1、商业银行的投资银行业务中国建设银行投资银行部 黄曦2010.4投资银行的本质 投资银行与商业银行的异同 商业银行为什么开展投资银行业务 投资银行的最新变化与市场需求 建设银行的投资银行业务一、投资银行的本质 一、投资银行的本质含义最狭义的投资银行业务仅仅是指证券发行承销和证券交易业务；较狭义的投资银行业务还包括企业兼并收购及企业融资相关的业务，这些是投资银行的传统业务。较广义的投资银行业务是指与资本市场服务相关的所有业务。包括证券发行承销、证券交易、兼并收购、企业融资、基金、资产管理、研究与咨询顾问、风险资本运作管理以及金融衍生产品开发与创新等。投资银行在欧洲国家大都被称为商人银行，在日本韩国
2、和我国被称为证券公司，在美国被称为华尔街金融公司。独立的专业投行：如高盛、美林、摩根斯坦利公司；商业银行拥有的投行：如瑞士信贷第一波士顿，全能性银行直接经营投行业务：如摩根大通银行等。一、投资银行的本质业务特点业务广泛，适应性强勇于开拓，善于创新面向各类客户，个性化需求 技术含量高，专业性强从业人员综合能力强 “融智” 业务集中体现一、投资银行的本质主要功能拓宽融资渠道 提供中介服务 推动证券市场发展 提高资源配置效率 推动产业整合 建立现代金融企业制度一、投资银行的本质业务范畴证券发行与承销 证券交易 并购 资产管理 项目融资 风险投资 资产证券化 衍生工具 二、投资银行与商业银行的异同二、
3、投资银行与商业银行的异同三、商业银行为什么开展投资银行业务 (一)华尔街神话的破灭 - 独立投行全军覆没 贝尔斯登和雷曼兄弟宣告破产，美林被美国银行收购，高盛和摩根士丹利被迫转型为银行控股公司。为何五大投行或倒闭或转型由银行控股？ 公司治理模式失衡有激励无约束，经营模式重大改变； 资产证券化过度衍生工具过度，自己持有； 基础资产质量低下以次贷作为大量衍生工具的基础资产； 次贷危机爆发的原因是综合的，既有投行本身的问题，也有政治经济环境、货币政策失当、监管制度缺失等其他原因。 (一)华尔街神话的破灭 - 独立投行全军覆没 危机从美国发端，而后迅速传导至欧洲和其他地区。富通集团、巴克莱、瑞银、莱斯
4、银行和苏格兰皇家等欧洲老牌银行也都遭到重创。 综合来看，综合性的金融机构情况相对好些，独立的投行和独立的商业银行受到的影响更大。现在来看，独立的投行确实不存在了,纯粹的商业银行也面临困难。 全能银行与独立投行模式相比有如下优势：一是强大的资本金实力和信誉，二是严格的外部监管和资本金约束；三是广泛的营业网点和多业务之间的协同效应；最后是稳健的风险管理文化。 全能型银行的混业和综合化经营模式在危机中证明了其具有更强的生存力，在危机后将主导国际金融业的发展，这必将对银行业的未来走向产生深刻影响。(二)投行业务的市场需求依然旺盛 (二)投行业务的市场需求依然旺盛 投资银行业在资本市场直接融资过程中扮演
5、重要的中介、服务角色。随着资本市场的发展，我国投资银行业务的市场容量将逐步扩大。 按照资本价值的创造与增值规律，资本市场可以实现资本的五级增值。从最初的风险投资或私募股权投资、到 IPO 上市融资，再到二级市场证券交易，再到兼并收购重组，最后到各种衍生金融工具的应用，是价值增值的动态过程，也是投资银行赚钱的链条。 (二)投行业务的市场需求依然旺盛 2. 实体经济的发展需要投资银行服务 政府机构：4 万亿投资需要大量的资本金配套，发债（中票） 、政府平台搭建、基础设施股权理财产品、产业基金。大型企业融资：议价能力强，可以根据融资成本的高低和周期的需要自行选择多种融资渠道，如发行企业债、短融、中票
6、和信托产品等，此外，大型国有企业兼并重组会带来很多并购需求和财务顾问需求。 中小企业融资：从中小企业来看，虽然宏观上放松了信贷规模控制，但中小企业的融资需求不可能通过贷款完全满足，对资本市场必然存在投融资需求。企业根据发展的不同阶段，可以选择私募、IPO、买壳或兼并并购等多种融资方式。 个人投资理财：居民收入不断增长和金融产品日益丰富，个人的存款账户将会转向资产组合，投资理财需求会不断增加。 (二)投行业务的市场需求依然旺盛 3. 大力发展投行业务是银行业经营转型和内部结构调整的需要 战略转型和结构调整的需要：加速发展中间业务，向收入结构多元化转变；大力发展零售业务，向批发与零售业务并重转变；
