 表 示 企 业 在 一 定 日 期 （ 通 常 为 各 会 计 期 末 ）内 的 财 务 状 况 （ 即 资 产 、 负 债 和 业 主 权 益 的 状 况 ） 的 主 要 会 计 报 表 ，

6、是 公 司 的经 营 管 理 活 动 结 果 的 集 中 体 现 。 资 产 负 债 表 分 析 ， 是 指 基 于 资 产 负 债 表 而 进 行 的财 务 分 析 。 通 过 分 析 公 司 的 资 产 负 债 表 ， 能 够 揭 示 出 公 司 偿 还 短 期 债 务 的 能 力 ，公 司 经 营 稳 健 与 否 或 经 营 风 险 的 大 小 ， 以 及 公 司 经 营 管 理 总 体 水 平 的 高 低 等 。我 们 将 从 资 产 负 债 结 构 与 资 产 质 量 两 个 方 面 进 行 比 较 分 析 。二 、 资 本 结 构 质 量 分 析（ 一 ） 、 股 东 情 况以 下

7、 分 别 是 福 田 汽 车 与 东 风 汽 车 的 公 司 与 实 际 控 制 人 之 间 的 产 权 及 控 制 关系 的 方 框 图 。 由 图 可 知 ， 福 田 汽 车 是 百 分 之 百 的 国 有 企 业 ， 而 东 风 汽 车 有 一 定 的外 资 成 分 。4（ 二 ） 、 核 心 资 本核 心 资 本 包 括 实 收 资 本 、 资 本 公 积 、 盈 余 公 积 、 未 分 配 利 润 和 少 数 股 权 五 部分 。按 此 种 算 法 ， 北 汽 福 田 的 实 收 资 本 为 1,054,835,800.00 元 ， 资 本 公 积 为3,723,323,772.32

8、 元 ， 盈 余 公 积 为 886,733,216.15 元 ， 未 分 配 利 润 为 2,396,777,822.64 元 ， 总 核 心 资 本 为 8,061,670,611.11 元 。 而 东 风 汽 车 的 核心 资 本 为 5,892,698,131.71 元 。 由 此 可 见 ， 两 家 企 业 的 核 心 资 本 从 数 量 上 来 看相 差 较 大 ， 并 不 能 直 接 进 行 比 较 ， 必 须 结 合 其 他 数 值 进 行 分 析 。（ 三 ） 、 负 债 结 构负 债 结 构 ， 主 要 是 负 债 总 额 与 所 有 者 权 益 、 长 期 负 债 与 所

9、 有 者 权 益 之 间 的 比例 关 系 。1、 自 有 资 金 负 债 率 是 所 有 者 权 益 和 负 债 总 额 （ 即 流 动 负 债 加 长 期 负 债 ） 的 比率 ， 也 叫 企 业 投 资 安 全 系 数 ， 用 来 衡 量 投 资 者 对 负 债 偿 还 的 保 障 程 度 。 该 指 标 也反 映 企 业 自 负 盈 亏 能 力 的 大 小 。 即 ： 自 有 资 金 负 债 率 = 负 债 总 额 （ 流 动 负 债 + 长 期 负 债 ） / 资 本 总 金 额 （ 所 有福田汽车东风汽车5者 权 益 ）资 金 负 债 率 越 大 ， 债 权 人 所 得 到 的 保

10、 障 越 小 ， 获 得 银 行 贷 款 的 可 能 性 越 小（ 或 者 说 银 行 收 回 贷 款 的 难 度 就 越 大 ） 。 自 有 资 金 负 债 率 越 低 ， 股 东 及 企 业 以 外第 三 方 对 企 业 的 信 心 就 越 足 ， 但 如 果 自 有 资 金 负 债 率 过 低 ， 说 明 企 业 没 有 充 分 利用 自 有 资 金 ， 发 展 潜 力 还 很 大 。 一 般 认 为 1 1 最 理 想 ， 即 ： 负 债 总 额 （ 流 动 负 债 + 长 期 负 债 ） = 资 本 总 金 额 （ 所 有 者 权 益 ）福 田 汽 车 2010 年 负 债 总 额

11、为 16,580,090,370.03 元 ， 资 本 总 额 为8,061,381,567.24 元 ， 通 过 计 算 ， 自 有 资 金 负 债 率 为 2， 即 负 债 为 资 本 的 2 倍 ，处 于 较 高 水 平 ， 债 权 人 可 以 获 得 的 保 障 不 够 。 东 风 汽 车 2010 年 负 债 总 额 为11,559,039,474.71 元 ， 资 本 总 额 为 7,265,235,049.15 元 ， 自 有 资 金 负 债 率 为1.6， 略 低 于 福 田 汽 车 。2、 负 债 和 所 有 者 权 益 之 比 ， 称 为 企 业 的 负 债 经 营 率 。

