1、EVA,2018/9/23,2,目 录,什么是EVA？EVA的计算方法EVA的应用实例EVA的局限性,2018/9/23,3,什么是EVA？,Economic Value Added(经济增加值） 是企业净经营利润减去对投资在该企业所有资本的机会成本的合理估算。它能够表明一定时期为股东增加了多少价值。,2018/9/23,4,什么是EVA？,股东衡量利润的指标,考虑股权资本成本,经营者与股东利益趋与一致,2018/9/23,5,什么是EVA？,EVA的核心理念资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险 EVA的目的不是追求一种理论上的利润指标。而是改变经营管理者和员工的行为方式,2018/9/
2、23,6,什么是EVA？,收入、净利润 净资产收益率 每股收益,传统评价指标,缺陷,只注重利润，忽略了资本成本 以会计信息为基础，对公司业绩 的反映部分失真 经营者与所有者利益不一致,2018/9/23,7,什么是EVA？,2018/9/23,8,销售收入 人民币亿元,1993,1994,1995,年递增率=35%,净利润 人民币亿元,1993,1994,1995,年递增率=26%,什么是EVA？,中国某集团公司3年资料,2018/9/23,9,EVA,人民币亿元,9.9,-12.0,-5.3,差幅,百分比,4.3,-2.6,-1.0,投资资本,人民币亿元,230,461,530,投资资本回报
3、,百分比,10%,5.0,6.6,资本成本,百分比,5.7%,7.6,7.6,债务成本,百分比,4%,4,4,权重=85%,67%,67%,权重=15%,股权成本,百分比,15%,15,15,-,X,EVA并未增长,2018/9/23,10,什么是EVA？,评价指标（Measurement） 管理体系（Management） 激励制度（Motivation） 理念体系（Mindset）,EVA 的四“M”体系,2018/9/23,11,什么是EVA？,评价指标（Measurement）准确衡量业绩 反映资本收益真实状况 对会计项目进行调整，包括：存货成本、营销费用、无形资产、坏帐准备等共计16
4、0多项,2018/9/23,12,什么是EVA？,管理体系（Management）作为全面财务管理体系的基础 增加EVA是公司超越其他的最重要的目标 增加价值的途径：1、更有效地经营现有的业务和资本；2、投资那些回报超过资本成本的项目；3、出售对别人更有价值的资产，解放资本沉淀,2018/9/23,13,什么是EVA？,激励制度（Motivation） 具有长期激励作用 优点： 奖励与为股东创造价值挂钩； 不受市场价格影响； 不会造成股东的成本负担。,2018/9/23,14,什么是EVA？,理念体系（Mindset）以同一种理念和目标，凝聚着所有者、经营者和员工。 最大限度地调动各种力量，开
5、发企业潜能。,2018/9/23,15,什么是EVA？EVA的计算方法EVA的应用实例EVA的局限性,目 录,2018/9/23,16,EVA的计算方法,主要的帐务调整研发费用和市场开拓费用 商誉 递延税项 各种准备,2018/9/23,17,EVA的计算方法,经济增加值 = 税后净营业利润 资本成本=税后净营业利润 资本总额 加权平均资本成本率,2018/9/23,18,EVA的计算方法,一、税后净营业利润的计算税后净营业利润 =税后净利润利息费用少数股东损益本年商誉摊销递延税项贷方余额的增加其他准备金余额的增加资本化研究发展费用资本化研究发展费用在本年的摊销,2018/9/23,19,EV
6、A的计算方法,二、资本总额的计算资本总额 = 普通股权益少数股东权益 递延税项贷方余额（借方余额则为负值）累计商誉摊销各种准备金（坏帐准备、存货跌价准备等） 研究发展费用的资本化余额短期借款长期借款长期借款中短期内到期的部分,2018/9/23,20,EVA的计算方法,三、加权平均资本成本率 加权平均资本成本率 = 股本资本成本率股本资本/资本总额债务资本成本率 债务资本/资本总额（1所得税税率）债务资本成本率 ：35年期中长期银行贷款基准 利率 股本资本成本率 = 无风险收益率 BETA系数市场风险溢价,2018/9/23,21,EVA的计算方法,无风险收益率的计算：A股：上海证券交易所的当
7、年最长的国债年收益率B股、H股、S股、N股：财政部在海外发行的全球美元债券的名义收益率 BETA系数计算：用该股票的周收益率与相对应的股票指数的周收益率进行线性回归得出。,2018/9/23,22,什么是EVA？EVA的计算方法EVA的应用实例EVA的局限性,目 录,2018/9/23,23,EVA的应用实例,可口可乐公司 八十年代 两种渠道： 1、将资本集中于盈利能力教高的软饮料部门，逐步摒弃诸如意大利面食、速饮茶、塑料餐具等回报低于资本成本的业务； 2、适度增加负债规模以降低资本成本，使平均资本成本由原来的16%下降列12%。 结果：1987年开始EVA连续六年以平均每年27%的速度增长，
8、股票价格在同期上升了300%。,2018/9/23,24,EVA的应用实例,青岛啤酒公司,2000年主营业务收入为37.7亿元，税后净利为2.1亿元，与同行相比，表现不俗，真的创造价值了么？ 2000年经济投入总资本为35.2亿元，资本成本率8.2%，资本成本为2.9亿元，EVA为-0.8亿元！ 调整： 建立一种扁平化的治理架构，实现流程再造，改变现有的管理体系和模式； 升级、建立更加合理的激励约束机制，以原来的效益为中心，转向以EVA为中心。,2018/9/23,25,EVA的应用实例,中国上市公司历年平均EVA,资料来源：中国政监会 斯腾斯特远卓管理顾问,2018/9/23,26,EVA的应用实例,2002年上市公司EVA前十名,2018/9/23,27,EVA的应用实例,2002年上市公司EVA后十名,2018/9/23,28,目 录,什么是EVA？EVA的计算方法EVA的应用实例EVA的局限性,2018/9/23,29,EVA的局限性,通货膨胀的影响,适用范围的局限,折旧方法的影响,适用环境的影响,相对地位,EVA,2018/9/23,30,THANK YOU,