7、调整批发业务结构，向传统与新兴业务并重转变；稳步拓展海外业务，向国际化银行转变；积极推进综合化经营，向多功能银行转变。 银行业价值创造的 4 个要素是规模、资产质量、效率和业务结构。 规模：成长性，表现在银行资产规模和网点覆盖率； 资产质量：不良资产率； 效率：成本收入比； 业务结构：中间收入占比，新型业务占比。中国银行业的业务结构上与外资银行有较大差距；结构调整是当前中国银行业的核心问题。投行业务具备风险较低回报可观的特性，是中间业务的主要收入来源；因此，发展投资银行业务有助于商业银行增强盈利能力和优化收入结构。 (二)投行业务的市场需求依然旺盛 4. 经济社会发展需要投行服务 政府推进经济
8、和社会发展以及很多领域的改革离不开投行业务： 解决中小企业融资难的困境需投行业务服务。 城乡一体化需要投行业务。 医疗体制改革、文化事业发展等很多民生问题需要投行业务。 投行业务发展前景十分广阔，特别是与商业银行业务结合起来提供综合性的服务，将提高效率，增强竞争能力和抗风险能力。(一)全面金融解决方案(FITS) -FITS YOU(一)全面金融解决方案(FITS)-FITS YOU(二)FITS-政府机构(三)FITS-大型企业1.境内外 IPO 通过与国内机构合作，以及利用建银国际、建行海外分行等平台为 企业安排、推荐或承销企业境内外 IPO。 2.债券承销 帮助大型国企、中型企业发行债券
9、，产品类型涵盖短期融资券、中期票据、境外发债、企业债和公司债。 2. 债券承销 境外发债安排和推荐境内企业在香港、美国、新加坡、英国等境外市场发行债券筹集资金。 专项财务顾问服务 兼并重组顾问。Eg.大唐集团、畅丰车桥 买壳上市顾问。Eg,ST 科苑/ST 朝华 综合财务顾问。Eg.产品组合 引入私募投资及上市顾问。Eg.世纪源博 5.直接投资建银国际及境内外合作机构对有良好增长潜力、主营业务明确、行业背景良好的企业或项目进行参股或投资，并对其进行上市辅导和包装，通过帮助其在境内或境外公开上市变现收回投资，获取投资汇报。6.银行信托理财产品 银行利用信托原理和技术，借用信托牌照，以信托计划为载
10、体，一方面为企业提供融资服务，一方面为投资者提供了理财产品。7.资产证券化将可以产生稳定现金流的资产，按照某种共同特点汇集成为一个组合(又称为资产池)，再通过一定技术将这个组合转化为可在资本市场上流通的证券。8.产业基金 建行和建银国际通过成立产业基金管理公司、发起设立产业基金等方式，参与产业基金的管理以及投资，目前，建行已成立医疗、航空、文化、环保、产业带转移等产业基金管理公司。建行可以担任基金管理人，也可以作为私募财务顾问帮助融资，还可以发行理财产品对项目和股权进行投资。(四)FITS-中小企业(四)FITS-中小企业(四)FITS-中小企业(四)FITS-中小企业(四)FITS-中小企业
11、(四)FITS-中小企业(四)FITS-中小企业引入战略投资者和进行首次公开发行（IPO)中小是企业进行股权融资的两个重要渠道。我们对这两个融资渠道进行重点探讨。 中小企业如何选择合适的战略投资者？ 战略投资的特点决定了企业需要对战略投资者进行审慎的选择。 中小企业在成长过程中需要选择合适的投融资顾问 (五)FITS-个人客户 五大门类 信贷类（基于信托贷款、票据资产和应收账款） 资本市场类（新股申购、PE 投资,股票及基金投资, 基础设施股权类） 结构性组合类（固定收益+投资期权） 资产组合类（信贷+ 债务+ 票据+货币市场基金） 另类投资（红酒、黄金等） 四大品牌 利得盈（个人客户） 建行
12、财富（高端客户） 乾图（对公） 乾元（对公、对私、资本市场）特别是 PE 类理财产品，为投资者参与投资优秀未上市公司和上市公司重组提供了渠道，例如已经投资了国内商业物业龙头企业，房地产企业借壳上市等。(六)建银国际 建银国际（控股）有限公司，作为中国建设银行（“建行” ）在香港的投资银行旗舰，代表建行总行对外开展多元化的投资银行业务。建银国际（控股）有限公司下设六家子公司： 金融公司：境外 IPO 上市、配售、并购顾问 资产管理公司：公募基金及直接投资 证券公司：证券经纪交易 融资公司：银团嗲款、结构融资 中国公司：境内的直接投资、产业基金管理、企业收购兼并、财务顾问、行业研究等。另外，在天津成立了资产管理公司，负责境内产业基金业务。2009 年重点业务：直接投资与理财产品的对接，产业基金管理(六)建银国际