12、 即 ：负 债 经 营 率 = 长 期 负 债 总 额 / 所 有 者 权 益 总 额通 过 长 期 负 债 来 筹 集 结 构 性 资 产 所 需 的 资 金 是 一 条 途 径 。 但 长 期 负 债 过 大 会使 得 利 息 支 出 很 高 ， 一 旦 企 业 陷 入 经 营 困 境 ， 如 贷 款 收 不 回 、 流 动 资 金 不 足 等 情况 ， 长 期 负 债 就 变 成 企 业 的 包 袱 。 而 使 用 自 有 资 金 投 资 企 业 的 结 构 性 资 金 ， 就 没有 这 种 弊 病 。 因 此 ， 负 债 经 营 率 反 映 企 业 负 债 结 构 的 独 立 性 和

13、稳 定 性 ， 一 般 认 为 1 3 或 1 4 较 为 合 理 。 比 率 越 高 说 明 企 业 独 立 性 越 差 ， 比 率 越 低 说 明 企 业 的 资金 来 源 稳 定 性 越 好 。福 田 汽 车 2010 年 长 期 负 债 总 额 为 3,455,794,020.69 元 ， 资 本 总 额 为8,061,381,567.24 元 ， 通 过 计 算 ， 负 债 经 营 率 为 42.87%。 东 风 汽 车 2010 年 长期 负 债 总 额 为 163,360,343.07 元 ， 资 本 总 额 为 7,265,235,049.15 元 ， 负 债 经营 率 为 2

14、.25%。 根 据 上 述 经 验 值 判 断 ， 福 田 汽 车 处 于 较 高 水 平 ， 企 业 独 立 性 差 ；东 风 汽 车 处 于 较 低 水 平 ， 资 金 来 源 稳 定 性 较 好 。从 负 债 总 体 上 讲 ， 东 风 汽 车 的 负 债 总 额 、 负 债 经 营 率 及 自 有 资 金 负 债 率 均 低于 福 田 汽 车 ， 故 东 风 汽 车 的 负 债 结 构 更 加 健 康 合 理 。（ 四 ） 、 通 过 各 种 财 务 指 标 比 较 来 说 明 资 本 结 构 的 质 量 差 异1、 资 产 周 转 率资 产 周 转 率 =总 收 入 /资 产 总 额

15、 ， 这 个 比 率 反 映 企 业 资 产 的 利 用 效 率 ， 即 一 定数 量 资 产 所 实 现 的 收 入 多 少 。福 田 汽 车 2010 年 总 收 入 为 53,492,052,402.52 元 ， 资 产 总 额 为24,641,471,937.27 元 ， 资 产 周 转 率 为 2.17。 东 风 汽 车 2010 年 总 收 入 为19,800,179,458.67 元 ， 资 产 总 额 为 10,163,217,121.18 元 ， 资 产 周 转 率 为1.95。福 田 汽 车 资 金 周 转 率 略 高 于 东 风 汽 车 ， 故 其 资 产 利 用 效 率

16、 更 高 。2、 财 务 杠 杆 比 率财 务 杠 杆 比 率 =资 产 总 额 /资 本 （ 或 股 东 权 益 ） ， 这 个 比 率 反 映 企 业 整 体 的 经营 效 率 ， 即 一 定 的 资 本 量 可 以 推 动 多 少 倍 的 资 产 。福 田 汽 车 2010 年 资 产 总 额 为 24,641,471,937.27 元 ， 股 东 权 益 为8,061,381,567.24 元 ， 财 务 杠 杆 比 率 为 3.06。 东 风 汽 车 2010 年 资 产 总 额 为10,163,217,121.18 元 ， 股 东 权 益 为 5,258,809,912.44 元

17、， 财 务 杠 杆 比 率 为1.93。福 田 汽 车 的 财 务 杠 杆 比 率 更 高 ， 故 企 业 整 体 经 营 效 率 更 高 。3、 资 产 收 益 率6资 产 收 益 率 =净 利 润 /资 产 总 额 ， 这 个 比 率 反 映 企 业 资 产 的 获 利 能 力 ， 即 每 元资 产 可 以 获 得 多 少 净 利 润 。 这 是 衡 量 企 业 盈 利 状 况 的 最 重 要 的 指 标 之 一 。福 田 汽 车 2010 年 净 利 润 为 1,646,011,686.73 元 ， 资 产 总 额 为24,641,471,937.27 元 ， 资 产 收 益 率 为 7

18、% 。 东 风 汽 车 2010 年 净 利 润 为603,637,831.37 元 ， 资 产 总 额 为 10,163,217,121.18 元 ， 资 产 收 益 率 为 6% 。从 这 个 指 标 来 看 两 者 相 差 不 大 ， 福 田 汽 车 资 产 的 获 利 能 力 略 高 于 东 风 汽 车 。4、 资 本 收 益 率资 本 收 益 率 =净 利 润 /资 本 总 额 ， 这 个 比 率 反 映 企 业 资 本 的 获 利 能 力 ， 对 于 投资 者 来 说 ， 这 个 比 率 是 极 为 重 要 的 ， 因 为 它 决 定 着 股 东 收 益 的 多 少 ， 也 决 定

19、 着 企业 股 票 的 价 格 。福 田 汽 车 2010 年 净 利 润 为 1,646,011,686.73 元 ， 资 本 为8,061,381,567.24 元 ， 资 本 收 益 率 为 20%。 东 风 汽 车 2010 年 净 利 润 为603,637,831.37 元 ， 资 本 总 额 为 5,258,809,912.44 元 ， 资 本 收 益 率 为 11%。福 田 汽 车 资 本 收 益 率 高 于 东 风 汽 车 ， 资 本 获 利 能 力 更 强 。（ 五 ） 、 结 论1、 资 本 结 构 比 较 结 果从 核 心 资 本 的 数 量 来 看 ， 东 风 汽 车

20、要 低 于 福 田 汽 车 ， 从 负 债 总 额 来 看 ， 福 田汽 车 要 高 于 东 风 汽 车 ， 总 体 来 看 ， 两 个 企 业 的 资 本 结 构 各 有 优 势 。2、 盈 利 指 标 比 较 结 果从 盈 利 指 标 来 看 ， 东 风 汽 车 和 福 田 汽 车 这 两 家 企 业 的 盈 利 状 况 都 很 良 好 ，但 福 田 汽 车 盈 利 能 力 略 优 于 东 风 汽 车 。三、资产质量分析资产质量的内涵主要有以下三点：第一，资产在特定的经济组织内，实际所发挥的效用与其预期效用之间的吻合程度；第二，特定时间、特定企业，其预期效用不能一概而论，强调资产的相对有用

21、性；第三，优化资产质量、促进资产新陈代谢、保持资产的良性循环是企业长久保持竞争优势的源泉。（一） 、货币资金福田汽车 2008 2009 2010货币资金（单位：元）510,307,254.90 4,130,604,407.08 5,373,510,933.81占总资产比例 5.19% 23.39% 21.81%由表可知，福田汽车近两年货币资金规模相差不大，现金充足。2010 年货币资金增加 1,242,906,526.73 元，有可能是筹资以后资金还没有投入使用的短暂现象。短期借款期末 200,000,000.00 元，显著高于期初 80,000,000.00 元。东风汽车 2008 200

22、9 2010货币资金（单位：元）2,451,272,357.23 4,591,707,566.05 4,031,582,337.54占总资产比例 22.05% 30.68% 21.42%货币资金相对数较 09 年减少，占总资产比例下降，所占资产比例与 08 年相近，可能是由于 10 年扩大生产所致，但仍算充足。短期借款大幅下降，由期初的181,088,424.38 下降为 16,769,408,14，下降幅度高达 90.74%,可见货币资金虽然有7所减少，但是由于短期借款的大幅度下降，所以从货币资金角度来说，流动性负债压力减小，资产结构得到一定优化。此外，10 年外币所占比重较小，受汇率波动影

23、响不大。总的来说，两家企业资金充足稳定，短期偿债能力强，财务状况良好。（二） 、应收账款福田汽车 2008 2009 2010应收账款（单位：元）607,006,754.92 738,801,521.16 981,878,469.85占总资产比例 6.17% 4.18% 3.98%2010 年应收账款数额显著增加，可能是企业由于促销放宽信用期限而引起，或者是业务规模扩大而直接引起，或上述因素兼而有之，还有可能是由于减值准备出现重大变化引起，根据年报相关信息显示期末应收账款余额为 1,028,658,811.47 元，坏账准备规模为 46,780,341.62 元；期初应收账款余额为 785,4

24、52,681.17 元，坏账准备规模为 46,651,160.01 元。由此可见在应收账款增加的同时计提的坏账准备并未显著增加。2010 年应收票据显著增加：期末 321,861,686.00 元，期初 220,000.00 元。这是应收票据未背书的余额有所增加而直接导致，截至 2010 年末企业无已质押的应收票据。东风汽车 2008 2009 2010应收账款（单位：元）716,224,368.21 470,031,156.56 707,546,572.64占总资产比例 9.74% 4.54% 5.49%东风汽车应收账款占资产比例有 09 年的 3.14%上升为 3.17%，有小幅度增加，可

25、能是由于生产规模扩大所致。但总体上讲，应收账款规模小，坏账可能性小。应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。是衡量公司需要多长时间收回应收账款，属于公司经营能力分析范畴。周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。应收账款周转天数= 年平均应收账款总额 销售净额/365 天通过计算，福田汽车的应收账款周转天数为 5.87 天，略高于东风汽车的 4.23天。从应收账款来看，东风汽车要优于福田汽车。（三） 、存货福田汽车 2008 2009 2010存货（单位：元） 2,755,092,910.24 4,894,739,799.73 6,651,194,451.

26、77占总资产比例 28.02% 27.72% 26.99%规模逐年下降，周转加速。2010 年存货周转率为 8.1702%，存货周转天数为44.67 天。东风汽车 2008 2009 2010存货（单位：元） 2,427,265,590.40 2,525,746,631.03 2,725,024,713.47占总资产比例 21.84% 16.88% 14.48%占流动资产比例 32.21% 24.37% 21.17%存货占总资产的比率持续下降，说明库存积压现象在明显改善；占流动资产的比率也明显下降，流动资产变现能力显著提高。存货构成：原材料，在途物资，周8转材料，在产品，库存商品，发出商品，自

27、制半成品。其中库存商品比例最大，占存货的比重由期初 42.5%涨至 60%，计提的存货跌价准备比例也变高。 存货比例大说明生产准备充足，但全年净利润为 208,712,200.12 元，即盈利能力受到一定影响。2010 年东风汽车存货周转率为 6.227%，存货周转天数为 58.62 天。两家企业从存货状况上看旗鼓相当。（四） 、流动资产整体质量福田汽车 东风汽车营运资本（=流动资产流动负债） 2530446441.44 元 1,484,575,418.78 元流动比率（=流动资产/流动负债） 1.1928 1.13速动比率（=速动资产/流动负债） 0.6860 0.89福田汽车整体而言流动资

28、产状况在本期内逐渐变好，而东风汽车整体而言流动资产状况在本期内有所下降，不如期初表现好。但值得注意的是，东风汽车经营流动资产本期达到了 12,880,017,240.42 元，占总流动资产 99%（经营流动资产=流动资产-交易性金融资产=12,880,254,550.42-237,310.00 ） 。（五） 、长期股权投资福田公司 2010 长期股权年末为 537,995,691.41 元，较之年初 597,169,993.05 元有所下降。下降原因主要为：1、中国光大银行于 2010 年 8 月 18 日上市后被其确认为以公允价值计量的可供出售金融资产，分类转变后资产变现能力增强；2、已全额

29、计提减值准备的北京福田建材有限责任公司本期破产清算完毕进行了核销。东风公司 2010 年长期股权投资为 1,439,754,319.21 元，较期初有小幅下降。但投资企业亏损较少。本年内新增三项长期股权投资：山东凯马汽车制造有限公司，天津博观顺远股权投资基金合伙企业（有限合伙)，十堰华昌达机电有限公司。两家企业投资方向多为汽车产业相关行业，部分为上下游产业的企业，这样有利于一体化生产，有助于获得行业内的特殊优势从而创造更高利润。（六） 、固定资产福田汽车 东风汽车固定资产 4,092,683,608.18 元 2,863,077,005.09占总资产比例 16.61% 15.21%固定资产利用

30、状况 13.15 （利用充分） 4.17固定资产盈利性 11.52（营利性高） 3.57固定资产周转率 13.82（周转较快） 4.88此外，福田汽车固定资产构成为：房屋及建筑物 51.03%，机器设备 43.41%，运输设备 1.54%，电子设备及其他 4.02%，固定资产增值潜力较好。本期暂时闲置的固定资产比例为固定资产总数的 0.21%，闲置率低，使用效率恰当。东风汽车大部分固定资产为机器设备，用于生产经营，能获利。总的来说，福田汽车固定资产规模得当、结构合理，状况优于东风汽车。（七） 、在建工程福田汽车 2010 年在建工程大幅增加：期末 2,003,852,964.07 元，期初31

31、5,567,100.62 元。主要是因为公司欧曼 GTL 、密云多功能车厂、潍坊扩产、南海欧 V 客车等在建项目投入增加却尚未完工投产，资金需求较大。公司计划在 2011 年通过票据融资和公开发行股票等方式加大资金募集力度，其余投入公司将通过自有资金和银行贷款解决。大多数在建工程的工程进度在 80%以上，因此后期发生资9金沉淀的可能性不大。东风汽车 2010 年大幅增加：期末 541,032,205.78，期初 4,438,812.82。相对而言比重较小。（八） 、长期待摊费用福田汽车长期待摊费用期末 26,520,756.10 元，期初 12,801,279.12 元，占总资产的比例由 0.07%上升到 0.11%，有所上升，主要是由于企业租赁费增加引起，属于正常情况，但应注意控制其数额，避免加重企业未来的费用负担。东风汽车长期待摊费用占总非流动资产比重为 0.01%，比重很小。